Los economistas de UBS esperan que la Reserva Federal recorte las tasas en 25 puntos básicos (bps) en junio, seguido de otro recorte en septiembre.

En la reciente reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de este mes, la Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos, en línea con las expectativas del mercado. Este es el cuarto recorte desde septiembre, llevando el total a 100 puntos básicos, y estableciendo el rango objetivo de política en 4.25%-4.5%.

Sin embargo, la gráfica de puntos actualizada presenta una postura más hawkish de lo esperado. La mediana de las proyecciones ahora refleja solo un recorte de 50 puntos básicos para 2025, en comparación con el notable cambio de 100 puntos básicos mostrado en la gráfica de puntos de septiembre. Las perspectivas de la Reserva Federal sugieren que los ajustes de política podrían extenderse hasta 2027.

El mercado reaccionó negativamente a este anuncio. Las acciones cayeron drásticamente, los rendimientos de los bonos aumentaron y el dólar se fortaleció.

En la conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Reserva Federal, Powell, se mostró optimista sobre la situación económica y las perspectivas para 2025. Powell reconoció que el crecimiento económico ha superado las expectativas recientes de la Reserva Federal, mientras que la inflación sigue por encima del objetivo del 2%. Por lo tanto, la Reserva Federal tiene la intención de adoptar un enfoque más cauteloso para futuros recortes de tasas.

Brian Rose, economista senior de UBS, declaró en una nota que nuestra propia visión sobre las perspectivas económicas es similar a la de la Reserva Federal, por lo que ajustamos nuestras proyecciones de recortes en función de la nueva gráfica de puntos.

El banco ahora anticipa que la Reserva Federal recortará las tasas en 25 puntos básicos en junio y septiembre, y un total de 50 puntos básicos para 2025, sin embargo, las expectativas anteriores de recortes trimestrales alcanzaban los 100 puntos básicos.

Aunque este enfoque más cauteloso es el favorito en este momento, Rose enfatizó: “Si hay malas noticias sobre el mercado laboral a principios del próximo año, el recorte de marzo podría volver a aparecer rápidamente.”

La postura agresiva de la Reserva Federal ha impulsado un repunte del dólar, con el índice del dólar superando brevemente los 108. Esta tendencia es consistente con los movimientos de tasas de interés de los últimos dos años y se espera que continúe hasta 2025.

Los factores políticos, incluida la próxima toma de posesión de Donald Trump, pueden mantener la apreciación del dólar a corto plazo. Sin embargo, UBS destacó las limitaciones de un fortalecimiento adicional del dólar, citando la sobrevaloración del dólar, las mínimas expectativas de flexibilización monetaria en EE.UU. para 2025, y el enfoque del mercado en los aspectos positivos de las políticas de Trump. Cualquier factor que se desvíe de estas expectativas podría provocar una corrección del dólar.

UBS ve la actual apreciación del dólar como una oportunidad de venta, y espera que el euro/dólar caiga a 1.10 a finales de 2025.

La semana pasada, el tono de la Reserva Federal se volvió más agresivo. Espera que la tasa de inflación para 2025 sea más alta de lo que se había estimado anteriormente y ha reducido el número de recortes de tasas que se esperaban para el próximo año. Neil Dutta, analista de Renaissance Macro, escribió que en un entorno económico que parece estar desacelerándose, la Reserva Federal podría verse en una posición desfavorable y, posteriormente, regresar a una postura más dovish. Duda que las expectativas sobre las políticas del gobierno de Trump—que Powell reconoce que algunos funcionarios de la Reserva Federal ahora han comenzado a considerar—llevarán a cambios en las proyecciones para el próximo año; la Reserva Federal “parece estar tomando medidas preventivas ante posibles impactos arancelarios al ralentizar el ritmo de los recortes”. Dutta escribió: “Dada la aparente disminución del impulso económico, esto (enfoque) es bastante peligroso.”