Autor original: MUSTAFA IMAGECARL
Compilación original: Shenchao TechFlow
Los lanzamientos aéreos como parte de un evento de generación de tokens (TGE) se han vuelto muy comunes, pero han recibido relativamente poca investigación. La mecánica es simple: distribuir tokens recién acuñados en billeteras adecuadas para ayudar a generar la circulación inicial, permitir la gobernanza en cadena, facilitar las transacciones, recompensar a los primeros contribuyentes y potencialmente atraer nuevos usuarios.
Creemos que un elemento de diseño de tokens tan omnipresente merece una investigación cuantitativa para determinar las mejores prácticas. Recopilamos datos sobre más de 2 millones de eventos de lanzamiento aéreo en 40 protocolos y analizamos las dos opciones más importantes que enfrentan los diseñadores de tokens:
¿Cuánto suministro de tokens debería lanzarse desde el aire?
¿Quién debería ser elegible para participar en mi lanzamiento aéreo?
Utilizamos una variedad de metodologías para responder estas preguntas, incluido el desempeño de los precios, la volatilidad y la actividad de la billetera. Nuestro análisis y conjunto de datos estarán disponibles públicamente (próximamente), y alentamos a los contribuyentes a ayudar a ampliar el conjunto de datos y el análisis.
conjunto de datos
Nuestro conjunto de datos final incluye 40 eventos de lanzamiento aéreo en 40 protocolos y actividad de 2,098,698 billeteras únicas. Cabe señalar que solo utilizamos lanzamientos aéreos desde 2023 y antes.
Se analizaron eventos para los siguientes 40 tokens:
Para cada uno de estos protocolos, nuestro análisis se centra en las métricas mencionadas anteriormente: tipo de elegibilidad y tamaño del lanzamiento aéreo.
Tipo de calificacion
El "Tipo de elegibilidad" se divide en "Usuario amplio" y "Usuario principal". En el primero, el protocolo lanza tokens a usuarios generales del ecosistema. Por ejemplo, el nuevo protocolo DePIN lanza tokens a billeteras que han participado en otros protocolos DePIN dentro de un período de tiempo fijo, o a comunidades específicas en cadena (como NFT). . En el último caso, el protocolo solo recompensa a los usuarios con tokens previos al protocolo que participaron directamente. Básicamente, estos enfoques diferencian entre dos opciones: ¿los lanzamientos aéreos deberían servir principalmente como una herramienta de marketing y crecimiento, o deberían centrarse en recompensar a los usuarios que han sido más activos durante el lanzamiento del protocolo?
Escala de lanzamiento aéreo
Otro elemento clave es el "tamaño del lanzamiento aéreo", que es el porcentaje del suministro total asignado al lanzamiento aéreo. La motivación aquí es simple: ¿existe algún rango de tamaño de lanzamiento aéreo "óptimo"? Los tamaños de asignación en nuestro conjunto de datos se ven así:
El tamaño medio de la asignación es de alrededor del 10%, lo que nos da una distribución relativamente uniforme de 19 lanzamientos aéreos pequeños y 21 lanzamientos aéreos grandes.
Clasificación
El objetivo de clasificar eventos es comparar opciones de diseño generales. Para ello, organizamos eventos en cuatro combinaciones diferentes:
Análisis y conocimientos
Lo primero que debemos decir es que nuestro análisis está diseñado para ser a la vez riguroso y revelador: es difícil demostrar causa y efecto utilizando solo datos de precios o datos de billetera, especialmente en un entorno multifactorial como el mercado de tokens. Podemos observar que algunas combinaciones de diseño funcionan mejor que otras, pero no pretendemos demostrar rigurosamente que estas combinaciones de diseño funcionen mejor como resultado de estas elecciones de diseño. Creemos que una combinación de factores, especialmente los lanzamientos aéreos, puede generar diferencias en el desempeño del precio promedio entre categorías.
Efectos del precio y la volatilidad
Un indicador importante para medir la eficacia de los lanzamientos aéreos es el impacto en el precio. Nuestro objetivo es medir los efectos en los precios dentro del período de tiempo en el que es probable que tengan impacto los lanzamientos aéreos. Dado que la mayoría de los lanzamientos aéreos ocurren durante el TGE, existen algunos factores de confusión al analizar los datos de precios. Recopilamos datos de precios durante dos meses después del lanzamiento aéreo, los normalizamos por índice criptográfico (ver apéndice) y calculamos el cambio porcentual de precio. Tenga en cuenta que nuestro precio inicial se basa en 24 horas después del lanzamiento aéreo, lo que permite un descubrimiento inicial del precio (es decir, vendedores inmediatos).
Cambios de precio después del lanzamiento aéreo
De 40 lanzamientos aéreos, solo 10 experimentaron aumentos de precio dos meses después del lanzamiento aéreo. Aunque vemos una amplia gama de desempeño, cuando medimos las cuatro categorías (que se muestran a continuación), todas tienden a ver caídas de precios del 10 al 40 % después de 60 días. Esto es consistente con la gran cantidad de asignaciones de acantilados que observamos en nuestro artículo sobre desbloqueo de tokens. Los eventos de distribución de tokens anticipados a gran escala (más del 1% del suministro de tokens) generalmente generan una presión de venta que se estabiliza en niveles más bajos después de un período de tiempo. Es muy probable que este efecto se amplifique en la acumulación de eventos de lanzamiento desde el aire.
Podemos extraer algunas ideas interesantes:
El grupo de usuarios Large + Broad obtiene los peores resultados en términos de desempeño de precios y volatilidad.
En general, el grupo de usuarios principal supera al grupo de usuarios amplio en términos de desempeño de precios y volatilidad.
El tamaño del airdrop no tiene un impacto decisivo en el desempeño de los precios o la volatilidad.
Además, cuatro protocolos lanzaron desde el aire la mayor parte de su suministro. Sus nombres en clave son DYDX (50%), GAS (55%), VELO (60%) y AMPL (67%). Esperábamos una correlación entre el tamaño del lanzamiento aéreo y el precio, pero no la observamos, ni en este grupo ni en todas las monedas (no se muestra). Sin embargo, la falta de correlación sugiere que el equipo podría lanzar la mayoría de sus tokens y aún tener un cambio de precio positivo (VELO +105%) dos meses después.
comportamiento de la billetera
Otra conclusión valiosa al medir el éxito de un lanzamiento aéreo es comprender cómo los usuarios manejan los tokens que reciben. Para cada protocolo, analizamos las billeteras de los destinatarios dentro de los 60 días posteriores al lanzamiento aéreo. Tenga en cuenta que, por razones de complejidad, no consideramos situaciones en las que los usuarios transfieren tokens a otras billeteras o los intercambian fuera del DEX (por ejemplo, enviados a un intercambio centralizado). En una escala en la que el seguimiento de los depósitos en los intercambios centralizados se vuelve inviable, proponemos utilizar solo datos DEX como un indicador útil para el análisis comparativo y, muy probablemente, como un estándar mínimo para los vendedores.
Generalmente, dividimos a los usuarios en tres tipos: vendedores, poseedores y compradores. Para hacer esta clasificación, calculamos los cambios netos dentro de 60 días: los usuarios sin cambios son titulares, los usuarios con posiciones aumentadas son compradores y los usuarios con posiciones reducidas son vendedores.
Análisis de lanzamiento aéreo del comportamiento de la billetera de 60 días
Podemos extraer dos ideas:
El lanzamiento aéreo generalizado resultó en triplicar el número de vendedores. Los datos promedio muestran que los destinatarios de lanzamientos aéreos generalizados tienen más probabilidades de vender sus tokens que los usuarios principales. Esto es intuitivo. Si un usuario recibe un token por algo que no ha usado antes, o tal vez ni siquiera ha oído hablar, es más probable que lo intercambie por un activo que le interesa. Aún más revelador es que 8 de los 10 protocolos con la mayor proporción de vendedores tienen una distribución "amplia".
Los pequeños lanzamientos aéreos a los usuarios principales generan un aumento de 4 a 8 veces en el número de compradores. Los datos muestran que la proporción de compradores es mayor cuando el lanzamiento aéreo es pequeño (10%) y está dirigido a usuarios principales. Esto también es intuitivo, ya que son los usuarios más activos y es más probable que compren tokens para participar en la gobernanza o la votación de liquidez.
sugerencia
Nuestro análisis reveló cuatro ideas clave:
Los lanzamientos aéreos a los usuarios principales muestran precios más altos dentro de los dos meses posteriores al lanzamiento aéreo.
El tamaño del lanzamiento aéreo no tiene un impacto significativo en el desempeño o la volatilidad de los precios, lo que significa que la “baja liquidez” puede tener un impacto menor en la volatilidad de los precios que otros factores.
El grupo amplio de lanzamiento aéreo tiene el doble de vendedores que el grupo principal.
El número de compradores de pequeños lanzamientos aéreos + grupos de usuarios principales aumentó de 4 a 8 veces (aumento de posiciones).
De los datos extraemos algunos sesgos generales en el diseño de lanzamientos aéreos, pero es importante señalar que siempre se deben tener en cuenta el contexto y los objetivos específicos del protocolo.
° 1: favorezca los lanzamientos aéreos hacia los usuarios principales en lugar de hacia un público amplio
Teniendo en cuenta el costo de oportunidad de los lanzamientos aéreos para los usuarios que tienen más probabilidades de vender, nuestra primera observación general es que los lanzamientos aéreos deben estar dirigidos principalmente a los usuarios principales que ayudan a guiar la liquidez y/o impulsar el uso, en lugar de a una audiencia más amplia. Nuestra intuición es que recompensar a los usuarios principales conducirá a una mayor retención de los titulares, y esto se valida en los datos. Es poco probable convertir a los no usuarios en usuarios a través de lanzamientos aéreos y, en general, es mejor centrar la atención y los fondos en incentivar a la comunidad principal. Los lanzamientos aéreos a los usuarios principales también pueden promover un impulso de compra y precios relativamente altos.
Consejo #2: Prefiere lanzamientos aéreos más pequeños
Dado que el tamaño de los lanzamientos aéreos no tiene un impacto significativo en el precio y la volatilidad, preferimos mantenerlos más pequeños que grandes. Los tokens ayudan a impulsar el uso y la liquidez, especialmente si el equipo planea continuar iterando su producto (en lugar de planear solidificarlo), y mantener una reserva mayor ayuda a financiar recompensas futuras por atraer usuarios y liquidez. Es importante tener en cuenta que el lanzamiento aéreo aún debería ser lo suficientemente grande como para recompensar significativamente el capital de riesgo inicial y servir como un momento galvanizador para la comunidad.
En algunos casos, puede ser preferible un lanzamiento aéreo más grande. Por ejemplo, los lanzamientos aéreos de mayor tamaño pueden impedir la centralización de la votación y dificultar que los actores malintencionados influyan en la red. Sin embargo, permitir que los equipos y los inversores voten sobre sus tokens bloqueados puede reducir este factor de riesgo.
Ver: La 'baja liquidez' puede no ser el principal impulsor de las oscilaciones de precios
Finalmente, como observación más que como sugerencia, los datos no respaldan la teoría de la "baja liquidez" como la razón principal de los grandes movimientos de precios. Lógicamente, la baja circulación limita la oferta y, por lo tanto, debería hacer subir los precios. Sin embargo, no observamos una relación significativa entre los grupos grandes y pequeños de lanzamiento aéreo, y todos los grupos experimentaron precios más bajos 60 días después de la emisión. Además, el análisis de la volatilidad relativa no revela diferencias significativas en el tamaño de los lanzamientos aéreos, aunque esperaríamos que una menor liquidez diera como resultado una mayor volatilidad. De hecho, ¡la volatilidad es con diferencia la más alta entre los grupos de usuarios grandes y amplios!
Si tuviéramos recursos y conocimientos ilimitados, ampliaríamos nuestra investigación para incluir la evaluación del TVL del protocolo pre/post-TGE, para evaluar si el tamaño del lanzamiento aéreo afecta la adherencia del TVL y para analizar la relación entre el precio del TGE y la última gran ronda de inversión.
apéndice
Corrección del índice criptográfico Corrección del índice criptográfico
Para realizar un análisis equilibrado para diferentes condiciones macro, utilizamos la normalización beta para eliminar los cambios de precios macro de los cambios de precios de los tokens. Esto se hizo mediante regresión múltiple para BTC y ETH, donde eliminamos la beta de cada activo en relación con la macro y reconstruimos el precio después del ajuste.
