El punto clave al evaluar los protocolos de liquidez es captar la esencia. El núcleo es "préstamo", pero la diferencia radica en si el protocolo puede tener un buen mecanismo de descubrimiento de precios, si puede proporcionar suficiente liquidez y si puede evitar costos innecesarios. . pérdida.
Si desea establecer un protocolo de liquidez, debe considerar de manera integral los siguientes aspectos, incluidos ① la construcción de un fondo de capital; ② el mecanismo de sobregarantía; ③ la efectividad del oráculo; el diseño del mecanismo de liquidación; ⑥ el diseño del mecanismo central.
El punto clave al evaluar los protocolos de liquidez es captar la esencia. El núcleo es "préstamo", pero la diferencia radica en si el protocolo puede tener un buen mecanismo de descubrimiento de precios, si puede proporcionar suficiente liquidez y si puede evitar costos innecesarios. . pérdida.
1. El mundo de las finanzas descentralizadas en la cadena
Desde el nacimiento de Bitcoin, el concepto de pago descentralizado entre pares finalmente ha logrado un gran avance. Muchas partes del proyecto se comprometen a construir un mercado financiero libre descentralizado en la cadena; tomando como ejemplo una única cadena pública, una cadena pública con usuarios, ecología y moneda nativa puede entenderse como un país hasta cierto punto, y en este Ecosistema económico soberano:
① La moneda nativa sirve como moneda estándar y la moneda estable fija un precio constante en la cadena para conectar la moneda estándar y el dólar estadounidense;
② El protocolo de préstamos descentralizados reemplaza a los bancos tradicionales para implementar un mecanismo descentralizado de préstamos e intercambio de precios en cadena;
③"Mercado de bonos" descentralizado, bonos del tesoro RWA + LSD-Fi bajo la tasa de interés de referencia original;
④ Los derivados descentralizados realizan una gestión de riesgos de cobertura de las fluctuaciones de los activos;
Además, también están surgiendo fideicomisos de seguros descentralizados, fondos de gestión de activos, concursos de lotería y soluciones financieras de cadena de suministro descentralizadas. Cualquier producto del mercado financiero tradicional puede reconstruirse e implementarse en el mundo de la cadena. Y en función de las características dentro de la cadena, también se pueden implementar funciones innovadoras, como transacciones relámpago, que no se pueden implementar fuera de la cadena.
Hasta cierto punto, el mundo de las criptomonedas ha perfeccionado los elementos del mercado financiero libre en cadena. Entre diferentes cadenas públicas (economías soberanas), según la economía simbólica de cada proyecto, la moneda nativa se utiliza como moneda estándar para la gobernanza en cadena, y varios tokens en la ecología se pueden utilizar como capital o como reclamo. Parece que el valor de una cadena radica en la cantidad de actividad económica que sustenta.
En el marco de la construcción de un mercado de bonos basado en la cadena nativa, el proyecto de bonos del tesoro RWA y los derivados de participación de liquidez (LSDFi) actualizados desde Shanghai son muy populares.
Como proyecto DeFi, uno de los núcleos es solucionar el problema de liquidez. La llamada liquidez: en sentido amplio, se refiere a la situación monetaria y de capital que una entidad puede controlar. En las finanzas tradicionales, la liquidez suele referirse al grado en que un activo o mercado es negociable y fácilmente cobrable. Ya sea un acuerdo de préstamo de liquidez o un acuerdo de prenda de liquidez, en última instancia es la esencia de las finanzas: pedir prestado y prestar.
2. Cómo construir un protocolo de liquidez
Empecemos por el intermediario más importante de las finanzas tradicionales, el banco, y hablemos de los métodos de construcción y evaluación de protocolos de liquidez en DeFi.
La esencia de un banco comercial es que integra la recepción de depósitos y la emisión de préstamos y se convierte en un sistema de incentivos que crea liquidez activamente.
Según la teoría financiera tradicional, en un mundo perfecto con mercados completos, información simétrica y costos de transacción cero, no es necesario que existan bancos e intermediarios financieros no bancarios. Los prestatarios y prestamistas pueden lograr el óptimo de Pareto mediante resultados de asignación de recursos libres. .
Pero esta situación perfecta es obviamente imposible de lograr, lo que también corresponde al papel de los bancos como intermediarios financieros más importantes en el mundo real.
Para un banco comercial, el negocio principal tiene dos puntos: por un lado, absorbe depósitos y proporciona intereses, y por otro, presta depósitos para obtener intereses, lo que proporciona liquidez al mercado y al mismo tiempo genera diferenciales de intereses. El banco central regula la cantidad de depósitos y préstamos y las tasas de interés a través de diversas herramientas de política monetaria.
En comparación con los mecanismos de préstamo y cambio de precios de los bancos, las ventajas de los protocolos descentralizados sin custodia incluyen: transparencia y fijación de precios efectiva basada en la demanda del mercado, préstamos rápidos y convenientes y resistencia a la censura.
Después de comprender esto, podremos comprender fácilmente los protocolos de liquidez en las finanzas descentralizadas. El siguiente es un ejemplo simple de JustLend, actualmente el tercer protocolo de préstamos en TVL según Protocol Rankings.
Protocolo JustLend DAO
Protocolo JustLend DAO: este es un protocolo de mercado monetario impulsado por TRON diseñado para establecer un mercado monetario basado en tasas de interés determinadas por algoritmos de oferta y demanda. La tasa de interés en este protocolo está determinada por un algoritmo basado en la oferta y la demanda del activo TRON.
Hay dos actores en el protocolo, el Proveedor y el Prestatario, quienes interactúan directamente con el protocolo para ganar o pagar tasas flotantes.
suministrar:
En este protocolo, los fondos de suministro de todos los usuarios se reúnen primero para formar un fondo común (grupo de préstamos) para lograr una alta liquidez del grupo entre pares del prestatario en lugar de entre pares, y para lograr un mejor equilibrio monetario. En este caso, el proveedor de capital (LP) no necesita esperar a que venza un solo préstamo, sino que puede retirar activos del fondo común en cualquier momento.
Los proveedores depositan activos en el mercado de divisas del contrato inteligente JustLend DAO, en el que los activos proporcionados están representados como jTokens (un token TRC-20). Los poseedores de tokens reciben recompensas (disfrutan de ingresos por intereses de los préstamos) de acuerdo con las reglas pertinentes.
préstamo:
Si un prestatario desea pedir prestado un activo, primero debe comprar jToken como garantía para su activo subyacente, y luego el prestatario basado en el préstamo con exceso de garantía puede pedir prestado cualquier activo disponible en la plataforma. El acuerdo solo requiere que el prestatario especifique los activos prestados y no existen otros requisitos, como fechas de vencimiento. En otras palabras, siempre que se cumplan las condiciones del préstamo, puede pedir prestado y nunca pagar.
Los prestatarios también pueden pagar sus préstamos en cualquier momento, y si el valor de los activos hipotecarios del prestatario cae por debajo del umbral de liquidación, el contrato inteligente del protocolo activará automáticamente la liquidación.
tasa de interés:
La tasa de interés de un préstamo financiero tradicional generalmente sigue siendo la misma durante toda la vigencia del préstamo. Pero en este protocolo, las tasas de interés cambian en tiempo real en función de los cambios en la oferta y la demanda del mercado, y las tasas de préstamo/oferta en diferentes mercados pueden variar de un bloque a otro. El interés en el protocolo se calcula en función del tiempo de generación del bloque en TRON, y el interés del préstamo se acumulará en función del número de bloques.
En este acuerdo, la tasa de interés de endeudamiento se calcula sobre la base de dos modelos, a saber, el modelo de tasa de interés suavizada y el modelo de tasa de interés escalonada. El modelo matemático no entrará en detalles. El principio es el siguiente: cuando la demanda de criptoactivos por parte de los prestatarios disminuye, el exceso de tokens en el fondo que se pueden utilizar para préstamos generará mayor liquidez y tasas de interés más bajas, fomentando así los préstamos. Del mismo modo, cuando la demanda de préstamo de un activo es alta, la cantidad de tokens disponibles para prestar disminuye, lo que resulta en una menor liquidez y mayores tasas de interés, atrayendo así la oferta.
El diseño de las tasas de interés es una parte central del protocolo DeFi. Precisamente en octubre de este año, la plataforma de préstamos hipotecarios Yield Protocol anunció planes para dejar de operar. Una de las razones fue la falta de demanda de préstamos a tasa fija en la plataforma. Un buen mecanismo de tipos de interés puede impulsar el desarrollo de una tendencia.
3. Elementos del Acuerdo de Liquidez
Se puede ver en un protocolo de préstamos típico, como el protocolo JustLend DAO, que se deben considerar los siguientes puntos al crear un protocolo de liquidez:
① Construcción de fondo de capital: LP inyecta liquidez
②Mecanismo de sobregarantía: el prestatario obtiene un préstamo
③Eficacia de Oracle: seguimiento de los precios de las garantías
④Diseño de la función de tasa de interés: tasa de interés flotante, tasa de interés fija, etc.
⑤Diseño del mecanismo de liquidación: mecanismo de procesamiento cuando la garantía es insuficiente
⑥Diseño del mecanismo central: mecanismo de estabilización de precios y establecimiento de control de riesgos.
El mecanismo hipotecario es un tipo de préstamo de liquidez, que también es el punto de innovación de algunos mecanismos, como la generación de tokens de proyectos líquidos para transacciones a través de hipotecas completas, de modo que no es necesario establecer un fondo de liquidez a través de prestamistas.
El ejemplo clásico de este activo colateral es el protocolo Maker y la moneda estable DAI.
Cualquiera puede utilizar el protocolo Maker para crear un contrato inteligente llamado "Maker Vault (Maker Vault)" y depositar activos para generar DAI, utilizando así activos hipotecarios para generar Dai para apalancamiento en la plataforma Maker. Echemos un vistazo a las ideas de préstamos hipotecarios de Dai.
Ideas de préstamos hipotecarios DAI
Paso 1: cree una bóveda y bloquee la garantía
Los usuarios crean bóvedas a través de una interfaz creada por la comunidad y bloquean tipos y cantidades específicos de garantías para generar Dai. La bóveda se considera asegurada cuando se depositan los fondos.
Paso 2: Generar Dai a través de una bóveda segura
Una vez que los activos colaterales se bloquean en una bóveda, el propietario de la bóveda puede utilizar cualquier billetera de criptomonedas sin custodia para iniciar y confirmar transacciones y generar una cierta cantidad de Dai.
Paso 3: Saldar la deuda y pagar las tarifas de estabilización
Para recuperar parte o la totalidad de la garantía, el propietario de la bóveda debe reembolsar parte o la totalidad del Dai que generó y pagar la tarifa de estabilidad que se acumula mientras el Dai esté pendiente. Las tasas de estabilidad sólo se pueden pagar en Dai.
Paso 4: Saque la garantía
Después de reembolsar el Dai y pagar la tarifa de estabilidad, el propietario de la bóveda puede devolver parte o la totalidad de la garantía a su billetera. Una vez que el Dai ha sido reembolsado por completo y se han retirado todas las garantías, la bóveda queda vacía, a la espera de que su propietario vuelva a guardar los activos.
Lo que es particularmente crítico es que es necesario colocar diferentes activos de garantía en diferentes bóvedas. Algunos usuarios tendrán varias bóvedas con diferentes tipos de garantía y tasas de garantía.
Mecanismo de liquidación de DAI
El Protocolo Maker emplea un proceso de subasta automatizado para liquidar bóvedas de alto riesgo y garantizar que siempre haya suficiente garantía para respaldar la deuda pendiente. Las decisiones de liquidación se basan en las tasas de liquidación y la relación entre el valor de la garantía y la deuda de la bóveda. Cada tipo de bóveda tiene una tasa de liquidación correspondiente, que los titulares de MKR votan en función del riesgo de la garantía.
Cuando el índice de garantía de una bóveda cae por debajo de un umbral mínimo, el liquidador de la subasta iniciará un proceso de liquidación. El Dai obtenido a través de la subasta de garantías se utiliza para pagar la deuda en la bóveda, incluidas las sanciones de liquidación. Si el Dai generado en la subasta es suficiente para saldar la deuda y pagar las multas de liquidación, se llevará a cabo una subasta de garantía inversa para reducir la cantidad de garantía vendida.
Si el Dai obtenido de la subasta de garantías no es suficiente para pagar la deuda, la pérdida se convierte en un pasivo del protocolo Maker. El Dai en el buffer de Maker se utiliza para pagar esta parte del pasivo. Si el colchón es insuficiente, se activará el mecanismo de subasta de deuda. Durante la subasta de deuda, el sistema crea nuevos MKR y los vende a los usuarios que participan en la subasta utilizando Dai. El Dai generado a partir de la subasta de garantías va al buffer de Maker.
La función del colchón Maker es amortiguar el impacto de una garantía futura insuficiente y una emisión excesiva de MKR causada por el aumento de las tasas de interés de los depósitos Dai. Si el Dai obtenido a través de subastas y tarifas de estabilidad excede el límite de buffer de Maker, se venderá a través de una subasta excedente. Durante la subasta de excedentes, MKR se utiliza para ofertar por una cantidad fija de Dai, que va al mejor postor. Una vez finalizada la subasta excedente, el protocolo Maker destruye automáticamente el MKR obtenido en la subasta, lo que reduce el suministro total de MKR.
El protocolo de liquidez sufre un ataque de precios
Arriba, a través de los casos del Protocolo JustLend DAO y MakerDAO, podemos observar algunos puntos clave en la creación de un protocolo de liquidez. Mientras escribía este artículo, un conocido proyecto DeFi, dYdX, sufrió un ataque de precios y se agotó parte de la liquidez del fondo de seguros.
dYdX es un intercambio de derivados descentralizado para contratos perpetuos y comercio de margen. Proporciona servicios de comercio de activos digitales blockchain estilo libro de órdenes y proporciona funciones de apalancamiento y comercio de contratos. En pocas palabras, es un intercambio de contratos modelo de libro de pedidos descentralizado donde cualquiera puede negociar contratos libremente en este intercambio.
Sin embargo, en el reciente par comercial YFI-USD en la plataforma, el token YFI se elevó gradualmente y luego colapsó repentinamente, lo que provocó que el interés abierto de $YFI en dYdX se disparara de $800,000 a $67 millones en unos pocos días antes de que el precio colapsara. El atacante de precios pudo retirar una gran cantidad de USDC de dYdX, lo que provocó que se drenara una gran cantidad de fondos del fondo de seguros de dYdX. El fundador también anunció que el motor de liquidación se rediseñaría en la versión V4.
El YFI en este par comercial es el token nativo del proyecto de minería de liquidez Yearn Finance. Los usuarios pueden completar diferentes estrategias de minería de liquidez a través de Yearn Finance y lograr la integración con otros proyectos DeFi a través de los tres productos principales de la plataforma Earn, Vaults y Iron Bank. Yearn Finance también es un participante importante en el concepto DeFi Lego.
A través del caso de dYdX, podemos ver que si algunos protocolos de liquidez pequeños encuentran ataques de precios, fácilmente se quedarán sin liquidez. Esta situación ocurrirá especialmente cuando se utiliza el modelo de Creador de Mercado Automático. En los protocolos de negociación, a menudo hay un gran descubrimiento de precios. Problemas asociados con las máquinas Oracle.
Mango es una plataforma de contratos descentralizada en Solana. También sufrió un ataque de precios en octubre de 2022.
En ese incidente, el atacante transfirió 5 millones de dólares a las direcciones A y B de la plataforma comercial de Mango para establecer una posición, utilizó el contrato para crear su propia contraparte en Mango y abrió MANGO tanto en largo como en corto. Posteriormente, el atacante utilizó más fondos para comprar tokens MANGO, manipulando su precio de 2 centavos a 91 centavos, y utilizó los enormes activos netos contables dentro de la plataforma para obtener parte de los ingresos de Mango mediante préstamos. Pudieron retirar 110 millones de dólares estadounidenses.
En diciembre del mismo año, el protocolo de préstamos de la cadena Bsc Helio también sufrió un ataque de precios. El atacante aprovechó la vulnerabilidad de la información inoportuna de precios del oráculo y realizó con éxito operaciones de préstamos hipotecarios explotando una vulnerabilidad de contrato inteligente para sobreemitir tokens aBNBc y convertirlos en hBNB de Hello. El atacante prestó la moneda estable HAY por valor de 16,44 millones y la intercambió por aproximadamente 15 millones de dólares en activos generales para su retiro. El ataque causó un daño significativo al protocolo Helio, revelando los riesgos de las vulnerabilidades de Oracle y los contratos y la importancia para la seguridad de los protocolos de préstamos y empréstitos.
4. Conjunto de activos líquidos
Una vez que hayamos comprendido qué elementos se requieren para un protocolo de liquidez, el paso clave es crear un conjunto de activos de liquidez. En realidad, existen muchas clasificaciones de conjuntos de activos de liquidez. Nos centraremos en explicar la evolución de los conjuntos de liquidez de AMM y también presentaremos brevemente los conjuntos de préstamos, los conjuntos de hipotecas de opciones y los conjuntos de ametralladoras.
Fondo de liquidez AMM
Con respecto al creador de mercado automático, lo hemos escrito con bastante claridad en [Método de evaluación de DeFi ①: revisión iterativa de Uniswap]. Después de todo, el primer proyecto que me viene a la mente al mencionar AMM debe ser Uniswap. En AMM, se implementa un modelo de creador de mercado descentralizado y cualquiera puede proporcionar liquidez.
Pero con el paso del tiempo, AMM se actualiza constantemente, no solo un modelo CPMM simple, sino que también optimiza y actualiza los defectos originales.
Los primeros son varios creadores de mercado de función constante (CFMM), incluidos CPMM, CSMM y CMMM.
①Modelo de creador de mercado de productos constante (CPMM)
x·y=k
(x es token1, y es token2, k es una constante)
Básicamente, Uniswap combina dos activos que se comercializan en un único fondo de liquidez, con el objetivo de garantizar que el tamaño del fondo de liquidez siga siendo el mismo independientemente del tamaño de la operación. Y cuando el fondo de capital se desequilibra y se inclina en una determinada dirección, los arbitrajistas entrarán y rápidamente lo reequilibrarán a cambio de la diferencia en las ganancias.
Problemas con CPMM: deslizamiento, pérdidas no permanentes y riesgos de seguridad. Para obtener detalles sobre esta parte, puede leer el tweet anterior [Método de evaluación DeFi ①: Revisión iterativa de Uniswap], que es muy claro.
②Modelo de creador de mercado de suma constante (CSMM)
x+y=k
(x es token1, y es token2, k es una constante)
CSMM es más adecuado para escenarios en los que los cambios de precios en las transacciones son cercanos a cero, pero este modelo no puede proporcionar liquidez ilimitada.
Desventaja: cuando el precio fuera de la cadena no coincide con el precio del token en el grupo, los comerciantes y arbitrajistas tienen la oportunidad de consumir las reservas del grupo y desestabilizar el grupo de liquidez. Esto hará que los activos del fondo de liquidez se concentren en un determinado activo y pierdan liquidez.
③Modelo de creador de mercado medio constante (CMMM)
(x·y·z)*(1/3)=k
(x es token1, y es token2, z es token3, k es una constante)
El caso principal de CMMM es Balancer, que es más elástico que Uniswap y crea un fondo de liquidez que puede estar compuesto por una variedad de activos diferentes. Los defectos son los mismos que los del CPMM: deslizamientos, pérdidas no permanentes y riesgos de seguridad.
En los tres casos de CFMM, los problemas se concentran, principalmente, en deslizamientos, pérdidas no permanentes y liquidez. Para evitar estos problemas, nuevos proyectos intentan constantemente introducir mecanismos modelo innovadores para fórmulas, tales como:
④CPMM híbridos (Stableswap)
Los CPMM híbridos son una combinación de CPMM y CSMM, aplicados por Curve Finance. Mediante una nueva fórmula, se crea una liquidez exponencialmente densa y se proporcionan tipos de cambio lineales para la mayor parte de la curva.
Curves Stableswap es un CSMM especial cuando el fondo de liquidez está equilibrado, es CSMM. Una vez que el fondo se desequilibra, cambiará a CPMM. Reduce significativamente el deslizamiento al negociar activos relacionados al encontrar su propia coincidencia de mercado.
Además de AMM (creador de mercado automatizado), también hay intentos de PMM y DMM.
⑤PMM (Proactive Market Maker) creador de mercado activo
PMM apareció en el protocolo DODO. El núcleo es introducir oráculos para recopilar datos de precios precisos, mientras se utiliza el mecanismo de oferta y demanda en la cadena para realizar el descubrimiento de precios y agregar liquidez cerca del precio de mercado actual, lo que puede lograr liquidez unilateral y un menor deslizamiento. . punto.
PMM puede proporcionar liquidez más suficiente, pero depende más del comercio de alta frecuencia, lo que es difícil de lograr en la realidad.
⑥ Creador de mercado dinámico DMM (Dynamic Market Maker)
El núcleo de los creadores de mercado dinámicos reside en las tarifas dinámicas. Después de crear grupos de liquidez con pares de tokens específicos, cada grupo de liquidez admitirá tarifas dinámicas. Aumentar las tarifas cuando la volatilidad del mercado es alta y reducirlas cuando la volatilidad del mercado es baja puede impulsar las operaciones y el volumen.
Al hacerlo, se optimizan los rendimientos potenciales para los proveedores de liquidez. Como creador de fondos, las curvas de precios programables se pueden personalizar utilizando factores de amplificación (AMP) específicos. Los rangos de tarifas dinámicas también cambiarán según el AMP utilizado para la creación del fondo.
grupo de préstamos
Después de presentar AMM, otros modelos son relativamente simples, por lo que solo daremos un ejemplo. El modelo de grupo de préstamos está diseñado para promover la liquidez en el mercado de préstamos descentralizado y actúa directamente como una contraparte unificada (grupo de igual a igual) para transacciones de préstamos y empréstitos. Los beneficios de este tipo de grupo de préstamos son. Muy comunes, como el protocolo JustLend DAO que mencionamos anteriormente, así como Compound y AAVE.
Tomando AAVE como ejemplo, crear un grupo de préstamos requiere los siguientes pasos:
①Preparación de activos: primero, establezca un activo cifrado específico como fondo común para préstamos y depósitos, que puede ser USDT, USDC, BTC, etc. El fondo común de liquidez admite múltiples tipos de activos.
②Configure las tasas de interés de los préstamos: configure las tasas de interés de los préstamos para diferentes activos a través de contratos inteligentes. Las tasas de interés se pueden ajustar en función de la demanda del mercado, la oferta y los parámetros de riesgo. Los prestatarios pueden elegir condiciones de préstamo adecuadas en función de la tolerancia al riesgo y las tasas de interés del mercado.
③Proporcionar liquidez: los usuarios, como LP, depositan activos en el fondo de liquidez de AAVE, proporcionan los fondos requeridos por el mercado de préstamos y obtienen los rendimientos de intereses correspondientes.
④ Operación de préstamo: los prestatarios seleccionan los activos que se pedirán prestados y obtienen préstamos basados en una sobregarantía en función de su valor de garantía y tasa de préstamo.
⑤Distribución de intereses: Calcule el rendimiento de intereses que debería recibir LP en función de la cantidad y el tiempo de los fondos proporcionados por el proveedor.
piscina de ametralladoras
Machine Gun Pool se refiere al proceso de extraer diferentes monedas con el mismo algoritmo en la minería PoW de forma automatizada cambiando la potencia informática a monedas de mayor rendimiento en función del nivel de ganancias mineras en tiempo real. En resumen, quien tenga la tasa de retorno más alta será cazado furtivamente.
En este escenario, el pool aprovecha las oportunidades de arbitraje entre diferentes proyectos de minería de liquidez y asigna dinámicamente fondos a diferentes pools de liquidez para obtener los mayores rendimientos.
Grupo de hipotecas opcionales
Los contratos de opciones también se pueden trasladar a la cadena para una gestión descentralizada en forma de contratos inteligentes. Al mismo tiempo, las principales bolsas han lanzado productos de opciones. Los derivados son contratos basados en cambios en el valor de un activo subyacente. Pueden usarse para cobertura o en el diseño de productos financieros más estructurados. Por ejemplo, la bola de nieve en las finanzas tradicionales también es un producto estructurado.
Actualmente existen algunos protocolos de opciones que se centran en la descentralización. Entre ellos, el problema de la falta de liquidez y de falta de contraparte de las opciones se resuelve introduciendo el modelo de fondo de capital AMM, utilizando el fondo de capital como vendedor unificado de opciones.
Por ejemplo, el modelo MASP (grupo único de activos múltiples) que ha sido popular durante algún tiempo combina la máquina Oracle con el mecanismo AMM. De esta manera, se pueden concentrar diferentes activos básicos en un grupo de liquidez unificado para proporcionar liquidez y soporte de margen. soporte para transacciones.
El punto clave al evaluar los protocolos de liquidez es captar la esencia. El núcleo es "préstamo", pero la diferencia radica en si el protocolo puede tener un buen mecanismo de descubrimiento de precios, si puede proporcionar suficiente liquidez y si puede evitar costos innecesarios. . pérdida.
