Les investisseurs investissent des centaines de millions de dollars dans des fonds négociés en bourse (ETF) qui vantent une exposition à effet de levier 2x à la volatilité des prix du Bitcoin (BTC). Ils se préparent à la déception. Les traders à la recherche d’un pari BTC à risque devraient plutôt rester à l’écart de ces fonds et essayer les bourses à terme cryptographiques.
La semaine dernière, plus de 100 millions de dollars ont été investis dans les ETF BTC à effet de levier après qu'une forte vente de BTC a suscité l'espoir d'un rebond des prix tout aussi spectaculaire. L’actif total de ces fonds dépasse désormais 1,4 milliard de dollars, et d’autres se joignent à la mêlée. Mercredi, Rex Shares a lancé deux nouveaux ETF conçus pour offrir une exposition de 200 % à la volatilité des prix du BTC.
Les ETF BTC à effet de levier séduisent ceux qui recherchent autant d’avantages que possible grâce à la volatilité du BTC avec un investissement initial minimal. Ces fonds ne détiennent pas réellement de BTC. Au lieu de cela, ils utilisent des produits dérivés pour doubler leur exposition aux prix BTC. En théorie, une position BTC à effet de levier 2x devrait rapporter 2 $ pour chaque gain de 1 $ sur le prix au comptant du BTC.
Sous-performance chronique
Ce n’est pas si simple en pratique. Au lieu de maximiser les rendements, les ETF à effet de levier sous-performent chroniquement en raison d’une combinaison de frais de gestion élevés et d’une stratégie d’investissement intrinsèquement inefficace. La même chose peut être dite pour les ETF inverses étroitement liés – tels que l’ETF ProShares Short Bitcoin Strategy (BITI) – qui prennent des positions courtes baissières sur BTC.
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Le maintien d’un objectif de levier de 2x jour après jour oblige les ETF à effet de levier à rééquilibrer constamment leurs avoirs. Le résultat est effectivement une stratégie de trading « Acheter haut, vendre bas », et la baisse des performances peut être paralysante. Une étude de GSR Markets a révélé que dans des conditions de marché volatiles – lorsque les rééquilibrages quotidiens sont les plus importants – les ETF à effet de levier sont en retard de plus de 20 % sur les stratégies comparables.
Dans les cas extrêmes, les ETF à effet de levier sur des marchés tout aussi volatils sont tombés pratiquement à zéro. Par exemple, entre 2015 et 2023, l’ETF 3x Leveraged Biotech (LABU) a diminué d’environ 96 % – alors même que son indice sous-jacent S&P Biotech a gagné environ 9,5 % sur la même période.
Pire encore, les investisseurs paient souvent très cher ce privilège. L’ETF BTC à effet de levier le plus populaire – l’ETF de stratégie Bitcoin 2x (BITX) de Volatility Shares – facture des frais de gestion de 1,85 %. En comparaison, les ETF Spot BTC facturent aux détenteurs environ 0,2%.
Nano-contrats du CME, Coinbase et autres
Pour la plupart des investisseurs, les ETF spot BTC – tels que Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) et iShares Bitcoin Trust (IBIT) – sont plus que suffisants pour l’exposition au BTC. Mais pour les traders à la recherche de stratégies de risque pour amplifier les gains potentiels, les bourses à terme cryptographiques sont la meilleure option.
Négocier des contrats à terme sur crypto n’a jamais été aussi simple. En 2022, Coinbase Derivatives Exchange a été lancé aux États-Unis, proposant des contrats à terme cryptographiques – y compris les contrats de vente au détail – nano Bitcoin et nano Ether – aux dizaines de millions d’utilisateurs américains de Coinbase. Le Chicago Mercantile Exchange (CME) a lancé un produit similaire, Micro Bitcoin Futures, en 2021. D'autres options prolifèrent sur des bourses plus petites. (Comme d'habitude, vous devriez faire vos propres recherches en ce qui concerne - sinon vous perdrez de l'argent quoi qu'il en soit.)
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Les contrats à terme sont des accords standardisés visant à acheter ou à vendre un actif sous-jacent à une date ultérieure. Ils négocient sur des bourses publiques et sont bien plus flexibles et rentables que les ETF à effet de levier. Dans le cas du nano Bitcoin, les traders de Coinbase peuvent prendre des positions avec un effet de levier supérieur à 4x – gagnant en théorie 4 $ pour chaque dollar de gain sur le prix au comptant – par incréments de 1/100ème de Bitcoin et avec aussi peu que 130 $ de capital initial.
Contrairement aux ETF BTC à effet de levier, les traders ne sont pas nécessairement obligés de rééquilibrer constamment. En d’autres termes, détenir un contrat nano Bitcoin à effet de levier 2x jusqu’à son expiration (expiration) pourrait en fait se rapprocher d’une exposition au prix BTC 2x. On ne peut pas en dire autant des ETF à effet de levier.
Bien entendu, le trading de contrats à terme comporte ses propres complexités et risques. D’une part, les futurs ne sont pas « fixés et oubliés ». La plupart des contrats expirent au bout d’un mois et doivent donc être régulièrement renouvelés. Il s’agit également, comme leur nom l’indique, de contrats à terme et reflètent donc les attentes du marché concernant le prix au comptant du BTC d’ici la fin du mois en cours, au plus tôt.
Néanmoins, les contrats à terme font partie des rares produits réglementés disponibles pour les investisseurs particuliers avec le type de profil de rendement exaltant qui a attiré de nombreuses personnes vers la cryptographie en premier lieu. Si la volatilité du marché au comptant de la cryptographie ne vous suffit pas, les contrats à terme pourraient être le meilleur jeu en ville.
Alex O'Donnell est rédacteur principal pour Cointelegraph. Il a auparavant fondé le développeur DeFi Umami Labs et a travaillé pendant sept ans en tant que journaliste financier chez Reuters, où il a couvert les fusions et acquisitions et les introductions en bourse. Il est également responsable de la croissance de la cryptographie chez l'accélérateur de startups Expert Dojo.
Cet article est destiné à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou en investissement. Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici appartiennent uniquement à l’auteur et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.