De caos a universal, de caos a orden, de depresión a burbuja, de conservador a transformador.
Autor: @Web3_Mario
Resumen: Muchas gracias a todos por el apoyo durante todo este año. Lamento que mi resumen de fin de año haya llegado un poco tarde, he estado ocupado y tardé en decidir desde qué ángulos compartir mis experiencias de este año. Al final, sentí que sería más real compartir desde la perspectiva de un emprendedor Web3 que aún está luchando en la primera línea. En general, al mirar hacia atrás en 2024 y esperando 2025, creo que se puede resumir en cuatro frases: de caos a universal, de caos a orden, de depresión a burbuja, de conservador a transformador. A continuación, compartiré algunas de mis impresiones y perspectivas sobre eventos que considero representativos.
De caos a universal: La aprobación del ETF de BTC al contado ha abierto el camino para la universalización de los activos criptográficos.
Al mirar hacia atrás en 2024, creo que la transformación más inusual que ha experimentado el mundo criptográfico es haber pasado de ser un producto de una subcultura minoritaria a convertirse en una categoría de activos con valor universal, y este proceso se remonta a dos eventos emblemáticos. El primero fue el evento de aprobación del ETF de BTC al contado, que tras tres meses de juego, fue aprobado oficialmente por la SEC el 10 de enero de 2024. El segundo fue la exitosa elección de Donald Trump como el 47º presidente de EE. UU. el 6 de noviembre de 2024, dentro del ciclo electoral de este año. Ambos pueden observarse a través de dos tendencias de precios bastante evidentes de BTC este año. El primero elevó el precio de BTC desde el rango de $30,000 hasta $60,000, mientras que el segundo fue crucial para elevar el BTC desde $60,000 hasta $100,000.
El impacto más directo de esta transformación es en la liquidez de los fondos. Una liquidez más abundante naturalmente favorece el movimiento de precios de los activos de riesgo, pero el proceso y la motivación que atraen la liquidez son diferentes de los del mercado alcista de 2021. Al mirar hacia atrás en el mercado alcista de activos criptográficos de 2021, su principal impulso provino de la propiedad de desregulación de los activos criptográficos, lo que trajo una mayor eficiencia de capital, haciendo que el sector criptográfico capturara una mayor eficiencia de liquidez en respuesta al (Plan de rescate económico de 1.9 billones de dólares) que el gobierno de Biden implementó para contrarrestar la pandemia, logrando así un rendimiento especulativo extremadamente alto.
Sin embargo, en este ciclo de mercado alcista que comenzó en 2024, se puede ver que todo el proceso de transmisión ha cambiado, con 'capital influyente' atraído por el mercado alcista de 2021 y nuevos beneficiarios formando un nuevo grupo de intereses, que están liberando activamente una mayor influencia política, que no se limita a numerosos grupos de presión de políticas criptográficas y enormes contribuciones políticas. Sobre este punto, en un artículo anterior (Análisis profundo del valor de World Liberty Financial: Nuevas elecciones bajo la desventaja de financiamiento de la campaña de Trump), he realizado un análisis más detallado.
El efecto más directo de esto es que, a través de medios políticos, se vuelve posible promover de manera efectiva el valor universal de las criptomonedas. Así que en este ciclo, verás que la narrativa sobre el valor de los activos criptográficos está evolucionando, y más élites tradicionales y medios de comunicación han comenzado a etiquetarse a sí mismos como 'amigables con las criptomonedas'. Esta transformación de 'caos' a 'universal' también ha influido profundamente en la motivación para atraer liquidez. Independientemente de si los argumentos son suficientes (ya se ha discutido en artículos anteriores, como (Análisis profundo de las causas subyacentes de la volatilidad actual en el mercado de criptomonedas: ansiedad por el crecimiento del valor tras el nuevo máximo de BTC)), entre los motores de compra de BTC de esta ronda, además de la especulación, de hecho también se han mezclado más términos como 'valor de reserva', 'resistencia a la inflación', etc., lo que reducirá la periodicidad y volatilidad inherentes a la especulación de los activos criptográficos, haciendo que el soporte de valor sea más sólido. Por supuesto, los únicos activos criptográficos que actualmente pueden beneficiarse de este cambio positivo son solo algunos pocos activos de primera como BTC, pero gracias al efecto multiplicador, todo el mercado de activos criptográficos se beneficiará, de una forma u otra. Una imagen podría ilustrar este cambio de manera más intuitiva.
Además de la influencia en la élite superior, esta evolución también ha traído un gran cambio positivo en la mentalidad de muchos profesionales, incluido yo mismo. El ejemplo más intuitivo es que cuando amigos y familiares fuera de la industria te preguntan sobre tu campo, ya no es necesario que expliques, temerosamente, que no eres un criminal o un nuevo rico, sino que ahora puedes presentar con orgullo tu profesión o carrera. Este cambio de mentalidad también hará que la afluencia de talentos sea más activa, reduciendo significativamente los costos de fricción en procesos como encontrar socios para startups, reclutar talentos y buscar cooperación con industrias tradicionales. Así que, sobre este punto, estoy lleno de confianza en el desarrollo futuro de la industria.
Finalmente, también debo mencionar algunas perspectivas sobre esta narrativa. En 2025, la discusión sobre el valor de los activos criptográficos representados por BTC será más activa. En artículos anteriores, se ha analizado, haciendo referencia al valor de reserva de BTC y su papel en la sucesión de AI como el núcleo del crecimiento en el mercado de valores de EE. UU. Por lo tanto, es necesario mantener la sensibilidad hacia la información relacionada, que podría incluir los siguientes aspectos:
l Progreso de los proyectos de ley relacionados con las reservas de Bitcoin a nivel nacional, regional, organizacional y empresarial;
l Declaraciones o expresiones de opinión relacionadas con figuras clave de influencia política;
l La situación de la asignación de BTC en el balance de las empresas que cotizan en EE. UU.;
De caos a orden: El marco regulatorio de la industria criptográfica de los estados soberanos globales se perfeccionará aún más, y los escenarios de negocio de Web3 se basarán en pruebas.
Mi segundo camino de observación es 'de caos a orden'. Sabemos que durante mucho tiempo, uno de los relatos centrales de la industria de las criptomonedas ha sido la resistencia a la censura, gracias a la descentralización y el anonimato. Puedes encontrar argumentos similares en la mayoría de las aplicaciones de Web3 del ciclo anterior, que sin duda han contribuido significativamente a que la industria de Web3 encuentre soporte de valor en sus inicios, pero también han causado un daño considerable a la industria, como fraudes, lavado de dinero y otras actividades delictivas.
Sin embargo, creo que el desarrollo de la industria se iterará en esta dirección, no es que se rechace completamente el fundamentalismo de Web3, simplemente considero que desde una perspectiva pragmática, la industria criptográfica actual experimentará una transformación de caos a orden, y esta transformación viene acompañada de la mejora adicional del marco regulatorio de la industria criptográfica de los estados soberanos globales. Sabemos que entre muchos 'puntos calientes de juego criptográfico' en 2024, la renovación del presidente de la SEC, Gary Gensler, es muy esperada. Durante mucho tiempo, este presidente poco amigable con las criptomonedas ha llevado a la SEC a demandar a muchas empresas criptográficas en EE. UU., como Ripple, Consensys, etc., lo que ha llevado a que estos gigantes enfrenten cuellos de botella en sus negocios y expansión. En un artículo anterior (Serie Buy the rumor: ¿Cuál criptomoneda se beneficia más de la mejora esperada del entorno regulatorio?), se analizó claramente el progreso en esta dirección utilizando Lido como ejemplo.
Sin embargo, con la llegada de Trump al poder y su preferencia por políticas de desregulación, junto con la renovación de Gary Gensler, se espera un marco regulatorio más flexible, inclusivo y amigable con las criptomonedas. Según el progreso reciente de los veredictos de casos relacionados, como Ripple y Tornado Cash, la implementación de este marco no estará muy lejana.
Y el beneficio más directo de este cambio es que los escenarios de negocio de Web3 se basarán en pruebas, sin asumir muchos riesgos legales potenciales. En el próximo año 2025, observaré especialmente el progreso de este tipo de eventos, y todos también deben mantener la sensibilidad hacia información similar, incluyendo resultados de juicios de otros casos, propuestas y avances de proyectos de ley relacionados, cambios en nombramientos de la SEC, así como declaraciones y opiniones de tomadores de decisiones clave. En cuanto a los negocios potenciales que rompen barreras, estoy muy interesado en dos aspectos:
l Escenario Ce-DeFi: Conectar herramientas financieras tradicionales con activos criptográficos y otras herramientas en cadena para resolver la eficiencia del capital, reducir los costos de fricción en las transacciones, etc. Desde la dirección del flujo de capital, se puede dividir en dos categorías principales, una de las cuales es el flujo de la economía financiera tradicional a activos criptográficos en cadena, como la innovación financiera de MicroStrategy. La segunda es la transmisión de activos criptográficos en cadena al mundo financiero tradicional, refiriéndose específicamente a los RWA basados en bonos, canales de financiamiento en cadena similares a Usual Money, y stablecoins en el campo TradeFi.
l Escenarios de DAO en la gestión de negocios en entidades fuera de la cadena: Esta dirección es un poco improvisada, ya que las políticas de Trump han relajado las regulaciones relacionadas con las criptomonedas, y junto con la promoción de 'América Primero' para estimular la demanda interna, podría haber más organizaciones o empresas orientadas a negocios tradicionales que opten por el modelo de DAO para la gobernanza interna, a cambio de servicios financieros más económicos. Un ejemplo para ilustrar esto: si alguien desea abrir un restaurante chino, podría optar por operar a través de un DAO e integrar un sistema de pago basado en stablecoins, donde todos los flujos de efectivo sean transparentes, y si las políticas regulatorias se relajan aún más, los aspectos de financiamiento y dividendos de la empresa también podrían ser gestionados a través del DAO.
De depresión a burbuja: El desarrollo de los negocios tradicionales de Web3 se centra en tres ejes principales, una narrativa más innovadora y grandiosa, ingresos comerciales más sólidos, y un modelo de juego de intereses más equilibrado.
Mi tercer camino de observación es 'de depresión a burbuja'. Sabemos que en 2024, los puntos calientes de negocio de Web3 tradicionales han experimentado un cambio significativo, representados principalmente por el mercado LRT impulsado por EigenLayer en la primera mitad del año, que ha presentado características del período de depresión de la industria. Debido a la falta de un efecto de ganancias generalizado, en el contexto de un juego de stock, el capital se agrupa, eligiendo concentrarse en un número limitado de sectores de Infra con un enorme potencial de mercado, pero con un aterrizaje comercial más lejano, utilizando el tiempo para intercambiar espacio, elevando las valoraciones y combinando estrategias de 'puntos' para evitar la dilución de acciones, explotando así a los usuarios, lo que ya he analizado anteriormente en (Los oligopolios de Web3 están explotando a los usuarios: de Tokenomics a Pointomics).
Sin embargo, con la mejora del entorno del mercado a mediados de año, y el rendimiento del precio de los tokens en el sector LRT no siendo satisfactorio, el interés se ha desplazado gradualmente hacia la capa de aplicaciones representada por TON Mini App. En comparación con Infra, la capa de aplicaciones es más valorada por tener más opciones de activos, menores costos de desarrollo, ciclos de aterrizaje más cortos y beneficios de iteración más fácilmente controlables, lo que ha llevado a que el mercado rápidamente salga de la sombra del período de depresión.
En el segundo semestre, con la entrada de la Reserva Federal en un ciclo de reducción de tasas de interés, y con el problema de Fud de la moneda VC, se rompieron las rutas de salida del capital tradicional, y el mercado rápidamente se volvió burbujeante, con un capital que persigue fuertemente monedas Meme que buscan una mayor tasa de rotación de capital, así como nuevas herramientas como Pumpfun, que son plataformas de lanzamiento, y narrativas actualizadas que combinan AI Agent, también están siendo perseguidas por el mercado.
Sobre las perspectivas del próximo año, creo que los negocios tradicionales de Web3 seguirán el modelo de desarrollo del ciclo de burbuja.
l Una narrativa más innovadora y grandiosa: Sabemos que el capital ama perseguir pistas de alto crecimiento, la razón principal es el enorme potencial de imaginación y la tolerancia hacia la entrega actual, lo que permite que la burbuja de valoración se inflame aún más. Además, es más fácil atraer a traders del mercado y nuevo capital, lo que facilita a los inversores retirarse a través del mercado secundario en el momento adecuado. Por lo tanto, ya sea que se reconozca el valor a largo plazo de una pista o no, siempre que tenga lógica, puede convertirse en un objetivo atractivo para la especulación durante el período de burbuja del mercado alcista, por lo que desde la perspectiva de perseguir ganancias de capital, se debe mantener la sensibilidad.
l Ingresos comerciales más sólidos: Para algunos sectores que han pasado por una ronda de iteraciones, el modelo de valoración regresará a un rango razonable, y en ese momento, la búsqueda de ingresos reales se convertirá en la melodía principal de la iteración de la industria, lo que plantea mayores exigencias para la extracción de demanda con potencial comercial. Sin embargo, si se puede realmente descubrir un escenario, el potencial del mercado será ilimitado. Aquí me refiero específicamente al sector DeFi, o la pista Ce-DeFi, personalmente tengo un gran interés en el mercado de comercio de tasas de interés, y animo a aquellos que tengan ideas similares a discutirlas conmigo.
l Modelo de juego de intereses más equilibrado: Sabemos que la moneda VC tradicional actual sufre de Fud, y más problemas provienen de que el modelo de financiamiento tradicional actual ha creado una relación de juego entre los proyectos, los VC del primer mercado y los inversionistas del segundo mercado que se asemeja a la estrategia óptima individual del dilema del prisionero, donde cada prisionero cree que el otro podría traicionarlo, por lo que elige traicionar (asegurando su liberación o reduciendo la pena). Por lo tanto, en el nuevo entorno, también se puede prestar atención a si se puede encontrar un modelo más óptimo, como creo que HyperLiquid podría haber descubierto algunos de estos secretos, y este es un enfoque clave de mi investigación a continuación.
De conservador a transformador: Oportunidad rara de escapar de activos de riesgo traída por una gran incertidumbre.
Mi cuarto camino de observación es 'de conservador a transformador'. Necesito explicar que aquí, conservador y transformador son solo términos neutros, donde conservador implica el cumplimiento de reglas existentes, y transformador significa romperlas. La melodía principal de 2025 seguramente será un gran cambio en los campos económico y cultural provocado por transformaciones políticas, un proceso lleno de incertidumbres traídas por el colapso del antiguo orden. Por ejemplo, la incertidumbre de la crisis de deuda entre Estados Unidos y China, la incertidumbre de las políticas monetarias en diferentes países, la incertidumbre de los cambios en los valores sociales dominantes, la incertidumbre en las relaciones internacionales, etc.
Y estas incertidumbres traen una gran volatilidad al mercado de riesgos. Por supuesto, si el ciclo de rotación de sectores coloca la industria en un estado de impulso positivo, esta volatilidad resultará ser algo bueno, y viceversa. Hace unos días, una noticia me interesó en esta dirección, que es que el plan de reestructuración de FTX entrará en vigor el 3 de enero y permitirá a los usuarios comenzar a recibir reembolsos.
Sabemos que en el ciclo anterior, el espectro político predominante en la industria tecnológica era más inclinado hacia el Partido Demócrata, por lo que muchos de los magnates que ingresaron en el último mercado alcista probablemente no lo pasen bien tras el regreso de Trump. Por lo tanto, es comprensible que, aprovechando el vacío antes de su asunción oficial, intenten elevar los precios relacionados lo más posible, y gestionar los activos de riesgo que poseen como cobertura, lo que provoca una fuga de capital.
A partir del caso de FTX, también he obtenido algunas ideas, por lo que en 2025 tengo un gran interés en el desarrollo del sector NFT, parece que hay ciertas similitudes entre ambos, y combinándolo con nuevas narrativas especulativas como AI Agent, el mercado NFT podría reavivarse.
