Se espera que el mercado continúe tranquilo en 2025, los inversores deben mantenerse alerta, ya que la incertidumbre sobre las políticas fiscales y arancelarias de Trump podría desencadenar turbulencias en el mercado similares a las de agosto de este año.

Los estrategas del Bank of America, JPMorgan y BBVA prevén que la venta continua de opciones suprimirá en general la volatilidad; JPMorgan espera que el índice de volatilidad de la CBOE (VIX) tenga un promedio de alrededor de 16, mientras que el promedio de 2024 será de aproximadamente 15.5. Sin embargo, BBVA señala que una serie de factores, incluida la creciente incertidumbre sobre las políticas arancelarias de EE. UU., tensiones geopolíticas, excesiva concentración y valoración, signos de presión en los mercados de financiamiento y debilidad en el mercado laboral, podrían desencadenar una mayor volatilidad.

El estratega de BBVA, Michalis Onisiforou, escribió en un informe a los clientes: “El crecimiento sostenido y la creciente popularidad de las estrategias de venta de volatilidad deberían respaldar un entorno estructural de baja volatilidad en Europa y América del Norte. Sin embargo, algunos factores indican que los niveles de volatilidad más amplios aumentarán y que la volatilidad estallará más frecuentemente.”

El Bank of America cree que el mercado se caracteriza por entrar en un largo período de calma, seguido de eventos de “colas gordas” (es decir, fluctuaciones violentas repentinas). La institución prevé que, en comparación con los últimos 80 años, la frecuencia de los choques de vulnerabilidad del índice S&P 500 aumentará cinco veces, y señala que otro evento de choque significativo que abarque todo el índice podría haber ocurrido antes.

Las opciones de cero días, estrategias de inversión cuantitativa ofrecidas por bancos y ETFs que venden opciones para aumentar la rentabilidad aumentarán la oferta en el mercado, haciendo que los comerciantes mantengan más posiciones gamma, lo que a menudo suprime la volatilidad del mercado, ya que los comerciantes necesitan comprar más futuros o acciones cuando el mercado cae y vender cuando el mercado sube para mantener el equilibrio de posiciones.

JPMorgan también indicó que, aunque los factores técnicos están suprimiendo la volatilidad, los indicadores macroeconómicos sugieren que la volatilidad debería ser más alta, mostrando que el nivel promedio razonable del VIX es de aproximadamente 19. Mientras que los inversores estadounidenses y europeos continuarán vendiendo volatilidad, en Asia, los comerciantes del mercado podrían tener una demanda más alta de volatilidad.

Pierre de Saab, socio y director de inversiones de Dominice & Co., dijo: “El estado actual de baja volatilidad podría ser solo temporal: los inversores ya han asimilado todas las buenas noticias derivadas de las políticas de Trump que están por implementarse, pero ignoran los posibles impactos negativos de estas políticas. Espero que el espacio para el aumento del mercado en 2025 se debilite, y que el riesgo de interrupciones severas en el mercado debido a las políticas no convencionales de Trump sea mayor que en 2024 o 2017.”

Los estrategas del UBS Group señalaron que la compensación entre aranceles y recortes de impuestos podría llevar a una mayor volatilidad. Max Grinacoff, jefe de investigación de derivados de acciones de este banco, afirmó: “En la primera mitad del próximo año, podríamos entrar directamente en un entorno de alta volatilidad en las acciones.”

UBS considera que un posible aumento de aranceles llevará a la Reserva Federal a adoptar políticas más expansivas y a hacer que sus políticas sean más predecibles, lo que disminuirá la volatilidad de los bonos. La compañía sugiere a los inversores financiarse vendiendo el ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. a 20 años o más de iShares, y usar eso para establecer opciones de straddle del S&P 500 que vencen en junio.

Los estrategas de Société Générale también creen que el espacio para la disminución de la volatilidad se está reduciendo. “Nuestros modelos predicen que la volatilidad aumentará en 2025 y 2026”, dijo Jitesh Kumar, estratega de derivados de este banco. “Recomendamos comprar volatilidad en las caídas.”

El Bank of America y JPMorgan afirmaron que una forma de cubrir el riesgo de una fuerte venta es comprar opciones de compra de VIX y vender opciones de venta del S&P 500, lo cual tiene un costo de capital relativamente bajo. El índice de volatilidad tiende a reaccionar rápidamente a la agitación del mercado, y las posiciones largas pueden servir como un amortiguador, mientras que los traders también pueden beneficiarse de cobrar primas de las opciones de venta del S&P 500 cuando los precios de las acciones suben.

JPMorgan y el Bank of America están recomendando enérgicamente un conjunto personalizado de operaciones de diferencial. El Bank of America señaló que la vulnerabilidad récord de las acciones (o movimientos inusualmente repentinos en relación con la volatilidad histórica) es un motor del mercado. “En 2024, la magnitud de los choques de vulnerabilidad de las acciones más grandes en el S&P 500 alcanzó un máximo en más de 30 años, y si la ola de inteligencia artificial continúa, prácticamente no hay señales de desaceleración”, escribieron los estrategas del Bank of America, incluido Benjamin Bowler.

Después del aumento de interés en 2024, el comercio de activos cruzados puede seguir siendo popular al inicio de 2025. JPMorgan destacó una opción binaria dual que apuesta a la caída del índice Euro Stoxx 50 y al aumento de los rendimientos de 10 años en EE. UU., y agregó que esto se utiliza para apostar sobre la posibilidad de que “el gobierno de Trump, que está a punto de asumir el cargo, ejecute sus promesas de campaña de manera más agresiva en áreas como la deportación de inmigrantes ilegales, aranceles y negocios en la costa”.

Antoine Bracq, director de asesoría de Lighthouse Canton, una oficina familiar de 3,500 millones de dólares en Singapur, dijo: “Somos cautelosos respecto al potencial impacto de las tasas de interés más altas y los nuevos aranceles. Aunque los activos de riesgo pueden mantener un impulso fuerte durante más tiempo del esperado, ahora vemos una oportunidad para proteger su inversión en acciones aprovechando los bajos niveles de volatilidad.”

Artículo compartido de: Jin Shi Data