Par Alex Thorn et Gabe Parker, analystes de recherche chez Galaxy Digital

Compilé par : Yangz, Techub News

Comparé à la solide performance du Bitcoin et des crypto-monnaies liquides au premier trimestre, le marché s'est légèrement refroidi au deuxième trimestre, mais il s'agit tout de même d'une augmentation significative par rapport à la même période de l'année dernière. Le rallye crypto VC observé au premier trimestre semble se poursuivre. La performance des fondateurs et des investisseurs du secteur au deuxième trimestre signifie que l'environnement financier est plus actif qu'au cours des trimestres précédents. Cependant, au 1er juillet, les données étaient légèrement moins bonnes que le sentiment dominant du marché.

Le nombre d'opérations de capital-risque dans l'industrie a légèrement diminué au deuxième trimestre, passant de 603 au premier trimestre à 577 au deuxième trimestre, tandis que le capital d'investissement a augmenté de 2,5 milliards de dollars américains au premier trimestre à 3,2 milliards de dollars américains au deuxième trimestre. La taille médiane de la transaction a légèrement augmenté, passant de 3 millions de dollars à 3,2 millions de dollars, mais la valorisation médiane avant l'argent a augmenté de 19 millions de dollars à 37 millions de dollars, soit un niveau proche des sommets historiques. Les données suggèrent que la reprise du marché des cryptomonnaies au cours des derniers trimestres a créé une concurrence intense et un FOMO parmi les investisseurs, malgré le manque de capital d’investissement disponible par rapport aux sommets précédents.

Volume de transactions et capital d’investissement

Au deuxième trimestre 2024, les sociétés de capital-risque ont investi 3,194 milliards de dollars dans des sociétés de cryptomonnaie et de blockchain (en hausse de 28 % d'un trimestre à l'autre) dans le cadre de 577 transactions (en baisse de 4 % d'un trimestre à l'autre).

Capital d’investissement et prix du Bitcoin

La corrélation pluriannuelle entre le prix du Bitcoin et les capitaux investis dans les startups de crypto-monnaie s’est effondrée. Le Bitcoin a bondi depuis janvier 2023, tandis que l’activité du capital-risque n’a pas suivi le rythme. Bien que le Bitcoin ait bondi cette année et que le capital investi ait augmenté, il reste bien en deçà des niveaux observés en 2021-2022, lorsque le Bitcoin dépasse 60 000 $. Les catalyseurs crypto-natifs tels que les ETF Bitcoin et les domaines émergents (par exemple, resttaking, modulaire, Bitcoin L2), ainsi que la pression des faillites de startups crypto et les défis réglementaires, combinés aux vents contraires macroéconomiques (taux d'intérêt), ont conduit à une division aussi claire. Aujourd’hui, avec la résurgence des crypto-monnaies liquides, les sociétés de capital-risque se préparent à revenir, avec une activité accrue au second semestre.

Étapes de l'investissement en capital-risque

Au deuxième trimestre 2024, 78 % des fonds ont été alloués à des entreprises aux premiers stades de financement et 20 % à des entreprises aux derniers stades de financement. Alors que les fonds de capital-risque de démarrage axés sur la cryptographie sont actifs et disposent de réserves restantes de 2021 et 2022, les grandes sociétés de capital-risque intégrées semblent avoir quitté le secteur ou considérablement réduit leur activité, laissant les startups en phase avancée plus vulnérables.

En termes de nombre de transactions, la part des transactions de pré-amorçage a légèrement diminué, mais reste supérieure à celle du cycle de marché précédent.

Valorisation et taille de la transaction

Les valorisations des sociétés de crypto-monnaie soutenues par du capital-risque ont considérablement chuté en 2023, tombant au quatrième trimestre à la valorisation médiane pré-monétaire la plus basse depuis le quatrième trimestre 2020. Cependant, au premier trimestre 2024, les valorisations des sociétés de cryptomonnaie financées par du capital-risque ont commencé à rebondir, atteignant 37 millions de dollars au deuxième trimestre (une augmentation de 94 % d'un trimestre à l'autre), atteignant leur plus haut niveau depuis le quatrième trimestre 2021. . Il est important de noter que les retards de déclaration et le manque de données publiques sur l'évaluation peuvent entraîner des fluctuations significatives de ces chiffres à mesure que davantage de données deviennent disponibles. Nous nous efforçons de fournir ces informations en temps opportun après la fin du trimestre, les données sont donc sujettes à révision, mais ce pic reste un signal. De plus, la taille médiane des transactions a augmenté légèrement de manière séquentielle (+7 %) pour atteindre 3,2 millions de dollars, soit essentiellement le même qu'au cours des cinq derniers trimestres. L'augmentation des valorisations découle de l'amélioration du sentiment du marché ; bien qu'il n'y ait pas eu d'augmentation significative du capital d'investissement, les fondateurs ont capté l'intérêt et la concurrence de la base d'investisseurs existante.

catégorie d'investissement

Au deuxième trimestre 2024, les sociétés et projets de crypto-monnaie de la catégorie « Web3/NFT/DAO/Metaverse/Games » ont levé un total de 758 millions de dollars en capital-risque crypto, représentant la plus grande part (24 %) de toutes les catégories. Les deux transactions les plus importantes dans cette catégorie ont été Farcaster et Zentry, qui ont levé respectivement 150 et 140 millions de dollars.

Viennent ensuite les entreprises/projets liés aux infrastructures, aux transactions et au L1, représentant respectivement 15%, 12% et 12% des investissements. Notamment, la part de marché du capital d'investissement dans la catégorie L1 a été multipliée par plus de 6, Monad et Berachain ayant levé respectivement 225 millions de dollars et 100 millions de dollars. De plus, Bitcoin L2 a levé 94,6 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une augmentation séquentielle de 174 % (34,7 millions de dollars au premier trimestre).

Classification des quantités de transactions

En termes de nombre de transactions, la catégorie « Web3 / NFT / DAO / Metaverse / Game » arrive loin devant avec un ratio de 19%, ce qui s'explique principalement par l'augmentation des transactions décentralisées sur les réseaux sociaux et liées aux jeux. Alors que le nombre de startups de cryptographie levant des fonds liés au réinvestissement a diminué au deuxième trimestre 2024, la catégorie des infrastructures s'est classée deuxième en termes de nombre de transactions au cours du trimestre, avec 15 %.

Ils sont suivis par les sociétés/projets de cryptographie liés au trading et à la DeFi, représentant respectivement 11 % et 9 % du nombre total de transactions réalisées au deuxième trimestre 2024.

Étapes et catégories du capital-risque

La répartition du capital d'investissement et du volume des transactions par étape et par catégorie donne une idée plus claire des types d'entreprises dans chaque catégorie qui lèvent des capitaux. Au deuxième trimestre 2024, la grande majorité des financements dans les catégories Web3, L1 et Infrastructure sont allés à des entreprises et à des projets en phase de démarrage, tandis que le capital-risque dans la catégorie Transactions a été davantage orienté vers des entreprises aux stades ultérieurs de financement.

En examinant la part du capital investie dans chaque catégorie à chaque étape, il est possible de mieux comprendre la maturité de chaque type de capital investissable.

De plus, le nombre de transactions raconte une histoire similaire. Une part importante des transactions conclues dans presque toutes les catégories concernaient des entreprises et des projets en phase de démarrage.

Un aperçu des différentes étapes de chaque catégorie d’investissement peut être obtenu en étudiant la part des transactions réalisées à chaque étape au sein de chaque catégorie.

Investir par géographie

En termes de volume d'investissement, au deuxième trimestre 2024, plus de 40 % des investissements en capital-risque ont été investis dans des entreprises dont le siège est aux États-Unis. Le Royaume-Uni représente 10 %, Singapour 8,7 %, les Émirats arabes unis 3,13 % et Hong Kong 2,78 %.

En termes de montant d'investissement, les entreprises basées aux États-Unis ont attiré 53 % du capital-risque, soit une augmentation de 23,5 % par rapport au trimestre précédent. Le Royaume-Uni représente 12,78 %, Singapour 4,6 % et les Émirats arabes unis 4,39 %.

Répartir les investissements par groupes

La grande majorité des financements en capital-risque au deuxième trimestre 2024 sont allés à des entreprises fondées entre 2021 et 2023.

Résumer

Le sentiment du capital-risque crypto continue de s’améliorer, mais les niveaux restent nettement inférieurs à ceux de la période haussière de 2021-2022. Avec Bitcoin et Ethereum en hausse d’environ 50 % cette année, le capital investi a augmenté de 28 % d’un mois à l’autre, tandis que le nombre de transactions est essentiellement stable. Si ce taux de croissance se poursuit jusqu’à la fin de l’année, 2024 se classera au troisième rang derrière 2021 et 2022 en termes de capitaux d’investissement et de volume de transactions.

Les investissements dans les catégories Web3 et L1 sont convaincants. La catégorie Web3 est en tête avec un financement total d'environ 750 millions de dollars, porté par Farcaster (150 millions de dollars) et Zentry (140 millions de dollars). L1 s'est classée quatrième avec 371 millions de dollars, grâce à des transactions comme Monad (225 millions de dollars) et Berachain (100 millions de dollars).

La valorisation médiane des sociétés de cryptomonnaie financées par du capital-risque a bondi, atteignant sa valeur la plus élevée depuis le quatrième trimestre 2021, le pic du précédent marché haussier. Touchées par le marché baissier et les facteurs macroéconomiques défavorables en 2022, la plupart des institutions générales de capital-risque sont actuellement encore à l'écart, tandis que les institutions de capital-risque axées sur la crypto-monnaie se trouvent dans un environnement de concurrence accrue, offrant davantage de négociations pour les puces des fondateurs de projets. Il est important de noter que la médiane est basée sur les données disponibles au 1er juillet et qu'elle peut être mise à jour et potentiellement ajustée à la baisse à mesure que les informations sur les transactions du deuxième trimestre seront disponibles.

Bitcoin L2 continue de recevoir des investissements importants, les sociétés et projets associés ayant collecté un total de 94,6 millions de dollars, soit une augmentation de 174 % d'un mois à l'autre. Les investisseurs sont toujours très enthousiastes à l’idée que l’écosystème Bitcoin disposera d’un espace de blocs plus combinable et attirera des modèles tels que DeFi et NFT pour revenir dans l’écosystème. Nos recherches internes montrent qu'il existe au moins 65 projets prétendant être « Bitcoin L2 ».

Les transactions en phase de démarrage ont dominé le deuxième trimestre, recevant près de 80 % du capital investi, et les tours de pré-amorçage représentaient 13 % de toutes les transactions. L’accent continu mis sur les transactions à un stade précoce est de bon augure pour la santé à long terme de l’écosystème plus large des crypto-monnaies. Alors que certaines entreprises en phase de développement peinent à lever des capitaux, les entrepreneurs trouvent des investisseurs disposés à soutenir de nouvelles idées innovantes.

Les États-Unis continuent de dominer l’écosystème des startups de crypto-monnaie. Même si les États-Unis conservent une nette avance en termes de transactions et de capitaux, des obstacles réglementaires pourraient contraindre davantage d’entreprises à se délocaliser ailleurs. Si les États-Unis veulent rester un centre d’innovation technologique et financière à long terme, les décideurs politiques doivent être conscients de l’impact de leurs actions ou inactions sur l’écosystème des cryptomonnaies et de la blockchain.