Fuente: escala de grises
Compilado por: BitpushNews Yanan
Afectados por el endurecimiento del entorno macroeconómico, los precios del mercado de las criptomonedas experimentaron una cierta corrección en abril. Lo que es particularmente digno de mención es que debido al crecimiento constante de la economía estadounidense y el alto nivel continuo de inflación, la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés durante este año se ha reducido significativamente, lo que sin duda traerá cierta presión a la baja sobre la criptomoneda. mercado.
Sin embargo, a juzgar por la tendencia general de desarrollo de la industria del cifrado, las perspectivas del mercado siguen siendo optimistas. El evento de reducción a la mitad de Bitcoin, la creciente actividad del ecosistema Ethereum y los posibles desarrollos positivos en la legislación estadounidense sobre monedas estables muestran el fuerte impulso de crecimiento inherente a la industria.
El equipo de investigación de Grayscale cree que, bajo la premisa de que el entorno general del macromercado se mantiene estable, se espera que el precio de la criptomoneda marque el comienzo de un nuevo espacio para el crecimiento en la segunda mitad de 2024.
Después de siete meses consecutivos de ganancias, los precios de Bitcoin sufrieron una caída del 15% en abril de 2024, una corrección que también impulsó una tendencia a la baja en todo el mercado de las criptomonedas. Aunque el mercado recibió una serie de buenas noticias fundamentales en abril, como la reducción a la mitad de Bitcoin y el progreso significativo en la legislación sobre monedas estables en los Estados Unidos, estos factores positivos no lograron compensar completamente la tendencia de la presión del mercado provocada por el endurecimiento. .
Después de tener en cuenta los factores ajustados al riesgo (es decir, tener en cuenta la volatilidad de cada activo), encontramos que los rendimientos de Bitcoin y Ethereum están en el rango medio en comparación con los activos tradicionales (como se muestra en la Figura 1). Los precios del oro y del petróleo subieron en abril, un cambio atribuido en parte al aumento de las tensiones en Oriente Medio. Al mismo tiempo, sin embargo, la mayoría de las demás clases de activos principales están mostrando una tendencia a la baja.
Cabe destacar en particular el pobre desempeño del mercado de los bonos del Tesoro a largo plazo. Esto se debe en gran medida a que los mercados esperan que la inflación aumente, lo que a su vez provocará que las tasas de interés reales (es decir, las tasas de interés ajustadas a la inflación) también aumenten. Además, los índices bursátiles mundiales cayeron en general y también aumentó la volatilidad en los mercados de acciones y bonos.
Figura 1: El endurecimiento macroeconómico arrastró a la baja la tendencia de los activos múltiples en abril
La razón principal de esta debilidad del mercado parece ser la fortaleza del crecimiento económico nominal de Estados Unidos, lo que hace que la perspectiva de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés sea débil. A principios de abril, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos informó que el empleo aumentó en unas 300.000 personas en marzo y promedió alrededor de 275.000 ganancias mensuales en el primer trimestre. Informes posteriores mostraron que el índice de precios al consumidor (IPC) "básico" aumentó a una tasa anualizada de más del 4% por tercer mes consecutivo. Con la publicación de una serie de datos económicos sólidos, las declaraciones públicas de los funcionarios de la Reserva Federal parecen sugerir que la posibilidad de recortar las tasas de interés está disminuyendo gradualmente.
A finales de marzo, el mercado esperaba en general que la Reserva Federal recortara los tipos de interés tres veces para finales de 2024, cada uno de ellos en 25 puntos básicos. Sin embargo, a finales de abril, esta expectativa se había reducido significativamente a un solo recorte de tipos, también de 25 puntos básicos (véase el gráfico 2). Este cambio refleja el reposicionamiento del mercado de la futura política monetaria de la Reserva Federal.
Dado que Bitcoin se considera en cierto modo como un sistema monetario alternativo que compite con el dólar estadounidense, el aumento de las tasas de interés reales puede haber respaldado el valor del dólar estadounidense hasta cierto punto durante el último mes. Al mismo tiempo, este cambio en la tasa de interés también tiene un impacto directo en el precio de Bitcoin.
Figura 2: Los mercados creen actualmente que la Reserva Federal recortará las tasas de interés relativamente raramente
Si bien el consenso actual es que la Reserva Federal recortará las tasas de interés relativamente raramente (como se muestra en el Gráfico 2), las noticias del último mes han revelado algunas tendencias macroeconómicas importantes que tienen el potencial de pesar sobre Bitcoin en el largo plazo. .
Específicamente, algunos informes de los medios señalaron que si Trump es reelegido con éxito, su segunda administración podría tomar una serie de medidas políticas, incluido intentar debilitar la independencia de la Reserva Federal (Wall Street Journal), devaluar deliberadamente el dólar estadounidense (Politico ), y Sanciones para los países que intenten realizar más comercio bilateral en monedas distintas del dólar estadounidense (Bloomberg). Sin duda, estas posibles tendencias políticas aumentan la incertidumbre sobre las perspectivas del dólar estadounidense y pueden tener un impacto en los sistemas monetarios alternativos como Bitcoin.
Hemos discutido en detalle la importancia de estas cuestiones de política macro en informes anteriores, especialmente en las próximas elecciones. Aunque la actual campaña electoral aún se encuentra en sus primeras etapas, los últimos informes relevantes han puesto de relieve la incertidumbre que las elecciones pueden traer sobre las perspectivas del dólar a mediano plazo. Esta incertidumbre, a su vez, puede afectar la tendencia a mediano plazo de criptomonedas como Bitcoin.
Incluso cuando el entorno del macromercado se volvió más desafiante, todavía surgieron muchos aspectos positivos del mercado de criptomonedas en abril. Entre ellos, el más llamativo es, sin duda, la finalización exitosa de la operación de reducción a la mitad por parte de Bitcoin el 20 de abril. Esta reducción a la mitad ha provocado que la nueva tasa de emisión de monedas de la red Bitcoin caiga significativamente de aproximadamente 900 monedas por día a aproximadamente 450 monedas por día.
Después de la reducción a la mitad, la tasa de inflación de la red Bitcoin (la tasa anual a la que se emiten nuevas monedas en relación con el suministro existente) cayó a aproximadamente el 0,8% desde aproximadamente el 1,7%. Vale la pena señalar que antes de la reducción a la mitad de Bitcoin, su tasa de inflación era aproximadamente la misma que la tasa de inflación de la oferta de oro; sin embargo, hoy en día, la tasa de inflación de Bitcoin ha disminuido significativamente (como se muestra en la Figura 3). Cuando se calcula en dólares estadounidenses y se basa en los precios actuales del mercado de Bitcoin, la reducción en la emisión diaria de Bitcoin en realidad significa una reducción en el crecimiento anual de la oferta de aproximadamente $10 mil millones.
Figura 3: La tasa de inflación de Bitcoin es más baja que la del oro
El día del halving, las tarifas de transacción de Bitcoin experimentaron un aumento significativo, en gran parte debido a la aparición de Runes. Las runas son un nuevo estándar de token fungible en la red Bitcoin, creado por los mismos desarrolladores que lanzaron Ordinals. Según los datos, las tarifas de transacción cobradas por los mineros el día de la reducción a la mitad alcanzaron aproximadamente 1200 BTC, un aumento significativo con respecto al promedio diario anterior de 70 BTC. En los días siguientes, las tarifas de transacción diarias se mantuvieron entre 250 y 450 BTC, antes de volver a bajar hacia fin de mes (como se muestra en la Figura 4). Sin embargo, las altas tarifas hacen que las pequeñas transacciones en la red Bitcoin sean prohibitivamente costosas, lo que puede socavar las propiedades de Bitcoin como medio de intercambio (por ejemplo, las tarifas por transacción única promediaron $124 el día de la reducción a la mitad). Aunque las perspectivas aún no están claras, inicialmente predecimos que las tarifas de transacción de Bitcoin aumentarán en el mediano plazo, asegurando así los ingresos de los mineros. Al mismo tiempo, también necesitamos encontrar soluciones de expansión más amplias para que los pagos con Bitcoin sean más rentables y el uso de la red más conveniente.
Figura 4: Las tarifas de Bitcoin aumentan en torno a la reducción a la mitad
En abril, Ethereum una vez más superó a Bitcoin, y la razón detrás de esto puede ser que la probabilidad de que se apruebe un ETF al contado de Ethereum en los Estados Unidos se ha reducido significativamente. Según datos de la plataforma de pronóstico descentralizada Polymarket, la probabilidad de que un ETF al contado de Ethereum reciba la aprobación regulatoria de EE. UU. se ha desplomado al 12% a finales de mayo, frente al 21% a finales de marzo y al 75% a principios de enero.
Sin embargo, lo que merece nuestra atención es que las actividades en cadena en el ecosistema Ethereum no se han visto afectadas por esto, pero han mostrado un crecimiento continuo. Especialmente en abril, el número de usuarios activos diarios en el ecosistema Ethereum aumentó a 1,3 millones, impulsado por Base y Arbitrum (ver Figura 5).
A pesar de los recientes resultados decepcionantes, seguimos siendo optimistas sobre Ethereum. Creemos que a medida que la tendencia de la tokenización se desarrolle aún más, se espera que Ethereum se beneficie de ella.
Figura 5: El ecosistema Ethereum continúa creciendo
Este mes, ha habido noticias interesantes en el espacio de las monedas estables. El 17 de abril, los senadores Lummis y Gillibrand se unieron para presentar un proyecto de ley bipartidista destinado a establecer un marco legislativo claro para las monedas estables. La propuesta es amplia y no solo requiere que los emisores de monedas estables mantengan una reserva uno a uno para garantizar que el valor de la moneda estable sea estable, sino que también propone las correspondientes medidas de protección al consumidor, como la introducción de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos en caso de que de una falla. FDIC) para obtener ayuda. Aún más sorprendente es que la propuesta propone explícitamente una prohibición general de las monedas estables algorítmicas.
A medida que avanza la legislación, el gigante de pagos Stripe ha anunciado un movimiento importante. La compañía permitirá a sus clientes realizar pagos utilizando la moneda estable USDC en redes como Ethereum, Solana y Polygon. La decisión de Stripe es sin duda una señal positiva para estos proyectos de rápido crecimiento.
El mercado de las monedas estables ha experimentado un crecimiento significativo en 2024, con su capitalización de mercado total aumentando rápidamente de 130 mil millones de dólares en enero a 160 mil millones de dólares ahora en solo cinco meses, un aumento del 23%.
Vale la pena mencionar que desde principios de 2023, Tether (USDT) ha ocupado firmemente el primer lugar en el mercado de las monedas estables con su excelente desempeño. Según los datos de la Figura 6, Tether representa actualmente el 69% del valor total de mercado de las monedas estables, lo cual es una ventaja abrumadora. Sin embargo, si bien Tether amplió aún más su liderazgo en el mercado en 2023, otras monedas estables también están haciendo esfuerzos activos, presentando un panorama competitivo diversificado.
El USDC emitido por la empresa American Circle ha mostrado un fuerte impulso de crecimiento en 2024. Según las estadísticas, su valor de mercado ha aumentado un 36% hasta ahora, lo que es significativamente mayor que el crecimiento del 20% de Tether durante el mismo período.
Figura 6: El valor de mercado de las monedas estables continúa creciendo
Tanto Bitcoin como Ethereum superaron al índice FTSE Grayscale Crypto Industry Index en abril. El índice cubre 243 tokens (o "altcoins") en cinco segmentos del mercado criptográfico (Figura 7). El segmento criptográfico con mejor desempeño en abril fue el espacio monetario (en gran parte debido al precio relativamente estable de Bitcoin), mientras que el de peor desempeño fue el espacio cultural y de consumo. La debilidad en esta área también refleja la tendencia de ajuste a la baja de las monedas Meme después del fuerte aumento en marzo.
Figura 7: Los cinco segmentos del mercado criptográfico experimentaron debilidad en abril
En la mayoría de los casos, los retrocesos del mercado reflejan claramente una caída en el sentimiento general del mercado. Sin embargo, cuando profundizamos, encontramos que todavía vale la pena prestar mucha atención a algunas tendencias temáticas específicas. Por ejemplo, algunos tokens de intercambio descentralizado (DEX) aún tienen un menor retorno de la inversión después de ajustarlos por riesgo. Otro ejemplo destacado es Worldcoin (WLD), que experimentó una enorme caída de precio del 45% en abril. Aunque el equipo de WLD anunció que está construyendo una red L2 basada en Ethereum y está explorando activamente oportunidades de cooperación con OpenAI, estas buenas noticias no lograron impulsar de manera efectiva los precios de las divisas. Lo que es aún más preocupante es que el equipo de WLD también planea aumentar aún más el suministro de tokens a través de una nueva venta privada, una medida que podría ejercer una mayor presión a la baja sobre el precio.
También hay buenas noticias para otros proyectos a los que vale la pena prestar atención: Toncoin (TON) ha tenido un buen desempeño recientemente, superando con éxito a Cardano (ADA) y convirtiéndose en el séptimo activo más grande en el campo de las criptomonedas. El proyecto anunció además que estará profundamente integrado con la herramienta de mensajería instantánea Telegram y lanzó una serie de incentivos para la comunidad y los desarrolladores, lo que sin duda le añade más atractivo.
Además, durante los últimos 30 días, la atención del mercado se ha centrado en SocialFi, una aplicación descentralizada de redes sociales. De particular interés es la plataforma FriendTech, que ofrece de manera innovadora a los creadores la oportunidad de generar ingresos a partir de comunidades en línea. En FriendTech, los usuarios pueden intercambiar “claves” vinculadas a sus cuentas de Twitter para acceder a salas de chat exclusivas. La popularidad de FriendTech alcanzó su punto máximo en septiembre de 2023, según datos de la firma de análisis Kaito.
A finales de marzo, juzgamos que Bitcoin estaba entrando en la "quinta entrada" del actual ciclo del mercado alcista. Para tomar prestada una analogía con el béisbol, es posible que ahora estemos en la séptima entrada: la valoración de Bitcoin ha caído un poco y las entradas a los ETF al contado de Bitcoin se han desacelerado. Mientras tanto, también han caído los indicadores que reflejan el posicionamiento de los operadores especulativos, como las tasas de financiación de futuros perpetuos. Dado el cambio esperado en la política monetaria de la Reserva Federal, una pausa temporal en el repunte actual tiene sentido; después de todo, el aumento de las tasas de interés reales es un obstáculo fundamental para Bitcoin.
Sin embargo, desde una perspectiva macroeconómica amplia, las perspectivas parecen seguir siendo positivas: la economía estadounidense va camino de un aterrizaje suave, los funcionarios de la Reserva Federal están señalando posibles recortes futuros de las tasas de interés y parece poco probable que el resultado de las elecciones de noviembre desencadene medidas más estrictas. la política fiscal. Además, las métricas utilizadas para medir la valoración de Bitcoin, como el índice MVRV, se encuentran actualmente muy por debajo de los máximos cíclicos anteriores (consulte la Figura 8 para obtener más detalles). Mientras las perspectivas macroeconómicas se mantengan básicamente estables, creemos que se espera que los precios de Bitcoin y la capitalización de mercado total de las criptomonedas sigan aumentando este año.
Figura 8: La valoración de Bitcoin es inferior al pico anterior
