Hace apenas unos meses, la mayoría de los economistas esperaban que la Reserva Federal iniciara los recortes de tasas en mayo. Todas las señales apuntaban a esto: la lucha contra la inflación parecía estar llegando a su fin, los datos sobre el empleo prometían un enfriamiento del mercado laboral en el horizonte y la confianza de los consumidores comenzó a flaquear.
Sin embargo, si avanzamos rápidamente hasta la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de mayo, las esperanzas de un recorte de tipos en la primera mitad de 2024 están disminuyendo rápidamente. De hecho, parece probable que la Reserva Federal mantenga las tasas donde están por mucho más tiempo de lo que cualquiera podría haber imaginado en enero. Algunos comentaristas del mercado incluso piensan que nos quedaremos estancados en “más durante más tiempo” hasta 2025, a pesar de la presión de una elección presidencial inminente.
Ya sea que las tasas se mantengan hasta septiembre o el próximo enero, la reunión del FOMC de mayo estuvo ciertamente muy lejos de la de diciembre de 2023, cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, mencionó por primera vez los recortes de tasas, lo que provocó un frenesí en los mercados. Ahora, estamos viendo un comité mucho más agresivo, decidido en su postura de política monetaria restrictiva frente a una inflación persistente y un mercado laboral que se niega a tropezar.
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Pero si bien es decepcionante para los activos de riesgo como las acciones y las criptomonedas, la postura de la Reserva Federal no debería ser una sorpresa para cualquiera que siga los datos económicos. El indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, el índice PCE, subió al 2,7% en abril desde el 2,5% en febrero. El índice IPC se ha mantenido igualmente rígido, aumentando nuevamente del 3,2% en febrero al 3,5% en marzo.
Esto se ha visto impulsado por un gasto desenfrenado, en el que los consumidores prefieren endeudarse más en lugar de apretarse el cinturón. De hecho, la tasa de ahorro en Estados Unidos ha disminuido continuamente desde el 4,1% en enero a sólo el 3,2% en marzo, mientras que los niveles de deuda de los hogares siguen superando récords anteriores. Además de esto, el desempleo no ha logrado aumentar. La tasa de desempleo cayó del 3,9% en febrero al 3,8% en marzo, rondando mínimos históricos.
Jerome Powell se niega a decir cuándo podría comenzar la Reserva Federal a recortar las tasas. Fuente: X
Así pues, aunque la economía está empezando a desacelerarse (el crecimiento del PIB en el primer trimestre sorprendió a la baja, llegando al 1,6% frente a las expectativas del 2,4%), todavía estamos muy lejos de la desaceleración económica que justificaría un estímulo en forma de de recortes de tipos. De hecho, Powell siempre ha sido claro en que las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal estarán impulsadas por los datos, y únicamente por los datos. Y los datos simplemente no respaldan una postura más flexible todavía.
Como era de esperar, los mercados se han tomado mal esta decepción. Bitcoin (BTC) osciló entre 60.000 y 65.000 dólares en la semana previa a la reunión del FOMC, y los mercados bursátiles mundiales se mostraron deprimidos a medida que aumentaban las expectativas de un giro agresivo. Por el contrario, el dólar se fortaleció, perjudicando a otras monedas mundiales como el yen, que cayó al nivel más bajo frente al dólar desde 1990. Se puede esperar que le sigan otras monedas de mercados emergentes.
Jerome Powell dijo que era "poco probable" que el próximo paso de la Reserva Federal fuera una subida de tipos. Fuente: X
Y la mala noticia es que probablemente nos quedaremos con esta imagen durante unos cuantos meses. Esto será un verdadero anticlímax para aquellos que esperaban que la reducción a la mitad de Bitcoin impulsara una ruptura alcista a un nuevo máximo histórico. Después de una acción desenfrenada de los precios en los últimos meses, nadie está preparado para otro período prolongado de operaciones laterales. Es similar a las luces que se encienden en la discoteca cuando la fiesta apenas comienza.
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Sin embargo, mientras la Reserva Federal mantenga las tasas estables, es probable que Bitcoin se negocie dentro de un rango estrecho (por debajo de los 70.000 dólares), salvo que se produzcan grandes desastres globales que provoquen una huida hacia un lugar seguro. En lo que va del año, a Bitcoin realmente no le ha importado la macroeconomía: hizo caso omiso de los últimos anuncios sobre inflación. Pero la postura de la Reserva Federal tendrá un efecto más profundo. La realidad es que BTC ahora está profundamente arraigado en los mercados financieros tradicionales gracias a los ETF al contado, por lo que lo más probable es que imite el comportamiento de otros activos de riesgo hasta que las tasas comiencen a bajar.
Entonces, gracias a Jerome Powell, nos espera un verano aburrido que realmente pondrá a prueba la paciencia de los inversores. Eso no quiere decir que no habrá otra fiesta de Bitcoin: está por llegar y probablemente rivalizará o incluso superará lo que ya hemos visto este año. A largo plazo, la tesis de inversión de Bitcoin permanece intacta. De hecho, si bien la renovada postura agresiva de Powell está impulsando al dólar estadounidense por ahora, es sólo cuestión de tiempo hasta que la Reserva Federal finalmente desconecte, provocando una nueva debilidad del dólar.
Una vez que el dólar comience a caer, Bitcoin proporcionará refugio contra la devaluación de la moneda. Entonces, los ETF de BTC al contado de EE. UU. realmente cobrarán importancia, y aquellos que puedan conservar sus activos y esperar a que pase la sequía serán recompensados. Hasta entonces, quizás no sea tan mala idea dejar las carteras de inversión en paz e irse a disfrutar del verano.
Lucas Kiely es el director de inversiones de Yield App, donde supervisa las asignaciones de carteras de inversiones y lidera la expansión de una gama diversificada de productos de inversión. Anteriormente fue director de inversiones de Diginex Asset Management y operador senior y director general de Credit Suisse en Hong Kong, donde dirigió las operaciones de QIS y derivados estructurados. También fue director de derivados exóticos de la UBS en Australia.
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