Dada el caso de éxito de Ethena, están surgiendo cada vez más protocolos relacionados con las stablecoins de rendimiento en el mercado. Este artículo se basa en un texto escrito por WOO y organizado y traducido por Panews. (Resumen: Abogado de criptomonedas: ¿es la última ley de stablecoins de Hong Kong un catalizador de innovación o una cadena reguladora?) (Información de fondo: Predicción impactante de Forbes 2025: G7 o BRICS establecerán reservas de Bitcoin, BTCFi crecerá significativamente y el valor de mercado de las stablecoins se duplicará) Desde siempre, la impresión que ha dado el criptomundo es de alta volatilidad, tokens que tienden a dispararse y caer, lo cual parece no tener mucha relación con la "estabilidad". Las stablecoins, por otro lado, están en su mayoría ancladas al dólar estadounidense, y no solo se pueden usar como fichas para intercambiar otros tokens, sino que también son aplicables a funciones como pagos; este sector tiene un valor de mercado total que supera los 200 mil millones de dólares, y ya es un sector relativamente maduro en el mercado de criptomonedas. Sin embargo, las stablecoins más comunes en el mercado hoy en día, USDT y USDC, son ambas de instituciones centralizadas, y su participación de mercado combinada se acerca al 90%, mientras que otros proyectos también quieren hacerse un lugar en este gran pastel. Por ejemplo, el gigante de pagos Web 2, PayPal, lanzó su propia stablecoin, pyUSD, en 2023 para posicionarse anticipadamente; recientemente, la empresa matriz de XRP, Ripple, también emitió RLUSD en un intento de desafiar el mercado de stablecoins. Estos dos casos mencionados son en su mayoría para el uso de stablecoins en negocios de pago, respaldados en gran medida por dólares estadounidenses o bonos del gobierno a corto plazo, mientras que las stablecoins descentralizadas enfatizan más el rendimiento, los mecanismos de anclaje y la combinabilidad con DeFi. La sed del mercado por stablecoins descentralizadas nunca ha disminuido, desde DAI hasta UST, pasando por los diferentes tipos de colateral detrás de ellas hasta los mecanismos de anclaje, el desarrollo de stablecoins descentralizadas ha pasado por varias iteraciones, comenzando con el USDe de Ethena, que utiliza arbitraje entre futuros y staking para generar rendimiento, abriendo la imaginación de los usuarios hacia las stablecoins de rendimiento. La capitalización de mercado de USDe también es la tercera más alta del mercado, alcanzando los 5.9 mil millones de dólares, y recientemente Ethena, en colaboración con BlackRock, lanzó la stablecoin USDtb, que genera rendimiento a partir de RWA, este producto evita el riesgo de que las tasas de financiación se vuelvan negativas, pudiendo generar ingresos de manera estable tanto en mercados alcistas como bajistas, complementando toda la línea de productos, haciendo que Ethena sea el foco de atención del mercado. Dado el caso de éxito de Ethena, están surgiendo cada vez más protocolos relacionados con las stablecoins de rendimiento, como: Usual, que anunció recientemente su colaboración con Ethena; Anzen, construido en el ecosistema Base; y Resolv, que utiliza ETH como colateral. ¿Cuál es el mecanismo de anclaje de estos tres protocolos? ¿De dónde provienen sus fuentes de rendimiento? Vamos a ver. Fuente: Ethena Labs USUAL: Un equipo con un sólido trasfondo, diseño de token con propiedades Ponzi Stablecoin de rendimiento RWA, con activos de rendimiento respaldados por bonos del gobierno a corto plazo, la stablecoin es USD0, al hacer staking de USD0 se obtiene USD0++, usando $USUAL como recompensa por el staking. Ellos creen que los emisores de stablecoins son demasiado centralizados, como los bancos tradicionales, y rara vez distribuyen valor a los usuarios; USUAL convierte a los usuarios en co-propietarios del proyecto, el 90% del valor generado se devolverá a los usuarios. En cuanto al trasfondo del equipo, el CEO Pierre Person fue miembro del Parlamento francés y también asesor político del presidente francés Emmanuel Macron. La ejecutiva de Asia, Yoko, fue responsable de recaudación de fondos en la campaña presidencial de Francia, por lo que el proyecto tiene buenas relaciones políticas y comerciales en Francia, y lo más importante para RWA es trasladar activos físicos a la cadena; el apoyo regulatorio y gubernamental es clave para el éxito del proyecto, y es evidente que USUAL tiene buenas relaciones políticas y comerciales, lo cual es una gran ventaja competitiva para el proyecto. Volviendo al mecanismo del proyecto en sí, la economía del token USUAL tiene propiedades Ponzi, no solo como moneda de minería, sin un volumen de emisión fijo; la emisión de USUAL está vinculada al USD0 (USD0++) en TVL, lo que lo convierte en un modelo inflacionario, pero el volumen de emisión se ajustará según el "crecimiento de ingresos" del protocolo, asegurando estrictamente que la tasa de inflación < tasa de crecimiento del protocolo. Cada vez que se emiten nuevos tokens de bonos USD0++, se generará una proporción correspondiente de $USUAL para ser distribuido a todas las partes, y esta proporción de conversión, la Tasa de Minting, será máxima al principio después del TGE, y es una curva de disminución exponencial gradual, cuyo propósito es recompensar a los primeros participantes y crear escasez de tokens en el futuro, impulsando el aumento del valor intrínseco del token. En términos simples, cuanto mayor sea el TVL, menos se emitirá USUAL, y mayor será el valor de un solo USUAL. El precio de USUAL está aumentando -> incentivando el staking de USD0 -> aumentando el TVL -> disminuyendo la emisión de USUAL -> aumentando el precio de USUAL. USD0 en la última semana ha visto un aumento del 66%, alcanzando los 1.4 mil millones de dólares, superando a PyUSD, y el APY de USD0++ también alcanza el 50%. Recientemente, Usual también ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Ethena, aceptando USDtb como colateral, y posteriormente moverá parte de los activos de respaldo de la stablecoin USD0 a USDtb. En los próximos meses, Usual se convertirá en uno de los mayores emisores y poseedores de USDtb. Como parte de esta colaboración, Usual establecerá un tesorería sUSDe para los poseedores de bonos USD0++, permitiendo a los usuarios de Usual obtener recompensas sUSDe mientras mantienen su posición base en Usual. Esto permitirá a los usuarios de Usual aprovechar las recompensas de Ethena, al mismo tiempo que aumenta el TVL de Ethena. Finalmente, Usual incentivará y habilitará el intercambio USDtb-USD0 y USDtb-sUSDe, aumentando la liquidez entre los activos centrales. Recientemente también han abierto el staking de USUAL, y la fuente de recompensas se compartirá entre los stakers, representando el 10% del suministro total de USUAL, con un APY actual de hasta el 730%. Generalmente: Precio actual: 1.04 Clasificación de capitalización de mercado: 197 Capitalización de mercado circulante: 488,979,186 TVL: 1,404,764,184 TVL/MC: 2,865 Fuente: usual.money Anzen: Tokenización de activos de crédito USDz emitido por Anzen, actualmente soporta cinco cadenas, incluyendo ETH, ARB, MANTA, BASE y BLAST, con activos respaldados por una cartera de activos de crédito privado; USDz se puede hacer staking para obtener sUSDz, generando rendimiento de RWA. Los activos respaldados colaboran con el corredor de bolsa estadounidense autorizado Percent, y las posiciones de riesgo de la cartera están principalmente en el mercado estadounidense, con una proporción máxima de un solo activo que no excede el 15%, diversificando en 6-7 tipos de activos, actualmente con un APY de aproximadamente 10%. Los socios también son bien conocidos en las finanzas tradicionales, incluyendo BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings y UBS. Fuente: Anzen En términos de financiamiento, Anzen ha recaudado 4 millones de dólares en su ronda de financiamiento inicial, de Mechanism Capital, Circle ...