El retroceso del precio de Bitcoin desde su nuevo máximo histórico de $108,353 el martes hasta alrededor de $96,000 (un retroceso del -11.5%) ha encendido una intensa especulación sobre si el ciclo alcista actual está cerca de su pico. Para abordar la creciente incertidumbre, Rafael Schultze-Kraft, cofundador del proveedor de análisis en cadena Glassnode, lanzó un hilo en X que detalla 18 métricas y modelos en cadena. "¿Dónde está el TOP de Bitcoin?", preguntó Schultze-Kraft, antes de exponer su análisis detallado.
¿Bitcoin ha alcanzado la cima de su ciclo?
1/ Ratio MVRV: El ratio MVRV, que es una medida de rentabilidad no realizada desde hace mucho tiempo, compara el valor de mercado con el valor realizado. Históricamente, los valores superiores a 7 indicaban condiciones de sobrecalentamiento. “Actualmente ronda el 3: hay margen para crecer”, señaló Schultze-Kraft. Esto sugiere que, en términos de ganancias no realizadas agregadas, el mercado aún no se encuentra en niveles que hayan coincidido previamente con máximos macroeconómicos.
2/ Bandas de precios de MVRV: Estas bandas se derivan de la cantidad de días que MVRV ha pasado en niveles extremos. La banda superior (3,2) se ha superado solo alrededor del 6 % de los días de negociación históricamente. Hoy, esta banda superior corresponde a un precio de $127 000. Dado que Bitcoin se encuentra alrededor de los $98 000, el mercado aún no ha alcanzado una zona que históricamente marcara formaciones superiores.
3/ Rentabilidad de los tenedores a largo plazo (ganancias no realizadas relativas y LTH-NUPL): los tenedores a largo plazo (LTH) se consideran participantes del mercado más estables. Su métrica de ganancias/pérdidas netas no realizadas (NUPL) se encuentra actualmente en 0,75, entrando en lo que Schultze-Kraft denomina la "zona de euforia". Señaló que en el ciclo de 2021, Bitcoin se multiplicó por ~3 después de alcanzar niveles similares (aunque aclaró que no espera necesariamente una repetición). Las formaciones de máximos históricos a menudo mostraban lecturas LTH-NUPL por encima de 0,9. Por lo tanto, aunque la métrica está elevada, aún no ha alcanzado los extremos del ciclo anterior.
Cabe destacar que Schultze-Kraft admitió que sus observaciones pueden ser conservadoras porque el ciclo de 2021 alcanzó un máximo de valores de rentabilidad algo más bajos que los ciclos anteriores. "Habría esperado que estas métricas de rentabilidad alcanzaran niveles ligeramente más altos", explicó. Esto puede indicar picos decrecientes a lo largo de ciclos sucesivos. Los inversores deben ser conscientes de que los extremos históricos pueden volverse menos pronunciados con el tiempo.
4/ Relación de ganancias/pérdidas realizadas anuales: esta métrica mide las ganancias totales realizadas en relación con las pérdidas realizadas durante el año pasado. En los picos de ciclos anteriores se han registrado valores superiores al 700 %. Actualmente, se encuentra en torno al 580 %, pero aún muestra "margen de crecimiento" antes de alcanzar los niveles históricamente asociados con los picos del mercado.
5/ Relación entre capitalización de mercado y capacidad térmica: una métrica temprana en cadena, compara la capitalización de mercado total de Bitcoin con el costo de minería acumulado (capacidad térmica). En anteriores corridas alcistas, los extremos de la relación se alineaban con los máximos del mercado. Schultze-Kraft recomienda cautela con rangos objetivo específicos, pero señala que los niveles actuales no están cerca de los extremos anteriores. El mercado se mantiene por debajo de los múltiplos de capacidad térmica históricos que indicaban condiciones de sobrecalentamiento en el pasado.
6/ Múltiplos de Thermocap (32-64x): Históricamente, Bitcoin ha alcanzado un máximo de aproximadamente 32-64 veces el Thermocap. "Estamos en la parte inferior de este rango", dijo Schultze-Kraft. Alcanzar la banda superior en el entorno actual implicaría una capitalización de mercado de Bitcoin justo por encima de los 4 billones de dólares. Dado que la capitalización de mercado actual (1,924 billones de dólares) es significativamente menor, esto sugiere la posibilidad de un aumento sustancial si se mantuvieran los patrones históricos.
7/ La herramienta del inversor (SMA de 2 años x5): La herramienta del inversor aplica una media móvil simple (SMA) de 2 años del precio y un múltiplo de 5x de esa SMA para señalar posibles zonas de máximos. “Lo que actualmente denota 230.000 dólares”, señaló Schultze-Kraft. Dado que el precio actual de Bitcoin está muy por debajo de este nivel, el indicador aún no ha mostrado una señal de máximo inequívoca.
8/ Temperatura del precio de Bitcoin (BPT6): Este modelo utiliza desviaciones de un promedio móvil de 4 años para capturar los extremos cíclicos de los precios. Históricamente, la BPT6 se alcanzó en mercados alcistas anteriores, y esa banda ahora se encuentra en $151,000. Con Bitcoin a $98,000, el mercado aún está por debajo de los niveles previamente asociados con el sobrecalentamiento máximo.
9/ La media real del mercado y AVIV: La media real del mercado es un modelo de base de costos alternativo. Su equivalente MVRV, conocido como AVIV, mide cuánto se aleja el mercado de esta media. Históricamente, los máximos han experimentado más de 3 desviaciones estándar. El equivalente actual "corresponde a valores superiores a ~2,3", mientras que la lectura actual es de 1,7. "Hay margen para crecer", dijo Schultze-Kraft, dando a entender que, según esta métrica, el mercado aún no ha llegado a sus extremos históricos.
10/ Modelos de capitalización baja, media y alta (derivados de Delta Cap): estos modelos, basados en la métrica Delta Cap, históricamente mostraron valores disminuidos durante el ciclo de 2021, sin llegar nunca a la "capitalización alta". Schultze-Kraft insta a tener cautela al interpretarlos debido a la evolución de las estructuras del mercado. Actualmente, el nivel de capitalización media se sitúa en unos 4 billones de dólares, aproximadamente el doble de los niveles actuales. Si el mercado siguiera los patrones anteriores, esto permitiría un crecimiento considerable antes de alcanzar los niveles característicos de los máximos anteriores.
11/ Value Days Destroyed Multiple (VDDM): esta métrica mide el comportamiento de gasto de las monedas que se mantienen durante mucho tiempo en relación con el promedio anual. Históricamente, los valores extremos por encima de 2,9 indicaban que las monedas más antiguas estaban afectando fuertemente al mercado, a menudo durante los mercados alcistas en su etapa final. Actualmente, está en 2,2, todavía no en niveles extremos. "Hay espacio para crecer", señaló Schultze-Kraft, sugiriendo que no todos los poseedores a largo plazo han capitulado por completo ante la toma de ganancias.
12/ El Múltiplo de Mayer: El Múltiplo de Mayer compara el precio con la media móvil simple (SMA) de 200 días. Las condiciones de sobrecompra en ciclos anteriores se alineaban con valores superiores a 2,4. Actualmente, un Múltiplo de Mayer superior a 2,4 correspondería a un precio de aproximadamente 167.000 dólares. Con Bitcoin por debajo de los 100.000 dólares, este umbral sigue siendo lejano.
13/ Gráfico del oscilador de extremos del ciclo: este gráfico compuesto utiliza múltiples indicadores binarios (MVRV, aSOPR, Puell Multiple, Reserve Risk) para señalar los extremos del ciclo. “Actualmente, 2/4 están activos”, lo que significa que solo se cumple la mitad de las condiciones rastreadas para un mercado sobrecalentado. Los máximos anteriores se alinearon con un conjunto completo de señales activadas. Como tal, el gráfico sugiere que el ciclo aún no ha alcanzado la intensidad de un pico completo.
14/ Indicador de pico de ciclo Pi: una señal basada en el precio que históricamente ha identificado picos de ciclo al comparar los promedios móviles de corto y largo plazo. “Actualmente, el promedio móvil corto se ubica muy por debajo del más grande ($74k vs. $129k)”, dijo Schultze-Kraft, lo que indica que no hay cruce y, por lo tanto, no hay una señal clásica de pico.
15/ Ratio de riesgo del lado de la venta (versión LTH): este ratio compara las ganancias y pérdidas totales realizadas con la capitalización de mercado realizada. Los valores altos se correlacionan con mercados alcistas volátiles en etapa avanzada. “La zona interesante está en el 0,8 % y más, mientras que actualmente estamos en el 0,46 %: margen para crecer”, explicó Schultze-Kraft. Esto implica que, a pesar de la reciente toma de ganancias, el mercado aún no ha entrado en la zona de intensa presión de venta que a menudo se ve cerca de los máximos.
16/ Tasa de inflación de LTH: Schultze-Kraft destacó la tasa de inflación de los tenedores a largo plazo como "el gráfico más bajista que he visto hasta ahora". Si bien no proporcionó valores objetivo o umbrales específicos en este extracto, afirmó que "inspira cautela". Los inversores deberían seguir de cerca este tema, ya que puede indicar una mayor distribución de los tenedores a largo plazo u otros obstáculos estructurales.
17/ STH-SOPR (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio): Esta métrica mide el comportamiento de toma de ganancias de los tenedores a corto plazo. “Actualmente elevado, pero no sostenido”, señaló Schultze-Kraft. En otras palabras, si bien los participantes a corto plazo están tomando ganancias, los datos aún no muestran el tipo de toma de ganancias persistente y agresiva típica de un máximo del mercado.
18/ Cintas SLRV: Estas cintas rastrean las tendencias en el valor realizado a corto y largo plazo. Históricamente, cuando ambas medias móviles alcanzan un máximo y se cruzan, esto indica un punto de inflexión del mercado. “Ambas medias móviles siguen con tendencia alcista, solo se vuelven bajistas en máximos redondeados y cruces. No hay indicios de un máximo en este momento”, afirmó Schultze-Kraft.
En general, Schultze-Kraft enfatizó que estas métricas no deberían usarse de manera aislada. “Nunca confíes en puntos de datos únicos: la confluencia es tu amiga”, aconsejó. Reconoció que esta es una lista no exhaustiva y que el ecosistema en evolución de Bitcoin (ahora con ETF, claridad regulatoria, adopción institucional y factores geopolíticos) puede hacer que las comparaciones históricas sean menos confiables. “Este ciclo puede parecer muy diferente, pero los datos (históricos) son todo lo que tenemos”, concluyó.
Si bien numerosas métricas muestran que el mercado de Bitcoin se está moviendo hacia un territorio más eufórico y rentable, pocas han alcanzado los extremos históricos que marcaron los picos de ciclos anteriores. Indicadores como MVRV, ratios de rentabilidad, métricas térmicas y varios modelos basados en precios generalmente sugieren "espacio para crecer", aunque al menos uno (la tasa de inflación LTH) genera una nota de precaución. Algunos compuestos solo se activan parcialmente, mientras que las señales clásicas de pico como Pi Cycle Top permanecen inactivas.
Al momento de escribir este artículo, BTC cotizaba a $96,037.
Fuente: NewsBTC.com
La publicación ¿Está Bitcoin en su punto más alto en este ciclo? Señales en cadena que debes conocer apareció primero en Crypto Breaking News.
