En el mundo de las inversiones, pocos temas son más controvertidos que el oro. El "momento de gloria" del oro como método de inversión llegó y pasó, y muchos creen que ahora está disfrutando de uno nuevo.
Algunos creen que invertir en oro es necesario para protegerse contra la inflación, mientras que otros lo ven como nada más que una "vieja inversión" con bajos rendimientos. Buffett destacó la idea de invertir en empresas de crecimiento productivo en lugar de oro, bromeando: "Puedes tocar el oro, pero no responderá".
El debate se ha reavivado cuando los precios del oro alcanzaron máximos históricos por encima de los 2.100 dólares la onza este mes. Un examen del historial a largo plazo del oro no demuestra del todo que ninguna de las partes esté en lo cierto.
El oro ha tenido un desempeño muy inferior a las acciones durante la mayoría de los períodos más largos, pero también ha tenido largos períodos de desempeño superior, incluidos 20 de los últimos 50 años, lo que sugiere que puede servir como una cobertura eficaz. Sin embargo, no está tan claro exactamente qué cubre el oro.
La historia moderna del oro como clase de activo invertible comienza esencialmente en 1971, cuando Estados Unidos puso fin oficialmente a la vinculación del precio fijo del dólar estadounidense al oro a 35 dólares la onza. En la década de 1970, el precio del oro aumentó más de 10 veces en términos de dólares, superando la inflación, que aproximadamente se ha duplicado durante la última década, según el Consejo Mundial del Oro. En ese momento, el oro también superó a las acciones estadounidenses, y el S&P 500 registró una rentabilidad total, incluidos dividendos, del 78%.
Pero en las décadas de 1980 y 1990, el valor del oro cayó más del 20%. Al mismo tiempo, el mercado de valores experimentó dos mercados alcistas legendarios, que dañaron gravemente el estatus de inversión del oro.
Luego, en la década de 2000, el oro experimentó otro revés. El S&P 500, golpeado primero por el estallido de la burbuja de las puntocom y luego por la crisis financiera de 2008-09, ha caído un 9% en la última década, mientras que el oro ha ganado un 275%.
De 1970 a 2023, los precios del oro aumentaron a una asombrosa tasa de crecimiento anual compuesta del 7,5%, aunque gran parte de ese aumento se produjo en la década de 1970. Desde entonces, solo ha igualado la inflación, con un rendimiento total anual del S&P 500 del 10,6% entre 1970 y 2023 y del 11,7% desde 1980.
Invertir en acciones tiene sentido porque ofrecen cierta protección incorporada contra la inflación: las ganancias de una empresa generalmente aumentan con la inflación, lo que hace que las ganancias y los dividendos aumenten en consecuencia. Más allá de eso, las acciones se benefician del crecimiento de la economía real, impulsado por la tecnología y otras fuerzas progresistas.
Pero el desempeño superior del oro en la década de 1970 y principios de la de 2000 no fue casualidad. En particular, su repunte en la década de 2000 merece un examen más detenido, en el que las preocupaciones sobre una política monetaria demasiado laxa jugaron un papel importante: la Reserva Federal redujo las tasas de interés al 1% después del estallido de la burbuja de las puntocom, y luego a cero, e introdujo flexibilización cuantitativa después de la crisis financiera. Pero en realidad la inflación se ha mantenido estable durante este período, y el IPC, que incluye alimentos y energía, creció a una tasa anual compuesta de sólo 2,6%. Este ritmo es más lento que cualquier año de las tres décadas anteriores.
Esto sugiere que fueron las preocupaciones sobre la inflación las que impulsaron el aumento del oro, aunque esos temores nunca se materializaron. Quizás este también sea un miedo más común. Además del casi colapso del sistema bancario, la década se caracterizó por la guerra, el terrorismo y una creciente polarización política.
Como señaló James Grant, un destacado defensor del oro y editor de Grant's Interest Observer, en un artículo del Financial Journal de enero, después del recorte de S&P por las preocupaciones sobre el techo de la deuda. Después de la calificación crediticia de Estados Unidos, los precios del oro en realidad alcanzaron un máximo de casi 1.900 dólares la onza en septiembre de 2011.
No fue un acontecimiento inflacionario, pero sí socavó la seguridad de los bonos del Tesoro estadounidense, quizás el depósito de valor más importante del sistema financiero mundial, lo que puso de relieve otro aspecto poco conocido del atractivo del oro. Como dijo Grant: "La principal ventaja del oro es que no es responsabilidad de nadie, no tiene propiedad nacional y no tiene nada que ver con la política".
Cuando la confianza en las instituciones sociales y políticas se debilita, aumenta el atractivo de otros bienes preciosos como el oro y los diamantes como medio de almacenamiento.
Pensemos en el contexto actual: la situación geopolítica es extremadamente compleja, los conflictos entre Rusia, Ucrania y Oriente Medio siguen en curso y está a punto de celebrarse una de las elecciones presidenciales más controvertidas de la historia de Estados Unidos.
Una explicación más prosaica para el reciente aumento del oro es que se espera que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés este año. Como activo no rentable, el oro tiende a subir cuando bajan los tipos de interés. Pero en realidad, las tasas de interés son bastante altas en este momento, incluso en términos reales ajustados a la inflación, e incluso después de que la Reserva Federal recorte las tasas unas cuantas veces, probablemente no volverán a sus bajos niveles anteriores en el corto plazo.
Giovanni Staunovo, estratega de materias primas de la oficina principal de inversiones de UBS Global Wealth Management, dijo: "Históricamente, el principal factor que impulsaba los precios del oro ha sido la caída de las tasas de interés reales, pero ahora esta relación se ha roto por completo".
La UBS señaló en un informe reciente que las compras de oro por parte de los bancos centrales globales están aumentando, diciendo que las compras de oro han superado las 1.000 toneladas en cada uno de los últimos dos años, alcanzando el nivel más alto desde la década de 1960.
Esta agresiva “absorción de oro” por parte de los bancos centrales puede verse como una cobertura contra el riesgo del dólar estadounidense como moneda de reserva, o puede ser una medida de precaución para el futuro, por temor a que haya más agitación geopolítica en el mundo. .
La UBS suele recomendar asignar alrededor del 5% al oro como cobertura de riesgo en una cartera diversificada. En una entrevista, Grant se negó a dar un índice de inversión específico, pero señaló que "si las cosas estuvieran realmente mal, una asignación del 5% al oro no le serviría de mucho, dada la historia de los ciclos de desempeño del oro, en el mundo actual". asignar algo de oro no parece irracional.
El momento dorado puede volver a llegar. De lo contrario, los inversores no deberían preocuparse demasiado, ya que eso podría significar que sus otras inversiones tendrán un mejor rendimiento.
Artículo reenviado desde: Golden Ten Data
