LIVE币圈龙腾
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回本之路好漫长啊！
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加密狗
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融资千万xMetacene 超级0撸教程（预期收益800U，可多开）
如果你还等 MetaCeneGame 3测，建议你抓紧时间先0撸子游戏xMetacene，玩法和 #xpet 差不多，现在超早期，不用投入，积分可以兑换代币。
🧵按头教程如下👇
@MetaCeneGame 在这之前平台发布了一款插件游戏 xMetacene，玩法跟 #XPET 差不多，现在超早期，可以纯零撸，不用投入，积分可以兑换代币。
平台很强，已经融资1000万美元，Folius Ventures领投，Animoca Ventures、IGG等参投。
由于是小游戏，我们教程就写简单一点，具体步骤如下：
一、开撸
下载游戏插件：
https://chromewebstore.google.com/detail/igimfdmnnijclcfdgimooedbealfpndj
绑定推特
填写邀请码：eyJ1IZeJ0r
进入游戏后，就可以看到：
一个机器人，每小时挖1440个宝石；一个男矿工，需要1000钻石解锁；一个女矿工，需要你在推特发推才能解锁；
二、水晶怎么赚
新用户完成各种免费任务，可以拿16000个水晶，方式如下：
点击quest，做任务遇到交易任务可以不做
用水晶去升级你的矿工，建议优先升级机器人。机器人每12小时需要点小闹钟唤醒一次，男矿工精力没了就需要喂药水，1瓶药水提升25%挖矿速度。
三、打boss拿奖励
进入battle模式，分配水晶，点charge开始自动打Boss。战胜boss后瓜分boss宝箱奖励，获得星星荣誉积分，这是游戏内最重要的资产。每天早上8点刷新boss。
四、抽奖+兑换代币
点击campaign，有Event1和Event2两个模式。Event1：拿星星积分抽奖，最贵的可以开到800u的矿机。Event2：拿星星积分兑换成MetaCene中的 $Tmak 代币。
绑定的钱包地址是游戏内自动注册生成的钱包，用同样的渠道登录可以查看并确认自己的钱包地址。https://assets.metacene.io/#/assets
五、总结
游戏不需要花钱买宠物，完全可以0撸，只要保持活跃，每天2分钟点点，就可以获得Token，挖出的代币后期可以和metacene主游戏一起交易，运气好可以抽到800U的矿机。
游戏是邀请制，需要填邀请码，如果找不到，可以用我的：eyJ1IZeJ0r
------------------------------------------------------------------------------------------------
任何一个打金项目都可以多号（特别是0撸的），最终决定取决于你自己。目前我用的多号工具是指纹浏览器 MoreLogin Browser，这款工具是目前Web3唯一获得漫雾审核的指纹浏览器。
多开教程
🧵按头教程如下👇
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一、开撸
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二、水晶怎么赚
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三、打boss拿奖励
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四、抽奖+兑换代币
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多开教程
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LIVE暴富日记
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月薪:3000元，一年3.6万，一辈子144万
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月薪:5000元，一年6万，一辈子240万
月薪:6000元，一年7.2万，一辈子288万
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月薪:40000元，一年48万，一辈子1920万
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月薪在一万以上的人很少，月薪在两万以上的更是凤毛麟角，大部分人月薪都还在一万以下，感觉普通人一辈子赚的钱就是买一套房而已!
那么身处在币圈的你，你想赚到多少收手呢，
如果你今年50岁那么我的答案是，10个比特币，未来，比特币肯定会几百万一个的，按保守计算，一个比特币100万，10个就是1000万，你手持10个比特币就是打工精英的一生啊!
如果你40岁。那么5个就足够了
如果你30岁那么2个就足够了
如果你20岁那么0.5个就足够了
如果你10岁。那么0.36个就足够了
如果你30-40岁了现在持有20个比特币，那妥妥的自由人生
如果你持有100个比特币，那么地球将是你的村落
加油吧，各位币友
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LIVE币圈按摩师
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假如我是庄家
很多刚入这个圈子的朋友，都有一个成为交易者干掉狗庄和对手赚到无数财富的梦想。那么我今天就以庄家的视角，来浅析一下庄家的操作方法。首先，我会在1所和2所来回找标的，这种标的市值最好在1000万刀-5000万刀之间。这种标的最近一年长期盘整 没有拉升过的痕迹，表示没有其他庄家在场埋伏，然后我会去这个币对应的链上查它的资产分布，比如各个交易所持有多少，个人钱包持有多少，链上质押，各种智能合约锁定的有多少等等。就这样子我可以清晰的得到这个币的筹码分布情况。我会持续收集符合这些要求的币种。而且这种标的一定要有合约市场，必须要上了大所的，上了大所是为了在流动性方面可以得到充足的支持，还有就是该币种的流量曝光要充足，后期容易得到关注。各种概念的，比如搞游戏的，搞二层的，搞支付的 ，搞隐私的，各种概念的我都会一一收藏起来。哪天市场如果出现了一个消息，说游戏市场最近表现很好，axie突然涨了30%，ron突然涨了20%。ygg也涨了。各个主流币圈媒体还有其他kol都在谈论游戏标的的相关事情。我会把我选中符合炒作的游戏概念的标的拿出来再分析一次，确定了资产分布数量和我能动用的资金是相匹配的，我就开始算交易深度，多少资金能拉多少个点，砸多少货能让这个标的下跌多少。做好了这些准备工作，此时我会选择去合约市场开多单，尽可能的提高资金利用了，把30%的资金用来放在合约仓位上，我使劲把合约空单吃掉，尽可能的把合约的资金持仓量吃到这个币市值的60%以上。合约的流动性很好，波动不会太大。我把大仓位的合约开好了，现货的币价基本不可能涨了，如果有人来拉，那么他必须要付出相应的成本，如果有人来拉现货，那么资金费用会被动的让空单撤单，让合约多单的现货价格不断上涨，那我合约就赚钱了，完全不需要去吃现货了，显然这是没有这么美好的事情的，也没有人这么傻会给我送钱，这个时候是没有人吃现货的，我买入大量多单其实是为了保护自己的建仓成本。我会把流通的现货都吃下来，最好吃到流动盘的90%。如果实在不行起码也要80%。我要确保筹码控制在我手里，我吃筹码不是为了现货卖出去赚差价，那才多少钱啊，太少了。我根本就看不上。如果拉升的时候有人抢筹码了，而且资金量有个几十万这种，那我就会出钱找媒体 ，叫他们说这个项目垃圾 反正就是各种黑就好了，另外美化别的竞争对手，说其他标的好。这个时候肯定会迎来砸盘，反正就是能利用一切能利用的消息，目的就是引起恐慌，砸盘这个时候，肯定会吸引一部分人来开空单，那就太爽了，因为我大量的多单后期是需要对手盘去兑现的。这样子能保证我能赚到足够多的利润。这个时候我会把人家砸掉的筹码全部吃过来，我基本上也就掌握了这个标的的90%的筹码，其他一些聪明钱上车的，我与他们同在，他们就是我的队友，我毫不介意带他们上车 让他们吃足够的利润。这样子我的拉盘的成本也会省很多，这个过程，我一定会反复上下波动，把不坚定的筹码洗掉，留下坚定的队友和我同在。这个时候我会用一点小钱去试盘，稍微10万U 下去，能拉个5%起来，那我已经很满足了，此时我确定完全能操控市场了，我会先拉升，先上三天排行榜再说，占据交易所排行榜的流量，让市场都知道这个币开始拉了，筹码都在我手里 拉盘是很轻松的，我会让现货的价格尽量保持低于期货的价格。资金费率为正，吸引一批套利的人来做空吃资金费率，他们肯定会同时买入现货，然后做空合约来吃资金费率，我会持续保持这种资金费率。此时现货不断拉高，资金费率出现了下降，我会不断吃进多单，让资金费率始终保持住，让做空的人吃足够的资金费率。我又会找人发布关于这个标的不好的消息，那么这个时候会有足够的空单出现，我观察了下合约持仓除去我的，另外一个半是大量的空军的。等到空军的人马都凑齐了，我就开始砸现货，此时我就让资金费率保持为负，我会持续保持让资金费率控制在-2%。2小时结算一次，这个时候现货出现了滞涨，这几天也隐约出现了下跌的趋势，空军们都看到了希望，都熬着夜等待着，一刻也不敢睡。空军们的资金费率一天被吃掉24%。但是合约就是不跌，现货已经跌了，空军们开始一次又一次的去补保证金了，我把这些吃来的资金费率持续慢慢移动到现货仓位去，然后开始买买买。连续一三天，我发现合约的价格开始上涨了，有人顶不住开始平仓退去了，我大感不妙，拿出全部资金一下子把现货拉高3倍，此时此刻，合约的空军出现连环式的爆仓，合约多单开始暴涨，现在我就开始平多，慢慢的我把所有的多单都平掉了，资金费率归于正常。这个时候我先开了大量空单，我准备把现货砸完，我看了下持仓量，我做空赚不了多少，因为做多的对手盘不多，我就把对手的持仓资金量算好，然后开了等量的空单，然后我再现货市场开始砸盘，就15分钟我把现货价格砸下来80%%。就这样子，多单的空单的对手盘我全部吃掉了。我算了下我的资金量多了三倍，现货没有赚多少，大部分都是合约赚的。如果有人敢做空，空气币，垃圾币，那我最喜欢了，我会持续放坏消息轻松的让所有人砸掉所有的现货筹码我可以以极低成本的价格把筹码持下来，然后开合约多单，现货拉高，爆掉所有敢做空的人。庄家不会同情你，更不管你的钱是借来的 打工存下来的，父母给的，那都是无差别的钱，抱着对钱的尊重就应该通通吃掉。等到下个板块有热点兴起的时候，我会按照同样的手法再来一次，这就是一个庄家的自我修养。我写完了，加油 我是B圈按摩师，一个衷心祝你在币圈暴富的老韭菜。
很不错
LIVEMarsBit News
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Penta Lab：深度解析收益代币化龙头 Pendle Finance
项目简介
Pendle 是建立在多个链上的利率衍生品协议，对生息的代币资产进行「息票剥离」- 收益代币化，拆分成可独立交易的利息支付部分和本金支付部分，并铸造出相应的代币。目前，Pendle 部署在 Ethereum,Arbitrum,Bsc 和 Optimism，同时上线的产品种类丰富，LSD 赛道包含 Lido、Frax、Swell，有跨链桥项目 Stargate，RWA 赛道的 SparkProtocol（MakerDAO 旗下）和 FluxFinance。在 Arbitrum 链上，还包含 LSD 赛道的 RocketPool，永续赛道的 GMX 等。 Pendle 将传统金融的利率衍生品市场引入到加密货币领域，丰富了市场投资工具，为流动性质押衍生品 (LSD) 和 RWA 相关产品提供了流动性。用户还可以通过买卖拆分后的代币来执行收益率管理策略。
赛道解析
LSDFi 是指建立在流动性质押衍生品 (LSD) 之上的 DeFi 协议，LSD 市场与 DeFi 产品和协议相结合，为使用者提供更小众化的质押和借贷机会，提供额外的获利机会，可供 LSD 持有者充分发挥资产效用，实现收益最大化。LSDFi 的发展受到质押比例增长、基础设施升级、再质押机制、机构资金流入和收益竞争等多个因素的推动。LSDFi 生态系统包含一系列成熟的 DeFi 协议，这些协议已将 LSD 集成至其多样化产品组合以及主要基于 LSD 的较新项目中。通过发行各自的 LSD，流动性质押提供商可以释放流动性，并为持有者提供参与整个加密货币生态系统的机会。LSD 可以是弹性供应代币，也可以是奖励代币。
2023 年得益于流动性质押的广泛使用，LSDFi 协议的总锁定价值 (TVL) 迅速攀升。头部 LSDfi 协议的累计 TVL 总计已经接近 20 亿美元。
图表 01：头部 LSDfi 协议的 TVL
资料来源：DuneAnalytics
不过 LSDFi 还有很大市场空间，根据 Dune 的数据，截至 2024 年 1 月 16 日，信标链上质押的以太坊质数量已近 2900 万枚，比例达到 24%，市值达到 5800 亿美元，而头部 LSDfi 协议的累计 TVL 占比仅仅 0.3%。
LSDFi 赛道产品根据获取收益的路径不同主要可以划分为四个路线：
第一类主要是指基于 LST 质押收益构建的衍生类产品，主要包括提供自动收益率策略的协议 PendleFinance、YieldProtocol、SenseFinance 等。
第二类是与现有的 DeFi 产品结合。如 MakerDAO 新发的借贷协议 SparkProtocol 支持 LST 资产做抵押铸造；
第三类是利用 DeFi 产品的收益逻辑构建新的稳定币及借贷应用，如 LybraFinance、PrismaFinance 等支持 LST 资产零费用铸造可生息的稳定币、Raft、Gravita 等推出了 LST 资产作抵押的无息借贷稳定币协议等。
第四类是再质押产品，就是 LST 资产进行二次质押获取双重质押收益，主要代表产品为 EigenLayer。
除了 LSD 产品，2023 年 8 月 24 日，Pendle 宣布在其 Pendle Earn 中上线 RWA 相关产品。目前，Pendle 有两款结合 RWA 的固定利率收益产品，分别是以 MakerDAO 的 BoostedDAISavings（sDAI）和 FluxFinance 借贷协议 fUSDC 为底层资产。现实世界资产（RWA）是今年币圈的热点话题，包含信贷、债券、不动产等资产，都有机会透过代币化进入区块链网路，核心思想是利用区块链技术和智能合约将传统资产（如房地产、股票、债券等）进行数字化和实施通证化。以数据来看，根据 RWA.xyz 统计，美国债券市场的代币化规模已高达 54 亿美元，其中政府债总价值 8.6 亿美元，私人借款总规模已达到 45.7 亿美元。
吸引投资者基金参与 RWA 代币化主要原因有：
RWA 的数字化使得这些传统资产更容易在区块链上进行交易，提高了其流动性。持有者可以更快速地转移和交易这些资产，而不必经过繁琐的境内机构。
区块链技术可以通过智能合约等机制降低这些成本，使交易更加经济。RWA 的代币化使得投资者能够在全球范围内访问各种类型的资产，无论是房地产、股票、艺术品还是其他领域的资产，都可以通过区块链网络进行投资。
区块链技术可以提供更高水平的透明度和安全性，因为所有交易都被记录在不可篡改的区块链上，降低了潜在的欺诈和不当行为。
RWA 的代币化为金融创新提供了新的机会，例如可以通过份额化拥有权益，为更多的人提供投资机会，促进资本市场的发展。
在 2023 年 3 月，美国花旗银行（Citibank）发布了一份长达 162 页的研究报告，深入解析了 Web3 实现十亿用户及数字资产达到数十万亿美元规模的路径。报告预测，到 2030 年，将有 4 万亿至 5 万亿美元的资产实现代币化，潜力巨大。
产品收入
1 项目简介
Pendle 是建立在多个链上的利率衍生品协议，对生息的代币资产进行「息票剥离」，拆分成可独立交易的利息支付部分和本金支付部分，并铸造出相应的代币。Pendle 将传统金融的利率衍生品市场引入到加密货币领域，丰富了市场投资工具，用户可以通过买卖拆分后的代币来执行收益率管理策略。
2 产品介绍
PT、YT 的铸造与投资「息票剥离」的过程即为「铸币」过程。Pendle 将生息底层资产（一般为质押后的加密货币，例如 StETH）封装成 SY（标准化收益代币，SY-StETH）以与 Pendle 的核心引擎 AMM 兼容。SY 再被拆分为本金代币（Principal Token）PT-StETH 和收益代币（YieldToken）YT-StETH，二者可独立交易。由于 PT 和 YT 可从底层 SY 中铸造和赎回，因此底层资产价格等于 PT 与 YT 的价格之和。
投资者可以通过买卖 PT、YT 表达自己对底层资产利率变动趋势的观点，执行利率管理策略，赚取收益。PT 可在到期日及以后以 1：1 的比例兑换回底层生息资产，类似折价发行的零息债券，价值随到期日的临近回归至面值，提供固定收益率。YT 可领取底层资产所产生的收益，价值随着到期日的临近与未来现金流的减少而趋于 0，提供加杠杆后的浮动收益率。
PT、YT 的交易与流动性池 Pendle 通过升级后的 V2AMM 机制进行 PT 与 YT 的交易，具体交易通过流程性池实现。例如 Pendle 为生息资产 StETH（ETH 质押在 Lido 平台后形成生息资产 StETH）设置流动性池 PT-StETH/SY-StETH，池子仅由 StETH 的 PT 与 SY 构成。投资者购买 PT 时（PTSwap），流动性池接收投资者提供的 StETH，封装成 SY 后直接进行 PT 与 SY 之间的等价交换。投资者购买 YT 时（YTFlashSwap），由于 1 单位 YT 的价格远低于 1 单位的 StETH 或 SY-StETH，流动性池需提取更多的 SY 以铸造 PT 和 YT，产生的 YT 发送给买方，多余的 PT 出售给流动性池换回 SY。
图表 02：YTs 交易过程
资料来源：Pendle 官网，Penta Lab
3 协议收费来源
根据 DeFiLlama 的排名，Pendle 在 Yield 赛道的 7 天协议总收费排名 3/11。Pendle 协议有两个收费来源，一是交易费（SwapFees），二是 YT 收费（YTFees）。
交易费为向 PendleAMM 上所有交易收取的费用。例如 Pendle 为 6 个月后到期的生息资产 StETH 设置流动性池 PT-StETH/ SY-StETH（池子由 StETH 的 PT 与 SY 构成），以进行 PT、YT 的交易，在该流动性池中进行的 PTSwap、YTFlashSwap 将产生 SwapFees。
当生息资产的利率波动性增加，风险规避型投资者对固定收益 PT 的需求量上升，同时亦为投机型投资者提供了表达市场观点并获利的工具，间促进交易量的增加。此外，Pendle 向流动性提供者（LiquidityProvider）发放代币激励，随着流动性池 TVL（锁定总价值，TotalValueLocked）的增加，AMM 上交易量与交易费将相应增加。
YT 收费为从 YT 产生的所有收益和到期但未赎回（Redeem）的 PT 的收益中收取 3% 的费用。例如根据 DefiLlama 数据，底层资产 StETH 流动性池为 TVL 为 6,328 万美元，若 StETH 平均 APY 为 3.6%，则一年可产生利息 228 万美元，投资者利息收入的 3% 约 6.8 万美元被协议收取。此外，PT-StETH 将于到期日转化成 StETH，若投资者未于到期日赎回，底层资产收益的 3% 将被协议收取。YT 收费总体随着底层资产质押年利率、流动性池 TVL 的增加而增加。
根据 Pendle 官网数据及 TokenTerminal 数据，截至 2024 年 1 月 13 日，Pendle 各流动性池 的总 TVL 约 2.54 亿美元，Pendle 累计总交易量保持加速攀升至 4.68 亿美元。7 月初 PENDLE 将上线币安及 8 月 Pendle 上线 RWA 相关产品的话题热度驱动 TVL 和单日交易量（AMM 上交易量）形成局部峰值，获利盘止盈并洗盘调整后，TVL 和单日交易量保持震荡攀升，利好交易费与 YT 收费，共同驱使协议收费水涨船高。近半年来，7 天协议收费乘平滑上升的趋势，而代币持有人可分配到的收入占比协议总收费的 80% 以上（具体见后文「收益分配」章节）。
图表 03：协议收费随总价值锁仓（TVL）、日交易量震荡攀升
资料来源：Pendle 官网，TokenTerminal，PentaLab
4 产品成长
4.1 活跃用户增长度
Pendle 平台的用户可以划分为 3 种角色：利率衍生品投资者、流动性提供者、VePENDLE 治理。投资者通过买卖 PT、YT 赚取源自底层生息资产的投资收益。流动性提供者为相应的生息资产流生息资产流动性池注入资金（一般为各种代币或相应的生息资产），以赚取投资收益和 Pendle 平台发放的 PENDLE 代币激励。在收到 PENDLE 代币后，亦可通过代币锁定成为 VePENDLE 持有人，拥有投票权，参与治理并获得相关权益。相关内容参考后文「收益分配」的章节。根据 TokenTerminal 数据，截至 2024 年 1 月 17 日，Pendle 的月度活跃用户数（过去 30 天与合约交互的不同地址数量）以 6,382 在衍生品赛道排名 3/28，平台非常具有活力。7 月初 PENDLE 上线币安的信息为 Pendle 带来大量热度，活跃用户数量激增，8 月 24 日上线 RWA 产品又带来另一波流量高峰，此后用户数量回归稳定常态，维持在 6,000 左右。
2023 年 8 月 24 日，Pendle 顺应叙事火热的 RWA 市场趋势，宣布上线现实世界资产为底层的收益率产品，极大的扩展了赛道的想象空间；
图表 04：近半年月度活跃用户数维持在 6,000 人
资料来源：TokenTerminal， PentaLab
4.2 产品迭代、创新与市场适应能力
Pendle 自首次上线以太坊以来，不断扩展多链部署蓝图，创新迭代交易引擎 AMM，紧跟市场趋势多元化底层资产，布局 RWA 赛道，并举办交易者比赛。Pendle 现已完成 5 条链的部署，引入 22 个底层资产，创建 41 个池子，具有极强的迭代、创新与市场适应能力。
2021 年 6 月，Pendle 正式在主网以太坊上线，并于 5 个月后上链 Avalanche；
2022 年 11 月，Pendle 更新了交易引擎 AMMV2，实现了可定制化、最小化无常损失（IL）和更高的资本效率；
2023 年 3 月，Pendle 上链 Arbitrum，并于 7 月上链币安 BNB Chain（原币安智能链 BSC），随后 8 月中上线 OPMainnet（原 Optimism），逐渐形成多链部署；
4.3 产品 UI/UX
2023 年 11 月 30 日，Pendle 开启第一季 Arbitrum 链上的「收益交易排行榜」（Yield TradingLeaderboard），收益率排名前十的交易员将获得 ARB 代币奖励，预计可有效吸引新用户的加入并激发用户活跃度与留存度。
PendleFinance 的网站设计简洁，信息结构清晰，用户能够较为容易找到他们需要的信息和功能，网站设计风格及设计元素在网站中保持一致，有助于提高用户的学习效率和使用体验，并给用户提供清晰的信息反馈，包括操作状态以及流程位置等。
PendleFinance 通过区分普通版和专业版，同时满足了普通用户和专业用户的需要，降低了散户使用 Pendle 的门槛，同时，专业用户也能够在复杂界面中进行更精细的投资操作。
代币经济学
1 代币经济学介绍
Pendle 采用混合通胀的 Ve 代币经济模型（VotingEscrowedTokenomics）。Ve 模型最初由 Cruve 提出，持有者必须将代币锁定一段时间以换取有投票权及其他权益的 Ve-token。该模型可激励用户长期参与，并减少市场上的代币流通量。
已发行的 2.7 亿枚 PENDLE 代币主要用于流动性激励，约 1.1 亿枚，占比 41%。其余代币主要分布在团队（21%）、生态系统基金（17%）和投资人（14%），团队及生态系统基金代币占比相对较高。分配给投资人及顾问的代币于第 1 年按季度逐步解锁，团队代币于第 1 年末解锁一半，并于第 2 年按季度逐步结锁。拟分配给团队、投资人、顾问、生态系统基金的代币已于 2023 年 4 月全部解锁，此后代币供应量趋于稳定，PENDLE 币价自 2023 年 2 月（仅余最后一次团队代币解锁，约 700 万枚）迅速波动攀升。
图表 05：4 成代币用于流动性激励
資料來源：Pendle 官網，MediumPendleTeam， PentaLab
2 流动性激励解锁模式
PENDLE 代币发行采用混合通胀模型，根据当前的代币经济模型，代币供应量没有上限。Pendle 官方网站及团队 Medium 显示，用于流动性激励（LiquidityIncentives）的代币释放分为 3 个阶段：
最初的 26 周（2021 年 4 月 26 日至 2021 年 10 月）：每周释放 120 万枚 PENDLE；
第 27 周至第 260 周（至 2026 年 4 月）：每周流动性激励减少 1.1%；
第 261 周开始：基于流通代币量每年通胀 2%，用于激励用户（目前计划）。
3 收益分配
3.1 VePENDLE 收入分配
PENDLE 持有者可以通过锁定代币获得 VePENDLE，从而参与投票和治理，并获得协议收入。锁定期从 1 周到 2 年不等，随着锁定时间的增加，1 单位 PENDLE 兑换到的 VePENDLE 数量线性增加，锁定 2 年时，最高兑换比例为 1：1。随着到期日的临近，VePENDLE 的数量线性降低至 0，每个钱包只能选择一个 VePENDLE 锁定期，但可以选择延长锁定时间。
目前阶段，仅有 VePENDLE 的持有人享有协议收费的分配，Pendle 财库未得到任何分配。VePENDLE 持有者可以直接获得以下两种协议收费的分配：
VePENDLE 投票者有权获得被投票池子 80％的交易费，与该池子的所有投票者间按比例分配，构成投票者年化收益率（VoterAPY）。
所有的 YT 收费，构成基本年化收益率（BaseAPY）。
3.2 LP 收入构成与 VePENDLE 治理
Pendle 鼓励向流动性池注入资产以增加池子的 TVL，流动性提供者（LiquidityProvider,LP）将获得期间该池子产生的收益和代币激励，与该池子的所有 LP 间按比例分配。LP 的收入构 成包括以下 4 个方面：
流动性池中 PT 产生的固定利率收益；
流动性池中 SY 产生的底层资产收益；
流动性池产生的交易费的 20%；
PENDLE 代币激励：根据该流动性池获得的 VePENDLE 票数，按比例分配每周释放的代币激励。
VePENDLE 持有人可将手中的票数按自主比例投给不同的流动性池，以引导代币激励分派到该池子，从而有效地引导资产的注入方向，形成治理。此外，VePENDLE 持有人作为 LP 时，可以选择给自己的 LP 仓位加速（Boost），以放大自己的 PENDLE 代币激励至最高 2.5 倍，这种治理模式可以极大的鼓励注入流动性的行为。
图表 06：VePENDLE 持有人获得 8 成以上收益分配
资料来源：Pendle 官网，Penta Lab
3.3 流通比例
据前述释放方式计算，截至 2024 年 1 月 17 日，PENDLE 代币的供应总量预计约 2.7 亿枚，至第二阶段末预计约总量 2.9 亿枚，阶段内代币激励预计将于未来两年内持续吸引用户增长。据官网数据，流通中的 PENDLE 数量为 1.54 亿枚，假设截至第二阶段末的供应量为总供应量，流通市值（MarketCap）仅占完全稀释估值（FullyDilutedValuation）的 58%，其余代币被锁定兑换为 VePENDLE 或为内部人员（Insiders）持有，预计后续或有抛压。
图表 07：现阶段 PENDLE 周供应量稳定递减
资料来源：Pendle 官网，PentaLab
3.4 代币经济模型优点
提需减供，支撑币价。VePENDLE 治理模型通过分配协议收入鼓励锁定代币，且锁仓时间越长，奖励越大。这种模式刺激了 PENDLE 代币的需求，减少了流通代币的供应，从而对币价价形成支撑。
吸引 LP 提升平台规模，改善交易滑点。VePENDLE 投票者作为 LP 时可从相应流动性池中取得更多的代币激励，这吸引更多人成为流动性提供者，扩大 Pendle 的 TVL 规模，并改善交易滑点。
提升用户忠实度与协议稳定性。寻求短期收益的「鲸鱼」一般通过临时大量收购代币来垄断投票权，左右激励的分配，在获得代币激励后再全部卖出。VePENDLE 治理机制长期锁定代币（平均锁定期 427 天），一定程度上阻碍了「挖提卖」流程的短期实现，避免小型持有者的利益受损，提高用户忠诚度，并增加了代币的稳定性和协议的整体强度。
数据验证
截止到 2024 年 1 月，Pendle 已经部署在 Ethereum,Arbitrum,BSC 和 Optimism 链上。2023 年 8 月至 2023 年 1 月，在 Ethereum 和 Optimism 发生的交易量占据了 Pendle 总交易量的 97%。
图表 08：Arbitrum 和 Ethereum 的交易量占据主导地位
资料来源：Pendle 官网，DefiLlama，PentaLab
从 2024 年 8 月 12 日到 2024 年 1 月 12 日，Pendle 的 TVL 从 1.4 亿美金增长到 3.1 亿美金，月复合增长率达到 18.6%。
图表 09： Pendle 过去 6 个月 TVL 变化情况
资料来源：Pendle 官网，DefiLlama，Penta Lab
图表 10： Pendle 的流通市值 /TVL
资料来源：Pendle 官网，DefiLlama，Penta Lab
截至 2024 年 1 月 18 日，Pendle 流通市值 /TVL 比例均值为 0.66，位于过去 12 个月历史均值，具有增长潜力。
代码评估
1 代码更新频率
Github 图表及代码提交记录显示，Pendle 项目近一年更新频率超过 7 提交次数每周，代码每周平均增删数量约为 1000 行和 -500 行，项目每周代码净增量为 500 行。可见该项目代码总量较为可观，代码更新频率较高。
图表 11： Pendle 近一年的代码提交情况
资料来源： Github
2 代码与路线图匹配度
在与路线图的匹配度上，Pendle 希望通过与其他协议（无论是去中心化还是中心化）的集成，增加社区杠杆效应，为用户提供更好的利率。在近期发布的 PendleV2 中，Pendle 实现了更好的兼容性，通过 ERC-5115 实现代币功能的扩展，将 Pendle 的收息率代币化机制开放给 DeFi 中的所有生息代币，创造了一个无需许可接入的生态系统。
3 技术创新
Pendle 使用了 ERC-5115 标准，该标准自以太坊代币标准 ERC-20 的扩展 ERC-4626 开发而来，为 Pendle 提供了更强大的使用场景兼容性。
GYGP
ERC-5115 是一个用于封装任何符合 GYGP 模型的收益生成机制的代币标准。每个 ERC-5115 代币代表了一个 GYGP 的份额，并允许通过一个标准的界面与 GYGP 进行交互。在 ERC-5115 的协议代码中，定义了通用收益生成池（GYGP），在每一个产生收益的机 制中都生成一个以资产为衡量的资金池，用户通过为池贡献流动性以换取池的股份。随着时间推移，资产池的价值增长并获得奖励代币（rewardtokens），再根据对应规则分配给用户。
ERC-5115
ERC-5115 作为 ERC-4626 和 ERC-20 的扩展，可以覆盖 DeFi 中的大多数收益生成机制，包括在 ERC-4626 标准之上建立的代币。在 ERC-5115 的协议代码中，定义了通用收益生成池（GYGP），在每一个产生收益的机制中都生成一个以资产为衡量的资金池，用户通过为池贡献流动性以换取池的股份。随着时间推移，资产池的价值增长并获得奖励代币（rewardtokens），再根据对应规则分配给用户。
图表 12： GYGP 代码定义
资料来源：Ethereum Improvement Proposals
图表 13： GYGP 代码定义 2
资料来源：Ethereum Improvement Proposals
协议中创新性的定义了多种字段便于用户进行资产操作。maxWithdraw 字段返回提现调用中的最大份额；previewWithdraw、previewRedeem 字段允许用户在当前区块模拟提现、赎回效果；withdraw 字段定义提取资金库中份额并发送给接收者的行为；redeem 字段定义资产赎回行为。这些字段增加了资金库的灵活性，允许用户直接使用资产或份额进行存取款操作。
由于满足 GYGP 模型的代币标准都可以使用 SY 标准进行定义，因此 ERC-5115 标准相对的能够支持更多的使用场景。在 Pendle Finance 中，PENDLE 率先使用了 SY 标准，并将 Pendle 的收息率代币化机制开放给 DeFi 中的所有生息代币，创造了一个无需许可接入的生态系统。与同赛道产品对比详见竞争性分析。
4 开发团队及贡献者
根据 PendleFinance 在 Github 上的代码提交记录显示，Pendle 拥有共计 7 人的开发团队，其中包括稳定的 2 名代码贡献者，代码提交次数分别为 746 次和 437 次，涉及行数分别为 243981 行和 93512 行，开发团队规模略小于当前市值应有的开发团队规模配置（3 亿美元以上）。
5 安全性
关于风险控制，Pendle 经过了多次安全审计，其智能合约由多个知名的审计机构进行了检查和验证，包括 AckeeBlockchain,Dedaub,Dingbats,cmichel,WatchPug 等。此外，Pendle 发布了 BugBounty 计划，鼓励安全研究人员识别并报告系统中的任何漏洞，能有效避免技术问题导致的信用危机。
在安全事件的处理和预防上，PendleFinance 在智能合约漏洞，底层协议漏洞、合作方安全事件等均无历史安全事件记录，风险控制能力较强。
竞争对比
1 市场占有率
Pendle 是 2023 年 LSDFi 赛道上 TVL 增速最快的平台，2023 年年中时，TVL 仅仅为第一位 Lybra 的 1/3 并且与 Instadapp 以及 Raft 并列在五千万美元左右规模，但是半年时间 TVL 已经膨胀了六倍达到接近三亿美元的规模，与 Lybra 相同体量，此外 Instadapp 虽然 TVL 高达 25 亿美元，但是已经转型数字化的财务服务平台且没有清晰收入路径，而在细分赛道中，即同样运营息票剥离业务的 YieldProtocol 的 TVL 规模还在百万美元附近挣扎，SenseFinance 则在 2023 年 10 月宣布停止运营，团队重心转入新协议的开发。
图表 14：LSDFi 赛道协议市占率对比
资料来源：DefiLlama，PentaLab
2 竞品对比
2.1 融资规模
Pendle 的总融资规模为三轮，公开融资数额为 370 万美元，YieldProtocol 在 2021 年获得了 1000 万美元融资，由蓝筹加密投资公司 Paradigm 领投。SenseFinance 在 2021 年 8 月进行 的种子轮融资中共计筹集了 520 万美元，Pendle 在融资规模上暂无明显优势，但在融资轮次上以及持续吸引投资的能力上更强。
2.2 底层代币协议
团队在 ERC-4626 的基础上开发了 ERC-5115 协议，相比较 YieldProtocol 和 SenseFinance等竞品具有更强的扩展性。
图表 15：Pendle 推出的产品种类数量显著领先于 Yield Protocol 和 Sense Finance
资料来源：Pendle 官网，YieldProtocol 官网，SenseFinance 官网，Penta Lab
2.3 开发人员配置
根据 PendleFinance 在 Github 上的代码提交记录显示，Pendle 拥有共计 7 人的开发团队，其中包括稳定的 2 名代码贡献者，代码提交次数分别为 746 次和 437 次，涉及行数分别为 243981 行和 93512 行，开发团队规模略小于当前市值应有的开发团队规模配置（3 亿美元 以上），与此对比的 YieldProtocol 和 SenseFinance 分别拥有 16 人和 9 人的开发团队，其中均只包括 1 名稳定的代码持续贡献者，在开发团队规模上 YieldProtocol 和 Sense Finance 与市值相匹配，但代码稳定贡献者数量更少。
2.4 代码维护能力
根据 Github 的代码提交记录，PendleFinance 自立项以来一直进行持续的代码更新，与此相对的，YieldProtocol 与 SenseFinance 自 2023 年第三季度后均无代码提交记录。此外，SenseFinance 已于 2023 年 12 月 1 日停止托管界面，并将代码开源供社区使用。Sense Finance 团队已停止为 Sense 协议作出贡献。在代码持续维护能力上，PendleFinance 具有领先优势。
图表 16：代码提交记录对比，从上至下分别为 PendleFinance、YieldProtocol、SenseFinance
资料来源：Github
2.5 风险规避能力
竞品 YieldProtocol 受到了 EulerFinance 协议于 2023 年 3 月遭受黑客攻击时的连带影响，存放部分资金损失。虽及时采取了补救措施并全数追回，但导致了 TVL 断崖下跌并至今持续保持低位，Pendle 自立项至今暂未遇到风险事件，经过了包括 AckeeBlockchain,Dedaub 在内的严格代码审计，其风险管控能力目前在同赛道相对较强，有一定优势。
2.6 合作伙伴和生态系统
Pendle 积极寻求多方合作，合作对象多为实力和资金较为雄厚的 DAO 和项目方。
据 BlockBeats 消息，2024 年 1 月 16 日，Pendle 与 EtherFi 合作推出了 LRTs，TVL 一周内增长 2,500 万美元，在 LRTFi 之外，还推出了另一个 crvUSD 池，并推出了 ARB 池的限价订单，并将很快推广到其他所有池。
而根据更早的 techflowpost 消息，Pendle 与 Magpie 合作推出 Penpie 产品，为 Pendle Finance 用户提供收益和 veToken 提升服务；与 Equilibria 平台合作为 PendleFinance 提供优化，获取更高收益；与 Stake DAO 合作，后者作为 Pendle token 的大额 vetoken 参与者，加入到 PendleFinance 的生态系统建设中。
Pendle 通过发挥协议扩展性强的优势，借 DeFi 叙事火热的东风，积极合作构建 vetoken 生态，扩展自身在细分赛道的影响力。
估值
我们把 Pendle 价格与 TVL，每周释放量，以太坊价格以及十年期美债收益率作比较，可以发 Pendle 价格与 TV 以及以太坊价格正相关，每周释放量逆相关，和十年期美债相关性不大。
进一步分析比较过去一年 Pendle 的全供应市值与 TVL 比例可以发现均值在 1.59 位置，而目前 1.85 的估值水平与一年平均相若，低于平均加上一个标准差 2 倍的水平，相比 2023 年 3 月 2.5 倍的估值相对理性。
图表 25：Pendle 全供应市值与 TVL 比较
资料来源：DefiLlama，PentaLab
我们根据 Pendle 现有各个赛道 TVL 假设了增速，其中 USDC 月环比可以达到 40% 六个月后有望达到 1.3 亿美元体量，cDAI 六个月后有望达到 1.1 亿美元体量，以此预测六个月后总体 TVL 有望达到 6.7 亿美元。进一步使用目前平均 1.59 的全供应市值比上 TVL 的估值，以及六个月后预计全供应量 2.74 亿枚，目前存量货币得出六个月目标价 3.9 美元，相比现价有 97% 上升空间。
图表 26：PendleTVL 主要假设
资料来源：DuneAnalytics，PentaLab
风险分析
Pendle Finance 主要面临四大风险：代币流通量增加、市场竞争、技术安全和用户教育。
第一，代币流通量增加，特别是通过解锁计划释放的代币，可能导致供应过剩，压低价格。
第二，市场竞争加剧可能削弱其市场地位和盈利。
第三，尽管进行了安全审计，智能合约系统仍可能存在漏洞，可能导致资金或数据丢失。
第四，利率交易市场具有复杂性，增加了用户教育难度。
Pendle 是建立在多个链上的利率衍生品协议，对生息的代币资产进行「息票剥离」- 收益代币化，拆分成可独立交易的利息支付部分和本金支付部分，并铸造出相应的代币。目前，Pendle 部署在 Ethereum,Arbitrum,Bsc 和 Optimism，同时上线的产品种类丰富，LSD 赛道包含 Lido、Frax、Swell，有跨链桥项目 Stargate，RWA 赛道的 SparkProtocol（MakerDAO 旗下）和 FluxFinance。在 Arbitrum 链上，还包含 LSD 赛道的 RocketPool，永续赛道的 GMX 等。 Pendle 将传统金融的利率衍生品市场引入到加密货币领域，丰富了市场投资工具，为流动性质押衍生品 (LSD) 和 RWA 相关产品提供了流动性。用户还可以通过买卖拆分后的代币来执行收益率管理策略。
赛道解析
LSDFi 是指建立在流动性质押衍生品 (LSD) 之上的 DeFi 协议，LSD 市场与 DeFi 产品和协议相结合，为使用者提供更小众化的质押和借贷机会，提供额外的获利机会，可供 LSD 持有者充分发挥资产效用，实现收益最大化。LSDFi 的发展受到质押比例增长、基础设施升级、再质押机制、机构资金流入和收益竞争等多个因素的推动。LSDFi 生态系统包含一系列成熟的 DeFi 协议，这些协议已将 LSD 集成至其多样化产品组合以及主要基于 LSD 的较新项目中。通过发行各自的 LSD，流动性质押提供商可以释放流动性，并为持有者提供参与整个加密货币生态系统的机会。LSD 可以是弹性供应代币，也可以是奖励代币。
2023 年得益于流动性质押的广泛使用，LSDFi 协议的总锁定价值 (TVL) 迅速攀升。头部 LSDfi 协议的累计 TVL 总计已经接近 20 亿美元。
图表 01：头部 LSDfi 协议的 TVL
资料来源：DuneAnalytics
不过 LSDFi 还有很大市场空间，根据 Dune 的数据，截至 2024 年 1 月 16 日，信标链上质押的以太坊质数量已近 2900 万枚，比例达到 24%，市值达到 5800 亿美元，而头部 LSDfi 协议的累计 TVL 占比仅仅 0.3%。
LSDFi 赛道产品根据获取收益的路径不同主要可以划分为四个路线：
第一类主要是指基于 LST 质押收益构建的衍生类产品，主要包括提供自动收益率策略的协议 PendleFinance、YieldProtocol、SenseFinance 等。
第二类是与现有的 DeFi 产品结合。如 MakerDAO 新发的借贷协议 SparkProtocol 支持 LST 资产做抵押铸造；
第三类是利用 DeFi 产品的收益逻辑构建新的稳定币及借贷应用，如 LybraFinance、PrismaFinance 等支持 LST 资产零费用铸造可生息的稳定币、Raft、Gravita 等推出了 LST 资产作抵押的无息借贷稳定币协议等。
第四类是再质押产品，就是 LST 资产进行二次质押获取双重质押收益，主要代表产品为 EigenLayer。
除了 LSD 产品，2023 年 8 月 24 日，Pendle 宣布在其 Pendle Earn 中上线 RWA 相关产品。目前，Pendle 有两款结合 RWA 的固定利率收益产品，分别是以 MakerDAO 的 BoostedDAISavings（sDAI）和 FluxFinance 借贷协议 fUSDC 为底层资产。现实世界资产（RWA）是今年币圈的热点话题，包含信贷、债券、不动产等资产，都有机会透过代币化进入区块链网路，核心思想是利用区块链技术和智能合约将传统资产（如房地产、股票、债券等）进行数字化和实施通证化。以数据来看，根据 RWA.xyz 统计，美国债券市场的代币化规模已高达 54 亿美元，其中政府债总价值 8.6 亿美元，私人借款总规模已达到 45.7 亿美元。
吸引投资者基金参与 RWA 代币化主要原因有：
RWA 的数字化使得这些传统资产更容易在区块链上进行交易，提高了其流动性。持有者可以更快速地转移和交易这些资产，而不必经过繁琐的境内机构。
区块链技术可以通过智能合约等机制降低这些成本，使交易更加经济。RWA 的代币化使得投资者能够在全球范围内访问各种类型的资产，无论是房地产、股票、艺术品还是其他领域的资产，都可以通过区块链网络进行投资。
区块链技术可以提供更高水平的透明度和安全性，因为所有交易都被记录在不可篡改的区块链上，降低了潜在的欺诈和不当行为。
RWA 的代币化为金融创新提供了新的机会，例如可以通过份额化拥有权益，为更多的人提供投资机会，促进资本市场的发展。
在 2023 年 3 月，美国花旗银行（Citibank）发布了一份长达 162 页的研究报告，深入解析了 Web3 实现十亿用户及数字资产达到数十万亿美元规模的路径。报告预测，到 2030 年，将有 4 万亿至 5 万亿美元的资产实现代币化，潜力巨大。
产品收入
1 项目简介
Pendle 是建立在多个链上的利率衍生品协议，对生息的代币资产进行「息票剥离」，拆分成可独立交易的利息支付部分和本金支付部分，并铸造出相应的代币。Pendle 将传统金融的利率衍生品市场引入到加密货币领域，丰富了市场投资工具，用户可以通过买卖拆分后的代币来执行收益率管理策略。
2 产品介绍
PT、YT 的铸造与投资「息票剥离」的过程即为「铸币」过程。Pendle 将生息底层资产（一般为质押后的加密货币，例如 StETH）封装成 SY（标准化收益代币，SY-StETH）以与 Pendle 的核心引擎 AMM 兼容。SY 再被拆分为本金代币（Principal Token）PT-StETH 和收益代币（YieldToken）YT-StETH，二者可独立交易。由于 PT 和 YT 可从底层 SY 中铸造和赎回，因此底层资产价格等于 PT 与 YT 的价格之和。
投资者可以通过买卖 PT、YT 表达自己对底层资产利率变动趋势的观点，执行利率管理策略，赚取收益。PT 可在到期日及以后以 1：1 的比例兑换回底层生息资产，类似折价发行的零息债券，价值随到期日的临近回归至面值，提供固定收益率。YT 可领取底层资产所产生的收益，价值随着到期日的临近与未来现金流的减少而趋于 0，提供加杠杆后的浮动收益率。
PT、YT 的交易与流动性池 Pendle 通过升级后的 V2AMM 机制进行 PT 与 YT 的交易，具体交易通过流程性池实现。例如 Pendle 为生息资产 StETH（ETH 质押在 Lido 平台后形成生息资产 StETH）设置流动性池 PT-StETH/SY-StETH，池子仅由 StETH 的 PT 与 SY 构成。投资者购买 PT 时（PTSwap），流动性池接收投资者提供的 StETH，封装成 SY 后直接进行 PT 与 SY 之间的等价交换。投资者购买 YT 时（YTFlashSwap），由于 1 单位 YT 的价格远低于 1 单位的 StETH 或 SY-StETH，流动性池需提取更多的 SY 以铸造 PT 和 YT，产生的 YT 发送给买方，多余的 PT 出售给流动性池换回 SY。
图表 02：YTs 交易过程
资料来源：Pendle 官网，Penta Lab
3 协议收费来源
根据 DeFiLlama 的排名，Pendle 在 Yield 赛道的 7 天协议总收费排名 3/11。Pendle 协议有两个收费来源，一是交易费（SwapFees），二是 YT 收费（YTFees）。
交易费为向 PendleAMM 上所有交易收取的费用。例如 Pendle 为 6 个月后到期的生息资产 StETH 设置流动性池 PT-StETH/ SY-StETH（池子由 StETH 的 PT 与 SY 构成），以进行 PT、YT 的交易，在该流动性池中进行的 PTSwap、YTFlashSwap 将产生 SwapFees。
当生息资产的利率波动性增加，风险规避型投资者对固定收益 PT 的需求量上升，同时亦为投机型投资者提供了表达市场观点并获利的工具，间促进交易量的增加。此外，Pendle 向流动性提供者（LiquidityProvider）发放代币激励，随着流动性池 TVL（锁定总价值，TotalValueLocked）的增加，AMM 上交易量与交易费将相应增加。
YT 收费为从 YT 产生的所有收益和到期但未赎回（Redeem）的 PT 的收益中收取 3% 的费用。例如根据 DefiLlama 数据，底层资产 StETH 流动性池为 TVL 为 6,328 万美元，若 StETH 平均 APY 为 3.6%，则一年可产生利息 228 万美元，投资者利息收入的 3% 约 6.8 万美元被协议收取。此外，PT-StETH 将于到期日转化成 StETH，若投资者未于到期日赎回，底层资产收益的 3% 将被协议收取。YT 收费总体随着底层资产质押年利率、流动性池 TVL 的增加而增加。
根据 Pendle 官网数据及 TokenTerminal 数据，截至 2024 年 1 月 13 日，Pendle 各流动性池 的总 TVL 约 2.54 亿美元，Pendle 累计总交易量保持加速攀升至 4.68 亿美元。7 月初 PENDLE 将上线币安及 8 月 Pendle 上线 RWA 相关产品的话题热度驱动 TVL 和单日交易量（AMM 上交易量）形成局部峰值，获利盘止盈并洗盘调整后，TVL 和单日交易量保持震荡攀升，利好交易费与 YT 收费，共同驱使协议收费水涨船高。近半年来，7 天协议收费乘平滑上升的趋势，而代币持有人可分配到的收入占比协议总收费的 80% 以上（具体见后文「收益分配」章节）。
图表 03：协议收费随总价值锁仓（TVL）、日交易量震荡攀升
资料来源：Pendle 官网，TokenTerminal，PentaLab
4 产品成长
4.1 活跃用户增长度
Pendle 平台的用户可以划分为 3 种角色：利率衍生品投资者、流动性提供者、VePENDLE 治理。投资者通过买卖 PT、YT 赚取源自底层生息资产的投资收益。流动性提供者为相应的生息资产流生息资产流动性池注入资金（一般为各种代币或相应的生息资产），以赚取投资收益和 Pendle 平台发放的 PENDLE 代币激励。在收到 PENDLE 代币后，亦可通过代币锁定成为 VePENDLE 持有人，拥有投票权，参与治理并获得相关权益。相关内容参考后文「收益分配」的章节。根据 TokenTerminal 数据，截至 2024 年 1 月 17 日，Pendle 的月度活跃用户数（过去 30 天与合约交互的不同地址数量）以 6,382 在衍生品赛道排名 3/28，平台非常具有活力。7 月初 PENDLE 上线币安的信息为 Pendle 带来大量热度，活跃用户数量激增，8 月 24 日上线 RWA 产品又带来另一波流量高峰，此后用户数量回归稳定常态，维持在 6,000 左右。
2023 年 8 月 24 日，Pendle 顺应叙事火热的 RWA 市场趋势，宣布上线现实世界资产为底层的收益率产品，极大的扩展了赛道的想象空间；
图表 04：近半年月度活跃用户数维持在 6,000 人
资料来源：TokenTerminal， PentaLab
4.2 产品迭代、创新与市场适应能力
Pendle 自首次上线以太坊以来，不断扩展多链部署蓝图，创新迭代交易引擎 AMM，紧跟市场趋势多元化底层资产，布局 RWA 赛道，并举办交易者比赛。Pendle 现已完成 5 条链的部署，引入 22 个底层资产，创建 41 个池子，具有极强的迭代、创新与市场适应能力。
2021 年 6 月，Pendle 正式在主网以太坊上线，并于 5 个月后上链 Avalanche；
2022 年 11 月，Pendle 更新了交易引擎 AMMV2，实现了可定制化、最小化无常损失（IL）和更高的资本效率；
2023 年 3 月，Pendle 上链 Arbitrum，并于 7 月上链币安 BNB Chain（原币安智能链 BSC），随后 8 月中上线 OPMainnet（原 Optimism），逐渐形成多链部署；
4.3 产品 UI/UX
2023 年 11 月 30 日，Pendle 开启第一季 Arbitrum 链上的「收益交易排行榜」（Yield TradingLeaderboard），收益率排名前十的交易员将获得 ARB 代币奖励，预计可有效吸引新用户的加入并激发用户活跃度与留存度。
PendleFinance 的网站设计简洁，信息结构清晰，用户能够较为容易找到他们需要的信息和功能，网站设计风格及设计元素在网站中保持一致，有助于提高用户的学习效率和使用体验，并给用户提供清晰的信息反馈，包括操作状态以及流程位置等。
PendleFinance 通过区分普通版和专业版，同时满足了普通用户和专业用户的需要，降低了散户使用 Pendle 的门槛，同时，专业用户也能够在复杂界面中进行更精细的投资操作。
代币经济学
1 代币经济学介绍
Pendle 采用混合通胀的 Ve 代币经济模型（VotingEscrowedTokenomics）。Ve 模型最初由 Cruve 提出，持有者必须将代币锁定一段时间以换取有投票权及其他权益的 Ve-token。该模型可激励用户长期参与，并减少市场上的代币流通量。
已发行的 2.7 亿枚 PENDLE 代币主要用于流动性激励，约 1.1 亿枚，占比 41%。其余代币主要分布在团队（21%）、生态系统基金（17%）和投资人（14%），团队及生态系统基金代币占比相对较高。分配给投资人及顾问的代币于第 1 年按季度逐步解锁，团队代币于第 1 年末解锁一半，并于第 2 年按季度逐步结锁。拟分配给团队、投资人、顾问、生态系统基金的代币已于 2023 年 4 月全部解锁，此后代币供应量趋于稳定，PENDLE 币价自 2023 年 2 月（仅余最后一次团队代币解锁，约 700 万枚）迅速波动攀升。
图表 05：4 成代币用于流动性激励
資料來源：Pendle 官網，MediumPendleTeam， PentaLab
2 流动性激励解锁模式
PENDLE 代币发行采用混合通胀模型，根据当前的代币经济模型，代币供应量没有上限。Pendle 官方网站及团队 Medium 显示，用于流动性激励（LiquidityIncentives）的代币释放分为 3 个阶段：
最初的 26 周（2021 年 4 月 26 日至 2021 年 10 月）：每周释放 120 万枚 PENDLE；
第 27 周至第 260 周（至 2026 年 4 月）：每周流动性激励减少 1.1%；
第 261 周开始：基于流通代币量每年通胀 2%，用于激励用户（目前计划）。
3 收益分配
3.1 VePENDLE 收入分配
PENDLE 持有者可以通过锁定代币获得 VePENDLE，从而参与投票和治理，并获得协议收入。锁定期从 1 周到 2 年不等，随着锁定时间的增加，1 单位 PENDLE 兑换到的 VePENDLE 数量线性增加，锁定 2 年时，最高兑换比例为 1：1。随着到期日的临近，VePENDLE 的数量线性降低至 0，每个钱包只能选择一个 VePENDLE 锁定期，但可以选择延长锁定时间。
目前阶段，仅有 VePENDLE 的持有人享有协议收费的分配，Pendle 财库未得到任何分配。VePENDLE 持有者可以直接获得以下两种协议收费的分配：
VePENDLE 投票者有权获得被投票池子 80％的交易费，与该池子的所有投票者间按比例分配，构成投票者年化收益率（VoterAPY）。
所有的 YT 收费，构成基本年化收益率（BaseAPY）。
3.2 LP 收入构成与 VePENDLE 治理
Pendle 鼓励向流动性池注入资产以增加池子的 TVL，流动性提供者（LiquidityProvider,LP）将获得期间该池子产生的收益和代币激励，与该池子的所有 LP 间按比例分配。LP 的收入构 成包括以下 4 个方面：
流动性池中 PT 产生的固定利率收益；
流动性池中 SY 产生的底层资产收益；
流动性池产生的交易费的 20%；
PENDLE 代币激励：根据该流动性池获得的 VePENDLE 票数，按比例分配每周释放的代币激励。
VePENDLE 持有人可将手中的票数按自主比例投给不同的流动性池，以引导代币激励分派到该池子，从而有效地引导资产的注入方向，形成治理。此外，VePENDLE 持有人作为 LP 时，可以选择给自己的 LP 仓位加速（Boost），以放大自己的 PENDLE 代币激励至最高 2.5 倍，这种治理模式可以极大的鼓励注入流动性的行为。
图表 06：VePENDLE 持有人获得 8 成以上收益分配
资料来源：Pendle 官网，Penta Lab
3.3 流通比例
据前述释放方式计算，截至 2024 年 1 月 17 日，PENDLE 代币的供应总量预计约 2.7 亿枚，至第二阶段末预计约总量 2.9 亿枚，阶段内代币激励预计将于未来两年内持续吸引用户增长。据官网数据，流通中的 PENDLE 数量为 1.54 亿枚，假设截至第二阶段末的供应量为总供应量，流通市值（MarketCap）仅占完全稀释估值（FullyDilutedValuation）的 58%，其余代币被锁定兑换为 VePENDLE 或为内部人员（Insiders）持有，预计后续或有抛压。
图表 07：现阶段 PENDLE 周供应量稳定递减
资料来源：Pendle 官网，PentaLab
3.4 代币经济模型优点
提需减供，支撑币价。VePENDLE 治理模型通过分配协议收入鼓励锁定代币，且锁仓时间越长，奖励越大。这种模式刺激了 PENDLE 代币的需求，减少了流通代币的供应，从而对币价价形成支撑。
吸引 LP 提升平台规模，改善交易滑点。VePENDLE 投票者作为 LP 时可从相应流动性池中取得更多的代币激励，这吸引更多人成为流动性提供者，扩大 Pendle 的 TVL 规模，并改善交易滑点。
提升用户忠实度与协议稳定性。寻求短期收益的「鲸鱼」一般通过临时大量收购代币来垄断投票权，左右激励的分配，在获得代币激励后再全部卖出。VePENDLE 治理机制长期锁定代币（平均锁定期 427 天），一定程度上阻碍了「挖提卖」流程的短期实现，避免小型持有者的利益受损，提高用户忠诚度，并增加了代币的稳定性和协议的整体强度。
数据验证
截止到 2024 年 1 月，Pendle 已经部署在 Ethereum,Arbitrum,BSC 和 Optimism 链上。2023 年 8 月至 2023 年 1 月，在 Ethereum 和 Optimism 发生的交易量占据了 Pendle 总交易量的 97%。
图表 08：Arbitrum 和 Ethereum 的交易量占据主导地位
资料来源：Pendle 官网，DefiLlama，PentaLab
从 2024 年 8 月 12 日到 2024 年 1 月 12 日，Pendle 的 TVL 从 1.4 亿美金增长到 3.1 亿美金，月复合增长率达到 18.6%。
图表 09： Pendle 过去 6 个月 TVL 变化情况
资料来源：Pendle 官网，DefiLlama，Penta Lab
图表 10： Pendle 的流通市值 /TVL
资料来源：Pendle 官网，DefiLlama，Penta Lab
截至 2024 年 1 月 18 日，Pendle 流通市值 /TVL 比例均值为 0.66，位于过去 12 个月历史均值，具有增长潜力。
代码评估
1 代码更新频率
Github 图表及代码提交记录显示，Pendle 项目近一年更新频率超过 7 提交次数每周，代码每周平均增删数量约为 1000 行和 -500 行，项目每周代码净增量为 500 行。可见该项目代码总量较为可观，代码更新频率较高。
图表 11： Pendle 近一年的代码提交情况
资料来源： Github
2 代码与路线图匹配度
在与路线图的匹配度上，Pendle 希望通过与其他协议（无论是去中心化还是中心化）的集成，增加社区杠杆效应，为用户提供更好的利率。在近期发布的 PendleV2 中，Pendle 实现了更好的兼容性，通过 ERC-5115 实现代币功能的扩展，将 Pendle 的收息率代币化机制开放给 DeFi 中的所有生息代币，创造了一个无需许可接入的生态系统。
3 技术创新
Pendle 使用了 ERC-5115 标准，该标准自以太坊代币标准 ERC-20 的扩展 ERC-4626 开发而来，为 Pendle 提供了更强大的使用场景兼容性。
GYGP
ERC-5115 是一个用于封装任何符合 GYGP 模型的收益生成机制的代币标准。每个 ERC-5115 代币代表了一个 GYGP 的份额，并允许通过一个标准的界面与 GYGP 进行交互。在 ERC-5115 的协议代码中，定义了通用收益生成池（GYGP），在每一个产生收益的机 制中都生成一个以资产为衡量的资金池，用户通过为池贡献流动性以换取池的股份。随着时间推移，资产池的价值增长并获得奖励代币（rewardtokens），再根据对应规则分配给用户。
ERC-5115
ERC-5115 作为 ERC-4626 和 ERC-20 的扩展，可以覆盖 DeFi 中的大多数收益生成机制，包括在 ERC-4626 标准之上建立的代币。在 ERC-5115 的协议代码中，定义了通用收益生成池（GYGP），在每一个产生收益的机制中都生成一个以资产为衡量的资金池，用户通过为池贡献流动性以换取池的股份。随着时间推移，资产池的价值增长并获得奖励代币（rewardtokens），再根据对应规则分配给用户。
图表 12： GYGP 代码定义
资料来源：Ethereum Improvement Proposals
图表 13： GYGP 代码定义 2
资料来源：Ethereum Improvement Proposals
协议中创新性的定义了多种字段便于用户进行资产操作。maxWithdraw 字段返回提现调用中的最大份额；previewWithdraw、previewRedeem 字段允许用户在当前区块模拟提现、赎回效果；withdraw 字段定义提取资金库中份额并发送给接收者的行为；redeem 字段定义资产赎回行为。这些字段增加了资金库的灵活性，允许用户直接使用资产或份额进行存取款操作。
由于满足 GYGP 模型的代币标准都可以使用 SY 标准进行定义，因此 ERC-5115 标准相对的能够支持更多的使用场景。在 Pendle Finance 中，PENDLE 率先使用了 SY 标准，并将 Pendle 的收息率代币化机制开放给 DeFi 中的所有生息代币，创造了一个无需许可接入的生态系统。与同赛道产品对比详见竞争性分析。
4 开发团队及贡献者
根据 PendleFinance 在 Github 上的代码提交记录显示，Pendle 拥有共计 7 人的开发团队，其中包括稳定的 2 名代码贡献者，代码提交次数分别为 746 次和 437 次，涉及行数分别为 243981 行和 93512 行，开发团队规模略小于当前市值应有的开发团队规模配置（3 亿美元以上）。
5 安全性
关于风险控制，Pendle 经过了多次安全审计，其智能合约由多个知名的审计机构进行了检查和验证，包括 AckeeBlockchain,Dedaub,Dingbats,cmichel,WatchPug 等。此外，Pendle 发布了 BugBounty 计划，鼓励安全研究人员识别并报告系统中的任何漏洞，能有效避免技术问题导致的信用危机。
在安全事件的处理和预防上，PendleFinance 在智能合约漏洞，底层协议漏洞、合作方安全事件等均无历史安全事件记录，风险控制能力较强。
竞争对比
1 市场占有率
Pendle 是 2023 年 LSDFi 赛道上 TVL 增速最快的平台，2023 年年中时，TVL 仅仅为第一位 Lybra 的 1/3 并且与 Instadapp 以及 Raft 并列在五千万美元左右规模，但是半年时间 TVL 已经膨胀了六倍达到接近三亿美元的规模，与 Lybra 相同体量，此外 Instadapp 虽然 TVL 高达 25 亿美元，但是已经转型数字化的财务服务平台且没有清晰收入路径，而在细分赛道中，即同样运营息票剥离业务的 YieldProtocol 的 TVL 规模还在百万美元附近挣扎，SenseFinance 则在 2023 年 10 月宣布停止运营，团队重心转入新协议的开发。
图表 14：LSDFi 赛道协议市占率对比
资料来源：DefiLlama，PentaLab
2 竞品对比
2.1 融资规模
Pendle 的总融资规模为三轮，公开融资数额为 370 万美元，YieldProtocol 在 2021 年获得了 1000 万美元融资，由蓝筹加密投资公司 Paradigm 领投。SenseFinance 在 2021 年 8 月进行 的种子轮融资中共计筹集了 520 万美元，Pendle 在融资规模上暂无明显优势，但在融资轮次上以及持续吸引投资的能力上更强。
2.2 底层代币协议
团队在 ERC-4626 的基础上开发了 ERC-5115 协议，相比较 YieldProtocol 和 SenseFinance等竞品具有更强的扩展性。
图表 15：Pendle 推出的产品种类数量显著领先于 Yield Protocol 和 Sense Finance
资料来源：Pendle 官网，YieldProtocol 官网，SenseFinance 官网，Penta Lab
2.3 开发人员配置
根据 PendleFinance 在 Github 上的代码提交记录显示，Pendle 拥有共计 7 人的开发团队，其中包括稳定的 2 名代码贡献者，代码提交次数分别为 746 次和 437 次，涉及行数分别为 243981 行和 93512 行，开发团队规模略小于当前市值应有的开发团队规模配置（3 亿美元 以上），与此对比的 YieldProtocol 和 SenseFinance 分别拥有 16 人和 9 人的开发团队，其中均只包括 1 名稳定的代码持续贡献者，在开发团队规模上 YieldProtocol 和 Sense Finance 与市值相匹配，但代码稳定贡献者数量更少。
2.4 代码维护能力
根据 Github 的代码提交记录，PendleFinance 自立项以来一直进行持续的代码更新，与此相对的，YieldProtocol 与 SenseFinance 自 2023 年第三季度后均无代码提交记录。此外，SenseFinance 已于 2023 年 12 月 1 日停止托管界面，并将代码开源供社区使用。Sense Finance 团队已停止为 Sense 协议作出贡献。在代码持续维护能力上，PendleFinance 具有领先优势。
图表 16：代码提交记录对比，从上至下分别为 PendleFinance、YieldProtocol、SenseFinance
资料来源：Github
2.5 风险规避能力
竞品 YieldProtocol 受到了 EulerFinance 协议于 2023 年 3 月遭受黑客攻击时的连带影响，存放部分资金损失。虽及时采取了补救措施并全数追回，但导致了 TVL 断崖下跌并至今持续保持低位，Pendle 自立项至今暂未遇到风险事件，经过了包括 AckeeBlockchain,Dedaub 在内的严格代码审计，其风险管控能力目前在同赛道相对较强，有一定优势。
2.6 合作伙伴和生态系统
Pendle 积极寻求多方合作，合作对象多为实力和资金较为雄厚的 DAO 和项目方。
据 BlockBeats 消息，2024 年 1 月 16 日，Pendle 与 EtherFi 合作推出了 LRTs，TVL 一周内增长 2,500 万美元，在 LRTFi 之外，还推出了另一个 crvUSD 池，并推出了 ARB 池的限价订单，并将很快推广到其他所有池。
而根据更早的 techflowpost 消息，Pendle 与 Magpie 合作推出 Penpie 产品，为 Pendle Finance 用户提供收益和 veToken 提升服务；与 Equilibria 平台合作为 PendleFinance 提供优化，获取更高收益；与 Stake DAO 合作，后者作为 Pendle token 的大额 vetoken 参与者，加入到 PendleFinance 的生态系统建设中。
Pendle 通过发挥协议扩展性强的优势，借 DeFi 叙事火热的东风，积极合作构建 vetoken 生态，扩展自身在细分赛道的影响力。
估值
我们把 Pendle 价格与 TVL，每周释放量，以太坊价格以及十年期美债收益率作比较，可以发 Pendle 价格与 TV 以及以太坊价格正相关，每周释放量逆相关，和十年期美债相关性不大。
进一步分析比较过去一年 Pendle 的全供应市值与 TVL 比例可以发现均值在 1.59 位置，而目前 1.85 的估值水平与一年平均相若，低于平均加上一个标准差 2 倍的水平，相比 2023 年 3 月 2.5 倍的估值相对理性。
图表 25：Pendle 全供应市值与 TVL 比较
资料来源：DefiLlama，PentaLab
我们根据 Pendle 现有各个赛道 TVL 假设了增速，其中 USDC 月环比可以达到 40% 六个月后有望达到 1.3 亿美元体量，cDAI 六个月后有望达到 1.1 亿美元体量，以此预测六个月后总体 TVL 有望达到 6.7 亿美元。进一步使用目前平均 1.59 的全供应市值比上 TVL 的估值，以及六个月后预计全供应量 2.74 亿枚，目前存量货币得出六个月目标价 3.9 美元，相比现价有 97% 上升空间。
图表 26：PendleTVL 主要假设
资料来源：DuneAnalytics，PentaLab
风险分析
Pendle Finance 主要面临四大风险：代币流通量增加、市场竞争、技术安全和用户教育。
第一，代币流通量增加，特别是通过解锁计划释放的代币，可能导致供应过剩，压低价格。
第二，市场竞争加剧可能削弱其市场地位和盈利。
第三，尽管进行了安全审计，智能合约系统仍可能存在漏洞，可能导致资金或数据丢失。
第四，利率交易市场具有复杂性，增加了用户教育难度。
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LIVE大白逛吃
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ETH季节已经开启，具有 10-100 倍潜力的生态代币列表
在最近的ETH上涨之后，以太坊生态系统项目预计将蓬勃发展，与BTC的情况类似：
- ORDI 3,000%
- SATS 3,893%
- STX 500%
ETH 在过去 3 个月中增长了 74%，并且没有任何迹象表明停止。
自 2022 年 9 月以来， $ETH在市场上一直表现不佳。可以说，$ETH在超过 16 个月的时间里一直表现疲软。在上一个市场的高速增长周期中，全面的山寨币季节持续了约 6 个月。
很难预测这次事情会如何发展，但已知的是以太坊生态系统项目正在逐步赶上未来的重大里程碑。
我把以下项目分成了三类：
大市值项目中市值项目小市值项目
$ETH Beta 代币列表
大市值项目
____________________________________
$ARB
Arbitrum是一个旨在扩展以太坊的二层技术套件。L2 之王。
价格：$2.21
市值：$2.83B
____________________________________
$OP
Optimism是由以太坊开发人员构建的快速、稳定和可扩展的L2区块链。OP Stacks 提供丰厚收入 。
价格：$3.78
市值：$3.6B
____________________________________
$BLUR
Blur是一个面向专业交易者的基于以太坊的NFT市场。最佳 NFT 交易平台。
价格：0.563美元
市值：$690.8M
____________________________________
$LDO
Lido是一个流动的以太坊质押服务。它为质押资产提供去中心化的流动性，用户锁定ETH后会收到stETH。流动性最高的质押 。
价格：$3.59
市值：$3.2B
____________________________________
$ENS
ENS是在以太坊智能合约上运行的去中心化、开源和无许可的命名系统。以太坊 OG。
价格：$22.99
市值：$706.97M
____________________________________
$SNX
Synthetix是在区块链上创建合成资产和独特衍生品的新金融原语。深度流动性配置协议。
价格：$3.86
市值：$1.26B
____________________________________
$FXS
Frax Finance是一个DeFi协议，包括多链稳定币协议、以太坊上的流动质押、借贷市场和像DEXs这样的流动性系统。庞大的综合生态系统。
价格：$9.58
市值：$731.80M
____________________________________
$AAVE
Aave是一个允许用户借贷和出借加密货币的去中心化加密货币借贷平台。
价格：$108.55
市值：$1.59B
____________________________________
$PENDLE
Pendle是一个无许可收益交易协议，允许任何人对市场收益的波动进行方向性投注。简化收益交易。
价格：$1.75
市值：$169.94M
____________________________________
$SSV
SSV Network是一个去中心化平台，实现安全的通信和数据共享。质押基础设施。
价格：$35.82
市值：$255.38M
中市值项目
____________________________________
$MAV
Maverick使建设者和流动性提供者能够在去中心化金融中实现高资本效率。
价格：$0.491
市值：$122.8M
____________________________________
$OGN
Origin Protocol提供了一个构建点对点市场和电子商务应用的平台。用户可以在这些市场上买卖商品和服务。
价格：$0.185
市值：$93.64M
____________________________________
$PERP
永续协议是一个针对比特币和以太坊等加密货币的去中心化杠杆交易平台。
价格：$1.51
市值：$112.3M
____________________________________
$RSTK
Restake Finance是一个为EigenLayer推出模块化流动质押的协议。重新质押叙述 。
价格：$2.12
市值：$40.56M
小市值项目
____________________________________
$LBR
Lybra是一个CDP平台，用户可以用ETH/stETH作为抵押品来铸造稳定币。由 LSD 收益支持的稳健稳定币。
价格：$1.33
市值：$33.7M
____________________________________
$FIS
StaFi是一个DeFi协议，可以解锁抵押资产的流动性。
价格：$0.41
市值：$23.21M
____________________________________
$SD
Stader是一个去中心化的多链流动性抵押平台，允许第三方通过构建模块化智能合约来轻松构建自定义解决方案。
价格：$1.29
市值：$43.72M
____________________________________
$PRISMA
Prisma是一个去中心化的借贷协议，允许用户铸造由流动性抵押代币完全抵押的稳定币mkUSD。
价格：$1.01
市值：$16.52M
____________________________________
$SWISE
StakeWise是建立在以太坊上的DeFi平台，允许用户在抵押的ETH代币上获得利息。
价格：$0.063
市值：$25.88M
- ORDI 3,000%
- SATS 3,893%
- STX 500%
ETH 在过去 3 个月中增长了 74%，并且没有任何迹象表明停止。
自 2022 年 9 月以来， $ETH在市场上一直表现不佳。可以说，$ETH在超过 16 个月的时间里一直表现疲软。在上一个市场的高速增长周期中，全面的山寨币季节持续了约 6 个月。
很难预测这次事情会如何发展，但已知的是以太坊生态系统项目正在逐步赶上未来的重大里程碑。
我把以下项目分成了三类：
大市值项目中市值项目小市值项目
$ETH Beta 代币列表
大市值项目
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$ARB
Arbitrum是一个旨在扩展以太坊的二层技术套件。L2 之王。
价格：$2.21
市值：$2.83B
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$OP
Optimism是由以太坊开发人员构建的快速、稳定和可扩展的L2区块链。OP Stacks 提供丰厚收入 。
价格：$3.78
市值：$3.6B
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$BLUR
Blur是一个面向专业交易者的基于以太坊的NFT市场。最佳 NFT 交易平台。
价格：0.563美元
市值：$690.8M
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$LDO
Lido是一个流动的以太坊质押服务。它为质押资产提供去中心化的流动性，用户锁定ETH后会收到stETH。流动性最高的质押 。
价格：$3.59
市值：$3.2B
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$ENS
ENS是在以太坊智能合约上运行的去中心化、开源和无许可的命名系统。以太坊 OG。
价格：$22.99
市值：$706.97M
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$SNX
Synthetix是在区块链上创建合成资产和独特衍生品的新金融原语。深度流动性配置协议。
价格：$3.86
市值：$1.26B
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$FXS
Frax Finance是一个DeFi协议，包括多链稳定币协议、以太坊上的流动质押、借贷市场和像DEXs这样的流动性系统。庞大的综合生态系统。
价格：$9.58
市值：$731.80M
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$AAVE
Aave是一个允许用户借贷和出借加密货币的去中心化加密货币借贷平台。
价格：$108.55
市值：$1.59B
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$PENDLE
Pendle是一个无许可收益交易协议，允许任何人对市场收益的波动进行方向性投注。简化收益交易。
价格：$1.75
市值：$169.94M
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$SSV
SSV Network是一个去中心化平台，实现安全的通信和数据共享。质押基础设施。
价格：$35.82
市值：$255.38M
中市值项目
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$MAV
Maverick使建设者和流动性提供者能够在去中心化金融中实现高资本效率。
价格：$0.491
市值：$122.8M
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$OGN
Origin Protocol提供了一个构建点对点市场和电子商务应用的平台。用户可以在这些市场上买卖商品和服务。
价格：$0.185
市值：$93.64M
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$PERP
永续协议是一个针对比特币和以太坊等加密货币的去中心化杠杆交易平台。
价格：$1.51
市值：$112.3M
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$RSTK
Restake Finance是一个为EigenLayer推出模块化流动质押的协议。重新质押叙述 。
价格：$2.12
市值：$40.56M
小市值项目
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$LBR
Lybra是一个CDP平台，用户可以用ETH/stETH作为抵押品来铸造稳定币。由 LSD 收益支持的稳健稳定币。
价格：$1.33
市值：$33.7M
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$FIS
StaFi是一个DeFi协议，可以解锁抵押资产的流动性。
价格：$0.41
市值：$23.21M
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$SD
Stader是一个去中心化的多链流动性抵押平台，允许第三方通过构建模块化智能合约来轻松构建自定义解决方案。
价格：$1.29
市值：$43.72M
____________________________________
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____________________________________
$SWISE
StakeWise是建立在以太坊上的DeFi平台，允许用户在抵押的ETH代币上获得利息。
价格：$0.063
市值：$25.88M
