Artículo reproducido de: Wu Says Blockchain
Autor | Colin Wu
Recientemente, el Banco Popular de China publicó el (Informe de Estabilidad Financiera de China 2024), en el que se menciona en varios párrafos la dinámica regulatoria global de las criptomonedas, haciendo hincapié en el progreso de la conformidad de las criptomonedas en Hong Kong.
Página 47 (Instituciones no bancarias y otras secciones)
Los reguladores de cada país están intensificando continuamente la regulación de los activos criptográficos. Después de una serie de eventos de riesgo en 2022 que sacudieron el mercado de activos criptográficos, en 2023 los precios y volúmenes de transacción han mostrado un aumento significativo, alcanzando un valor de mercado global de 1.55 billones de dólares al final del año, un aumento del 10.71% interanual. Dado que los activos criptográficos pueden tener riesgos de contagio para la estabilidad del sistema financiero, los reguladores de cada país han incrementado su regulación sobre los activos criptográficos, y actualmente 51 países y regiones han promulgado prohibiciones sobre activos criptográficos, y algunas economías han ajustado sus leyes existentes o han legislado nuevamente.
Estados Unidos regula el comportamiento de los emisores de activos criptográficos que violan las (leyes de valores) basándose en la normativa existente; la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha rechazado más de 20 solicitudes de ETF de bitcoin al contado entre 2018 y 2023. Después de aprobar la cotización de un ETF de bitcoin al contado en enero de 2024, el presidente de la SEC declaró que esto no significa que la SEC haya aprobado o reconocido los productos de bitcoin, y los inversores deben seguir siendo cautelosos respecto a los riesgos asociados con bitcoin y los productos vinculados al valor de activos criptográficos.
La Unión Europea aprobó la (Ley de Regulación del Mercado de Activos Criptográficos), estableciendo el primer marco regulatorio completo y claro para los activos virtuales a nivel mundial, que se espera que entre en vigor a fines de 2024.
Reino Unido acelera el ritmo de la legislación sobre activos virtuales, promulgando la (Ley de Servicios y Mercados Financieros), incluyendo los activos criptográficos en el ámbito de regulación de la ley;
Singapur ha lanzado un (marco de regulación de stablecoins), que aclara el alcance de las stablecoins reguladas y las condiciones para los emisores;
Japón ha promulgado la (Ley de Liquidación de Fondos), limitando a los emisores de stablecoins a instituciones como bancos licenciados, agentes de transferencia registrados y compañías fiduciarias.
Hong Kong, China, está explorando activamente la gestión de licencias para activos criptográficos. Hong Kong clasifica los activos virtuales en dos categorías para su regulación, es decir, activos financieros securitizados y activos financieros no securitizados, aplicando un sistema de 'doble licencia' característico a los operadores de plataformas de negociación de activos virtuales. Esto significa que los 'tokens de tipo valor' están sujetos a regulaciones y un sistema de licencias según la (Ley de Valores y Futuros), y los 'tokens no de tipo valor' están sujetos a la regulación y sistema de licencias bajo la (Ley de Prevención de Lavado de Dinero). Las instituciones que operan en el negocio de activos virtuales deben solicitar una licencia de registro a las autoridades reguladoras pertinentes. Al mismo tiempo, se requiere que instituciones financieras grandes como HSBC y Standard Chartered incluyan a los intercambios de activos criptográficos en su supervisión diaria de clientes.
Página 67, sección de gestión macroprudencial
En los últimos años, las actividades relacionadas con los activos criptográficos se han vuelto cada vez más complejas y el mercado ha experimentado una gran volatilidad. En general, las actividades de activos criptográficos tienen conexiones limitadas con instituciones financieras significativas para el sistema, mercados financieros centrales e infraestructuras de mercado. Sin embargo, a medida que aumentan los escenarios de aplicación de los activos criptográficos en áreas como pagos e inversiones minoristas, estos pueden generar riesgos en algunas economías.
La FSB y los organismos de normalización relacionados han desarrollado conjuntamente un marco global de regulación de activos criptográficos, guiando a las autoridades regulatorias a enfrentar los riesgos de estabilidad financiera relacionados con los activos criptográficos basado en el principio de 'mismas actividades, mismos riesgos, misma regulación'.
El FMI y la FSB han elaborado una hoja de ruta de políticas regulatorias para identificar y abordar los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera asociados con los activos criptográficos. La hoja de ruta detalla el trabajo relacionado con la implementación del marco de políticas regulatorias de activos criptográficos, con el objetivo de fomentar el intercambio global de información y la cooperación, llenando las brechas de datos necesarias para el rápido cambio del ecosistema de activos criptográficos.
Columna dieciséis
El Consejo de Estabilidad Financiera publicó el marco de regulación internacional de activos criptográficos.
En julio de 2023, la FSB publicó el marco de regulación internacional de activos criptográficos, presentando recomendaciones regulatorias de alto nivel sobre activos criptográficos y 'stablecoins globales', con el objetivo de mejorar la coherencia global de los métodos de regulación del sector de activos criptográficos, reducir las lagunas regulatorias y prevenir la arbitraje regulatorio, así como mitigar los riesgos financieros.
I. Principios generales de las dos recomendaciones regulatorias
Primero, el principio de 'mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación'. Si los activos criptográficos y las operaciones de 'stablecoins globales' tienen funciones económicas similares a las de las operaciones financieras tradicionales y conllevan los mismos tipos de riesgos financieros, deben cumplir con los mismos requisitos regulatorios.
Segundo, el principio de flexibilidad. Las autoridades regulatorias de cada economía pueden aplicar las leyes y regulaciones existentes a la industria de activos criptográficos, o pueden desarrollar nuevas leyes y regulaciones para implementar las recomendaciones regulatorias.
Tercero, el principio de neutralidad tecnológica. Las autoridades regulatorias de cada economía deben regular según la función económica y las características de riesgo del negocio de activos criptográficos, en lugar de su tecnología subyacente.
II. Contenido de las recomendaciones regulatorias
Las dos recomendaciones regulatorias presentan requisitos específicos para las autoridades regulatorias, los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios.
(Recomendaciones de alto nivel sobre la supervisión, vigilancia y regulación de los activos criptográficos y sus mercados) (Recomendación CA)
Las recomendaciones CA incluyen un total de 9 recomendaciones de alto nivel.
1. Poderes y herramientas regulatorias. Las autoridades regulatorias deben tener los poderes regulatorios, herramientas y recursos adecuados para supervisar los activos criptográficos y poder ejecutar de manera efectiva las leyes y regulaciones pertinentes.
2. Regulación integral. Las autoridades regulatorias deben implementar una regulación integral que sea proporcional al riesgo de los activos criptográficos, siguiendo el principio de 'mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación'. Esto incluye desarrollar políticas regulatorias que se alineen con su riesgo, tamaño, complejidad e importancia sistémica; evaluar si las medidas regulatorias existentes pueden abordar los riesgos de estabilidad financiera derivados de los activos criptográficos y, si es necesario, ampliar o ajustar el alcance regulatorio; unificar los estándares regulatorios del mercado de activos criptográficos con los del mercado financiero tradicional, protegiendo plenamente los intereses de todas las partes involucradas.
3. Cooperación, coordinación e intercambio de información transfronteriza. Dada la naturaleza transfronteriza de los activos criptográficos, las autoridades regulatorias deben considerar adecuadamente su riesgo de contagio, promover una comunicación, intercambio de información y consultas eficaces a nivel nacional e internacional, y fomentar la coherencia regulatoria.
4. Marco de gobernanza. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben desarrollar y divulgar un marco de gobernanza integral que esté alineado con sus riesgos, tamaño, complejidad e importancia sistémica, así como los riesgos potenciales para la estabilidad financiera, y contar con un mecanismo de rendición de cuentas claro, así como procedimientos para identificar, tratar y gestionar conflictos de interés.
5. Gestión de riesgos. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben establecer un marco de gestión de riesgos efectivo: ser capaces de identificar, medir, evaluar, monitorear, informar y gestionar todos los riesgos significativos; contar con un equipo de gestión de buena reputación que pueda supervisar de manera efectiva los problemas de cumplimiento; establecer planes de emergencia y planes de continuidad del negocio (BCP), cumpliendo con los requisitos de la Grupo de Acción Financiera (GAFI) relacionados con la prevención del lavado de dinero, protegiendo los activos de los clientes y reduciendo el riesgo de pérdida, abuso o incumplimiento en la devolución de sus activos.
6. Gestión de datos. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben establecer un sistema integral de gestión de datos: garantizar la integridad y seguridad de los datos, cumplir con las leyes y regulaciones relacionadas con la seguridad de los datos; corregir datos erróneos de manera oportuna, asegurando la fiabilidad de la calidad de los datos; poder reportar información de datos relevante de manera integral, oportuna, precisa y continua; apoyar el intercambio de datos entre economías para mejorar la comprensión pública de los activos criptográficos.
7. Divulgación de información. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben realizar divulgaciones adecuadas de información. La información divulgada debe incluir características de riesgo necesarias de la operación, transacción, gestión y productos; términos de relación de custodia, medidas de protección de activos de clientes y riesgos de quiebra de custodios; riesgos técnicos significativos, como riesgos de ciberseguridad y riesgos climáticos ambientales.
8. Abordar los riesgos de estabilidad financiera derivados de la relación entre el ecosistema de activos criptográficos y el sistema financiero. Las autoridades regulatorias deben monitorear de manera efectiva las interconexiones dentro del ecosistema de activos criptográficos y entre el ecosistema de activos criptográficos y otros sistemas financieros, identificando y mitigando riesgos potenciales para la estabilidad financiera.
9. Regulación integral de proveedores de servicios multifuncionales de activos criptográficos. Las autoridades regulatorias deben exigir a los proveedores de servicios que construyan un sistema de gestión organizacional que esté alineado con su estrategia general y situación de riesgo; cuando los proveedores de servicios no cumplan con la normativa existente o generen conflictos de interés graves, deben tomar medidas enérgicas conforme a la ley; prevenir de cerca los riesgos de concentración y de transacciones relacionadas, y si es necesario, establecer requisitos de regulación prudencial adicionales; exigir a los proveedores de servicios transfronterizos que compartan información para evitar la propagación de riesgos al exterior.
(Recomendaciones de alto nivel sobre la regulación de 'stablecoins globales') (Recomendación GSC)
Las recomendaciones GSC incluyen un total de 10 recomendaciones de alto nivel, además de las 7 áreas de requisitos similares a las recomendaciones CA, como poderes regulatorios, marco de gobernanza y gestión de riesgos, también se presentaron 3 recomendaciones adicionales.
1. Plan de recuperación y disposición. Se deben establecer planes de recuperación y disposición adecuados para las 'stablecoins globales', apoyando la liquidación o disposición ordenada dentro del marco legal y asegurando que las funciones y actividades clave puedan recuperarse o continuar funcionando.
2. Derechos de redención, estabilidad y requisitos de prudencia. Se deben proporcionar fuertes derechos legales de reclamación o garantías a los usuarios en relación con los emisores de 'stablecoins globales' o los activos de reserva subyacentes, asegurando redenciones oportunas: informar a los usuarios sobre los procedimientos de redención, tarifas de redención y reclamaciones, incluyendo cómo asegurar redenciones suaves en situaciones de estrés; debe haber activos de reserva equivalentes al monto de las stablecoins en circulación, y los activos de reserva deben consistir en activos de alta calidad y alta liquidez que sean no colaterales y de fácil liquidación. En caso de quiebra del emisor, la propiedad de los activos de reserva debe estar protegida; cumplir con los requisitos de prudencia (incluidos los requisitos de capital y liquidez), teniendo suficiente liquidez para hacer frente a las salidas de fondos.
3. Requisitos regulatorios previos a la operación. Las 'stablecoins globales' deben cumplir con los requisitos de acceso al mercado de la economía en la que operan (como licencias o registros) antes de iniciar sus operaciones y construir productos y sistemas necesarios que se adapten a los nuevos requisitos regulatorios.
Tercero, progreso del trabajo y perspectivas futuras
Monitorear la implementación de políticas por parte de los miembros. Rastrear las principales dinámicas de mercado y regulación desde la publicación de las recomendaciones regulatorias, resumir el progreso de la implementación de las recomendaciones de alto nivel de regulación de activos criptográficos y 'stablecoins globales' por parte de los miembros de la FSB, así como las experiencias y los problemas y desafíos enfrentados.
Evaluar la efectividad de la implementación de las recomendaciones regulatorias. Antes de finales de 2025, colaborar con organizaciones internacionales relevantes para evaluar la implementación de las recomendaciones regulatorias en las economías miembros, asegurando que las recomendaciones se implementen de manera integral y coherente, y determinar si es necesario actualizar las recomendaciones.
Continuar investigando y mejorando las políticas regulatorias. Investigar los riesgos financieros potenciales de los proveedores de servicios multifuncionales de activos criptográficos y evaluar, según el impacto potencial, si es necesario desarrollar políticas regulatorias adicionales.
Ampliar el alcance de la implementación y monitoreo. Tomar medidas en conjunto con los organismos de normalización relevantes y otras organizaciones internacionales para promover la implementación efectiva de las recomendaciones regulatorias en economías no miembros de la FSB, reduciendo el riesgo de arbitraje regulatorio. Invitar a economías no miembros de la FSB con importantes operaciones de activos criptográficos transfronterizos a unirse a los grupos de trabajo relacionados de la FSB para ampliar el alcance de la supervisión transfronteriza de activos criptográficos.
