El diferencial entre los índices de volatilidad implícita de ether y bitcoin se ha ampliado, lo que refleja el entusiasmo por el posible debut de los ETF al contado de ETH en los EE. UU.
Los precios de volatilidad pueden estar fuera de lugar porque las instituciones podrían usar los ETF al contado para establecer operaciones de base no direccionales, como supuestamente lo han estado haciendo en BTC.
La demanda de ETF de éter puede ser tibia.
Se espera que los fondos cotizados en bolsa (ETF) de éter al contado comiencen a cotizar en los EE. UU. este año. El tan esperado debut hace que los inversores se posicionen para una mayor volatilidad en el precio del ether {{ETH}} en relación con el bitcoin {{BTC}}.
Existe la posibilidad de que el entusiasmo por los ETF de éter al contado sea infundado, sugirió un observador.
El diferencial entre los índices de volatilidad implícita de 30 días prospectivos para ether (ETH DVOL) y bitcoin (BTC DVOL) se volvió positivo en abril en el dominante intercambio de opciones criptográficas Deribit. Desde entonces, ha aumentado al 17%, según datos rastreados por Amberdata. La volatilidad implícita estima el grado de futuras oscilaciones de precios en función de los precios de las opciones.
En otras palabras, la volatilidad implícita del ether ha sido consistentemente mayor que la del bitcoin durante más de dos meses. Es posible que esta riqueza no persista, según Greg Magadini, director de derivados de Amberdata.
"Sigo siendo escéptico de que esta prima de volatilidad relativa siga siendo persistente. Se echó mucha agua fría sobre la narrativa de las entradas de ETF de BTC, dada la especulación de que los fondos simplemente están negociando la base de BTC en lugar de tomar una exposición total a los ETF", dijo Magadini. en el boletín semanal.
Gran parte del entusiasmo por los ETF de éter al contado probablemente se debe al hecho de que los ETF de bitcoin han atraído casi 15 mil millones de dólares en dinero de inversionistas desde su debut en enero.
Inicialmente, el precio de BTC aumentó junto con las entradas de ETF. Ese repunte ahora se ha estancado, y los expertos de la industria atribuyen la mayoría de las entradas de ETF a una estrategia de arbitraje no direccional (el comercio de efectivo y transporte, o base), en lugar de apuestas abiertamente alcistas.
Esto ha atenuado la narrativa alcista de los ETF al contado. Después de todo, las instituciones podrían utilizar ETF de éter al contado para establecer operaciones básicas.
"Si esto es cierto, ¿el ETF de ETH realmente reacciona agresivamente al inicio de una negociación de ETF? Especialmente por un margen tan grande en todos los ámbitos en la estructura de plazos", escribió Magadini.
La estructura de plazos es una representación gráfica de la volatilidad implícita para diferentes vencimientos y suele tener pendiente ascendente: se espera una mayor volatilidad en el largo plazo. La estructura de plazos de Ether es significativamente más alta que la de bitcoin, lo que indica mayores expectativas de volatilidad en todos los períodos de tiempo.
Hay otra señal de que el mercado podría estar demasiado entusiasmado con los ETF de éter al contado: el interés abierto en los futuros de éter que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago es significativamente menor que el de los futuros de bitcoin. La cifra de futuros de ether es de 1.600 millones de dólares, en comparación con casi 10.000 millones de dólares en futuros de bitcoin, según Velo Data.
La discrepancia muestra que el ether aún tiene que encontrar la aceptación institucional del bitcoin, y las entradas a los inminentes ETF de ether podrían ser tibias en comparación con la criptomoneda más grande. El gigante de la banca de inversión JPMorgan advirtió el mes pasado que los ETF de éter podrían acumular sólo 3.000 millones de dólares en entradas netas este año.
"La verdadera resolución a esta pregunta [sobre la persistencia de la prima de volumen de ether] llega cuando vemos las entradas y el volumen reales de los ETF. Si esto se parece en algo al CME OI entre los futuros de BTC y los futuros de ETH, creo que ETH todavía no tiene la entusiasmo generalizado que BTC ha visto", dijo Magadini.
"A largo plazo, todavía amo ETH, pero parece haber una oportunidad comercial en torno al precio de volumen relativo 'inmediato' de ETH hoy", agregó Magadini.
El comercio de volatilidad implica apostar sobre el grado de oscilaciones de precios. Los inversores suelen vender opciones o futuros de volatilidad cuando anticipan una caída en la volatilidad implícita.
