Actualmente, toda la industria de criptomonedas está sumergida en la animada atmósfera de un mercado alcista, donde el mercado cripto se entrelaza con el festín de capital en dólares, en medio de copas y brindis, parece que la gente ha olvidado la advertencia del bloque génesis de Bitcoin: 'The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks.'

En el contexto de una liquidez masiva, parece que el 'token de VC' que ha atormentado a la industria Web3 durante años ya no es un problema; grandes altcoins e incluso proyectos zombis están siendo listados uno tras otro, y los proyectos DeFi están recibiendo inyecciones de capital de Wall Street, como si la industria financiera tradicional tuviera fondos interminables para sostener la capitalización de mercado de los proyectos cripto. Esta fiesta de capital ha hecho que los observadores conscientes se sientan 'fuera de lugar'.

Recientemente, Hyperliquid tiene algunas características 'singulares', citando algunas palabras de su fundador:

  • La industria de criptomonedas se preocupa demasiado por los beneficios a corto plazo

  • Si se desea crear una nueva forma financiera, permitir que los VC tengan el 50% de la participación en la red desde el principio sería una mancha permanente.

  • Actualmente, los productos 'más exitosos' de la industria suelen ser aquellos que emiten tokens fraudulentos. Pocos proyectos realmente siguen el modelo centrado en el usuario, ya que conseguir usuarios reales es realmente difícil. La mayoría de los proyectos toman atajos: primero obtienen la inversión de grandes creadores de mercado y luego atraen operaciones a través de planes de incentivos. Este modelo es insostenible a largo plazo.

  • Desde la perspectiva de la historia humana, la sociedad ha estado evolucionando hacia el individualismo. Cada avance hacia el individualismo y los derechos humanos ha sido positivo en términos de resultados, ya sea medido en PIB o en felicidad. Hyperliquid continúa impulsando esta dirección: desde la necesidad de proteger su granja con armas (escenarios de Yellowstone), hasta la posibilidad de guardar dinero en un banco, y ahora con Hyperliquid: puedes tener control total sobre tus fondos mediante tecnología criptográfica.

Hasta aquí, parece que vemos la figura de un 'joven cazador de dragones' emergiendo de las ruinas y cenizas tras el colapso de FTX. La industria cripto tiene apenas poco más de diez años, ¿quién es ese dragón? En Web2 podría ser el BAT que monopoliza el mercado como 'portavoz del capital', implementando estrategias de colonización digital y capturando la mayor parte de los beneficios sociales. Con las restricciones que China ha impuesto a los departamentos de inversión estratégica de las grandes empresas, esta tendencia se ha atenuado. En Web3, podría ser esas entidades cada vez más centralizadas, que se lanzan a los brazos del sistema financiero tradicional, y en este momento, pensar en la oposición de los usuarios cripto a los planes de salida a bolsa de empresas como Metamask y OpenSea se vuelve especialmente significativo.

Hyperliquid: el 'joven cazador de dragones' surgido de las ruinas de FTX

El token de Hyperliquid, HYPE, se distribuyó en su creación a finales de noviembre, con un airdrop de más de 1,600 millones de dólares en tokens, convirtiéndose rápidamente en el séptimo mayor airdrop en la historia de las criptomonedas. En solo dos semanas desde su lanzamiento, el precio del token HYPE pasó de 3 dólares a 28.8 dólares, y su capitalización de mercado en circulación ya supera los 28,690 millones de dólares.

Como un intercambio de derivados descentralizado, Hyperliquid tiene una sólida liquidez y un ecosistema de usuarios, y lanzará posteriormente un blockchain personalizado para el comercio de derivados de alto rendimiento, Hyperliquid L1. A través del algoritmo de consenso HyperBFT, Hyperliquid L1 logrará una latencia extremadamente baja, procesando decenas de miles de pedidos por segundo, y asegurando la transparencia y descentralización completas de todos los estados en la cadena.

Comparación de Hyperliquid con Sui y Aptos

A través de la comparación, podemos imaginar la forma futura de Hyperliquid L1. Hyperliquid se centra en la optimización del rendimiento de DeFi y en la filosofía centrada en el usuario; Sui se enfoca en la gestión de activos flexibles y avances tecnológicos; Aptos se centra en el desarrollo de un ecosistema de desarrolladores para cadenas de base de alto rendimiento. Los tres tienen características propias en objetivos y caminos tecnológicos, pero Hyperliquid se especializa más en la infraestructura de comercio y la integración de liquidez, mientras que Sui y Aptos se centran en la expansión ecológica como cadenas públicas.

La combinación de DEX perpetuos y L1 puede desarrollarse hacia direcciones más profundas y de mayor dimensión, por ejemplo, plataformas de lanzamiento de tokens (ya existentes) y stablecoins nativas respaldadas por activos cripto, liberándose de la dependencia de los contratos de intercambios centralizados y activos RWA, pero también aumentará el riesgo sistémico. Se espera que L1 pueda activar el motor de succión de Hyperliquid, proporcionando impulso a su segunda fase de crecimiento, lo cual se prevé que se logre en los próximos meses. Además, gracias al ecosistema de Arbitrum, Hyperliquid tiene la oportunidad de experimentar una explosión de activos.

Comparación de datos: CEX VS Hyperliquid

Actualmente, Hyperliquid se centra en el comercio de contratos perpetuos, y los últimos datos del 16 de diciembre indican que el volumen total de operaciones ha alcanzado los 6,270 millones de dólares, ocupando el octavo lugar entre CEX y DEX, superando a Coinbase (9,715 millones de dólares), BingX (7,689 millones de dólares) y Crypto.com (6,628 millones de dólares), y pronto podría ingresar al top cinco, lo que quizás no sea muy difícil para un proyecto que se lanzó hace casi dos semanas. Sin duda, Hyperliquid está mostrando su esencia como un 'asesino de CEX'.

Además, la cantidad total de USDC bloqueada en el protocolo ha superado los 2,200 millones de dólares, y los fondos acumulados pronto estarán entre los diez mejores en el ranking de intercambios.

Mecanismo de listado de tokens de Hyperliquid

Hyperliquid utiliza un mecanismo de subasta al estilo holandés (subasta de precios decrecientes) para decidir qué tokens pueden ser listados en su mercado spot. Este mecanismo tiene como objetivo aumentar la transparencia y equidad del proceso de listado, y generar ingresos para la plataforma. El proceso específico es el siguiente:

2. Subasta al estilo holandés: La subasta al estilo holandés, también conocida como subasta de precios decrecientes.

  • Precio inicial: El precio de salida de cada nueva subasta se establece en el doble del precio de adjudicación de la subasta anterior. Por ejemplo, si el precio de la última subasta fue de 100,000 dólares, el precio de salida para la siguiente será de 200,000 dólares.

  • Disminución de precio: El precio disminuirá linealmente con el tiempo.

  • Adjudicación: El primer postor que acepte el precio actual gana la subasta, obtiene el derecho de despliegue del token ticker y paga la tarifa correspondiente.

3. Frecuencia de subastas: Las subastas se suelen realizar cada 31 horas.

4. Costos de gas: El emisor del proyecto debe pagar una tarifa de gas, que posteriormente se regresará al HLP Vault.

El mecanismo de subasta de Hyperliquid tiene ventajas significativas en comparación con el proceso de listado poco transparente de los intercambios centralizados: es más público y transparente, lo que reduce efectivamente la posibilidad de operaciones encubiertas y negociaciones internas; la subasta al estilo holandés refleja las expectativas psicológicas reales de los postores, permitiendo así transacciones a precios relativamente justos; dada la alta coste de listado (es decir, los costos de subasta de ticker), este mecanismo, en cierta medida, mejora la calidad de los proyectos que se listan; el proceso de subasta también atrae una amplia atención y discusión de la comunidad, aumentando la participación comunitaria; y, además, los precios de subasta de gas cobrados se regresarán a la comunidad en forma de staking, formando un ciclo virtuoso.

Con el aumento de la notoriedad de Hyperliquid, el precio de subasta del ticker ha alcanzado nuevos máximos. Por ejemplo, el precio de subasta del ticker de GOD alcanzó los 975,700 dólares. Los primeros tokens subastados eran principalmente monedas meme, pero con la inclusión de proyectos de calidad como Solv, Hyperliquid está atrayendo gradualmente más proyectos maduros. Especialmente, después del lanzamiento de SOLV, ayudará a mitigar su trasfondo de VC. Si Solv tiene éxito, aumentará aún más la influencia de Hyperliquid en la industria y atraerá más atención de proyectos.

La tragedia de los comunes en Web3 causada por la colaboración entre CEX y VC

La tragedia de los comunes se refiere a la situación en la que, en un recurso compartido, los individuos persiguen la maximización de sus propios intereses, lo que lleva a un consumo excesivo de recursos y, en última instancia, perjudica a todos. En la industria Web3, este problema también existe notablemente entre los intercambios centralizados (CEX) y las instituciones de capital de riesgo (VC) con las que colaboran.

CEX, al controlar el acceso al flujo de usuarios, considera solo a los usuarios que poseen su token como usuarios criptográficos centrales, y otorga varios derechos a los tokens de la plataforma (como Launchpool y minería) para atraer la participación de los usuarios. Al mismo tiempo, CEX proporciona un canal de cotización para los tokens de VC. En este modelo, CEX y VC, a través de una especie de 'auto-recreación', son tanto atletas como árbitros, priorizando sus propias ganancias y pasando por alto el desarrollo a largo plazo del proyecto y los intereses de los usuarios comunes.

En este proceso, CEX y VC se unen para inflar el valor a corto plazo de proyectos específicos, lo que lleva a una distribución injusta de recursos y agrava la especulación y la burbuja del mercado. Para obtener oportunidades de cotización, los emisores de proyectos a menudo tienen que pagar altos costos, y estos tokens finalmente se convierten en 'tokens de VC', mientras que los usuarios comunes solo pueden comprar en picos de mercado, sufriendo pérdidas. Este comportamiento distorsiona el ecosistema de la industria cripto y sacrifica el valor a largo plazo, y los participantes del mercado están cada vez más descontentos con el modelo CEX + VC, exigiendo un regreso a un camino de desarrollo transparente, justo y sostenible.

Hyperliquid tiene el potencial de revolucionar el sistema de emisión de activos criptográficos, rompiendo la dominación de CEX en la emisión de nuevos activos criptográficos, permitiendo que el mercado vuelva al mercado y la comunidad regrese a la comunidad; lo que es de César, a César. El significado de la descentralización radica en que nadie puede establecer qué es un valor correcto, y nadie puede monopolizar los recursos de la industria y los derechos de desarrollo. Sin embargo, el mecanismo de subasta de Hyperliquid también necesita ser optimizado continuamente, o, tras el lanzamiento en cadenas públicas compatibles con EVM, debería ofrecer oportunidades de exhibición a más proyectos comunitarios, en lugar de depender únicamente de las subastas para determinar la elegibilidad para la lista, de lo contrario podría caer en una trampa similar a la de las cadenas paralelas de Polkadot.

Mientras los profesionales disfrutan de la libertad financiera que ofrece el mundo cripto, la capacidad de autogobierno y autorreflexión de la industria parece ser insuficiente, y la trampa de la tragedia de los comunes se profundiza. Este fenómeno nos obliga a revisar las experiencias de regulación del mercado tradicional en el ámbito financiero, despertando la capacidad de autogobierno de la industria. CEX debería ser consciente de que, a corto plazo, obtener usuarios e ingresos por comisiones mediante la inversión y el listado de una gran cantidad de tokens puede traer una prosperidad superficial, pero a largo plazo, los usuarios eventualmente votarán con sus pies. En comparación con la necesidad de obtener ganancias, la gente espera ver la realización auténtica de la visión de descentralización de la industria cripto.

Como dijo un economista de Yale: 'El mercado no es impulsado por la lógica, sino por las historias que contamos. Cuando estas historias se desconectan de la realidad, se forman burbujas.' Los tokens de VC con un alto FDV (Fully Diluted Valuation) no solo debilitan el mercado, sino que también hacen que la industria cripto avance hacia direcciones más inestables.

Resumen

Actualmente, CEX se ha convertido en la base de distribución de los tokens de VC. La combinación de CEX y VC ha reemplazado a los patrocinadores, las firmas de contabilidad, los bufetes de abogados y los procesos de auditoría y regulación de la SEC en los mercados financieros tradicionales, haciendo que el ecosistema de Web3 se asemeje al salvaje oeste estadounidense: riqueza, libertad, caos, codicia y peligro coexisten. Este entorno ha desalentado a algunas personas, especialmente a los nuevos usuarios de criptomonedas. Sin embargo, no deberíamos ser perturbados por el impacto a corto plazo de los tokens de VC; la construcción continua es fundamental. Quizás el sector Web3 algún día podrá escapar de la 'tragedia de los comunes', y ese es el precio de la libertad y el desarrollo.

Con el apoyo de la liquidez del mercado alcista, HYPE ha estado aumentando de manera explosiva durante un tiempo, los inversores de corto plazo pueden entrar según su propio juicio, los inversores a largo plazo pueden esperar una corrección, además, Hyperliquid también enfrenta algunos factores inestables, los inversores deben estar alerta a los riesgos relacionados, los validadores actualmente no son suficientemente descentralizados, el riesgo de ejecución del libro de órdenes en cadena bajo un volumen de transacciones explosivo, la cadena pública aún no ha contado una nueva historia de crecimiento, y el riesgo regulatorio, después de todo, con la experiencia previa de FTX, la aversión al riesgo de los traders cuantitativos de alta frecuencia puede superar con creces las expectativas de los usuarios, especialmente reflejado en el sistema de control de riesgos del producto.

En realidad, el mayor riesgo de Hyperliquid sigue siendo la tendencia hacia la centralización, el lanzamiento de su propio VC, y la industria espera que Hyperliquid mantenga el espíritu de descentralización del Ethereum Foundation, permaneciendo en la vanguardia de la innovación de los primitivos DeFi al estilo de Arbitrum y GMX, y con la capacidad de captar rápidamente las necesidades de los usuarios como Solana. Quizás estas expectativas son demasiado altas, pero reflejan el deseo de la industria por cambios positivos en el ecosistema cripto. Hyperliquid representa la victoria del espíritu descentralizado, y el equipo liderado por Jeff anima a más creadores a seguir construyendo el futuro. En cuanto a la valoración de Hyperliquid, a corto plazo puede ser comparable a los tokens de plataformas CEX, pero a largo plazo, su valor se alineará con una doble valoración de CEX+L1. En este proceso, la descentralización es la ventaja única de Hyperliquid; los CEX orientales se ven afectados por los tokens de VC, mientras que las cadenas Base occidentales aún no han emitido tokens nativos.