Recientemente, el mercado de finanzas descentralizadas (DeFi) ha experimentado turbulencias, y el precio del stablecoin USD0++ en los intercambios descentralizados (DEX) cayó a $0.94, mostrando un desacoplamiento del 6% con respecto al precio esperado de $1. La razón detrás de esto no solo está relacionada con el nuevo 'mecanismo de salida dual' lanzado por el protocolo, sino que también refleja su complejo modelo de economía de tokens y la dinámica del comportamiento del usuario.
¿Qué son USD0 y USD0++?
USD0 es una moneda estable común, cuyo valor está 100% garantizado por bonos del gobierno de EE. UU. Los usuarios pueden convertir USD0 en USD0++ mediante el staking, y USD0++ es la clave de los ingresos pasivos de todo el protocolo. Una vez bloqueados, los usuarios pueden recibir tokens $USUAL emitidos por el protocolo como recompensa.
Sin embargo, el período de staking de USD0++ es de 4 años y durante este tiempo no generará ningún interés, funcionando de manera similar a un 'bono sin interés' en lugar de ser una moneda estable. Una vez bloqueados, los usuarios deberán esperar hasta el vencimiento para canjear a un precio de 1 dólar. Dado que el equipo inicial ofreció una garantía de salida incondicional de 1:1, esta condición de bloqueo a largo plazo potencial ha sorprendido a muchos de los primeros beneficiarios.
En el actual entorno del mercado, si se calcula con un rendimiento anual del 4%, el valor presente razonable de USD0++ debería ser aproximadamente $0.855.
¿Qué es el nuevo 'mecanismo de salida dual'?
Para mejorar el modelo económico, el equipo ha eliminado el modelo de 'obtener beneficios sin costo', que carece de sostenibilidad, y el protocolo ha decidido cobrar a los jugadores que se retiran e introducir nuevas opciones de salida:
Salida Condicional:
Los usuarios pueden canjear USD0++ en una proporción de 1:1, pero deben renunciar a parte de las recompensas acumuladas de USUAL. Se espera que este mecanismo se active la próxima semana y puede requerir la quema de USUAL para ser habilitado.
Salida Incondicional:
Los usuarios pueden canjear USD0++ al precio fijo actual, que actualmente es de 0.87, y se espera que aumente gradualmente a 1 en el transcurso de 4 años.
Después del lanzamiento del nuevo mecanismo de salida, debido al pánico (muchas personas sienten pánico por el precio mínimo de 0.87) y la retirada de jugadores de DeFi que utilizan apalancamiento para minar, es comprensible que para los inversores comunes, en lugar de elegir bloquear su inversión durante 4 años, prefieran comprar ETFs de bonos del gobierno o productos similares que ofrezcan mayor liquidez y rendimientos más estables.
Por lo tanto, una gran cantidad de USD0++ se vendió en el mercado, lo que provocó un desbalance en su proporción dentro del pool de liquidez de Curve, y el precio se desacopló.
Desde la situación actual, no hay un problema de insuficiencia en las reservas de USD0 en sí, y la probabilidad de que ocurra un riesgo sistémico es relativamente baja, pero queda por ver cuándo los grandes inversores estarán dispuestos a ingresar al mercado secundario para llenar el vacío entre el precio de mercado de USD0 y el precio anclado.
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