Arthur Hayes ha publicado una vez más un ensayo que invita a la reflexión sobre el impacto de las políticas monetarias estadounidenses en los bancos japoneses. Predice que estos bancos pronto venderán grandes cantidades de bonos extranjeros, principalmente bonos del Tesoro estadounidense (UST).

Él cree que esto impulsará al Banco de Japón (BOJ) a utilizar la línea de recompra FIMA de la Reserva Federal. El aumento de la liquidez en dólares podría beneficiar enormemente al Bitcoin y otras criptomonedas.

Fuente: X.com

Arthur llama a su ensayo "Shikata ga nai", que significa "no se puede evitar". Esto es apropiado para los bancos japoneses atrapados en una situación difícil debido a las políticas monetarias estadounidenses. Estos bancos participaron en un carry trade dólar-yen para obtener mayores rendimientos. Pidieron prestado yenes a los ahorristas locales, viendo rendimientos cercanos a cero en los bonos nacionales, y en su lugar invirtieron en bonos del Tesoro, que ofrecían mejores rendimientos incluso cuando estaban cubiertos contra el riesgo cambiario.

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Pero la inflación afectó duramente a Estados Unidos debido a los pagos de estímulo y las medidas de bloqueo durante la pandemia de COVID-19. La Reserva Federal de Estados Unidos respondió aumentando las tasas de interés al ritmo más rápido desde la década de 1980. Esto fue desastroso para los tenedores de UST, provocando el peor mercado de bonos desde la Guerra de 1812.

Las primeras víctimas bancarias surgieron en Estados Unidos en marzo de 2023, con tres grandes bancos quebrando en menos de dos semanas. Esto llevó a un rescate para todos los UST en poder de los bancos estadounidenses, lo que provocó que Bitcoin aumentara más del 200%.

El papel de la instalación de repositorios de FIMA

La línea de recompra FIMA, establecida en marzo de 2020, permite a los bancos centrales prometer UST para obtener liquidez en dólares a un día. Arthur explica que el aumento de la actividad de repos de FIMA significa más liquidez en dólares en los mercados globales. Esta impresión sigilosa de dinero beneficia a Bitcoin y otras criptomonedas. Arthur se enteró de este mecanismo a través de un informe de la Reserva Federal de Atlanta y comprendió cómo puede mantener a los UST fuera de los mercados públicos.

Factores que afectan los saldos de reservas al 12 de junio de 2024. Créditos: Arthur Hayes

El Banco de Japón puede utilizar el mecanismo de recompra FIMA para ayudar a los bancos japoneses a evitar pérdidas en el mercado. Al comprar UST directamente a los bancos, el BOJ puede gestionar el riesgo de la tasa de interés del dólar sin quebrar. El Banco de Japón, una entidad cuasi gubernamental, no enfrenta las mismas limitaciones de adecuación de capital o gestión de riesgos que los bancos comerciales. La facilidad de repo FIMA permite al BOJ renovar repos diariamente, manteniendo UST hasta su vencimiento.

Arthur cree que Yellen apoyará el mecanismo de recompra de FIMA para evitar un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro, que perjudicaría a la economía estadounidense. La facilidad se creó durante la “carrera por efectivo” de marzo de 2020, lo que permitió a los bancos centrales recaudar efectivo sin vender UST directamente. Esto ayudó a estabilizar el mercado del Tesoro.

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Arthur planea aumentar sus inversiones en criptomonedas, anticipando más liquidez en dólares de los bancos japoneses que venden UST. Esta liquidez es esencial para el actual sistema financiero basado en el dólar. El fundador de BitMEX aconseja comprar la caída de Bitcoin y otras criptomonedas, ya que el aumento de la oferta de dólares respalda el mercado.

Dijo: “Este es sólo otro pilar del mercado alcista de las criptomonedas. La oferta de dólares debe aumentar para mantener el actual sucio sistema financiero basado en el dólar de la Pax Americana. ¡Dilo conmigo, 'Shikata Ga Nai' y compra el maldito chapuzón!

Jai Hamid