Como se anticipó, el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoins al contado en el mercado estadounidense ha tenido un impacto positivo masivo en la industria de activos digitales. Ha desatado una estampida de inversores minoristas y ha establecido récords de inversión en bitcoin {{BTC}} y en ETF.

Más importante aún, estar en un producto aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha cambiado la relación riesgo-recompensa de bitcoin, devolviendo a las criptomonedas a la conversación sobre inversión institucional. Esto está generando un nuevo interés por parte de algunas empresas y alentando a otras a reiniciar proyectos que habían sido suspendidos. Se ha reabierto la puerta al sistema financiero convencional.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.

3 dimensiones de riesgo

Los inversores institucionales piensan en el riesgo en muchas dimensiones, algunas de las cuales son: productos, contrapartes y riesgos relacionados con el activo subyacente. En las finanzas tradicionales (TradFi), todo esto se comprende bien.

Los productos se han convertido en productos básicos y muchas empresas ofrecen productos similares. Las contrapartes (los creadores de mercado, los custodios, las cámaras de compensación, etc.) que ayudan a absorber el riesgo comercial son bien conocidas. Las diferentes clases de activos también se comprenden bien y existen formas tradicionales de evaluar los riesgos de un activo en particular.

Durante muchos años, gran parte del riesgo y la volatilidad se han eliminado del sistema. Son los eventos tipo cisne negro los que crean problemas. El riesgo es bajo pero también lo son las recompensas. Es difícil encontrar oportunidades para ganarle al mercado.

Lo que hemos visto en las criptomonedas es una serie de eventos que han tenido un impacto negativo, pero que son predecibles dada la falta de regulación y controles de la industria. El riesgo de que ocurran estos eventos ha sido demasiado alto para que las instituciones busquen recompensas descomunales.

Reduciendo los riesgos

Los ETF de bitcoin reducen el riesgo en las tres dimensiones.

Los ETF han estado disponibles en el mercado estadounidense durante más de 30 años. Todos entienden el producto. Comprar el activo en un producto titulizado es más sencillo que comprar bitcoin al contado directamente. Muchos inversores consideran que es una mejor manera de pagar una tarifa de gestión para que otra persona se encargue de la custodia, el riesgo de liquidación y otros aspectos operativos del comercio de Bitcoin. Ya no tienen que correr esos riesgos directamente.

La presencia de grandes marcas como BlackRock, Fidelity y otras reduce el riesgo de contraparte. Hay muchos custodios, proveedores de liquidez y creadores de mercado nativos de criptomonedas, pero son relativamente desconocidos en el mundo de TradFi.

Ver también: ETF de Bitcoin también propiedad de Point72 de Steven Cohen

Los ETF presentan a los inversores en general algunas de las contrapartes dependientes dentro del universo criptográfico. Saber que los grandes actores de TradFi han realizado la debida diligencia en sus finanzas, procesos y procedimientos y prácticas de seguridad reduce el factor miedo. No solo eso, les muestra a quién podrían acudir en busca de ayuda si quisieran tener bitcoins y otros activos digitales y realizar operaciones al contado en el futuro.

Al aprobar bitcoin como producto subyacente dentro del espacio ETF, la SEC ha reducido el riesgo en el nivel base del activo, es decir, el temor de que las criptomonedas puedan prohibirse por completo en los EE. UU., obviamente una mayor claridad regulatoria podría reducir aún más el riesgo de los activos, pero La demanda del mercado de ETF ha llevado a la agencia a resolver algunas cuestiones importantes. También ha empujado a los emisores de ETF a implementar muchos de los elementos simples que reducen el riesgo que los actores institucionales esperan ver.

Todos estos elementos crean confianza en el mercado, lo cual es crucial para reanudar el viaje de los activos digitales hacia la corriente principal. Hay mucha ideología, jerga y términos técnicos en torno a las criptomonedas. Pero esencialmente es simplemente otra clase de activos que utiliza una tecnología diferente.

Antes de FTX, mucha gente dejaba de lado esos riesgos y se centraba en la apreciación de los precios y en obtener acceso al mercado. Después de FTX, la gente dice: Quiero participar, pero necesito saber que estoy protegido a un nivel básico. Los ETF hacen eso, al tiempo que exponen a los inversores institucionales a las contrapartes dependientes de las criptomonedas. Han devuelto a la industria a un camino positivo.

Ver también: Participaciones de ETF de Bitcoin divulgadas por Morgan Stanley

Hay dos cosas que mantienen a las instituciones alejadas de los activos digitales en este momento. Uno es filosófico. No creen ni les gustan Bitcoin o las criptomonedas. Luego hay un segundo bando para quienes la relación riesgo/recompensa aún no es lo suficientemente atractiva. Para estas personas, el éxito de los ETF hace que sea cada vez más difícil mantenerse al margen, especialmente cuando los clientes solicitan productos criptográficos.

Llegará el día en que el principal riesgo con Bitcoin y otros activos digitales esté en el nivel básico del rendimiento de los activos, tal como ocurre en TradFi. No será una norma o un producto lo que mágicamente lo haga realidad. Será un proceso largo, pero eventualmente todas las preguntas sobre productos, contrapartes y regulaciones desaparecerán.

La única pregunta será: ¿quieres invertir en activos digitales o no?