Recientemente, la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong anunció la lista aprobada de varios ETF al contado de activos virtuales, incluidos los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum de ChinaAMC (Hong Kong), Harvest International y Boshi International. Estos ETF se abrieron para suscripción del 25 al 26 de abril y cotizaron en la Bolsa de Valores de Hong Kong el 30 de abril.
Si bien estos ETF ganaron una escala decente durante la fase de suscripción, los volúmenes de negociación del primer día fueron mucho más bajos que los de sus homólogos estadounidenses. Esto ha provocado especulaciones sobre el impacto potencial y el desempeño del mercado de un ETF cripto spot de Hong Kong. Aquí analizamos esto más de cerca a través de la oferta y la demanda.
Lado de la demanda: los inversores en RMB de China continental no pueden comprar y los fondos incrementales pueden ser limitados, lo que resulta en un bajo volumen de transacciones.
Este ETF de criptomonedas de Hong Kong todavía tiene restricciones estrictas sobre las calificaciones de los inversores y los inversores del continente no pueden participar en las transacciones. Tomando a Futu Securities como ejemplo, el titular de la cuenta debe ser no residente de China continental y Estados Unidos antes de poder realizar transacciones. El mercado espera que los fondos del continente se negocien a través de Hong Kong Stock Connect en dirección sur, que actualmente no está permitido y se espera que sea difícil de abrir durante mucho tiempo.
En términos de tarifas, los ETF criptográficos de Hong Kong no son superiores en comparación con los ETF estadounidenses, son menos atractivos para las instituciones que desean conservarlos durante mucho tiempo. Según los datos de SoSo Value, los 11 ETF al contado de Bitcoin en Estados Unidos, excepto Grayscale y Hashdex, los más grandes, como IBIT y CBOE, tienen tasas de comisión de gestión de alrededor del 0,25%, mientras que las tasas integrales de los 3 ETF de Bitcoin en Hong Kong son relativamente Las tasas son más altas, con HuaXia en 1,99%, Harvest en 1,00% y Boshi en la más baja con 0,85% Incluso con reducciones en las tarifas de gestión a corto plazo, todavía no hay ventaja en las tasas. Debido a la diferencia de tarifas, el costo de mantener el ETF de Bitcoin de EE. UU. es menor para los inversores institucionales que son optimistas sobre el mercado de criptomonedas y desean mantenerlo durante mucho tiempo.
En el futuro, los fondos del lado de la demanda pueden provenir de dos fuentes principales:
1) Inversores minoristas de Hong Kong. Para los inversores minoristas con tarjetas de identificación de Hong Kong, el umbral para comprar ETF criptográficos de Hong Kong es más bajo. Si está comprando un ETF al contado de Bitcoin de EE. UU., debe tener una calificación de inversor profesional (PI). Para solicitar la calificación de PI, debe proporcionar prueba de una cartera de inversiones de 8 millones de HKD o un certificado de activos total de 40 millones de HKD. . Esta vez, el ETF al contado de Bitcoin de Hong Kong permite a los inversores minoristas negociar, y el horario de negociación está más en línea con los horarios asiáticos, lo cual es una adición importante.
2) Inversores tradicionales interesados en Ethereum. El ETF Ethereum Spot de Hong Kong es el primer lanzamiento en el mundo, por lo que los inversores que tienen dificultades sustanciales para mantener moneda y son optimistas sobre las perspectivas de Ethereum pueden generar un crecimiento incremental para el ETF de Ethereum.
Situación de la tasa de ETF al contado de Bitcoin de EE. UU. (fuente de datos: SoSo Value)
Lado de la oferta: el método de canje físico (en especie) aumenta la oferta de acciones de ETF y aumenta la escala inicial. La mayor diferencia entre el ETF criptográfico al contado de Hong Kong y el ETF al contado de Bitcoin de EE. UU.: además del canje en efectivo (en especie). efectivo), se agregan objetos físicos adicionales Método en especie. Esto también determina directamente que, en términos de acciones de ETF, los ETF criptográficos de Hong Kong pueden tener más proveedores.
El canje físico significa que cuando los inversores suscriben (crean) o canjean acciones de ETF, pueden utilizar criptomonedas (Bitcoin o Ethereum) para intercambiar en lugar de efectivo. Al suscribirse, los inversores proporcionan una determinada cantidad de criptomonedas al ETF a cambio de acciones del ETF; al canjear, los inversores devuelven acciones del ETF a cambio de la criptomoneda correspondiente;
En referencia a la comparación del proceso de suscripción de criptomonedas de Hong Kong en la Figura 2, podemos ver que existen dos diferencias principales entre la suscripción física y la suscripción en efectivo:
1) Los tenedores de divisas pueden suscribirse directamente con moneda: para algunos grandes tenedores de divisas, como los propietarios de minas, pueden convertir fácilmente su moneda en acciones de ETF, y las acciones de ETF pueden respaldar el reembolso en efectivo además de las tenencias posteriores, y también admiten la venta directa. efectivo en la Bolsa de Valores de Hong Kong, con un método de procesamiento muy flexible.
2) Para el mercado de criptomonedas, la suscripción física no traerá fondos incrementales al mercado, sino solo el movimiento de criptomonedas entre diferentes cuentas. La suscripción en efectivo generará órdenes de compra reales para los activos cifrados en la cadena.
Por lo tanto, los suscriptores de acciones de ETF criptográficos de Hong Kong incluyen tanto suscriptores de efectivo tradicionales como grandes tenedores de divisas. Aunque cada empresa aún no ha revelado las proporciones específicas de suscripciones físicas y suscripciones en efectivo, según la comunicación pública de OSL, la proporción del primer lote de suscripciones físicas en ETF puede superar el 50%, lo que también explica por qué la escala de recaudación de fondos inicial de Hong Kong Los ETF criptográficos pueden alcanzar casi 300 millones de dólares estadounidenses, aportados en parte mediante suscripción física. Pero, por otro lado, estas acciones de ETF compradas físicamente pueden convertirse en órdenes de venta en transacciones posteriores del mercado secundario.
Mecanismo de impacto de la oferta y la demanda de ETF cripto spot de Hong Kong (fuente de datos: compilado por SoSo Value)
La importancia de los ETF de Hong Kong:
La aprobación del ETF criptográfico de Hong Kong es un avance importante para el mercado criptográfico global. No sólo tendrá un impacto a largo plazo en el panorama financiero de la comunidad china, sino que también es un paso importante en la legalización de las criptomonedas en el sistema financiero global. Al mismo tiempo, a través de la suscripción y el reembolso físicos, los ETF de Hong Kong abren aún más los canales entre los criptoactivos y las finanzas tradicionales, brindando más posibilidades para la realización de criptoactivos.
