TL;DR
Se podría pensar en un creador de mercado automatizado como un robot que siempre está dispuesto a cotizarle un precio entre dos activos. Algunos usan una fórmula simple como Uniswap, mientras que Curve, Balancer y otros usan fórmulas más complicadas.
No solo puede operar sin confianza utilizando un AMM, sino que también puede convertirse en la casa proporcionando liquidez a un fondo de liquidez. Esto permite que prácticamente cualquier persona se convierta en creador de mercado en una bolsa y gane comisiones por proporcionar liquidez.
Los AMM realmente se han hecho un hueco en el espacio DeFi debido a lo simples y fáciles que son de usar. Descentralizar la creación de mercados de esta manera es intrínseco a la visión de las criptomonedas.
Introducción
Las finanzas descentralizadas (DeFi) han experimentado una explosión de interés en Ethereum y otras plataformas de contratos inteligentes como BNB Smart Chain. La agricultura de rendimiento se ha convertido en una forma popular de distribución de tokens, el BTC tokenizado está creciendo en Ethereum y los volúmenes de préstamos rápidos están en auge.
Mientras tanto, los protocolos automatizados de creación de mercado como Uniswap registran periódicamente volúmenes competitivos, alta liquidez y un número cada vez mayor de usuarios.
Pero ¿cómo funcionan estos intercambios? ¿Por qué es tan rápido y fácil crear un mercado para la última moneda alimentaria? ¿Pueden las AMM realmente competir con los intercambios tradicionales de libros de pedidos? Vamos a averiguar.
¿Qué es un creador de mercado automatizado (AMM)?
Un creador de mercado automatizado (AMM) es un tipo de protocolo de intercambio descentralizado (DEX) que se basa en una fórmula matemática para fijar el precio de los activos. En lugar de utilizar una cartera de pedidos como en un intercambio tradicional, el precio de los activos se fija según un algoritmo de fijación de precios.
Esta fórmula puede variar con cada protocolo. Por ejemplo, Uniswap usa x * y = k, donde x es la cantidad de un token en el fondo de liquidez e y es la cantidad del otro. En esta fórmula, k es una constante fija, lo que significa que la liquidez total del fondo siempre debe permanecer igual. Otras AMM utilizarán otras fórmulas para los casos de uso específicos a los que se dirigen. La similitud entre todos ellos, sin embargo, es que determinan los precios algorítmicamente. Si esto te resulta un poco confuso en este momento, no te preocupes; Con suerte, todo saldrá bien al final.
La creación de mercado tradicional suele funcionar con empresas con vastos recursos y estrategias complejas. Los creadores de mercado lo ayudan a obtener un buen precio y un margen de oferta y demanda ajustado en un intercambio de libros de pedidos como Binance. Los creadores de mercado automatizados descentralizan este proceso y permiten que prácticamente cualquiera cree un mercado en una cadena de bloques. ¿Cómo pueden hacer eso exactamente? Sigamos leyendo.
¿Cómo funciona un creador de mercado automatizado (AMM)?
Un AMM funciona de manera similar a un intercambio de libros de órdenes en el sentido de que hay pares comerciales, por ejemplo, ETH/DAI. Sin embargo, no es necesario tener una contraparte (otro operador) en el otro lado para realizar una operación. En cambio, interactúa con un contrato inteligente que "crea" el mercado por usted.
En un intercambio descentralizado como Binance DEX, las transacciones se realizan directamente entre las billeteras de los usuarios. Si vende BNB por BUSD en Binance DEX, hay alguien más en el otro lado de la operación comprando BNB con su BUSD. Podemos llamar a esto una transacción de igual a igual (P2P).
Por el contrario, se podría pensar en las AMM como peer-to-contrat (P2C). No hay necesidad de contrapartes en el sentido tradicional, ya que las transacciones se realizan entre usuarios y contratos. Como no hay un libro de órdenes, tampoco hay tipos de órdenes en un AMM. En cambio, el precio que se obtiene por un activo que se desea comprar o vender se determina mediante una fórmula. Aunque vale la pena señalar que algunos diseños futuros de AMM pueden contrarrestar esta limitación.
Entonces no hay necesidad de contrapartes, pero alguien aún tiene que crear el mercado, ¿verdad? Correcto. La liquidez en el contrato inteligente aún debe ser proporcionada por usuarios llamados proveedores de liquidez (LP).
¿Qué es un fondo común de liquidez?
Los proveedores de liquidez (LP) agregan fondos a los fondos comunes de liquidez. Se podría pensar en un fondo de liquidez como una gran cantidad de fondos con los que los operadores pueden negociar. A cambio de proporcionar liquidez al protocolo, los LP ganan tarifas por las operaciones que se realizan en su grupo. En el caso de Uniswap, los LP depositan un valor equivalente a dos tokens (por ejemplo, 50% ETH y 50% DAI) en el grupo ETH/DAI.
Espera, ¿cualquiera puede convertirse en creador de mercado? ¡En efecto! Es bastante fácil agregar fondos a un fondo de liquidez. Las recompensas están determinadas por el protocolo. Por ejemplo, Uniswap v2 cobra a los comerciantes un 0,3% que va directamente a los LP. Otras plataformas o bifurcaciones pueden cobrar menos para atraer más proveedores de liquidez a su grupo.
¿Por qué es importante atraer liquidez? Debido a la forma en que funcionan los AMM, cuanta más liquidez haya en el grupo, menos deslizamiento podrán sufrir las órdenes grandes. Esto, a su vez, puede atraer más volumen a la plataforma, y así sucesivamente.
Los problemas de deslizamiento variarán según los diferentes diseños de AMM, pero definitivamente es algo a tener en cuenta. Recuerde, el precio está determinado por un algoritmo. De manera simplificada, está determinado por cuánto cambia la proporción entre los tokens en el fondo de liquidez después de una operación. Si la proporción cambia por un amplio margen, habrá un gran deslizamiento.
Para llevar esto un poco más allá, digamos que desea comprar todo el ETH en el grupo ETH/DAI en Uniswap. Bueno, ¡no pudiste! Tendría que pagar una prima exponencialmente mayor y más alta por cada éter adicional, pero aún así nunca podría comprarlo todo del grupo. ¿Por qué? Es por la fórmula x * y = k. Si x o y es cero, lo que significa que no hay ETH o DAI en el grupo, la ecuación ya no tiene sentido.
Pero esta no es la historia completa sobre las AMM y los fondos de liquidez. Deberá tener en cuenta algo más al proporcionar liquidez a las AMM: la pérdida impermanente.
¿Qué es la pérdida impermanente?
La pérdida impermanente ocurre cuando la relación de precios de los tokens depositados cambia después de haberlos depositado en el grupo. Cuanto mayor sea el cambio, mayor será la pérdida impermanente. Es por eso que los AMM funcionan mejor con pares de tokens que tienen un valor similar, como monedas estables o tokens envueltos. Si la relación de precios entre el par se mantiene en un rango relativamente pequeño, la pérdida impermanente también es insignificante.
Por otro lado, si la proporción cambia mucho, es posible que a los proveedores de liquidez les convenga simplemente conservar los tokens en lugar de agregar fondos a un fondo común. Aun así, los pools de Uniswap como ETH/DAI, que están bastante expuestos a pérdidas impermanentes, han sido rentables gracias a las tarifas comerciales que acumulan.
Dicho esto, la pérdida impermanente no es una buena manera de nombrar este fenómeno. La “impermanencia” supone que si los activos vuelven a los precios donde fueron depositados originalmente, las pérdidas se mitigan. Sin embargo, si retira sus fondos a una relación de precios diferente a la que tenía cuando los depositó, las pérdidas son muy permanentes. En algunos casos, las tarifas comerciales pueden mitigar las pérdidas, pero aún así es importante considerar los riesgos.
Tenga cuidado al depositar fondos en una AMM y asegúrese de comprender las implicaciones de una pérdida no permanente. Si desea obtener una descripción general avanzada de la pérdida impermanente, lea el artículo de Pintail al respecto.
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Pensamientos finales
Los creadores de mercado automatizados son un elemento básico del espacio DeFi. Permiten prácticamente a cualquier persona crear mercados de manera fluida y eficiente. Si bien tienen sus limitaciones en comparación con los intercambios de libros de pedidos, la innovación general que aportan a las criptomonedas es invaluable.
Las AMM todavía están en su infancia. Los AMM que conocemos y utilizamos hoy en día, como Uniswap, Curve y PancakeSwap, tienen un diseño elegante, pero sus funciones son bastante limitadas. Es probable que en el futuro haya muchos más diseños AMM innovadores. Esto debería conducir a tarifas más bajas, menos fricción y, en última instancia, una mejor liquidez para cada usuario de DeFi.
