風投機構 Mechanism 共同創辦人 Andrew Kang 撰文指出以太坊 ETF 上漲空間有限，且長期來看以太坊更像走下坡的 Intel，而非輝達或亞馬遜。

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以太坊 ETF 上漲空間有限

一、ETH 已跟隨 BTC 上漲

Andrew Kang 提到他在貝萊德提交比特幣 ETF 申請時，曾公開看好比特幣暴漲，自那時起比特幣已漲 2.6 倍，ETH 約 2.1 倍。

而從週期底部來看，BTC、ETH 都已經大約漲了 4 倍，那麼即便以太坊 ETF 順利上市，還會有上漲空間嗎？

他認為除非以太坊基本面大幅改善，否則他並不看好後續漲幅。

二、比特幣現貨 ETF 淨流入被誇大

他接著指出，比特幣 ETF 的資產管理規模已達 500 億美元，自上市以來帳面上淨流入為 145 億美元，但這並非真正的資金流入，還需要扣除期現套利交易、現貨轉倉等中性資金流入。

他估計大約 4.5 億美元的淨流量為套利交易，而 BlockOne 等大型持有者也將 BTC 現貨大量轉換為 ETF，約為 50 億美元，至此得出比特幣 ETF 的真實淨流入僅有 50 億美元。

三、ETH 流量只會有 BTC 的 15%

彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 曾估計ETH 流量可能僅有 BTC 的 10%，從第二點的推論來看，ETH 現貨 ETF 上市 6 個月後的帳面淨流入約 15 億美元，真實淨流入約 5 億美元。

Andrew Kang 則預測真實淨流入約會落在 BTC 的 15% 左右，且加密領域對 ETH 的熟悉程度相對較高，對於以太坊 ETF 的期望可能高於傳統金融散戶的預期，相較於 BTC，大眾對 ETH 可能並不買單。

他認為在以太坊 ETF 推出後，ETF 將跌至 2,400 美元至 3,000 美元。

(年長者不懂「以太坊」，ETH ETF 缺乏傳統市場賣點？)

以太坊像 Intel，不是 NVDA 或 AMZN

在針對「以太坊 ETF 上漲空間有限」進行分析後，Andrew Kang 進一步抨擊了以太坊的價格走勢以及基本面。

以太坊通常被視為科技股，他認為 ETH 走勢與長期走下坡的 Intel、Cisco (思科) 相當類似：

隨著成長受限、新創放緩以及競爭對手搶奪市佔等問題愈發顯著， Intel 過去出現了幾次泡沫，這會影響投資者願意投入的資金，告訴我，你要怎麼向投資者推銷一個價值 4,200 億美元 (以太坊市值)、本益比高達 200 倍、收入呈現負成長的公司？加密貨幣弱智會買單，但鑒於當前的基本面，要相信傳統金融會注入一定規模的資金，那簡直是癡人說夢。

Intel 月線 ETH / BTC 月線 鏈上活動正轉移至各大公鏈

Andrew Kang 總結道：

相信以太坊正走在 NVDA 或 AMZN 的路上實在是癡心妄想。這些公司皆具備令人信服的逐年成長計劃、歷史收入的成長，而以太坊恰恰相反，NFT 正在滅亡，鏈上交易正在轉移到其他鏈上，鏈上費用呈下降趨勢，這真是每個週期都會出現的典型泡沫高點。

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