Sólo faltan dos meses para que entren en vigor las tan esperadas normas europeas sobre mercados de criptoactivos, o MiCA.
Y la criptoindustria y los expertos legales de Europa están haciendo sonar las alarmas.
A los expertos les preocupa que las regulaciones sean tan onerosas y confusas que expulsarán algunas monedas estables a partir del 30 de junio, cuando las leyes entren en vigor.
Será un “completo desastre”, dijo Victor Charpiat, abogado de Kramer Levin Naftalis & Frankel, una firma de abogados global.
Confusión criptográfica
El problema radica en una doble definición de los llamados tokens de dinero electrónico o EMT. Son monedas estables que están vinculadas a una moneda, como el euro o el dólar.
Dos monedas estables populares en esta categoría dominan los mercados de cifrado. El USDT de Tether tiene un valor de mercado de 110 mil millones de dólares y el USDC de Circle tiene 33 mil millones de dólares, según CoinGecko.
Esa confusión se debe a que "las plataformas criptográficas no entienden cómo deben manejar los EMT y se oponen a las interpretaciones provenientes de diferentes reguladores nacionales", dijo Charpiat a DL News.
El peor de los casos sería resolver la cuestión en el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas, afirmó.
El término tokens de dinero electrónico se define dos veces en el texto de MiCA, que se convirtió en ley hace casi un año. El primero define a los EMT como un tipo de criptoactivo.
La segunda definición implica que las fichas de dinero electrónico son equivalentes al dinero electrónico, término utilizado desde 2000 como efectivo digital.
Es posible que se produzcan eliminaciones de la lista si las reglas no se aclaran.
"Al igual que muchos otros intercambios de criptomonedas, tenemos planes de mitigación para eliminar las monedas de la lista si los emisores no están regulados antes del 30 de junio", dijo un portavoz del intercambio de criptomonedas Bitstamp a DL News.
Una carta de la industria enviada a los reguladores y legisladores de la UE vista por DL News advertía que el texto actual podría "conducir a una caída significativa de la actividad económica en torno a los EMT en la UE".
Efecto escalofriante
Las instituciones financieras que manejan dinero electrónico están sujetas a regulaciones más gravosas para los servicios de pago, más que los proveedores de servicios de criptoactivos.
La doble definición en MiCA podría crear "un efecto paralizador en el desarrollo de tokens de dinero electrónico en Europa", dijo Mark Foster, líder de políticas de la UE en el Crypto Council for Innovation.
“Si las normas de la UE son tan onerosas que no se puede presentar un caso comercial viable, las empresas naturalmente buscarán otras jurisdicciones, lo que socava el valor del régimen de la UE”, dijo a DL News.
Los defensores de las criptomonedas en Europa se están uniendo para obtener claridad a corto plazo por parte de los reguladores y una solución a más largo plazo dentro del proyecto de ley de la UE que revisa las reglas para los servicios de pago, que los legisladores del Parlamento Europeo aprobaron en una votación el martes.
Reglamento de servicios de pago
El proyecto de ley de Regulación de Servicios de Pago, o PSR, fue aprobado por votación plenaria para pasar a la siguiente fase de negociaciones.
En el texto, los legisladores escribieron: "Para evitar requisitos duplicados, es importante establecer claramente los casos en los que las fichas de dinero electrónico deberían estar sujetas a este Reglamento".
Otra enmienda al proyecto de ley decía que “las transacciones de pago utilizadas para la ejecución de servicios de negociación y liquidación utilizando tokens de dinero electrónico” (las que se definen como criptoactivos) están excluidas del PSR.
Esto podría ser potencialmente un alivio para la industria.
Las negociaciones con los ministros de Finanzas continuarán después de las elecciones europeas de junio. Y el texto señala que se abordará el tema de la EMT.
Brecha de tres años
"La industria se siente alentada porque el parlamento ha comprendido la importancia de la claridad para los técnicos de emergencias médicas", dijo Foster.
Pero este reglamento, si pasa el resto de las negociaciones entre el Parlamento y los ministros de finanzas en el Consejo de la UE, no entrará en vigor al menos hasta 2027.
Eso deja una brecha de alrededor de tres años entre el PSR y MiCA.
"Esperamos tener claridad antes de que se aplique MiCA", dijo Foster.
De lo contrario, una vez que las leyes entren en vigor, es posible que las plataformas criptográficas no sepan si deben cumplir con las leyes de servicios de pago o las leyes de criptoactivos para custodiar y transferir EMT.
Los inversores tendrían diferentes implicaciones fiscales sobre sus tenencias de EMT y determinarían cómo pueden utilizar sus fondos de EMT.
A medida que las criptoempresas y los inversores interactúen con abogados y reguladores, llegarán a conclusiones opuestas, dijo Charpiat.
Eso podría dar lugar a un litigio. Los reguladores nacionales pueden dar interpretaciones diferentes a las empresas financieras que manejan los EMT que están supervisando.
La Autoridad Bancaria Europea, responsable de implementar y supervisar las leyes sobre monedas estables, dijo a DL News que está "tomando medidas para promover la convergencia en la aplicación de MiCA" junto con la Comisión Europea.
La Comisión Europea, que redactó por primera vez MiCA, dijo que “los emisores de EMT sólo pueden ser instituciones de dinero electrónico y de crédito”.
Tendrían que tener “licencia según la Directiva de dinero electrónico o tener una licencia bancaria”, dijo un portavoz.
Emisores de tokens de dinero electrónico
"Existe un régimen dual que se aplica porque un token de dinero electrónico es al mismo tiempo un activo criptográfico y también dinero electrónico", dijo Patrick Hansen, director senior de estrategia y política de la UE de Circle, en una conferencia de Frankfurt en febrero.
Para los actores globales de las monedas estables como Circle, que emiten tokens de dinero electrónico en otras jurisdicciones, incluido Estados Unidos, emitir una moneda estable de este tipo en la UE significa navegar por “construcciones complejas y desafiantes de doble emisor”, dijo.
No está claro para qué actividades (desde el comercio hasta los pagos) se aplicaría qué definición.
Circle ha solicitado una licencia de institución de dinero electrónico en Francia.
Tether, que ha estado en la mira regulatoria, también está ocupado desentrañando las “complejidades” de MiCA en cuanto a las definiciones de dinero electrónico y los requisitos de la UE, dijo un portavoz.
Tether está "trabajando para considerar el impacto de estas disposiciones".
Jon Egilsson, presidente y cofundador del emisor de monedas estables respaldado por el euro Monerium, es más optimista.
"Hoy cumplimos con MiCA, eso no es un problema", dijo Egilsson. Esto se debe a que Monerium es una institución de dinero electrónico autorizada desde 2019. Pero eso conlleva un alto costo regulatorio que otras empresas deberán comenzar a enfrentar una vez que MiCA entre en vigor.
"Tenemos que ser auditados, tenemos que presentar informes periódicamente; operar es muy costoso", dijo a DL News.
Hasta ahora, "otros jugadores con los que competimos pueden operar sin ninguna licencia".
Egilsson y otros argumentan que las reglas para los servicios de pago no fueron diseñadas teniendo en mente la tecnología blockchain.
Esas leyes están diseñadas para proteger al cliente si una institución transfiere fondos en nombre de un cliente, utilizando un tercero para la liquidación.
“En la web 3, la transacción es la liquidación”, dijo. "Esto significa que la red blockchain es la vía de pago".
Inbar Preiss es corresponsal regulatorio con sede en Bruselas. Contáctela en inbar@dlnews.com.
