Wang Yongli considera que el bitcoin solo puede ser un nuevo tipo de riqueza transaccionable o activo digital, y es difícil que se convierta en una verdadera moneda.
Autor: Wang Yongli, Copresidente del Grupo de Servicios de Información de Shenzhou Digital, ex Vicepresidente del Banco de China.
Fuente: (Divisas de China) Edición 1 del 2025
Puntos clave
El bitcoin solo puede ser un nuevo tipo de riqueza transaccionable o activo digital, y es difícil que se convierta en una verdadera moneda, no puede reemplazar a las monedas soberanas, y sigue existiendo una gran duda sobre si puede reemplazar al oro como reserva estratégica nacional.
Con la victoria de Trump en las elecciones presidenciales de EE. UU., su nueva política de bitcoin ha recibido una amplia atención y debate. No hay duda de que la nueva política de bitcoin de Trump tendrá un impacto significativo en EE. UU. y en el mundo. Creo que es necesario mantener la calma y abordar esto de manera racional y objetiva, evitando cometer un error disruptivo.
La nueva política radical de bitcoin del presidente electo de EE. UU., Trump
Durante su mandato anterior, Trump expresó que las criptomonedas no son moneda; su valor oscila drásticamente, es un fraude, y los activos criptográficos no regulados podrían utilizarse para el tráfico de drogas y otras actividades ilegales, constituyendo 'una gran catástrofe inminente'; la única moneda verdadera en EE. UU. es el dólar. Pero desde 2022, ha cambiado de opinión, afirmando que la industria de las criptomonedas es 'como la industria del acero hace 100 años, todavía está en su etapa inicial', 'el valor de mercado del bitcoin podría superar al del oro', e invirtiendo activamente en activos criptográficos, fortaleciendo su relación con el círculo de criptomonedas.
Una vez que se confirmó su participación en la campaña presidencial de 2024, Trump adoptó una actitud más positiva hacia el bitcoin, afirmando que se convertiría en el presidente que apoya la innovación y el bitcoin, y presentó una política de bitcoin muy radical, que incluye: EE. UU. debe convertirse en la principal potencia minera de bitcoin del mundo, asegurando que EE. UU. se convierta en la capital mundial de las criptomonedas y una superpotencia de bitcoin; garantizar el suministro de energía para la minería de bitcoin, relajar las regulaciones sobre criptomonedas, y despedir al actual presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), que tiene una postura estricta sobre las criptomonedas, el primer día de su mandato; establecer reservas estratégicas nacionales de bitcoin, y además de los bitcoins ya confiscados por el gobierno, comprar más de un millón; durante su mandato como presidente, nunca se emitirá un dólar digital (CBDC), y se fortalecerá el control del presidente sobre la Reserva Federal.
Estas propuestas han sido muy bien recibidas en el círculo de criptomonedas y han llevado a Trump a recibir grandes donaciones para su campaña presidencial. Muchos de los nominados en el nuevo gobierno de Trump también son personas muy favorables e incluso entusiastas de las criptomonedas. Entre ellos, su destacado patrocinador de campaña, Elon Musk, fue nombrado líder del recién creado 'Departamento de Eficiencia del Gobierno', y es conocido como el 'padrino de las criptomonedas', poseyendo una gran cantidad de criptomonedas. El vicepresidente electo Vance reveló que posee bitcoins por valor de decenas de miles de dólares. El 5 de diciembre de 2024, Trump nominó al defensor de las criptomonedas Paul Atkins como presidente de la SEC de EE. UU.; nominó al ex COO de PayPal, David Sacks, como responsable de 'Asuntos de IA y Criptomonedas de la Casa Blanca' (dirigiendo el Consejo Asesor Tecnológico del Presidente), para desarrollar un marco legal que permita al sector de las criptomonedas prosperar en EE. UU.
Las acciones y palabras de Trump han impulsado una nueva ola de entusiasmo en la industria de las criptomonedas. Después de que Trump fue elegido presidente el 6 de noviembre de 2024, el precio del bitcoin experimentó un gran aumento a partir de un cierre anterior de menos de 69,400 dólares. Para el 5 de diciembre de 2024, el precio del bitcoin superó por primera vez los 100,000 dólares (con un máximo ese día de más de 104,000 dólares), y la capitalización de mercado superó por primera vez los 2 billones de dólares.
La nueva política de bitcoin de Trump también ha causado un gran impacto a nivel mundial. Zhao Changpeng (CZ), fundador de la famosa plataforma de intercambio de criptomonedas 'Binance', que había sido multada severamente por EE. UU., también ha expresado que el bitcoin, debido a su escasez y características descentralizadas, está ganando cada vez más popularidad entre los inversores, y en comparación con los activos financieros tradicionales, tiene una mayor capacidad de preservación de valor; es inevitable que países y grandes instituciones establezcan reservas estratégicas de bitcoin, y la competencia será muy intensa. Algunas instituciones predicen que para finales de 2025, el precio del bitcoin alcanzará los 200,000 dólares. Hay quienes creen que para 2035, el precio del bitcoin superará el millón de dólares; los 21 millones de bitcoins en el futuro corresponderán al valor de la riqueza transaccionable en el mundo, lo que implica un gran potencial de aumento de precio.
Por supuesto, la nueva política de bitcoin de Trump y estas opiniones también han generado una gran controversia a nivel mundial, y hay muchas voces de oposición dentro de EE. UU., aunque parecen muy débiles en la actual ola de entusiasmo.
Una visión precisa del bitcoin.
El 31 de octubre de 2008, se publicó el libro blanco del bitcoin (Bitcoin: Un sistema de efectivo electrónico de igual a igual). El 3 de enero de 2009, se lanzó el primer bloque de bitcoin (bloque génesis), y los primeros 50 bitcoins fueron oficialmente emitidos, y desde entonces el bitcoin ha estado funcionando de manera segura hasta hoy.
El 22 de mayo de 2012, alguien usó 10,000 bitcoins para comprar dos pizzas valoradas en 25 dólares, convirtiéndose en el primer intercambio de bitcoin con una moneda soberana, con una tasa de cambio de 1:0.0025. A partir de ahí, el precio del bitcoin llegó a 100,000 dólares, lo que significa una apreciación de 40 millones de veces. Esto ciertamente ha llevado a muchas personas a tener fe y expectativa en una mayor apreciación del bitcoin, aunque durante este proceso, el precio del bitcoin a menudo ha experimentado grandes oscilaciones.
Entonces, ¿cómo debemos ver el bitcoin? Esto al menos requiere responder con precisión a las siguientes dos preguntas:
Pregunta 1: ¿Puede el bitcoin convertirse en una nueva moneda supra-soberana?
La moneda tiene miles de años de historia en la sociedad humana, habiendo pasado principalmente por cuatro etapas de desarrollo: moneda natural (como las conchas en China), monedas metálicas reguladas (monedas de oro, cobre, plata, etc.), billetes respaldados por metales (tokens respaldados por metales) y moneda de crédito pura desvinculada de bienes específicos. En este contexto, el oro ha sido la moneda o el estándar monetario más antiguo y de mayor alcance en la historia mundial, especialmente tras la firma del Acuerdo de Bretton Woods en julio de 1944, que restauró la moneda en el sistema monetario internacional al patrón oro, convirtiendo al oro en el material de moneda o reserva de valor preferido en todo el mundo.
Sin embargo, después de que Estados Unidos dejó de cumplir su compromiso internacional de 1 onza de oro por 35 dólares en agosto de 1971, el oro salió completamente del escenario monetario, regresando a su esencia como riqueza transaccionable; la moneda se desvinculó completamente de bienes tangibles, convirtiéndose en una pura medida de valor y medio de intercambio, conocida como 'moneda de crédito'. ¿Por qué ocurrió esto?
Esto se debe a que la moneda está al servicio del intercambio; su propiedad esencial y función central son la medida de valor y el medio de intercambio, por lo que debe mantener una estabilidad básica en su valor (grandes fluctuaciones en el valor afectarían gravemente al intercambio). Usar cualquier bien específico o un conjunto de bienes como moneda o estándar monetario inevitablemente enfrentará la escasez de bienes en la tierra, especialmente su limitación como suministro monetario, lo que dificultará satisfacer la creciente demanda de valor de riqueza transaccionable, y caerá en una cada vez más grave 'maldición de escasez de moneda tangible', restringiendo severamente los intercambios y el desarrollo económico y social, y finalmente será eliminado. La moneda debe desvincularse de bienes específicos, lo que permitirá que la masa monetaria se ajuste a los cambios en el valor total de la riqueza transaccionable ('total a total'), manteniendo una oferta adecuada de moneda mientras se mantiene la estabilidad básica del valor, y avanzando hacia direcciones de intangibilidad, digitalización e inteligencia, mejorando continuamente la eficiencia operativa de la moneda, reduciendo costos operativos y controlando estrictamente los riesgos, para dar pleno juego a las funciones que la moneda debe tener. Así, la moneda de crédito es la dirección inevitable del desarrollo monetario, y no un resultado de aceptación pasiva bajo una gran presión. Cualquier intento de regresar a un sistema monetario basado en metales o de buscar anclajes para la moneda es insostenible y difícil de lograr.
Es necesario captar la esencia de la moneda más allá de las apariencias. Las conchas, monedas, billetes, etc., son solo portadores o formas de expresión de la moneda, no la moneda en sí. La descripción completa de la moneda es: la propiedad esencial de la moneda es la medida de valor, su función central es el medio de intercambio, y su garantía fundamental es la máxima protección del crédito, convirtiéndose en el título de valor más líquido (un certificado transferible y circulante de valor).
Una vez desvinculada de cualquier bien tangible, la inyección de moneda de crédito necesita nuevos canales o métodos, es decir, las instituciones de inyección de moneda prestan dinero de forma crediticia (otorgando préstamos, comprando bonos, sobregirando cuentas, descontando letras, etc.). Su principio es: usar el valor de liquidación de la riqueza que el prestatario ya posee o que poseerá dentro de un tiempo acordado como respaldo, y después de que la institución de inyección monetaria evalúe y llegue a un acuerdo con el prestatario, inyectar moneda en base a ello. Así, mientras el prestatario posea una verdadera riqueza transaccionable, la institución de inyección de moneda puede inyectar la cantidad correspondiente de moneda de acuerdo a su valor de liquidación, lo que permite que la masa monetaria se adapte a los cambios en el total del valor de la riqueza. Así, la moneda de crédito rompe completamente el 'hechizo de escasez de moneda tangible', permitiendo un suministro adecuado y promoviendo enormemente el intercambio y el desarrollo económico y social. Se puede decir que sin inyección de crédito, no hay verdadera moneda de crédito; sin moneda de crédito, el desarrollo económico y social, incluida la globalización económica y financiera, sería difícil de lograr al nivel actual.
Para evitar la sobreemisión de moneda, la inyección de crédito debe ser reembolsada con intereses según lo acordado, y no puede ser entregada sin costo (esto pertenece a la función fiscal). También es necesario establecer un sistema de banco central, donde el banco central no proporcione crédito a la sociedad, sino solo servicios de refinanciación a las instituciones que inyectan crédito, convirtiéndose en la entidad responsable del monitoreo de la masa monetaria y la implementación de políticas monetarias. Las instituciones que inyectan crédito se convierten en los nuevos sujetos de inyección monetaria, pero deben estar bajo un estricto control del banco central; no puede haber solo una institución de inyección de crédito, y no se permite que inyecten crédito para sí mismas; se debe formar un control de liquidez a través de la transferencia de fondos entre instituciones para limitar la inyección excesiva de crédito. Las pérdidas de capital e intereses que no puedan ser recuperadas por las instituciones de crédito se convierten en una sobreemisión real de moneda, y deben provisionarse adecuadamente o ser canceladas a tiempo para eliminar el impacto de la sobreemisión. Si las instituciones de crédito enfrentan una crisis de liquidez o insolvencia, también deben ser sometidas a reestructuración por quiebra. Es necesario establecer un mecanismo efectivo de control para la inyección de crédito, para frenar la sobreemisión de moneda desde la fuente.
La inyección de crédito (incluyendo la refinanciación del banco central) puede contabilizarse directamente en la cuenta de depósito del prestatario en la institución de inyección, y los depósitos pueden usarse directamente para pagos al exterior (transferencias y liquidaciones contables), lo que reduce significativamente la impresión y el manejo del efectivo. Solo cuando los depositantes necesitan efectivo, es necesario canjear depósitos por efectivo. Por lo tanto, el efectivo ya no es el canal básico de inyección monetaria. A largo plazo, el efectivo está destinado a desaparecer del escenario monetario, al igual que las conchas y las monedas.
En un contexto de independencia soberana, la máxima confianza en el mundo actual es la confianza soberana del estado, que requiere que la soberanía del estado implemente una protección bilateral sobre la moneda y la riqueza utilizada para el intercambio, para mantener la relación correspondiente entre la moneda y la riqueza total. Por lo tanto, la moneda de crédito también se manifiesta como moneda soberana del estado o moneda de curso legal, cuyo crédito es el crédito del estado, ya no depende del crédito o pasivo de la propia institución de inyección monetaria (como el banco central), lo que solo se aplica a los billetes en un sistema basado en metales. Implementar la desestatalización de la moneda (incluyendo regresar a la moneda tangible) o la supra-soberanía (incluyendo la creación de una moneda supra-soberana vinculada estructuralmente a múltiples monedas soberanas, como los derechos especiales de giro del Fondo Monetario Internacional, SDR) es difícil de lograr. Las stablecoins vinculadas a una única moneda soberana son, en esencia, tokens de la moneda vinculada, y son posibles, pero deben estar sujetas a la regulación de las autoridades monetarias y no pueden reemplazar a la moneda vinculada.
A pesar de que el bitcoin ha logrado grandes innovaciones tecnológicas, en el nivel de 'moneda', es una imitación del oro: la cantidad de oro en la tierra es finita; visualmente, cuanto más fácil es extraer, más se extraerá al principio y más difícil será más adelante, por lo que la producción adicional disminuirá cada vez más. Por lo tanto, el bitcoin está limitado a un total de 21 millones, con un bloque aproximadamente cada 10 minutos, y la cantidad de bitcoin otorgada por bloque se establece en: 50 durante los primeros 4 años, reduciéndose a la mitad cada 4 años (actualmente 3.125), hasta que en 2140 se reducirá prácticamente a cero, concluyendo así la minería. Este arreglo brinda la ilusión de que el bitcoin se apreciará considerablemente, lo que favorece la participación activa de las personas en la minería o inversión, pero su cantidad total y la producción adicional en etapas están completamente determinadas por el sistema, lo cual es más estricto que el oro (no está claro cuánta cantidad de oro realmente hay), y la cantidad que puede usarse para intercambios es mucho más limitada, no puede crecer al mismo ritmo que el valor de la riqueza transaccionable, lo que no cumple con los requisitos esenciales de una moneda. El oro ya ha salido del escenario monetario, y es difícil que el bitcoin se convierta en una verdadera moneda de circulación.
El bitcoin es un activo digital puramente generado por cadenas, cuya blockchain solo tiene funciones de extracción de monedas y validación y registro distribuido de transferencias entre nodos de bitcoin; es altamente cerrado y seguro, pero difícilmente puede resolver cualquier problema del mundo real. Si el bitcoin no puede ser intercambiado por moneda soberana, es difícil que logre valor fuera de su juego y también es difícil que tenga un impacto en el mundo real. La blockchain del bitcoin necesita ser mantenida y cada vez se alarga más, lo que permite rastrear desde sus orígenes; por lo tanto, es difícil de romper o ser superada por otras criptomonedas, pero el costo de la minería y el mantenimiento del sistema es cada vez más alto y la eficiencia es cada vez menor, incapaz de satisfacer las necesidades del mundo real en cuanto a la masa monetaria y la eficiencia de pagos. Todo esto hace que el bitcoin sea difícil de convertir en una verdadera moneda y difícil de reemplazar la moneda soberana.
Pregunta 2: ¿Puede el bitcoin reemplazar al oro como reserva estratégica?
El bitcoin imita altamente al oro en el nivel de 'moneda', por lo que a menudo se le llama 'oro digital'. Sin embargo, el bitcoin es un activo digital puramente generado por cadenas, no un activo tangible natural; su valor depende del desarrollo de sus aplicaciones y de la fe y la cantidad de inversión que las personas estén dispuestas a hacer. El bitcoin puede dividirse en unidades pequeñas de una millonésima, lo que le otorga mayor flexibilidad de pago, pero no tiene respaldo en oro real, no es estrictamente 'oro en papel'; si pierde la confianza, se volverá completamente inútil, con riesgos mucho mayores que el oro.
El bitcoin, como activo digital, al igual que el oro, presenta principios de minería y comercio (incluyendo comercio al contado, futuros y derivados, ETF, etc.), que en principio no son problemáticos, a menos que el estado prohíba explícitamente su uso debido a un alto consumo de energía y dificultad en la regulación. Pero como un producto y plataforma de trading que se puede negociar globalmente 24/7 a través de Internet, debe estar sujeto a un control internacional más riguroso para evitar manipulaciones y fraudes. Relajar completamente la regulación sin más podría provocar problemas graves, lo que sería muy irresponsable.
Los escenarios de aplicación del bitcoin en la actualidad se centran principalmente en la emisión de monedas en la primera oferta de monedas (ICO), el comercio y como intermediario en la transferencia de monedas soberanas para actividades ilegales como lavado de dinero, sobornos, extorsiones y financiamiento del terrorismo. Las monedas soberanas ya cuentan con una estricta regulación y cooperación internacional en cuanto a la lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, pero ahora al usar criptomonedas como puente, se ha perdido la regulación efectiva, lo cual es una grave laguna regulatoria que necesita ser abordada con urgencia por la comunidad internacional. El enfoque de la regulación no debe ser las criptomonedas, sino las monedas soberanas, y debe fortalecerse la regulación conjunta internacional para prevenir que las monedas soberanas se utilicen para actividades ilegales a través de transacciones de criptomonedas.
Evidentemente, los riesgos regulatorios de criptomonedas como el bitcoin son mucho mayores que los del oro.
El bitcoin es esencialmente un activo especulativo, los retornos que obtienen los inversores provienen principalmente del aumento de su precio, pero su volatilidad es extremadamente alta, superando de lejos la volatilidad de precios de activos como acciones, bonos, divisas y oro; el riesgo de inversión es muy alto. Participar en el comercio o inversión de bitcoin, aparte de las diversas plataformas de servicios como intercambios, solo un número cada vez menor de participantes puede realmente obtener beneficios. Al mismo tiempo, la correlación del bitcoin con acciones, oro y otros activos está aumentando gradualmente, lo que reduce su función como cobertura de riesgo.
A partir de lo anterior, aunque el bitcoin parece tener un mayor potencial de apreciación que el oro, sus riesgos también son mayores, y aún existe una gran duda sobre si puede reemplazar al oro como reserva estratégica nacional.
La nueva política de bitcoin de Trump es difícil de lograr.
Primero, es bastante difícil para EE. UU. obtener nuevos bitcoins. El número total de bitcoins es 21 millones, de los cuales se han extraído más de 19.8 millones, quedando menos de 1.2 millones, la minería consume cada vez más energía, la competencia es cada vez más feroz, y además, su minería es descentralizada, lo que hace que EE. UU. no pueda garantizar que se generen nuevos bitcoins en su territorio, y es aún más difícil garantizar que todos pertenezcan al gobierno de EE. UU. Al mismo tiempo, se estima que hay 4 millones de bitcoins que no se pueden utilizar, los llamados 'bitcoins muertos', que cada vez están más controlados por unas pocas personas, y adquirir un millón más a través de compras no es tarea fácil. Si el gobierno de EE. UU. decide comprar bitcoins masivamente, esto sin duda aumentaría drásticamente el precio del bitcoin, pero también elevaría considerablemente el riesgo de burbujas y caídas de precios. Además, el desarrollo de tecnologías de computación cuántica también podría plantear desafíos significativos para la seguridad de criptomonedas como el bitcoin.
En segundo lugar, la llamada reserva estratégica de bitcoin del país, ya sea la reserva estratégica del gobierno (financiera) o la reserva estratégica del dólar por parte de la Reserva Federal (banco central), presenta riesgos e incertidumbres. Si se refiere a las reservas del gobierno, entonces, basándose en los más de 210,000 bitcoins ya confiscados (de los cuales hay disputas legales sobre si la parte que pertenece a las víctimas de ataques o robos debería ser devuelta), si el gobierno compra más de un millón de bitcoins, esto empujará el precio del bitcoin a niveles muy altos. Actualmente, el Fondo de Estabilización de Divisas del Departamento del Tesoro de EE. UU. (ESF) tiene un tamaño de aproximadamente 215 mil millones de dólares, y aunque se utilice todo el ESF, puede que no sea suficiente. Si el gobierno emite deuda adicional para recaudar fondos, la deuda del gobierno federal de EE. UU. ya superior a 36 billones de dólares se volverá aún más abultada. Depender de una gran apreciación del bitcoin para estabilizar la divisa (mantener el tipo de cambio del dólar) o pagar la deuda gubernamental también presenta incertidumbres, ya que una venta masiva podría llevar a una caída de precios. Si se refiere a las reservas de la Reserva Federal, si la Reserva Federal compra más de un millón de bitcoins con dólares, esto inyectará una gran cantidad de moneda base, lo que podría aumentar la presión inflacionaria. Si la Reserva Federal intercambia sus reservas de oro por bitcoins, podría mitigar el impacto sobre la moneda base, pero esto podría reducir drásticamente el precio del oro y aumentar el precio del bitcoin, lo que también conlleva grandes riesgos sobre si realmente se obtendrán beneficios.
Al mismo tiempo, también se debe tener en cuenta que bajo una moneda de crédito, la reputación de una moneda nacional se basa fundamentalmente en el crecimiento de la riqueza y el nivel de gestión monetaria de ese país, y ya no se basa principalmente en el valor de los activos de reserva. Por lo tanto, convertir reservas de oro en reservas de bitcoin no tendrá un impacto positivo real en el dólar, y será difícil utilizarlos para pagar la deuda gubernamental.
Además, la nueva política de bitcoin de Trump contradice su posición de fortalecer el dólar como moneda clave global. El bitcoin es supra-soberano y descentralizado; incluso si EE. UU. aumenta significativamente sus reservas de bitcoin, esto no ayudará a reforzar la posición internacional del dólar. Por el contrario, si se relajan drásticamente las regulaciones sobre bitcoin, permitiendo un gran flujo transfronterizo de monedas soberanas a través de bitcoin, y se detiene el desarrollo de la digitalización del dólar, esto podría tener un impacto severo en la posición internacional del dólar.
La posición especial del dólar como la moneda central internacional es fundamentalmente determinada por el poder integral de EE. UU. y su influencia internacional; en un escenario mundial donde EE. UU. es el país más fuerte, es difícil desafiar o reemplazar la posición del dólar como la principal moneda internacional, a menos que EE. UU. cometa un error disruptivo que debilite proactivamente la confianza y la posición del dólar. Una vez que la posición internacional del dólar sea reemplazada, esto tendrá un gran impacto en EE. UU.
En resumen, el bitcoin solo puede ser un nuevo tipo de riqueza transaccionable o activo digital, y es difícil que se convierta en una verdadera moneda, no puede reemplazar a las monedas soberanas, y sigue existiendo una gran duda sobre si puede reemplazar al oro como reserva estratégica nacional. La comunidad internacional debe tratar la nueva política de bitcoin de Trump de manera objetiva y calmada, y no debe seguir ciegamente las tendencias.
