Conclusiones principales
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin permiten a los inversores acceder de forma segura a las criptomonedas sin necesidad de manejar activos digitales directamente. La posible aprobación de ETF de bitcoin al contado por parte de los reguladores estadounidenses ha generado un optimismo creciente en los últimos meses.
Un ETF de bitcoin al contado regulado por los EE. UU. podría aumentar potencialmente la accesibilidad, la liquidez, la demanda y el precio de BTC. Sin embargo, esta innovación también conlleva costos.
En un escenario óptimo, la inversión directa en BTC coexistiría con varios instrumentos regulados, lo que permitiría diversas estrategias y atendería las distintas necesidades de los inversores.
Un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin es un instrumento financiero que permite la exposición a criptomonedas de forma segura y regulada, evitando al mismo tiempo la molestia de manejar BTC directamente. Estos productos ya existen en Canadá y Europa, y los inversores estadounidenses han podido comprar ETF que rastrean el precio de los futuros de bitcoin desde 2021. Sin embargo, se ha arraigado la idea de que un ETF regulado en los EE. UU. que tenga bitcoins “físicos”, más comúnmente denominado como los ETF de bitcoin al contado, podrían convertirse en un verdadero punto de inflexión para la industria.
A nivel narrativo, la evolución alentadora de la regulación estadounidense ha ayudado a avivar el optimismo de los inversores en los últimos meses. Como muchos observadores creen que se vislumbra un punto de inflexión en el horizonte, los inversores en criptomonedas deberían armarse con una comprensión sólida de los conceptos clave y los escenarios potenciales que podría desencadenar el surgimiento de un ETF de bitcoin al contado regulado.
Definiciones clave
Un ETF es un tipo de producto financiero que rastrea el precio de un activo, índice o canasta de activos específico y se compra y vende en una bolsa de valores. Generalmente, los ETF brindan una vía para invertir en diversos activos y al mismo tiempo permiten la flexibilidad de negociar en una bolsa. Como tales, suelen servir como una herramienta práctica para diversificar la exposición al mercado.
Con la llegada de las criptomonedas, surgieron dos tipos principales de ETF de BTC: futuros y al contado. Un ETF de futuros de bitcoin invierte en contratos que apuestan por el precio futuro de BTC, proporcionando exposición a sus movimientos de precios sin tener la criptomoneda. Un ETF de bitcoin al contado tiene que mantener el activo subyacente, reflejando su precio de manera más directa, lo que hace que poseer sus acciones sea más parecido a poseer BTC. Puede consultar este artículo de Binance Academy para obtener una comparación más detallada.
Los fideicomisos de Bitcoin son otro vehículo algo similar, que difiere en estructura y funcionamiento. Un fideicomiso actúa más como un fondo de inversión tradicional y posee BTC reales. Los inversores poseen acciones que representan una parte del conjunto de activos digitales que posee el fideicomiso. Sin embargo, a diferencia de los ETF, los fideicomisos están sujetos a primas o descuentos, lo que significa que el precio de una acción podría diferir significativamente del valor del BTC subyacente que representa.
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se lanzó en 2015 para convertirse en el primer fondo de bitcoins que cotiza en bolsa en los EE. UU. A principios de diciembre de 2023, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) está considerando la solicitud de Grayscale para convertir GBTC en un ETF al contado. El primer ETF de futuros de bitcoin se lanzó en la Bolsa de Valores de Nueva York Arca en octubre de 2021. Ahora, varios productos de este tipo están disponibles para los inversores estadounidenses. De todos los instrumentos descritos en esta sección, sólo los ETF de bitcoin al contado siguen fuera de su alcance, aunque muchos creen que esto podría cambiar pronto.
Buscando la aprobación de la SEC
La primera solicitud spot de ETF de BTC llegó a la SEC en 2013, y muchas más siguieron. Inicialmente, la SEC destacó varios requisitos previos para la aprobación, incluidos mercados relacionados con bitcoins bien regulados y acuerdos de vigilancia compartida para evitar el fraude y la manipulación del mercado. En los años siguientes, varias empresas presentaron solicitudes revisadas. Desafortunadamente, estos intentos enfrentaron resultados similares: negación debido a preocupaciones persistentes o retirada en anticipación de la negación.
Sin embargo, el panorama comenzó a cambiar en 2023. Muchos estaban confundidos por las decisiones de la SEC, ya que no estaba claro por qué se permitían los ETF de futuros de bitcoin y no los ETF al contado. En agosto, los tribunales estadounidenses parecieron defender esta idea, y el juez que presidía el caso de Grayscale contra el fallo de la SEC a favor de Grayscale, exigió a la SEC que reconsiderara su rechazo de convertir GBTC en un ETF al contado y dictaminó que el trato diferencial era “arbitrario y caprichoso."
Otro hito se produjo en junio, cuando Blackrock, el administrador de activos más grande del mundo, solicitó un ETF de bitcoin al contado. La propuesta incluía acuerdos de vigilancia compartida para disuadir el fraude y la manipulación del mercado, mitigando potencialmente las principales preocupaciones de la SEC. Junto con el historial estelar de Blackrock en la aprobación de solicitudes de ETF, este movimiento alentó a otras empresas a seguir su ejemplo.
En conjunto, estos acontecimientos han alimentado el optimismo del mercado en el otoño de 2023, con una avalancha de empresas que volvieron a presentar solicitudes previamente rechazadas. Las presiones deflacionarias previstas por el próximo halving en 2024 reforzaron las perspectivas positivas. A medida que se desarrollan estos acontecimientos, el mercado observa atentamente señales de un gran avance.
Efectos potenciales
Muchos inversores sienten curiosidad por los impactos de un posible ETF de bitcoin al contado de EE. UU. en los mercados financieros, tanto tradicionales como criptográficos, y en la industria blockchain en general. Si bien puede ser difícil determinarlos, una innovación de este tipo tiene el potencial de tener un impacto significativo en el precio de bitcoin, la demanda de activos digitales, la liquidez y la adopción. Principalmente, los optimistas esperan que fomente una mayor adopción e innovación en el espacio, ya que la legitimación y accesibilidad de un ETF atraería a una gama más amplia de posibles inversores en criptomonedas. Si bien estos efectos son probables, su tamaño y escala son difíciles de anticipar.
Vale la pena examinar el caso histórico de los ETF de oro en este contexto, aunque no se puede esperar que un ETF spot de BTC produzca efectos similares. Al igual que bitcoin, el público en general tiene relativamente difícil acceso al oro, ya que ambos activos requieren un esfuerzo y recursos especiales para comprarlos y almacenarlos directamente. En 2004, se lanzó SPDR Gold Shares (GLD), el ETF de oro más grande por activos bajo administración, y rápidamente obtuvo más de mil millones de dólares en valor total de activos. En 2010, había superado los 50.000 millones de dólares.
Aunque los ETF renuncian a la propiedad directa del activo subyacente, este sacrificio permite una mayor accesibilidad. Por lo tanto, una gama más amplia de inversores puede ganar exposición, lo que genera una mayor demanda y liquidez del activo. El auge de los ETF de oro marcó un cambio significativo en la dinámica comercial del activo, con una mayor accesibilidad que condujo a mayores volúmenes de mercado y liquidez.
Tales beneficios podrían surgir con un ETF de bitcoin al contado en EE. UU., lo que podría marcar el comienzo de una nueva era de adopción e innovación. Si bien a menudo se considera que Bitcoin es "oro digital", no podemos utilizar el historial de un activo para pronosticar el futuro de otro. Aún así, se pueden establecer paralelos para dar una idea de los efectos potenciales. Profundicemos más explorando los beneficios y desventajas de un ETF de bitcoin al contado de EE. UU.
Al igual que con los ETF de oro, esta mayor accesibilidad podría introducir una nueva ola de adopción, lo que podría aumentar el precio, la demanda y la liquidez de bitcoin. Además, esta mayor liquidez y diversificación de la base de inversores podría ayudar a estabilizar la volatilidad de los precios de bitcoin, permitiendo así una mayor fluidez del mercado, previsibilidad y confianza de los inversores en el activo.
Más allá de la dinámica del mercado de BTC, la aprobación de un ETF de bitcoin al contado en EE. UU. podría servir como una señal de legitimación para la industria de la criptografía, indicando nuevos niveles de aceptación, credibilidad y madurez que podrían fomentar una mayor innovación y adopción.
Un ETF al contado aportaría supervisión regulatoria adicional y transparencia con informes estandarizados, aumentando así la seguridad y reduciendo el riesgo de fraude o robo. Esto mejoraría la credibilidad de la industria de las criptomonedas en el panorama financiero más amplio, ampliando las bases de confianza para una audiencia más amplia.
Inconvenientes y riesgos
A pesar de la prevalencia de narrativas positivas en torno a las posibles aprobaciones de ETF de BTC al contado en EE. UU., existen riesgos e inconvenientes que vale la pena tener en cuenta. En primer lugar, eliminar la propiedad directa de bitcoin significaría que los inversores no podrían participar en el ecosistema BTC y disfrutar de los beneficios de poseer un activo digital descentralizado.
Además, los ETF podrían introducir costos adicionales a la inversión en criptomonedas, ya que normalmente cobran tarifas de gestión que probablemente excederían los costos de mantener bitcoins directamente. Sin embargo, muchos inversores deberían estar dispuestos a aceptar esta compensación, dada la tranquilidad que ofrecen los ETF.
El mercado de criptomonedas en general sigue siendo menos predecible que los mercados financieros más tradicionales. Dado que los ETF tienen como objetivo rastrear los movimientos de precios de sus activos subyacentes, esta volatilidad también se reflejaría en el precio de un ETF de bitcoin al contado. Además, el precio del ETF puede diferir del precio del bitcoin debido a las fuerzas del mercado o cuestiones administrativas. Esto podría llevar a que el ETF esté sobrevalorado o infravalorado en relación con bitcoin.
Finalmente, la introducción de un ETF de bitcoin al contado vincularía más estrechamente a BTC con la regulación, haciendo que el mercado sea más sensible a las decisiones políticas. Las acciones regulatorias adversas podrían afectar negativamente el valor del ETF, lo que a su vez podría reducir el precio de Bitcoin.
Pensamientos finales
Un ETF de bitcoin al contado regulado por los EE. UU. podría afectar significativamente a la industria de las criptomonedas y al panorama financiero más amplio, fomentando potencialmente una adopción, credibilidad, innovación y claridad de regularidad más amplias. Tal desarrollo simplificaría el acceso a los mercados criptográficos, permitiendo que incluso los inversores menos expertos en tecnología obtengan exposición a las fluctuaciones de precios de BTC sin las complejidades de administrar la criptomoneda ellos mismos. Sin embargo, como ocurre con cualquier vehículo de inversión emergente, no podemos ignorar las posibles desventajas y riesgos.
En el escenario más armonioso, los ETF de bitcoin al contado ocuparían su lugar entre las vías existentes para la inversión en criptomonedas. Es probable que coexistan la inversión directa en BTC y varios instrumentos regulados, lo que permitirá diversas estrategias de inversión y atenderá diversos perfiles de riesgo y preferencias. La llegada de los ETF de bitcoin al contado regulados por los EE. UU. señalará una nueva y emocionante era de adopción y legitimidad, no solo para bitcoin sino también para el espacio criptográfico más amplio.
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