La SEC de los Estados Unidos ha permitido la cotización y negociación de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Ether al contado en las principales bolsas de EE. UU. El enfoque de la SEC sobre los activos de criptomonedas queda demostrado aún más con esta sentencia, que no es tan simple como parece a primera vista. En este artículo, examinaremos la justificación de la SEC, discutiremos cuestiones no resueltas y evaluaremos las posibles ramificaciones para el sector de las criptomonedas.
El marco analítico de la SEC
Prevenir conductas fraudulentas y manipuladoras fue el enfoque principal de la evaluación de la SEC, como lo exige la Sección 6(b)(5) de la Ley de Bolsa de Valores. En enero de 2024, la SEC subrayó la importancia de amplios acuerdos de vigilancia compartida con importantes sectores controlados relacionados con el activo subyacente basándose en su experiencia en la concesión de licencias de ETF de Bitcoin al contado.
Sin embargo, la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) no monitorea activamente los mercados spot de Ether, a pesar de que el mercado de Ether está regulado. Esto generó dudas sobre qué tan bien el plan de vigilancia compartida de la CME identificó y disuadió la actividad ilícita en el comercio al contado de Ether.
ETF de Ether en 2024: el análisis de correlación de la SEC
Para abordar este problema, la SEC y las bolsas solicitantes llevaron a cabo un estudio de correlación exhaustivo para ver si las variaciones de precios en el mercado de futuros de Ether de CME coinciden estrechamente con las de las bolsas al contado. El robo y la manipulación en los mercados al contado pueden ser identificados involuntariamente por la vigilancia de la CME si se descubre una relación significativa, ya que tienen un impacto en el precio de los futuros de Ether de la empresa.
El análisis de la SEC, realizado durante un período de dos años y medio utilizando intervalos de datos de una hora, cinco minutos y un minuto, confirmó una correlación consistentemente alta entre el sector de futuros de CME Ether y un subconjunto de las principales plataformas de comercio al contado de Ether, como Coinbase y Kraken. Esta evidencia empírica convenció a la SEC de que el fraude o la manipulación que afectan los precios al contado de Ether probablemente tendrían un impacto similar en los precios de futuros de CME Ether, permitiendo así que las capacidades de vigilancia de CME ayuden a detectar tales actividades.
En el documento de la SEC, también se examinó en detalle el análisis de Bitwise de los datos de correlación. Permítanos recordarle que para replicar el desempeño del precio del activo sin los costos generales relacionados con la administración del fondo, Bitwise solicitó la autorización de la SEC para su ETF Spot Ethereum propuesto. Cuando se examinaron las características del mercado al contado de Ethereum y el mercado de futuros de CME Ethereum, el estudio no mostró diferencias en los valores de correlación, lo que indica una alta alineación entre los dos mercados.
Momento increíble para Ethereum y las criptomonedas. Orgulloso de ver el análisis de correlación de Bitwise en el centro del escenario en el artículo de la SEC. https://t.co/soZiFeZVX5 pic.twitter.com/3pW5RBo7Ml
– Matt Hougan (@Matt_Hougan) 23 de mayo de 2024
Según Bitwise, esta divulgación disipa las preocupaciones regulatorias sobre la manipulación del mercado y la confiabilidad de los procesos de determinación de precios del mercado de Ether. Los hallazgos del estudio, que brindan pruebas empíricas de que el mercado de Ether actuó de manera compatible con los mercados financieros regulados, podrían haber sido extremadamente importantes en el proceso de evaluación de la SEC.
Scott Johnsson mencionó que anteriormente había observado que Bitwise Invest proporcionaba el análisis de correlación más completo. Johnsson añadió que la reciente confirmación subraya el excelente trabajo que hizo Bitwise Invest, convirtiéndolo en el emisor más cercano a las cifras de la SEC.
Enfoque de la SEC para proteger a los inversores y mantener la honestidad del mercado
Además de la investigación, la Sección 11A(a)(1)(C)(iii) de la Ley de Bolsa de Valores exigía garantías sobre la disponibilidad de información y el mantenimiento de mercados justos y ordenados, que es como la SEC evaluó las ofertas.
Los ETF de Ether autorizados cumplieron con estas regulaciones mediante la implementación de medidas como tenencias de cartera transparentes, métodos de vigilancia bien definidos y restricciones para detener las operaciones. Estas medidas fortalecen la seguridad de los inversores y la integridad del mercado y son consistentes con el enfoque de la SEC hacia otros ETP autorizados.
Preguntas sin respuesta tras la decisión de la SEC sobre el ETF
A pesar de ser un gran paso adelante, la autorización de la SEC no disipa las preocupaciones expresadas por los comentaristas. Los posibles efectos de combinar la banca tradicional con activos de criptomonedas en el sistema financiero en general son una preocupación importante. Aunque la SEC era consciente de estas preocupaciones, finalmente decidió que los planes cumplían con la Ley de Bolsa.
Sin embargo, la respuesta de la SEC dejó en gran medida sin abordar esta cuestión crucial. La volatilidad inherente de los criptoactivos como Ether y los posibles riesgos sistémicos asociados con su integración en las finanzas tradicionales justifican un examen más detenido y salvaguardias regulatorias.
Además, la decisión de la SEC no proporcionó una postura definitiva sobre la naturaleza del propio Ether. Algunos comentaristas argumentaron que la naturaleza descentralizada de Ether y el mecanismo de consenso de la red Ethereum la hacen resistente al robo y la manipulación, mientras que otros sostuvieron lo contrario, citando preocupaciones de centralización y el potencial de manipulación por parte de un puñado de validadores y constructores.
Efecto de la aprobación de los ETF de Ether en el mercado criptográfico
La aprobación de los ETF al contado de Ether tendrá consecuencias de gran alcance tanto para todo el sector como para las finanzas tradicionales. Al allanar el camino para vehículos de inversión regulados que mantienen Ether al contado, la SEC ha dado un paso significativo hacia la integración de la segunda criptomoneda más grande en los principales mercados financieros.
Esta medida podría atraer inversores institucionales e impulsar una mayor adopción de Ether y la red Ethereum, catalizando potencialmente el desarrollo de aplicaciones descentralizadas (dApps) y el ecosistema Web3 más amplio. Sin embargo, también plantea interrogantes sobre las implicaciones a largo plazo de dicha integración, particularmente en términos de supervisión regulatoria y el potencial de centralización.
Según la empresa de investigación de criptomonedas Second Mountain, podemos esperar una entrada masiva de capital en la primera semana, que podría alcanzar miles de millones. Solo ETHE Ethereum Trust de Grayscale posee aproximadamente $ 9 mil millones en ETH (2,94 millones de ETH), que podrían convertirse fácilmente en ETF. Este aumento de inversión impulsaría el ecosistema Ethereum, lo que podría hacer subir los precios de las altcoins relacionadas.
Según HalogenCapital, Ether (ETH) ha experimentado una tremenda volatilidad desde la introducción de los ETF; al final del día, había caído por debajo de los 3.500 dólares desde un máximo de 3.950 dólares en la sesión matutina en Nueva York. Por el momento, no hay una fecha definitiva sobre cuándo estarán disponibles los ETF para negociar, lo que ha amortiguado las fluctuaciones de precios.
Sin embargo, el último fallo plantea la posibilidad de que el precio mínimo de ETH sea más alto. Si bien las instituciones tradicionales todavía se muestran cautelosas, la demanda ha aumentado ligeramente en el último día. Con el aumento del interés institucional, se prevé que aumente el precio mínimo de ETH. Sin embargo, existe la posibilidad de que el procedimiento de cotización se prolongue más de lo esperado, lo que aumentaría el apalancamiento del mercado y tal vez provocaría eventos de liquidación.
Foto: Precio del éter, 23 y 24 de mayo, CoinGecko
Aprobación de declaraciones de registro
Si bien la aprobación por parte de la SEC de las presentaciones 19b-4 es un hito, no da luz verde de inmediato a la negociación de ETF de Ether al contado. El último paso implica la revisión y aprobación por parte de la SEC de la declaración de registro S-1 de cada emisor, que proporciona información completa sobre las finanzas, el perfil de riesgo y los objetivos de inversión del ETF.
Hasta ahora, esta es la parte más intrigante de la presentación para mí: La aprobación se emitió mediante autoridad delegada, lo que significa que no habrá votos de comisionados públicos para ver. Pero también significa que cualquier comisionado (¿tal vez Crenshaw?) puede cuestionar técnicamente y solicitar una revisión/votación pic.twitter.com/744WGX7f9D
– James Seyffart (@JSeyff) 23 de mayo de 2024
Los analistas de la industria sugieren que este proceso podría llevar días, semanas o incluso meses, lo que deja a los inversores y participantes del mercado en expectación. Se seguirá de cerca la eficiencia y puntualidad de la SEC al revisar estas declaraciones de registro, ya que cualquier retraso prolongado podría apagar el entusiasmo que rodea a esta decisión histórica.
NUEVO: Recibí un pequeño dato: la comisionada Crenshaw se encuentra actualmente de baja por maternidad. Autoridad delegada significa que la Comisión permite que el personal apruebe los ETF de $ETH en su nombre. No está claro si la ausencia de Crenshaw fue un factor en esa decisión. https://t.co/zLabsfK3wt
– Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 23 de mayo de 2024
¿Qué debemos esperar ahora de la ETH y las autoridades?
La aprobación por parte de la SEC de los ETF al contado de Ether es un momento decisivo en la regulación de los criptoactivos, y marca un cambio significativo en el enfoque de la agencia. Sin embargo, como ha demostrado este análisis, la decisión no está exenta de matices y preocupaciones persistentes.
El análisis de correlación de la SEC y el cumplimiento de las normas de protección de los inversores proporcionan una base sólida para la autorización. Sin embargo, todavía hay preocupaciones sin respuesta sobre la composición subyacente de Ether, la posibilidad de futuros obstáculos regulatorios y los peligros sistémicos de integrar las criptomonedas con la banca tradicional.
Aunque el proceso de autorización de los ETF de Ether ha sido complicado, la decisión de la SEC marca un punto de inflexión digno de mención. Los principios de un ecosistema financiero sólido y duradero (prudencia, transparencia y dedicación a mantener la integridad del mercado) deben guiar los desarrollos futuros de la criptoindustria.
La publicación ETH enfrenta una gran volatilidad con una fuerte caída luego de la falta de detalles del anuncio del ETF apareció por primera vez en Metaverse Post.
