Artículo original de Nina Bambysheva, Forbes
Compilación original: Luffy, Foresight News
El mes pasado, los abogados que supervisaron la quiebra de FTX presentaron un plan de reorganización que no sólo compensaría completamente a casi todos los clientes sino que también les daría un interés adicional del 18%. Si la mayoría de los acreedores y un juez de quiebras aceptan el plan, los cheques de compensación podrían llegar dentro de dos meses.
En referencia a los casos de quiebra comunes, el monto de la compensación de FTX es grande. A pocos acreedores se les paga en efectivo y algunos esperan años para cobrar incluso una pequeña parte de sus reclamaciones. Los acreedores de FTX están en la categoría de los afortunados, pero no todos están eufóricos.
Algunas personas no están contentas porque no pueden recuperar su criptografía original del intercambio. En cambio, los clientes recibirán una compensación en dólares estadounidenses en función del valor de las criptomonedas que tenían cuando FTX se declaró en quiebra en noviembre de 2022, cuando los precios de las criptomonedas se vieron afectados debido a la interrupción de la industria. Desde entonces, Bitcoin casi se ha triplicado y muchas otras monedas han alcanzado nuevos máximos. Para los inversores cuyas criptomonedas están estancadas en las bolsas, esta es una oportunidad perdida. Muchos abogados (incluidos los que trabajan para el actual FTX) creen que así es como funciona la quiebra, pero los acreedores son unánimes al afirmar que han sido privados injustamente de su propiedad, y eso no es lo único que les descontenta.
Dicen que FTX, ahora dirigida por John J. Ray III y representada por múltiples firmas legales y financieras, no logró maximizar el valor de la empresa e ignoró los intereses de antiguos clientes y otros acreedores. Sullivan Cromwell es actualmente el bufete de abogados principal de FTX y fue su asesor legal antes de la quiebra, que ha sido objeto de quejas continuas.
Arush Sehgal, representante del Comité Ad Hoc de Clientes de FTX (CAHC, formado por más de 1.700 antiguos clientes de FTX), resumió la frustración: FTX “promueve la narrativa de que todos reciben una compensación total con intereses, pero la realidad es que sí. "Valuaron algunos activos de FTX en cero y, según nuestras estimaciones, los valoraron erróneamente entre 10 y 16 mil millones de dólares. Mientras John Ray conserve el poder unilateral y no haya acreedores en la junta, este plan no tiene credibilidad".
A continuación se muestra un resumen de algunos de los principales problemas, junto con la respuesta detallada de FTX:
1. Los acreedores acusan a FTX de vender algunos activos a precios bajos.
a) Tomemos como ejemplo la plataforma de derivados criptográficos Ledger X, que el fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, adquirió en octubre de 2021 por casi 300 millones de dólares. En mayo de 2023, la entidad fue vendida por 48,8 millones de dólares a una filial de Miami International Holdings, que opera varias bolsas de opciones en Estados Unidos. Según la firma de contabilidad Grant Thornton, estados financieros auditados en marzo de 2023, este precio está muy por debajo de su neto. activos al 31 de diciembre de 2022 (entonces $98,8 millones).
En una demanda colectiva presentada contra Sullivan Cromwell en febrero de 2024, un grupo de inversores de FTX también afirmó que los abogados "excluyeron intencionalmente a FTX US Derivatives (anteriormente LedgerX) del procedimiento de quiebra de FTX porque sabían que la empresa poseía aproximadamente 2,5 mil millones de dólares en FTX. Los fondos de los clientes podrían (y generaron) ingresos sustanciales”. La demanda alega que Sullivan Cromwell participó en el fraude que finalmente condujo al colapso de FTX, gracias a sus conexiones antes de declararse en quiebra. "FTX no podría haber logrado un fraude de esta magnitud por sí solo", se lee en la denuncia. "Los vastos recursos, las relaciones con los reguladores, la experiencia y la asistencia de Sullivan Cromwell fueron fundamentales para llevar a cabo el plan".
El examinador independiente en el caso FTX, el ex fiscal federal Robert J. Cleary, defendió a las empresas de FTX involucradas en la quiebra (es decir, los deudores) en un informe publicado el 28 de mayo, pero recomendó que se realizaran dos transacciones previas a la quiebra que involucraban a Sullivan Cromwell. : Compra de acciones de Robinhood por parte de Bankman-Fried y adquisición de LedgerX.
Como la mayoría de las respuestas, FTX mencionó el informe: un revisor independiente designado por el tribunal había investigado e informado sobre el tema. Encontró que “el SC no tomó ninguna determinación final sobre qué entidades se declararían en quiebra” y que “John Ray y los directores tomaron la decisión final… En el momento de la presentación, Ray creía que LedgerX era solvente… El examinador no examinó ninguna evidencia de que la decisión de excluir a LedgerX de la declaración de quiebra fuera problemática”.
El examinador encontró que "los deudores recibieron seis cartas de intención no vinculantes", pero sólo se hicieron dos ofertas reales, por 35 millones de dólares y 14 millones de dólares. El deudor negoció un precio de venta final más alto de aproximadamente $50 millones, y “el acuerdo (1) fue aprobado por la junta directiva del deudor y (2) estuvo sujeto a revisión y retroalimentación de las partes interesadas (no se recibieron objeciones), (3) sujeto a un proceso de subasta que permita la presentación de ofertas más altas o mejores, y (4) aprobación judicial", basada en "evidencia indiscutible de que la transacción de venta fue la 'mejor o más alta oferta'”. El examinador descubrió que el precio de venta era más bajo que el precio de compra, lo que indica que FTX pagó demasiado por LedgerX en octubre de 2021 y que las reclamaciones contra algunos de los vendedores originales deberían investigarse.
b) El valor en dólares de los millones de tokens SOL propiedad de FTX se ha multiplicado por más de cinco desde que el intercambio se declaró en quiebra, y los tokens se vendieron con grandes descuentos a numerosas grandes empresas de cifrado y fondos de cobertura, incluido Galaxy Digital del multimillonario Mike Novogratz. lo que ayudó a FTX a orquestar la venta. La mayoría de los tokens están bloqueados bajo un cronograma de adquisición de derechos de varios años, pero Kavuri y otros afirman que las ventas perjudican a los acreedores. Empresas como Galaxy Digital pueden obtener miles de millones de dólares en ganancias con sus compras oportunistas.
En abril de 2023, FTX vendió su participación en el desarrollador de blockchain Sui, Mysten Labs, por 96 millones de dólares, 5 millones de dólares menos que la inversión inicial. También vendió garantías por 890 millones de tokens SUI, que podrán ejercerse tras el lanzamiento de la plataforma. Al mes siguiente, los tokens llegaron al mercado y rápidamente superaron el dólar, lo que significa que la inversión inicial en FTX valió casi mil millones de dólares.
"Un simple examen del mercado secundario de SUI revela que vender tokens con descuento antes de una oferta pública no maximiza las ganancias. Además, plantea dudas sobre si el patrimonio de FTX fue simplemente inmaduro o negligente en su enfoque", Rob Hadick. , socio general de la firma de capital de riesgo Dragonfly centrada en criptomonedas, escribió en un comunicado compartido con Forbes.
Respuesta de FTX: Los deudores, el tribunal de quiebras y sus asesores aprobaron la venta de los tokens antes de su emisión. Los tokens suelen negociarse a precios elevados inicialmente, pero caen significativamente a los pocos meses y han sido muy volátiles desde su lanzamiento. Algunos tokens pueden ser extremadamente ilíquidos y volátiles, sin que ningún fundamento impulse su precio de negociación. Si bien los activos a corto o largo plazo experimentarán movimientos de precios extremos, lo que atraerá a quienes estén dispuestos a apostar, los activos FTX no son para fondos de cobertura, inversores a largo plazo ni jugadores. Además, los tokens de subasta tienen un período de bloqueo de 4 años. Debido a este período de adquisición de derechos, los tokens bloqueados se venden a un precio mucho más bajo que el precio de mercado.
2. FTX 2.0
Los acreedores afirman que FTX podría haber recibido cientos de millones de dólares adicionales en valor si hubiera decidido reiniciar su plataforma comercial, que antes de su colapso era una de las más grandes del mundo.
“En nuestro grupo de más de 1.600 acreedores con un valor de reclamaciones cercano a los mil millones de dólares, realizamos una encuesta y recibimos compromisos de entre 200 y 300 millones de dólares de acreedores dispuestos a convertir sus reclamaciones en nuevo capital en FTX (FTX 2.0 si el deudor lo permite). FTX 2.0 y el canje de deuda por acciones, la compensación recibida por todos aumentará en un 3%. El simple hecho de que John Ray desista de reiniciar FTX es perjudicial para todos los acreedores”, dijo el cliente Sehgal. comité de establecimiento, dijo.
Pero Hadick, de Dragonfly, se muestra escéptico y cita la relación de FTX con el fondo de cobertura Alameda Research, propiedad de Bankman-Fried: “La tecnología de intercambio en sí no tiene mucho valor. acuerdo con Alameda Research, que actúa como creador de mercado interno y opera con pérdidas para brindar a los operadores de FTX una mejor experiencia, que obviamente no existirá en el FTX reiniciado", dijo. "Si puede retener clientes cuando se reinicie el intercambio, entonces la base de clientes será valiosa, pero es razonable estimar que habrá una gran pérdida de clientes, y la valoración del nuevo intercambio dependerá en gran medida de la retención de usuarios. tasa."
Aun así, varias empresas expresaron interés en adquirir la bolsa el año pasado, incluida la bolsa de criptomonedas Bullish, dirigida por el ex presidente de la Bolsa de Nueva York, Tom Farley, la startup fintech Figure Technologies y la firma de inversión privada Proof Group.
La respuesta de FTX se refiere a la declaración de divulgación emitida con su plan de reestructuración (páginas 45-49): El plan de reinicio fue considerado cuidadosamente y sólo se rechazó cuando quedó claro que no funcionaría. En un proceso diseñado con un comité oficial de acreedores y supervisado por el Tribunal de Quiebras de Estados Unidos, los deudores contactaron a decenas de inversionistas. Todos los inversores que realizaron su debida diligencia llegaron a la misma conclusión: los sistemas operativos de las bolsas extraterritoriales eran defectuosos. La bolsa no contaba con acuerdos adecuados de custodia, seguridad e información financiera, y no había conciliación entre las “posiciones” de los clientes y los activos subyacentes reales. Bankman-Fried dejó un desastre, y los expedientes tanto del caso del Capítulo 11 como del juicio penal describen parcialmente problemas con el negocio de FTX. Después de un exhaustivo proceso de investigación, ningún inversor estuvo dispuesto a gastar el tiempo y el dinero necesarios para establecer estos sistemas y restablecer los intercambios extraterritoriales. El activo y su fiduciario acreedor también han explorado la posibilidad de vender el negocio de intercambio extraterritorial a un operador externo o incluso fusionarse con otro intercambio. En cada caso, ningún inversor serio estuvo dispuesto a hacer una oferta sustancial después de sopesar los costos, las demoras y otros factores. Ni siquiera recibimos ofertas significativas por la propiedad intelectual porque el código estaba desactualizado y la marca era sinónimo de fraude. … Lo más justo que podemos hacer es priorizar la devolución de la mayor cantidad de dinero posible a las víctimas para que puedan decidir por sí mismas qué hacer con él.
3. Reclamaciones no perseguidas
Es posible que FTX haya presentado reclamaciones contra otras entidades de criptomonedas. El ejemplo más obvio señalado por los acreedores es Binance. Bankman-Fried jugó un papel importante en el colapso de FTX al gastar 2.100 millones de dólares en FTT (token de FTX) y monedas estables para recomprar acciones de sus primeros inversores. A principios de noviembre de 2022, el fundador y ex director ejecutivo de Binance, Changpeng Zhao, publicó una serie de publicaciones en las redes sociales sugiriendo que FTX tenía problemas de liquidez, lo que aumentó el pánico entre los inversores en criptomonedas.
Respuesta de FTX: El orden y el momento de la investigación y la presentación del litigio por parte de un deudor se basan en una variedad de consideraciones, y la ley impone plazos prolongados para dicho litigio. Los deudores aún no han tomado una decisión final sobre asuntos relacionados con Binance.
4. Objeciones al plan de reestructuración
a) Según presentaciones recientes, FTX ha llegado a un acuerdo de 885 millones de dólares con el gobierno de EE. UU. sobre obligaciones tributarias declaradas por el Servicio de Impuestos Internos (IRS). De esta cantidad, $200 millones se considerarán reclamaciones prioritarias y se pagarán dentro de los 60 días siguientes a la fecha de entrada en vigor del acuerdo. Los 685 millones de dólares restantes se pagarán "en la medida en que haya fondos disponibles". Esa es una reducción significativa de los más de $44 mil millones que el IRS solicitó inicialmente (luego revisado a $24 mil millones), pero el Comité Especial de Clientes cuestionó la validez del reclamo del gobierno de los EE. UU. y argumentó que los clientes del intercambio internacional con sede en las Bahamas no eran debe pagar impuestos estadounidenses cuando opere en una plataforma estadounidense.
Respuesta de FTX: La retención del impuesto sobre la renta se rige por las leyes fiscales aplicables, que prevén determinadas exenciones de declaración y retención. Si se aplica dicha exención, no se producirá ninguna retención de impuestos.
b) El deudor propone pagar al acreedor en efectivo mediante cheque o transferencia bancaria. "En realidad, están haciendo que sea más difícil para los clientes de FTX recuperar su dinero", dijo Sunil Kavuri, otro acreedor de FTX, señalando que el portal de reclamaciones que FTX ha creado para los acreedores es difícil de navegar y es difícil de navegar desde jurisdicciones con banca limitada. servicios o no hay correo confiable. Falta flexibilidad para los clientes de la zona. Una cláusula adicional del programa FTX establece que las reclamaciones pueden rechazarse si no se cumplen los requisitos posteriores de KYC o de retención de impuestos.
Respuesta de FTX: Los Deudores están actualmente en conversaciones con las partes sobre la posibilidad de actuar como agente de distribución y están explorando diferentes opciones de distribución, que podrían incluir efectivo o monedas estables. Los clientes que no hayan priorizado el retiro de fondos del intercambio no deben preocuparse.
c) "El borrador del plan actual incluye una estructura de gobernanza que otorga a los deudores poderes amplios, integrales y unilaterales, además de mantener a John Ray y una junta directiva libres de cualquier supervisión de los acreedores y defensor de los acreedores de FTX, X User Mr". , escribió Purple en una carta a Forbes.
Respuesta de FTX: La orden judicial de quiebras que confirma el plan requiere que el plan se administre de acuerdo con sus términos u otras disposiciones de la orden judicial. Durante el período posterior a la confirmación, el Tribunal de Quiebras de los EE. UU. continuará brindando una supervisión integral del patrimonio de la quiebra.
Además de estos problemas, el 5 de junio el Comité Ad Hoc de Clientes discrepó con una declaración de divulgación de FTX, diciendo que el plan era "legalmente no confirmable", citando inconsistencias, omisiones de información material y preocupaciones sobre eximir a ciertas empresas de la empresa. Las declaraciones de responsabilidad para determinados tipos de deuda no son suficientemente descriptivas. En un desacuerdo separado, el administrador del litigio que supervisa la liquidación de la empresa de préstamos de criptomonedas Celsius, que presentó una demanda contra FTX, también citó divulgaciones incompletas.
El Sr. Purple añadió: “Actualmente, el borrador del plan sólo proporciona una claridad superficial a los acreedores con reclamaciones de menos de 50.000 dólares en la fecha de presentación. Estos acreedores representan sólo unos 16.500 millones de dólares en compensación, según datos de FTX. El momento y el manejo de las reclamaciones de más de $50,000 carecían de detalles adecuados para tomar una decisión razonable sobre la votación del borrador del plan. "Estos incluyen aclarar el hack de $400 millones que ocurrió poco después de que el intercambio se declarara en quiebra. Detalles sobre cuándo se controlarán los fondos por el Departamento de Justicia. distribuido a los acreedores, así como detalles sobre posibles acciones de evasión, como recuperar pagos a Binance.
Se espera una votación sobre el plan de quiebra a finales de este verano. Kavuri y Sehgal, jefes del comité especial de clientes, instaron a los acreedores a votar en contra del plan. Vladimir Jelisavcic, fundador y director de Cherokee Acquisition, un banco de inversión especializado en reclamaciones de quiebras, espera que una mayoría vote a favor del plan y acepte los fondos.
"Sullivan Cromwell y John Ray hicieron algo muy valioso e importante", dijo Jonathan Lipson, profesor de derecho de la Universidad de Temple que ha estudiado la quiebra de FTX, basando su análisis en documentos de quiebra y entrevistas con Bankman-Fried y sus padres. "La quiebra se trata realmente de compartir el dolor. Sin embargo, la métrica correcta es: ¿cómo se maximiza el valor de esta herencia y qué se obtiene? Creo que hay dudas legítimas al respecto".
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