El USDe de Ethena muestra una oportunidad de arbitraje debido a la disparidad entre el precio apostado y el precio comercial del token gratuito. USDe tiene como objetivo proporcionar a DeFi de Ethena una forma más intuitiva de negociar y asegurar ganancias.
El arbitraje entre el USDe y el USDe apostado no está causando problemas por ahora, pero se ha seguido de cerca. El USDe fue una de las monedas estables de mayor crecimiento en las últimas semanas. Ethena también fue agresiva en su emisión inicial de tokens, logrando un suministro de 2 mil millones más rápido que cualquier protocolo de moneda estable.
El $USDe (sUSDe) apostado se cotiza actualmente con un descuento de más del 1% frente a sus tenencias. Mientras tanto, el USDe todavía cotiza alrededor del par de $1. Parece que no hay FUD ni conmoción en CT sobre @ethena_labs en este momento, ¡así que veamos algunos datos! 🧵1/5 pic.twitter.com/HgCYSVyPc7
– dTRINITY (▲) (@dTRINITY_DeFi) 22 de junio de 2024
El objetivo principal de Ethena es obtener los mejores rendimientos, principalmente a través de apuestas en ETH, y luego pagar a sus tenedores. Cualquier cambio en el USDe puede ser preocupante. USDe es una moneda estable totalmente algorítmica, no respaldada por criptomonedas u otros activos.
La oferta de USDe ha ido creciendo, pero la expansión puede indicar un desequilibrio en el protocolo Ethena y otros centros de liquidez.
El mcap de $ USDe y la cantidad de intereses que se pagarán por él son cada vez mayores, mientras que los ingresos comerciales básicos de Ethena ya no existen pic.twitter.com/DCrxQqBpyn
– Luisto (@LuistoXBT) 24 de junio de 2024
Al menos a corto plazo, la disparidad actual en el USDe apostado está provocando principalmente compras. La oportunidad de arbitraje atrajo a los comerciantes en el último día. Los operadores todavía tienen que esperar una semana para retirar el USDe apostado. En caso de una corrida bancaria, los contratos inteligentes de Ethena aumentan gradualmente el período de recuperación hasta un máximo de 90 días. Esto significa que los interesados en el USDe tendrán que esperar a que pase cualquier turbulencia en el mercado.
El USDe tiene liquidez limitada para cambiar de participación
También hay liquidez limitada disponible para intercambiar entre los dos tipos de USDe, ya que los protocolos se están agotando. Al mismo tiempo, se creó un total de 3.650 millones de dólares, repartidos en muchos otros protocolos DeFi. Incluso en el mejor de los casos, el USDe creará grandes colas y agotará los puentes. Además, el USDe se está volviendo más popular y se utiliza a su vez como forma de garantía.
@ethena_labs $USDe ahora se puede utilizar como garantía para negociar futuros perpetuos en la bolsa de derivados @bitgetglobal. https://t.co/jaBu68TqXY8/18
- Cerebros rosados (@PinkBrains_io) 24 de junio de 2024
USDe es también una de las pocas monedas estables que depende completamente de pares descentralizados. La mayoría de las operaciones se realizan en Uniswap V3 en Ethereum contra Tether (USDT). La moneda estable algorítmica también tiene alrededor del 8% de sus volúmenes en Curve frente a otra moneda estable, FRAX. La principal vía de salida del ecosistema de Ethena son otras monedas estables, que se consideran más seguras y confiables.
El USDe no se genera a través de tokens ENA, sino que se basa en la cobertura de las fluctuaciones del mercado basadas en Ethereum. El objetivo es evitar una espiral de muerte en la que ENA y la moneda estable que respalda pierdan todo valor.
Ethena gana con las tarifas de financiación en los intercambios perpetuos de Ethereum al tomar posiciones cortas. La tendencia a largo plazo de la mayoría de los comerciantes significa que Ethena asume un riesgo relativamente leve.
El modelo de Ethena se desmorona en condiciones de mercado bajistas
Un cambio hacia un estado de ánimo bajista para Ethereum rompería el comercio base de Ethena y reduciría el respaldo del protocolo. La reciente desvinculación del USDe apostado está causando algunos temores, ya que coincide con una corrección del mercado de ETH hasta los $3,300.
Ethena puede enfrentarse al desafío de cubrir meses de tasas de financiación negativas para sus posiciones cortas, lo que haría que todos los inversores abandonaran el protocolo. Durante este acontecimiento catastrófico, el largo período de recuperación del USDe puede dejar a los inversores varados.
El segundo problema con Ethena es que sus usuarios mantienen USDe sin participación para incentivar un futuro lanzamiento aéreo. El segundo lanzamiento aéreo de Ethena está solo en el ámbito de los rumores y está ganando tiempo para el protocolo. El USDe sin stake sirve como otra capa de seguridad para el protocolo.
La investigación en cadena también muestra que solo un grupo limitado de direcciones pueden retirar dinero sin problemas, lo que hace que muchos inversores asuman pérdidas.
Durante un mercado alcista, Ethena tiene vientos de cola. La actual desvinculación del USDe todavía pone de relieve las posibles tensiones del mercado en caso de una cascada de liquidaciones.
Informe criptopolitano de Hristina Vasileva
