A pesar de la creciente especulación de que el Banco de Japón podría aumentar aún más las tasas de interés, el mayor administrador de activos de Gran Bretaña, Legal & General Investment Management (LGIM), apuesta a que las acciones políticas del banco central no estarán a la altura de las expectativas del mercado.
Los gigantes de la gestión de activos antes mencionados esperan que cualquier intervención de las autoridades japonesas no sea capaz de sostener el maltrecho yen, por lo que se espera que el yen se debilite aún más frente al euro. También compró bonos del gobierno japonés a entre 7 y 10 años y los cubrió con bonos del Tesoro estadounidense ante las expectativas de que el Banco de Japón no aumentaría las tasas de interés tan bruscamente como se esperaba.
Estas apuestas van en contra de la tendencia. Muchos participantes del mercado esperan que el yen se fortalezca y que los bonos caigan tras el histórico aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón desde territorio negativo el mes pasado. Además, el yen detuvo su caída después de acercarse al nivel de 152 considerado como umbral de intervención, mientras que los bonos japoneses se vieron presionados.
"Mucha gente piensa que el mercado de bonos del gobierno japonés va a colapsar", dijo Christopher Jeffery, jefe de estrategia macro de LGIM, que gestiona alrededor de 1,5 billones de dólares en activos. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años se ha disparado desde mediados de enero. del 0,56% al nivel actual de alrededor del 0,79%, y el mercado espera que el Banco de Japón aumente los tipos de interés en casi 50 puntos básicos en los próximos 21 meses.
Los operadores esperan que el Banco de Japón aumente los tipos de interés en 47 puntos básicos para 2025
Dijo en una entrevista: "Creemos que este es un umbral bastante alto, especialmente en un entorno donde las presiones inflacionarias globales parecen estar extendiéndose. La eliminación del control de la curva de rendimiento (YCC) por parte del Banco de Japón no significa necesariamente que las tasas de interés inevitablemente enfrentará una tendencia alcista".
Las apuestas de LGIM apuntan a un tema clave en los mercados globales en los últimos meses: hasta qué punto los bancos centrales ajustarán su política y si los desacuerdos entre los bancos centrales conducirán a oportunidades comerciales.
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, insinuó esta semana que podrían ser posibles nuevas subidas de tipos de interés en el segundo semestre de este año, ya que la probabilidad de alcanzar el objetivo de inflación del 2% sigue aumentando.
Sin embargo, Jeffrey cree que, a menos que la Reserva Federal comience a reducir significativamente las tasas de interés, el alto diferencial de tasas de interés entre los dos países hará que el yen siga debilitándose. Prefiere apostar a que el yen caiga frente al euro en lugar de frente al dólar para evitar la volatilidad derivada de un cambio en las perspectivas de las tasas de interés estadounidenses.
Dijo: "Aunque el tipo de cambio del yen se encuentra actualmente en un nivel peligroso que provoca la intervención de las autoridades en materia de divisas, es probable que el yen siga debilitándose. Cuando las tasas de interés japonesas estén cerca de cero y las tasas de interés estadounidenses sean tan altas como 5%, los movimientos del yen no son enteramente "especulativos", pero impulsados por los fundamentos, será difícil para las autoridades japonesas detener esta tendencia".
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