Autor original: Coinbase
Traducción original: Felix, PANews
Mirando hacia 2025, el mercado de criptomonedas experimentará un crecimiento transformador. Con el aumento de la tasa de adopción institucional y la ampliación de los casos de uso en varios campos, la madurez de la clase de activos sigue ganando impulso. En el último año, los ETFs de productos físicos fueron aprobados en EE. UU., la tokenización de productos financieros ha aumentado drásticamente, las stablecoins han crecido significativamente y se han integrado aún más en el marco de pagos global.
Lograr esto no es fácil. Aunque es fácil ver estos éxitos como el resultado de años de esfuerzo, cada vez más personas ven esto como solo el comienzo de un gran viaje.
Dado que solo hace un año esta clase de activos tambaleaba debido a las subidas de tasas de interés, las represalias regulatorias y un camino incierto hacia adelante, los avances en criptomonedas son aún más impresionantes. A pesar de todos estos desafíos, las criptomonedas se han convertido en un activo alternativo sólido, demostrando la resiliencia de las criptomonedas.
Sin embargo, desde la perspectiva del mercado, la tendencia ascendente de 2024 muestra ciertas diferencias notables con respecto a los ciclos de mercados alcistas anteriores. Algunas de estas son superficiales: 'Web3' ha sido reemplazado por el término más apropiado 'onchain'. Otras tienen un impacto más profundo: la demanda fundamental ha comenzado a reemplazar la influencia de las estrategias de inversión impulsadas por narrativas, en parte debido a un mayor nivel de participación institucional.
Además, no solo la dominancia de Bitcoin ha aumentado, sino que la innovación en DeFi también ha ampliado los límites de la blockchain—haciendo accesibles las bases de un nuevo ecosistema financiero. Bancos centrales y principales instituciones financieras de todo el mundo están discutiendo cómo la tecnología cripto puede hacer que la emisión de activos, el comercio y la conservación de registros sean más eficientes.
Mirando hacia el futuro, el actual panorama de criptomonedas muestra muchos desarrollos prometedores. En la vanguardia de la disrupción, nos enfocamos en intercambios descentralizados de punto a punto, mercados de predicción descentralizados y agentes de inteligencia artificial (IA) equipados con billeteras criptográficas. En el ámbito institucional, hay un gran potencial en stablecoins y pagos (que integran más estrechamente soluciones bancarias cripto y fiduciarias), préstamos en cadena de bajo colateral (facilitados por puntuaciones de crédito en cadena) y formación de capital en cadena en cumplimiento.
A pesar de la alta visibilidad de las criptomonedas, la tecnología sigue siendo difusa para muchos debido a su estructura técnica novedosa. Sin embargo, la innovación tecnológica también podría cambiar esta situación, ya que cada vez más proyectos se enfocan en mejorar la experiencia del usuario mediante la abstracción de la complejidad blockchain y el aumento de las funcionalidades de los contratos inteligentes. Tener éxito en este aspecto podría ampliar la accesibilidad de las criptomonedas para nuevos usuarios.
Mientras tanto, EE. UU. ya ha establecido una base regulatoria más clara en 2024, mucho antes de las elecciones de noviembre. Esto sienta las bases para un mayor avance en 2025, con el potencial de consolidar la posición de los activos digitales en las finanzas tradicionales.
A medida que evoluciona el paisaje regulatorio y tecnológico, se espera un crecimiento significativo en el ecosistema cripto, ya que una adopción más amplia acercará a la industria a cumplir su máximo potencial. El año 2025 será clave, y sus avances y progresos probablemente ayudarán a dar forma a la trayectoria de desarrollo a largo plazo de la industria de criptomonedas en las próximas décadas.
Tema 1: Hoja de ruta macro para 2025
Lo que la Reserva Federal quiere y necesita
La victoria de Trump en las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 es el catalizador más importante para el mercado de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, impulsando el precio de Bitcoin hasta 4-5 desviaciones estándar (en comparación con el promedio de tres meses). Pero mirando hacia el futuro, la respuesta a la política fiscal a corto plazo no será tan significativa como la dirección a largo plazo de la política monetaria, especialmente con la inminente llegada de momentos cruciales para la Reserva Federal. Sin embargo, separar ambas no será tan fácil. Se espera que la Reserva Federal continúe aflojando la política monetaria en 2025, pero el ritmo podría depender de la expansión de la próxima ronda de políticas fiscales. Esto se debe a que recortes de impuestos y aranceles podrían impulsar la inflación, aunque el IPC general ya ha caído a un 2.7% interanual, el IPC subyacente aún ronda el 3.3%, por encima del objetivo de la Reserva Federal.
De todos modos, la Reserva Federal quiere controlar la inflación desde los niveles actuales, lo que significa que los precios necesitan aumentar, pero deben desacelerarse desde ahora para ayudar a lograr su otra misión: el empleo pleno. Por otro lado, los hogares han estado demandando precios más bajos después de experimentar el dolor de la inflación en los últimos dos años. Sin embargo, aunque la caída de precios podría ser políticamente conveniente, podría llevar a un círculo vicioso que finalmente resulte en una recesión económica.
A pesar de esto, gracias a la caída de las tasas de interés a largo plazo y a la excepción estadounidense 2.0, el aterrizaje suave parece ser el escenario base actual. En este sentido, los recortes de tasas de la Reserva Federal son solo una formalidad, ya que las condiciones crediticias ya se han aflojado, lo que sirve de respaldo para el desempeño de las criptomonedas en los próximos 1-2 trimestres. Al mismo tiempo, a medida que más dólares circulan en la economía, el gasto deficitario anticipado del próximo gobierno (si se materializa) debería traducirse en una mayor asunción de riesgos (compras de criptomonedas).
El Congreso de EE. UU. más favorable a las criptomonedas de la historia
Después de años de lucha contra la ambigüedad regulatoria, la próxima legislatura de EE. UU. podría elevar la claridad regulatoria en la industria cripto. Esta elección envía un fuerte mensaje a Washington de que el público está descontento con el sistema financiero actual y desea un cambio. Desde la perspectiva del mercado, tanto la Cámara como el Senado bipartidista apoyan las criptomonedas, lo que significa que la regulación en EE. UU. podría pasar de 'viento en contra' a 'viento a favor' en 2025.
Un nuevo contenido en discusión es la posibilidad de establecer reservas estratégicas de Bitcoin. Después de la conferencia de Nashville sobre Bitcoin, la senadora Cynthia Lummis (WY) no solo presentó un proyecto de ley de Bitcoin en julio de 2024, sino que también propuso un proyecto de ley de reservas estratégicas de Bitcoin en Pennsylvania. Si se aprueba, este último permitirá al tesorero estatal invertir hasta el 10% de los fondos generales en Bitcoin u otros instrumentos basados en criptomonedas. Michigan y Wisconsin ya tienen bitcoin o ETF de criptomonedas en sus fondos de pensiones, y Florida está siguiendo el mismo camino. Sin embargo, crear reservas estratégicas de Bitcoin podría enfrentar algunos desafíos, como las limitaciones legales sobre la cantidad de Bitcoin que la Reserva Federal puede tener en su balance.
Mientras tanto, EE. UU. no es el único lugar que se prepara para avanzar en regulación. El crecimiento de la demanda de criptomonedas a nivel global también está cambiando el panorama competitivo de la regulación internacional. El mercado de regulación de activos criptográficos de la UE (o MiCA) se está implementando en fases, proporcionando un marco claro para la industria. Muchos países del G20 y importantes centros financieros como el Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong y Singapur también están formulando activamente reglas adaptadas a los activos digitales, creando un entorno más favorable para la innovación y el crecimiento.
Cripto ETF 2.0
La aprobación por parte de EE. UU. de productos y fondos cotizados en bolsa (ETP y ETF) para Bitcoin y Ethereum es un parteaguas en la economía criptográfica, con flujos netos de 30.7 mil millones de dólares desde su creación (hace unos 11 meses). Esto supera con creces los 4.8 mil millones de dólares que atrajo el ETF SPDR Gold Shares (GLD) en su primer año tras su lanzamiento en octubre de 2004 (ajustado por inflación). Según Bloomberg, esto coloca a estos instrumentos en el 0.1% superior de aproximadamente 5,500 nuevos ETF lanzados en los últimos 30 años.
Los ETFs han remodelado la dinámica del mercado de BTC y ETH al establecer nuevos puntos de anclaje de demanda, elevando la dominancia de Bitcoin del 52% a principios de año al 62% en noviembre de 2024. Según los últimos documentos 13-F, casi todos los tipos de instituciones son ahora poseedores de estos productos, incluidos fondos de donación, fondos de pensiones, fondos de cobertura, asesores de inversión y oficinas familiares. Al mismo tiempo, la introducción de opciones reguladas por EE. UU. sobre estos productos (en noviembre de 2024) podría reforzar la gestión de riesgos y mejorar la eficiencia de costos de estos activos.
Mirando hacia el futuro, el enfoque de la industria está en que los emisores podrían ampliar el rango de productos cotizados en bolsa, incluyendo otros tokens como XRP, SOL, LTC y HBAR, aunque la aprobación potencial podría tener un impacto positivo solo a corto plazo en un grupo limitado de activos. Pero más interesante es qué sucederá si la SEC de EE. UU. permite ETFs de staking o elimina la autorización para crear y redimir acciones de ETFs en efectivo en lugar de en especie. Esta última autorización introduce retrasos en la liquidación entre el momento en que los participantes autorizados (AP) reciben órdenes de compra o venta y cuando los emisores pueden crear o redimir acciones correspondientes. Este retraso, a su vez, causa una dislocación entre el precio de las acciones de ETF en pantalla y el valor neto de los activos (NAV) real.
La introducción de creación y redención en especie no solo puede mejorar la consistencia de precios entre el precio de las acciones y el valor neto de los activos, sino que también puede ayudar a reducir el diferencial de precios de las acciones de ETF. Es decir, los participantes autorizados (AP) no necesitan ofrecer precios en efectivo más altos que el precio de mercado de Bitcoin, lo que reduce costos y mejora la eficiencia. El modelo basado en efectivo actual también ha traído otras implicaciones relacionadas con la compraventa continua de BTC y ETH, como una mayor volatilidad de precios y la activación de resultados imponibles, que no se aplican a las transacciones en especie.
Stablecoins, la 'killer app' de las criptomonedas
En 2024, las stablecoins lograron un crecimiento significativo, con un aumento del 48% en la capitalización de mercado, alcanzando los 193 mil millones de dólares (a partir del 1 de diciembre). Algunos analistas del mercado creen que, con la trayectoria actual, la industria podría crecer a cerca de 3 billones de dólares en los próximos cinco años. Aunque podría parecer alto, considerando que esta valoración es comparable al tamaño total de todo el criptomercado actual, esta valoración representa solo alrededor del 14% del total de la oferta M2 de EE. UU., que es de 21 billones de dólares.
La próxima ola de adopción real de las criptomonedas podría provenir de stablecoins y pagos, lo que puede explicar el auge del interés en este campo durante los últimos 18 meses. En comparación con los métodos tradicionales, pueden facilitar transacciones más rápidas y baratas, lo que lleva a más empresas de pago a querer expandir su infraestructura de stablecoins, aumentando así el uso de pagos digitales y remesas. De hecho, es probable que pronto veamos que el principal caso de uso de las stablecoins no sea solo en transacciones, sino en el flujo de capital global y negocios. Sin embargo, más allá de las aplicaciones financieras más amplias, la capacidad de las stablecoins para abordar el problema de la carga de deuda de EE. UU. también ha despertado interés político.
Hasta el 30 de noviembre de 2024, el mercado de stablecoins ha completado transacciones cercanas a 27.1 billones de dólares, casi tres veces los 9.3 billones de dólares del mismo período de 2023 en 11 meses. Esto incluye una gran cantidad de transferencias de punto a punto (P2P) y pagos B2B transfronterizos. Las empresas y los individuos están utilizando cada vez más stablecoins como USDC para cumplir con los requisitos regulatorios y se integran ampliamente con plataformas de pago como Visa y Stripe. Stripe adquirió la compañía de infraestructura de stablecoins Bridge por 1.1 mil millones de dólares en octubre de 2024, la mayor transacción en la historia de la industria cripto hasta la fecha.
Revolución de la tokenización
Según datos de rwa.xyz, la tokenización continúa avanzando significativamente en 2024, con activos del mundo real (RWA) tokenizados que crecen de 8.4 mil millones de dólares a 13.5 mil millones de dólares el 1 de diciembre de 2024 (excluyendo stablecoins), un crecimiento de más del 60%. Las proyecciones de varios analistas sugieren que la industria podría crecer a entre 20 y 30 billones de dólares en los próximos cinco años, posiblemente aumentando casi 50 veces. Las firmas de gestión de activos y las instituciones financieras tradicionales como BlackRock y Franklin Templeton están aceptando cada vez más la tokenización de valores gubernamentales y otros activos tradicionales en blockchains con licencia y públicas, lo que permite liquidaciones casi instantáneas y operaciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
Las instituciones están intentando usar estos activos tokenizados como garantías para otras transacciones financieras (como las que involucran derivados), lo que puede simplificar las operaciones (como el margen adicional) y reducir los riesgos. Además, la tendencia RWA se está extendiendo más allá de activos como bonos del gobierno de EE. UU. y fondos del mercado monetario, ganando atractivo en áreas como crédito privado, materias primas, bonos corporativos, bienes raíces y seguros. En última instancia, la tokenización puede simplificar la construcción y el proceso de inversión de toda la cartera al introducirla en la cadena, aunque esto podría llevar algunos años.
Por supuesto, estos esfuerzos enfrentan una serie de desafíos únicos, incluida la dispersión de la liquidez a través de múltiples cadenas y los persistentes obstáculos regulatorios—aunque se han logrado avances significativos en ambos aspectos. Se espera que la tokenización sea un proceso gradual y continuo; sin embargo, el reconocimiento de sus ventajas es claro. Este es el mejor momento para experimentar, asegurando que las empresas se mantengan a la vanguardia de los avances tecnológicos.
Renacimiento de DeFi
DeFi está muerto. ¡Viva DeFi! DeFi sufrió un gran golpe en el último ciclo, ya que algunas aplicaciones aprovecharon los incentivos de tokens para guiar la liquidez, ofreciendo rendimientos insostenibles. Sin embargo, ha surgido un sistema financiero más sostenible que combina casos de uso del mundo real con estructuras de gobernanza transparentes.
El cambio en el panorama regulatorio de EE. UU. podría revitalizar las perspectivas de DeFi. Esto podría incluir el establecimiento de un marco para regular stablecoins y vías para que los inversores institucionales tradicionales participen en DeFi, especialmente a la luz de la creciente sinergia entre los mercados de capitales en la cadena y fuera de la cadena. De hecho, los DEX actualmente representan aproximadamente el 14% del volumen de transacciones de CEX, en comparación con el 8% en enero de 2023. Ante un entorno regulatorio más amigable, también hay una creciente posibilidad de que incluso las aplicaciones descentralizadas (dApps) compartan ingresos del protocolo con los tenedores de tokens.
Además, el papel de las criptomonedas en la disrupción de los servicios financieros ha sido reconocido por figuras clave. En octubre de 2024, el gobernador de la Reserva Federal, Christoper Waller, discutió cómo DeFi complementa en gran medida las finanzas centralizadas (CeFi), argumentando que la tecnología de libro mayor distribuido (DLT) puede hacer que el mantenimiento de registros de CeFi sea más rápido y eficiente, mientras que los contratos inteligentes pueden mejorar las capacidades de CeFi. También señaló que las stablecoins podrían ser beneficiosas para los pagos y actuar como 'activos seguros' en las plataformas de intercambio, aunque requieren reservas para mitigar riesgos como corridas bancarias y financiamiento ilegal. Todo esto sugiere que DeFi podría pronto expandirse más allá de la base de usuarios de criptomonedas y comenzar a involucrarse más en las finanzas tradicionales (TradFi).
Tema 2: Paradigmas disruptivos
Bots de trading de Telegram: el centro oculto de beneficios de las criptomonedas
Después de las tarifas de transacción de stablecoins y L1 nativas, los bots de trading de Telegram se convirtieron en el área más rentable en 2024, incluso superando en ingresos netos de protocolo a principales protocolos DeFi como Aave y MakerDAO (ahora Sky). Esto se debe en gran medida al aumento de la actividad de trading y memecoins. De hecho, los tokens meme han sido la categoría de criptomonedas de mejor desempeño en 2024 (medido por el crecimiento en capitalización de mercado), y la actividad de trading de tokens meme (en DEXs de Solana) ha estado en aumento durante todo el cuarto trimestre de 2024.
Los bots de Telegram son una interfaz basada en chat para comerciar estos tokens. Las billeteras alojadas se crean directamente en la ventana de chat y pueden ser financiadas y gestionadas mediante botones y comandos de texto. Hasta el 1 de diciembre de 2024, los usuarios de bots se centraron principalmente en tokens de Solana (87%), seguidos de Ethereum (8%) y luego Base (4%).
Como la mayoría de las interfaces de trading, los bots de Telegram ganan un porcentaje de cada transacción, que puede llegar hasta el 1% del monto de la transacción. Sin embargo, debido a la volatilidad de los activos subyacentes que comercian, los usuarios pueden no verse disuadidos por las tarifas altas. Hasta el 1 de diciembre, el bot más rentable, Photon, acumuló tarifas de 210 millones de dólares desde el inicio del año, cerca de los 227 millones de dólares del mayor lanzador de memecoins de Solana, Pump. Otros bots importantes, como Trojan y BONKbot, también obtuvieron ganancias considerables de 105 millones y 99 millones de dólares, respectivamente. En comparación, Aave tuvo ingresos de protocolo de 74 millones de dólares en todo 2024 después de deducir tarifas.
La atracción de estas aplicaciones proviene de su facilidad de uso en el comercio DEX, especialmente para tokens que aún no están listados en los intercambios. Muchos bots también ofrecen funciones adicionales, como 'sniping' de tokens en el lanzamiento y alertas de precios integradas. La experiencia de trading de Telegram es bastante atractiva para los usuarios, con cerca del 50% de los usuarios de Trojan reteniendo durante cuatro días o más (solo el 29% de los usuarios dejan de usarlo después de un día), generando un alto ingreso promedio de 188 dólares por usuario. Aunque la competencia entre los bots de Telegram probablemente reducirá las tarifas de trading, se espera que en 2025 los bots de Telegram (así como otras interfaces clave discutidas a continuación) sigan siendo un centro de beneficios importante.
Mercados de predicción: apuestas
Los mercados de predicción pueden ser uno de los mayores ganadores de las elecciones de EE. UU. en 2024, ya que plataformas como Polymarket han superado los datos de encuestas, que pronosticaban resultados electorales más cercanos a los resultados finales. Esto es una victoria más amplia para la tecnología cripto, ya que los mercados de predicción que utilizan blockchain han demostrado tener ventajas significativas sobre los datos de encuestas tradicionales, mostrando el caso de uso diferencial potencial de esta tecnología. Los mercados de predicción no solo muestran la transparencia, velocidad y acceso global que ofrece la tecnología cripto, sino que su base blockchain también permite la resolución descentralizada de disputas y liquidaciones automáticas basadas en resultados.
Aunque muchos creen que la relevancia de estas dapps podría disminuir después de las elecciones, su utilidad se ha expandido a otros campos como el deporte y el entretenimiento. En el ámbito financiero, han demostrado ser indicadores de sentimiento más precisos en comparación con las encuestas tradicionales realizadas con datos económicos como la inflación y los datos de empleo no agrícola, que podrían seguir siendo relevantes y útiles después de las elecciones.
Juegos
Dado que los activos en cadena y los mercados pueden tener un impacto transformador, los juegos han sido un tema central en el ámbito cripto durante mucho tiempo. Sin embargo, hasta ahora, atraer una base de usuarios leales para los juegos cripto (que es un sello distintivo de la mayoría de los juegos tradicionales exitosos) ha sido un desafío, ya que muchos usuarios de juegos cripto son impulsados por el lucro y pueden no jugar por diversión. Además, muchos juegos cripto se basan en navegadores web, limitando su audiencia a los entusiastas de las criptomonedas en lugar de a los jugadores en general.
Sin embargo, en comparación con el ciclo anterior, los juegos que integran criptomonedas han avanzado significativamente. El núcleo de esta tendencia es pasar de la mentalidad de los criptopunks de 'poseer tu juego completamente en la cadena' a colocar activos en la cadena de manera selectiva, desbloqueando nuevas funcionalidades sin afectar la jugabilidad misma. De hecho, muchos desarrolladores de juegos destacados ahora ven la tecnología blockchain más como una herramienta de conveniencia que como una herramienta de marketing.
Los juegos de disparos en primera persona y de batalla real (Off the Grid) son un ejemplo de esta tendencia. En el lanzamiento, el componente blockchain central del juego (subred de Avalanche) aún está en la red de pruebas, aunque ha alcanzado el primer lugar como juego gratuito en Epic Games. Su atractivo central radica en su mecánica de juego única, no en su token blockchain o mercado de intercambio de ítems. Crucialmente, este juego también allana el camino para que los juegos integrados en cripto amplíen sus canales de distribución para lograr un atractivo más amplio en el mercado, y está disponible en Xbox, Playstation y PC (a través de la tienda de Epic Games).
Los dispositivos móviles también son un canal de distribución importante para los juegos cripto, incluyendo aplicaciones nativas y aplicaciones incrustadas (como los mini juegos de Telegram). Muchos juegos móviles también optan por integrar selectivamente componentes de blockchain, y la mayoría de las actividades en realidad se ejecutan en servidores centralizados. En general, estos juegos pueden jugarse sin establecer billeteras externas, reduciendo la resistencia a la entrada y permitiendo que personas no familiarizadas con las criptomonedas también jueguen.
La línea entre los juegos criptográficos y tradicionales podría seguir difuminándose. Los próximos 'juegos criptográficos' de gran éxito podrían combinarse con la tecnología cripto en lugar de centrarse en ella, enfatizando una jugabilidad pulida y distribución en lugar de mecanismos de ganancias de juegos. Esto significa que, aunque esto podría conducir a una adopción más amplia de las criptomonedas como tecnología, no está claro cómo se traducirá esto directamente en la demanda de tokens líquidos. Es probable que las monedas dentro del juego se mantengan aisladas entre diferentes juegos.
Mundo real descentralizado
Las redes de infraestructura física descentralizada (DePIN) pueden potencialmente transformar la distribución de 'mundo real' al guiar la creación de redes de recursos. Es decir, DePIN podría teóricamente superar las economías de escala iniciales comúnmente asociadas con este tipo de proyectos. Los proyectos DePIN varían desde computación hasta torres de telefonía celular y energía, y están creando una manera más resiliente y rentable de integrar estos recursos.
El ejemplo más típico es Helium, que distribuye tokens a las personas que proporcionan puntos de acceso de telefonía celular locales. Al emitir tokens a los proveedores de puntos de acceso, Helium pudo lanzar un mapa de cobertura en áreas metropolitanas de EE. UU., Europa y Asia sin el gasto de construir y distribuir torres de telefonía celular, ni la necesidad de un gran capital inicial. En cambio, la motivación de los primeros adoptantes es obtener exposición temprana y derechos sobre la red a través de tokens.
Los ingresos a largo plazo y la sostenibilidad de estas redes deben evaluarse caso por caso. DePIN no es una panacea para la asignación de recursos, ya que los puntos críticos de la industria pueden variar significativamente. Por ejemplo, una estrategia descentralizada puede no ser apropiada para una industria en particular o puede abordar solo una pequeña parte de los problemas en esa industria. Puede haber una amplia variabilidad en la adopción de la red, la utilidad del token y los ingresos generados—todo lo cual podría estar más relacionado con la industria subyacente que con la red de tecnología subyacente que utilizan.
Inteligencia artificial, valor real
La inteligencia artificial (IA) ha sido un foco de atención tanto para inversores en mercados tradicionales como cripto. Sin embargo, el impacto de la IA en las criptomonedas es multifacético y su narrativa cambia frecuentemente. En las etapas iniciales, la tecnología blockchain se diseñó para abordar los problemas de las fuentes de datos generados por IA (es decir, rastrear la autenticidad de los datos). Las arquitecturas impulsadas por IA también se consideran una mejora potencial para la experiencia del usuario en cripto. Posteriormente, la atención se ha desplazado hacia el entrenamiento descentralizado de modelos de IA y redes de computación, así como la generación y recolección de datos impulsadas por cripto. Recientemente, la atención se ha centrado en agentes de IA autónomos que pueden controlar billeteras criptográficas y comunicarse a través de redes sociales.
El impacto total de la inteligencia artificial en las criptomonedas sigue siendo incierto, como se puede ver en el rápido ciclo de narrativas. Sin embargo, esta incertidumbre no disminuye el potencial transformador que la inteligencia artificial podría tener en las criptomonedas, ya que las tecnologías de IA continúan logrando nuevos avances. Los usuarios no técnicos también están cada vez más capacitados para usar aplicaciones de IA, lo que acelerará aún más el desarrollo de casos de uso creativos.
El mayor desafío es determinar cómo se manifiestan estos cambios en la acumulación de valor persistente de los tokens en relación con la equidad de la empresa. Por ejemplo, muchos agentes de inteligencia artificial funcionan en tecnologías tradicionales, y la 'acumulación de valor' a corto plazo (es decir, la atención del mercado) fluye hacia los memecoins en lugar de hacia cualquier infraestructura subyacente. Si bien los tokens relacionados con la capa de infraestructura también han visto aumentos de precio, su crecimiento en uso generalmente se queda atrás en comparación con el aumento de precios en el mismo período. En relación con los indicadores de red, la velocidad de aumento de precios refleja la falta de un fuerte consenso entre los inversores sobre cómo capturar el crecimiento de la inteligencia artificial en las criptomonedas.
Tema 3: Metajuegos de blockchain
¿Futuro multicanal o un juego de suma cero?
Un gran tema que regresa de la última fase de mercados alcistas es la popularidad de las redes L1. Las redes más nuevas están compitiendo cada vez más en la reducción de costos de transacción, el rediseño de entornos de ejecución y la minimización de la latencia. Incluso si el espacio de bloques de alta calidad sigue siendo escaso, el espacio L1 se ha expandido hasta el punto de que hay un exceso de espacio de bloques genérico ahora.
El espacio de bloques adicional por sí solo no necesariamente tiene más valor. Sin embargo, un ecosistema de protocolos vibrantes, junto con una comunidad activa y activos cripto dinámicos, aún puede otorgar a ciertas blockchains tarifas adicionales. Por ejemplo, Ethereum sigue siendo el centro de la actividad DeFi de alto valor, a pesar de que su capacidad de ejecución en la mainnet no ha mejorado desde 2021.
A pesar de esto, los inversores están atraídos por los ecosistemas potencialmente diferenciales en estas nuevas redes, incluso si la barrera de diferenciación está aumentando. Cadenas de alto rendimiento como Sui, Aptos y Sei están compitiendo por participación de mercado contra Solana.
Históricamente, el comercio en DEXs ha sido el mayor impulsor de tarifas en cadena, lo que requiere sólidas inicios de sesión de usuario, billeteras, interfaces y capital, formando así un ciclo de actividad y liquidez en constante aumento. Esta concentración de actividad a menudo conduce a un escenario donde el ganador se lleva todo entre diferentes cadenas. Sin embargo, el futuro podría seguir siendo multicanal, ya que diferentes arquitecturas de blockchain ofrecen ventajas únicas para satisfacer diversas necesidades. Aunque las soluciones de cadenas de aplicaciones y L2 pueden proporcionar optimizaciones personalizadas y menores costos para casos de uso específicos, los ecosistemas multicanal permiten la especialización, mientras que aún se benefician de los efectos de red más amplios e innovaciones en todo el ámbito de la blockchain.
Actualización de L2s
A pesar de que la capacidad de escalado de los L2 ha crecido exponencialmente, el debate en torno a la hoja de ruta centrada en rollups de Ethereum continúa. Las críticas incluyen la 'extracción' de la actividad de L1 por parte de los L2, así como la liquidez descentralizada y la experiencia del usuario. En particular, los L2 son vistos como la raíz de la disminución de las tarifas de Ethereum y la desaparición de la narrativa de 'moneda ultrasónica'. Nuevos focos de debate en torno a los L2 también están comenzando a emerger, incluyendo compromisos de descentralización, diferentes entornos de máquinas virtuales (potencial fragmentación de EVM), etc.
A pesar de esto, en términos de aumentar el espacio en la cadena y reducir costos, los L2 han logrado cierto éxito. La introducción de transacciones blob en la actualización de Ethereum Dencun (Deneb + Cancun) en marzo de 2024 redujo el costo promedio de L2 en más del 90% y multiplicó por 10 la actividad en Ethereum L2. Además, múltiples entornos de ejecución y arquitecturas permiten experimentar en un entorno basado en ETH, que es una ventaja a largo plazo del enfoque centrado en L2.
Sin embargo, esta hoja de ruta también enfrenta inconvenientes a corto plazo. La interoperabilidad entre rollups y la experiencia general del usuario se vuelve más difícil de manejar, especialmente para los nuevos usuarios que pueden no entender completamente las diferencias de ETH entre diferentes L2s o cómo establecer puentes entre ellos. De hecho, aunque la velocidad y el costo de los puentes han mejorado, la necesidad de que los usuarios interactúen primero con puentes entre cadenas puede disminuir la experiencia general en cadena.
Aunque esto es un problema real, la comunidad está buscando muchas soluciones diferentes, como la interoperabilidad de mega cadenas en el ecosistema de Optimism, pruebas en tiempo real de zkRollups y mega transacciones, bloqueo de recursos, redes de ordenadores, etc. Muchos de estos desafíos se están abordando a nivel de infraestructura y red, y estas mejoras pueden tardar un tiempo en reflejarse en la interfaz de usuario.
Mientras tanto, el ecosistema L2 de Bitcoin en constante crecimiento se vuelve más difícil de manejar, ya que no hay estándares de seguridad y hojas de ruta unificados. En comparación, la 'expansión de la red' de Solana tiende a dirigirse más a aplicaciones específicas, y su impacto disruptivo en los flujos de trabajo actuales de los usuarios puede ser menor. En general, los L2 se están implementando en la mayoría de los ecosistemas de criptomonedas principales, aunque su forma varía considerablemente.
Todos tienen una cadena
La facilidad de implementación de redes personalizadas sigue aumentando, impulsando a más aplicaciones y empresas a construir sus propias cadenas con mayor control. Protocolos DeFi de alto perfil, como Aave y Sky, tienen como objetivo explícito incluir el lanzamiento de blockchains en su hoja de ruta a largo plazo, y el equipo de Uniswap también ha anunciado planes para una cadena L2 centrada en DeFi. Incluso más empresas tradicionales están involucrándose. Sony ha anunciado su nueva cadena Soneium.
A medida que la pila de infraestructura de blockchain madura y se commoditiza, poseer espacio de bloques se considera cada vez más atractivo—especialmente para entidades reguladas o aplicaciones con casos de uso específicos. La pila tecnológica para lograr esto también está cambiando. En ciclos anteriores, las cadenas centradas en aplicaciones se basaban principalmente en el SDK de Cosmos o Polkadot Substrate. Además, la industria emergente de RaaS, representada por empresas como Caldera y Conduit, está impulsando más proyectos a lanzar L2. Estas plataformas facilitan una fácil integración con otros servicios a través de su mercado. Asimismo, la subred de Avalanche podría ver un aumento en la adopción debido a su servicio de blockchain hospedada AvaCloud, que simplifica el lanzamiento de subredes personalizadas.
El crecimiento de las cadenas modulares podría tener un efecto correspondiente en la demanda de espacio blob en Ethereum y en otras soluciones de disponibilidad de datos (como Celestia, EigenDA o Avail). Desde principios de noviembre, el uso de blobs en Ethereum ha alcanzado la saturación (3 blobs por bloque), creciendo más del 50% desde mediados de septiembre. La demanda parece no disminuir, ya que los L2 existentes (como Base) continúan expandiendo su capacidad, y nuevos L2 se están lanzando en la mainnet, aunque la próxima actualización de Pectra, programada para el primer trimestre de 2025, podría aumentar el número objetivo de blobs de 3 a 6.
Tema 4: Experiencia del usuario
Mejoras en la experiencia del usuario
Una experiencia de usuario simple es uno de los impulsores más importantes de la adopción masiva. Aunque las criptomonedas se han centrado tradicionalmente en la tecnología profunda, el enfoque ahora se está desplazando rápidamente hacia la simplificación de la experiencia del usuario. En particular, toda la industria está impulsando la abstracción de los aspectos técnicos de las criptomonedas al contexto de las aplicaciones. Muchos de los recientes avances tecnológicos han hecho posible este cambio, como la adopción de la abstracción de cuentas para simplificar la entrada y el uso de claves de sesión para reducir la fricción de las firmas.
La adopción de estas tecnologías hará que los componentes de seguridad de las billeteras de criptomonedas (como las frases de recuperación y las claves de recuperación) sean invisibles para la mayoría de los usuarios finales—similar a la experiencia de seguridad sin costuras de la internet actual (por ejemplo, https, OAuth y claves). Se espera que en 2025 veamos más tendencias de inicio de sesión con claves y la integración de billeteras dentro de las aplicaciones. Los primeros signos incluyen el inicio de sesión con clave del Coinbase Smart Wallet y la integración de inicio de sesión de Google en Tiplink y Sui Wallet.
La abstracción de la arquitectura entre cadenas podría seguir siendo el mayor desafío para la experiencia cripto a corto plazo. Aunque la abstracción entre cadenas sigue siendo el enfoque de investigación a nivel de red e infraestructura (por ejemplo, ERC-7683), aún está lejos de las aplicaciones de interfaz frontal. Las mejoras en este campo requieren avances tanto a nivel de aplicaciones de contratos inteligentes como a nivel de billeteras. Las actualizaciones de protocolos son necesarias para unificar la liquidez, y las mejoras en billeteras son necesarias para brindar a los usuarios una experiencia más clara. Esta última, en última instancia, será más importante para la adopción ampliada, aunque el trabajo de investigación y el debate de la industria actuales se centran en la primera.
Interfaz de usuario
El cambio más crítico en la experiencia del usuario de cripto vendrá de los esfuerzos por 'poseer' las relaciones con los usuarios a través de mejores interfaces. Esto sucederá de dos maneras. Primero, como se mencionó anteriormente, se están realizando mejoras en la experiencia de billeteras independientes. Los procesos de entrada se están simplificando cada vez más para satisfacer las necesidades de los usuarios. La integración de aplicaciones directamente dentro de las billeteras (como comercio y préstamos) también podría mantener a los usuarios dentro de un ecosistema familiar.
Mientras tanto, las aplicaciones también están cada vez más abstraídas al integrar billeteras y llevar componentes de tecnología blockchain al fondo para competir por las relaciones con los usuarios. Esto incluye herramientas de comercio, juegos, redes sociales en cadena y aplicaciones de membresía que ofrecen billeteras automáticamente a los usuarios que se registran a través de medios familiares como Google o Apple OAuth. Una vez que inician sesión, las transacciones en cadena se financian a través de los fondos del pagador, cuyo costo es finalmente asumido por el propietario de la aplicación. Esto crea una dinámica única donde los ingresos de cada usuario deben alinearse con el costo de realizar sus operaciones en cadena. Aunque este último costo disminuye a medida que se expande la cadena, también obliga a las aplicaciones de cripto a considerar qué componentes de datos enviar a la cadena.
En general, atraer y retener usuarios en el ámbito cripto será un desafío competitivo intenso. Como se mencionó anteriormente, el ingreso promedio por usuario (ARPU) de los bots de trading de Telegram se muestra en comparación con las entidades TradFi existentes, muchos comerciantes minoristas de criptomonedas tienden a ser relativamente insensibles a los precios. Se espera que, en el próximo año, el establecimiento de relaciones con usuarios también se convierta en un foco de atención para los protocolos, más allá del ámbito de trading.
Identidad descentralizada
A medida que aumenta la transparencia regulatoria, cada vez más activos son tokenizados fuera de la cadena, y simplificar los procesos de KYC y anti-lavado de dinero (AML) también se vuelve cada vez más importante. Por ejemplo, ciertos activos están disponibles únicamente para inversores calificados ubicados en regiones específicas, lo que hace que la identificación y la verificación sean pilares centrales para una experiencia en cadena a largo plazo.
Esto tiene dos componentes clave. Primero, la creación de la identidad en cadena. El Servicio de Nombres de Ethereum (ENS) proporciona un estándar para resolver nombres legibles por humanos en direcciones '.eth' a uno o más billeteras en diferentes cadenas. Actualmente, existe esta variación en redes como Basenames y Solana Name Service. A medida que proveedores de pagos tradicionales importantes como PayPal y Venmo ahora apoyan la resolución de direcciones ENS, la adopción de estos servicios centrales de identificación en cadena ha acelerado.
El segundo componente clave es construir atributos para la identidad en cadena. Esto incluye la verificación de KYC y otros datos jurisdiccionales que se pueden consultar posteriormente para garantizar el cumplimiento. La tecnología subyacente es el servicio de verificación de Ethereum, que es un servicio flexible que permite a las entidades atribuir atributos a otras billeteras. Estos atributos no se limitan a KYC, pueden ampliarse libremente para satisfacer las necesidades de los verificadores. Por ejemplo, la verificación en cadena de Coinbase utiliza este servicio para confirmar que una billetera está asociada con un usuario que tiene una cuenta de intercambio en Coinbase y que se encuentra en ciertas jurisdicciones. Algunos nuevos mercados de préstamos con licencia para activos del mundo real en Base controlarán el uso a través de estas verificaciones.
