Autor: Abogado Wu Wenqian, Mulana Investment Mangement

 

El 1 de junio es una fecha importante fijada por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong.

Las bolsas que operan en Hong Kong antes del 1 de junio del año pasado pueden disfrutar de los beneficios del acuerdo del período de transición, es decir, pueden operar hasta el 31 de mayo de este año sin obtener una licencia. A partir de hoy, 1 de junio, todas las bolsas deben obtener una licencia o permiso de la Comisión Reguladora de Valores antes de poder operar.

El año pasado, sucedieron más cosas en el mercado Web3 de Hong Kong que en cada año anterior, y el desarrollo ha sido mucho más rápido que en el pasado.

Eche un vistazo al desarrollo normativo y normativo de Web3 en Hong Kong desde el 1 de junio del año pasado hasta el 31 de mayo de este año.

Antes del 1 de junio de 2023, varios intercambios o instituciones interesadas en solicitar licencias de intercambio están ocupados construyendo el intercambio más simple, utilizando el método más rápido para atraer usuarios y aumentar el volumen de operaciones de los usuarios. El propósito es poder optar a un tratamiento transitorio y poder continuar operando hasta el 31 de mayo de este año, durante el cual se presentarán las solicitudes de licencia.

Cuando finalizó el plazo de solicitud de licencia el 29 de febrero de este año, había 24 solicitantes en total. Existen muchos intercambios líderes, incluidos Binance, Huobi, OK, kucoin, Gate, Bybit, etc.

Básicamente, todos los principales intercambios han retirado sus solicitudes. Lo más impactante fue, por supuesto, la noticia de hace unos días de que OK decidió retirar su solicitud. Después de todo, no es ningún secreto que OK ha invertido importantes recursos en solicitar una licencia.

Con respecto a la solicitud de retiro del intercambio líder, creo que se puede hacer la siguiente interpretación:

1. Todos retiraron voluntariamente sus solicitudes, y no es que la Comisión Reguladora de Valores de China rechazara las solicitudes. Hay una clara diferencia entre los dos. El intercambio puede provocar un retiro voluntario, después de sopesar factores como el costo, el desarrollo comercial futuro, el número de competidores, etc., y descubrir que existe una gran brecha entre el costo y el desarrollo futuro, por lo que se da por vencido.

2. El mercado de Hong Kong es pequeño y el intercambio solo permite a clientes de 18 países (principalmente países europeos y americanos) registrarse de forma remota. Hong Kong ya tiene dos bolsas autorizadas y dos más han recibido aprobación en principio, pero el mercado interno aún no se ha abierto. Se puede decir que la competencia entre varios intercambios es enorme. Con altos costos operativos, el mercado cree que los intercambios no podrán generar dinero durante al menos algunos años.

3. Si presta atención a la política de Coinbase en Hong Kong, encontrará que en febrero del año pasado, Coinbase emitió un anuncio para suspender a los usuarios de Hong Kong. Sin embargo, desde principios de este año, se descubrió que los usuarios de Hong Kong pueden registrarse en Coinbase. Esto significa que los intercambios extranjeros no pueden operar en Hong Kong, no promocionar en Hong Kong y no atraer deliberadamente a usuarios de Hong Kong, pero aún pueden permitir que los usuarios de Hong Kong se registren activamente en la plataforma.

4. Cada una de las principales bolsas tiene algún incumplimiento, como la apertura de contratos o productos derivados a los usuarios de Hong Kong. La Comisión Reguladora de Valores de China dejó claro en 2018 que cualquier producto contractual entra en la categoría de valores y requiere una licencia antes de poder emitirse. Puede resultar más difícil para las bolsas explicar incumplimientos pasados, lo que dificulta la obtención de una licencia.

Por las razones anteriores, creo que es una opción racional retirar activamente la solicitud. Es la elección correcta para el desarrollo a largo plazo, la sostenibilidad, la rentabilidad, etc. de todo el intercambio.

Por cierto, si analizamos las estrategias de varios intercambios, la adquisición de OSL por parte de un afiliado de Bitget es una decisión muy inteligente. No es de extrañar que Bitget sea uno de los intercambios de más rápido crecimiento en los últimos años.

Aunque los intercambios son muy importantes, son sólo una parte de todo el ecosistema de las criptomonedas. Recientemente, el gobierno de Hong Kong ha promovido vigorosamente los valores tokenizados y los RWA. La mayoría de los activos subyacentes de RWA son productos de valores tradicionales. Los reguladores e inversores de Hong Kong están relativamente familiarizados con ello.

Vale la pena señalar que GF Securities y NV Technology emitieron conjuntamente notas financieras tokenizadas a corto plazo a principios de año. Ambas instituciones tienen antecedentes financiados por China o son amigables con instituciones financiadas por China. Como pionero, GF Securities tiene la oportunidad de permitir que más instituciones financieras chinas promuevan audazmente productos relacionados con monedas virtuales en el futuro.

El RWA tiene una amplia gama de escenarios de aplicación. Si se combina con la moneda estable del dólar de Hong Kong en el futuro, será más probable que se desarrolle horizontalmente. Por ejemplo, si los productos RWA se pueden utilizar como garantía para tomar prestadas monedas estables en dólares de Hong Kong, y las monedas estables se pueden conectar a promesas de productos descentralizados, entonces se pueden integrar el mercado tradicional y el mercado de divisas.

Otro punto que merece atención es la implementación de ETF al contado en Hong Kong.

Los inversores en ETF al contado pueden comprarlos a través de cuentas de inversión en valores tradicionales sin la necesidad de configurar carteras de activos virtuales ni cuentas comerciales adicionales. A diferencia de los ETF estadounidenses, los inversores también pueden solicitar y canjear monedas virtuales físicas y está abierto a inversores minoristas. Los ETF de Hong Kong ciertamente están haciendo historia.

Además, el mercado de inversión de fondos de activos virtuales parece haber vuelto a estar activo recientemente. También cabe destacar el último programa de inmigración de inversiones lanzado este año. Aunque los productos reconocidos por el programa de inmigración de inversiones no incluyen activos virtuales, los fondos de sociedad limitada (LPF) o las compañías de fondos de capital variable (OFC) abiertos por compañías de gestión de activos autorizadas por la Comisión Reguladora de Valores de China se pueden utilizar como parte del 30 millones de inversión en el programa de inmigración de inversiones 10 millones, y estos dos fondos no limitan los activos o productos en los que pueden invertir. Esto significa que tanto LPF como OFC pueden invertir en monedas virtuales. Por lo tanto, pase lo que pase, si decide invertir en monedas virtuales, se recomienda que coopere con una empresa que haya sido aprobada por la Comisión Reguladora de Valores de China para actualizarse e invertir en gestión de activos 100% virtuales.

En términos de licencias, además de las licencias de intercambio, el gobierno de Hong Kong también está promoviendo activamente los sandboxes de monedas estables y las licencias OTC este año. Se entiende que la Autoridad Monetaria concede especial importancia a los escenarios de aplicación de las licencias de stablecoins y cree que las stablecoins no deberían utilizarse únicamente como pares comerciales en las bolsas. Los escenarios de aplicación deberían ser más amplios y versátiles que las transacciones puras.

Las tres licencias de intercambios, OTC y monedas estables están supervisadas por tres departamentos gubernamentales diferentes, pero todas están coordinadas por los Servicios Financieros y la Oficina del Tesoro. Este acuerdo ayudará al gobierno a establecer un entorno regulatorio estable y transparente, mantener la continuidad de las políticas y permitir que Web3 se desarrolle de manera sostenible.

Con todo, en comparación con la publicidad abrumadora y las actividades masivas del año pasado, este año es obvio que todas las partes interesadas de la industria están trabajando duro para prepararse para el mercado alcista y trabajar para el desarrollo de Web3 en Hong Kong. Aun así, creo que hay más avances y oportunidades reales que el año pasado.

Lista de solicitantes cuyas solicitudes de licencia han sido devueltas, rechazadas o retiradas: