Introducción
Estamos en una era llena de crisis y cambios rápidos; el dolor de la transformación económica y las dificultades del proceso de globalización han llevado a la economía china a enfrentar una situación compleja sin precedentes. La coexistencia de la insuficiencia de demanda efectiva y el exceso de oferta, junto con el riesgo geopolítico que aumenta la incertidumbre de los activos, son desafíos que nos obligan a reconsiderar la lógica y el modelo de pensamiento del desarrollo económico tradicional. Al mismo tiempo, el regreso de Trump a la política también ha generado preocupaciones sobre si la historia se repetirá: ¿volverá a iniciar una guerra comercial y llevará a China a una nueva ronda de crisis económica? En comparación con 2016, el panorama político internacional hoy se inclina más hacia la desglobalización, desde barreras arancelarias hasta el retorno de la industria manufacturera, el proceso de globalización enfrenta importantes obstáculos. En el contexto de la insuficiencia de demanda interna y el exceso de oferta, China es difícilmente capaz de digerir la capacidad excedente mediante la expansión de las exportaciones, y la vía de expansión de la demanda externa se está volviendo cada vez más estrecha.
Este artículo combinará datos para analizar la situación económica actual desde múltiples aspectos, como la estructura demográfica, la capacidad de consumo, la situación actual de las tasas de interés, el estado de crecimiento económico y las contradicciones entre la oferta y la demanda del mercado, revelando la lógica profunda oculta detrás de los datos. Al mismo tiempo, a través de la reflexión sobre la asignación de activos, las políticas económicas y las tendencias de globalización, se explorará cómo escapar del pensamiento inercial en un entorno complejo, proporcionando nuevas perspectivas y enfoques para enfrentar los desafíos actuales.
Uno: Insuficiencia de demanda efectiva
1.1 El deterioro de la estructura de edad de la población
Fuente: Anuario Estadístico de China Gráfico 1.1
Desde 1982 hasta 2023, la estructura de edad de la población en China ha cambiado significativamente. La proporción de la población de 0 a 14 años ha disminuido del 30% a cerca del 16%, lo que muestra una notable reducción en la tasa de natalidad y una disminución continua en la proporción de población joven. En cambio, la proporción de la población en edad laboral de 15 a 64 años aumentó de aproximadamente 60% entre 1982 y 2010 a cerca del 70%, y luego comenzó a disminuir gradualmente debido a la baja tasa de natalidad y el agravamiento de la tendencia de envejecimiento. Al mismo tiempo, la proporción de la población anciana de 65 años o más ha aumentado del 5% en 1982 al 15% en 2023, evidenciando el fenómeno de envejecimiento poblacional.
Fuente: Anuario Estadístico de China Gráfico 1.2
Al considerar las tendencias en las tasas de natalidad, mortalidad y crecimiento natural, se puede ver que el crecimiento poblacional en China está experimentando una transición de un rápido crecimiento a un bajo crecimiento y luego a un crecimiento negativo. La tasa de natalidad ha caído del 20% en 1978 a menos del 10% en 2023, mientras que la tasa de mortalidad ha mostrado una tendencia de aumento gradual, pasando del 6.25% en 1978 a cerca del 8% en 2023. Afectada por esta doble variación, la tasa de crecimiento natural se ha reducido rápidamente de más del 15% a valores negativos actuales.
El envejecimiento de la población en China y la disminución de la población joven son causas importantes de la insuficiencia de demanda efectiva. A medida que la proporción de personas mayores sigue aumentando, la capacidad de consumo de los ancianos disminuye, aumentando la tendencia al ahorro y teniendo un impacto limitado en el impulso del consumo total; al mismo tiempo, la disminución de la fuerza laboral joven, junto con la continua caída de las tasas de matrimonio y natalidad, no solo debilita el gasto de consumo de las familias jóvenes, sino que también suprime el crecimiento de la demanda en áreas como la vivienda y la educación, lo que a su vez inhibe globalmente la mejora de la demanda efectiva de la sociedad.
La estructura poblacional de China presenta diferencias significativas con respecto a los países de Europa y América, diferencias que provienen de tradiciones culturales y caminos de desarrollo distintos. La expansión de la población en China se basa principalmente en el crecimiento de la natalidad, mientras que los países de Europa y América dependen en gran medida de la inmigración para su expansión poblacional. Esto permite que los países de Europa y América alivien el problema del envejecimiento en cierta medida a través de la complementación de población extranjera, mientras que China depende más de su propio ajuste estructural. Por lo tanto, este diferente modelo de desarrollo también ha llevado a diferencias significativas en los procesos de envejecimiento poblacional y en las formas de respuesta.
Fuente: Oficina del Censo de EE. UU. Gráfico 1.3
1.2 La capacidad de consumo de la clase media está disminuyendo aceleradamente
La demanda efectiva en China depende en gran medida del efecto de apalancamiento de los ingresos poblacionales, y la clase media es la fuerza central en esto. Como el grupo más grande y dinámico en el mercado de consumo, su capacidad de consumo impacta directamente en la estabilidad y sostenibilidad del desarrollo económico. ¿Por qué? El ascenso de la clase media en China es uno de los logros más importantes de la reforma y apertura, resultado del rápido crecimiento económico, la promoción de la urbanización y la significativa mejora en los niveles de ingresos. Desde 1978, la tasa de crecimiento anual del PIB de China ha alcanzado el 9.5%, la tasa de urbanización ha aumentado del 17.9% a más del 65%, y el ingreso disponible per cápita ha aumentado aproximadamente 138 veces, sentando las bases para la formación de la clase media. Hasta 2022, la clase media ha alcanzado aproximadamente 400 millones, representando cerca del 30% de la población nacional, convirtiéndose en la principal fuerza del mercado de consumo interno. Su consumo ha pasado de necesidades básicas a demandas de calidad, impulsando el rápido desarrollo de sectores como la educación, la salud y el turismo, y liberando aún más potencial de consumo a través de la popularización del crédito al consumo y la economía de Internet. La capacidad de consumo de este grupo ha sido un motor clave para el crecimiento económico de China y ha inyectado vitalidad duradera en el mercado de consumo.
Fuente: MacroMicro.com Gráfico 1.4
Como se puede ver en el gráfico 1.4, el índice de precios al consumidor (CPI) central de China ha experimentado múltiples fluctuaciones en casi 20 años, donde la crisis financiera global de 2008 y la pandemia de COVID-19 de 2019 tuvieron un impacto significativo en el CPI central, llevando el índice a valores negativos. Esto refleja el efecto de supresión significativa de los grandes choques económicos en el mercado de consumo. Sin embargo, en el contexto actual donde no se han producido riesgos macroeconómicos similares, el CPI central ha mostrado una tendencia de disminución continua. Hasta octubre de 2024, la tasa de crecimiento interanual del CPI central es solo del 0.2%, cerca de 0. Esta tendencia indica que la dinámica de crecimiento del consumo en China está disminuyendo, especialmente la vitalidad económica de la clase media, que es la fuerza central del mercado de consumo, está claramente contrayéndose. Al mismo tiempo, la alta tasa de endeudamiento y la disminución del espacio para la valorización de activos limitan aún más su disposición a consumir. Esta disminución en la capacidad de consumo no solo impacta directamente la vitalidad del mercado de consumo interno, sino que también debilita la dinámica del ciclo interno de la economía, exacerbando el problema de la insuficiencia de demanda efectiva.
Otro punto digno de atención es que los medios de comunicación masiva, como las series de televisión y películas, actúan como "descriptores retardados" de fenómenos sociales, mostrando frecuentemente la disminución de la capacidad de consumo de la clase media. Por ejemplo, en las recientes series populares "La Canción de un Hombre Común" y "Vida Inversa", hay tramas donde altos gerentes y programadores senior son despedidos o incluso se ven obligados a trabajar como repartidores, lo que refleja la realidad social. En la vida real, estos casos son muy comunes, incluso incluyendo algunos eventos extremos provocados por despidos. Estas tramas y fenómenos sociales se reflejan mutuamente, y su amplia difusión a través de los medios no solo refuerza la percepción pública de la desaceleración económica, sino que también agrava la ansiedad y la inseguridad de la clase media. La emoción de pánico se expande continuamente a través del efecto de difusión, lo que lleva a la clase media a adoptar formas de consumo degradadas para enfrentar la presión económica. Este comportamiento de "contracción económica forzada" no solo reduce su capacidad de consumo, sino que también debilita la demanda efectiva de la sociedad en su conjunto, presentando más desafíos para la recuperación económica.
Dos: Exceso de oferta
El problema del exceso de oferta se manifiesta de manera particularmente destacada en la economía china, lo cual está estrechamente relacionado con las características de nuestra economía intervenida. Las empresas chinas suelen ser orientadas a políticas; cuando el estado otorga beneficios o facilidades a una industria, esa industria recibe una afluencia masiva de capital y empresas. Los pioneros que ingresan al mercado inicialmente suelen beneficiarse de los dividendos políticos y de la baja competencia en el mercado, pero a medida que más empresas se unen al mercado, la competencia se intensifica y se forma un fenómeno interno de intensa competencia.
Este patrón de mercado en espiral significa que las empresas, para ganar cuota de mercado, se ven obligadas a mantener su competitividad mediante la reducción de precios, expansión de producción y reducción de costos, lo que finalmente lleva a una drástica reducción en el margen de beneficio de toda la industria. En este punto, cuando la oferta del mercado supera con creces la demanda, la industria puede alcanzar un punto crítico y enfrentar el riesgo de colapso sistémico. Este fenómeno puede reflejarse de manera intuitiva a través de los datos del PPI (índice de precios al productor). El PPI refleja el nivel de beneficios de las empresas; cuando el PPI es negativo, significa que los beneficios empresariales están disminuyendo en general, e incluso enfrentan pérdidas.
Fuente: MacroMicro.com | LIBO Gráfico 2.1
Es importante señalar que desde finales de 2022, el PPI de China ha permanecido en territorio negativo. Esto indica que el nivel general de beneficios de las empresas ha estado cayendo constantemente, y la guerra de precios dentro de la industria se ha intensificado, siendo la competencia extremadamente feroz. Muchas empresas se ven obligadas a luchar en medio de bajos beneficios o incluso pérdidas, y solo unas pocas empresas que tienen efectos de escala, ventajas tecnológicas o monopolios de recursos pueden sobrevivir. Un PPI negativo a largo plazo no solo refleja la gravedad del exceso de oferta, sino que también tiene un profundo impacto en la estabilidad de la estructura económica y su desarrollo saludable.
Tres: Estado de las tasas de interés
En los últimos años, el nivel de tasas de interés en China ha experimentado cambios significativos. A partir del gráfico de cambios de tasas de interés de casi 10 años, se observa una tendencia de descenso continuo, donde el gobierno está utilizando la reducción de tasas para "inyectar liquidez" y estimular la economía, promoviendo el consumo de los residentes. En la comprensión tradicional, una reducción de tasas y tasas de interés bajas suelen considerarse "buenas noticias", lo que significa más flujo de dinero, menores costos de préstamo y mayor capacidad de consumo. Sin embargo, debemos reflexionar sobre si esta lógica es aplicable en China.
Fuente: TradingView Gráfico 3.1
3.1 Las principales formas de ingreso afectan la percepción de las tasas de interés
La percepción de las tasas de interés radica en los cambios en la estructura de las fuentes de ingresos de los residentes y la acumulación de riqueza social. Hace décadas, cuando las tasas de interés eran altas, la percepción de la gente no era intensa, ya que la mayoría de los ingresos de los residentes provenían de salarios, y el crecimiento de la riqueza dependía principalmente de la acumulación de remuneraciones laborales. Sin embargo, con el desarrollo económico, el auge del mercado de capitales ha cambiado esta situación. En los últimos años, cada vez más residentes han puesto su mirada en el mercado de capitales, esperando obtener riqueza a través de la inversión, mientras que la proporción de ingresos laborales en el ingreso total ha ido disminuyendo.
En contraste, en Estados Unidos, una gran parte de los ingresos de los residentes proviene de los rendimientos del mercado de capitales, como las acciones, fondos y retornos de cuentas de jubilación. Debido a esta estructura de ingresos, las bajas tasas de interés son claramente beneficiosas para los residentes estadounidense. Las bajas tasas de interés significan menores costos de financiamiento para las empresas, mayores rendimientos del mercado de capitales, y por lo tanto impulsan la prosperidad del mercado de valores. Para los residentes de EE. UU. que dependen de los mercados de capital para acumular riqueza, las bajas tasas de interés no solo pueden aumentar los rendimientos de inversión, sino también estimular aún más la disposición a consumir, formando un positivo "efecto riqueza".
En China, el comportamiento de consumo e inversión de los residentes a menudo se ve afectado por un "efecto riqueza" negativo. La raíz de este efecto riqueza radica en la enorme atracción del mercado inmobiliario y del mercado de capitales. La mayoría de las personas ingresan al mercado de capitales o compran propiedades, no porque el aumento de los ingresos laborales les haya brindado mayor capacidad de inversión, sino para acumular riqueza rápidamente a través de la valorización de activos o actividades especulativas. En otras palabras, el impulso de inversión de los residentes en China proviene más de la expectativa de aumento de la riqueza que de la capacidad de inversión que surge naturalmente del crecimiento de los ingresos. Este fenómeno también refleja la irracionalidad en la asignación de activos de los residentes.
3.2 El mercado de capitales no cumple con las expectativas
Fuente: TradingView Gráfico 3.2
Además, desde la crisis financiera global de 2008, aunque el índice de Shanghai ha experimentado múltiples fluctuaciones y pequeños picos, ha permanecido en un estado de consolidación a largo plazo. Hasta ahora, el nivel del índice de Shanghai es prácticamente el mismo que en 2009, lo que significa que en los últimos más de diez años, el rendimiento del mercado de capitales ha sido casi insignificante. El objetivo de política de bajas tasas de interés no ha mostrado efectos positivos en el mercado de capitales, en cambio, ha expuesto los problemas de asignación ineficiente del flujo de fondos dentro del mercado.
El punto clave es que, si el aumento del nivel de consumo no se basa en el incremento de los ingresos laborales, sino que depende del crecimiento volátil del mercado de capitales, se formará una "falsa prosperidad". Esta prosperidad no solo no es sostenible, sino que también puede sembrar riesgos para la economía. Cuando la dinámica de crecimiento del consumo proviene de la expansión del endeudamiento de los residentes, y no del aumento real de los ingresos, eventualmente la economía caerá en la debilidad del consumo, la inflación de la deuda y el estancamiento del crecimiento.
Por lo tanto, el significado de las tasas de interés debe regresar a su esencia. Un aumento en las tasas de interés (subida de tasas) que se deba a un incremento en los ingresos laborales que lleve a un calentamiento del nivel de consumo es una señal económica saludable, que representa la robustez de la dinámica de desarrollo económico. Sin embargo, si la disminución de las tasas de interés se debe a la burbuja del mercado de capitales que lleva a un nivel de consumo inflado, entonces es extremadamente peligroso.
Cuatro: Estado del crecimiento económico
En los últimos años, el gráfico del crecimiento anual del PIB de China muestra que, a excepción del breve impacto de la pandemia de 2019, la tasa de crecimiento económico de China ha mantenido valores positivos. Esto indica que nuestra economía está en crecimiento continuo en general. Sin embargo, aunque los datos muestran crecimiento económico, la percepción real de la sociedad es completamente diferente; muchas personas sienten una presión de contracción económica aguda. El fenómeno de "desconexión entre los datos y las sensaciones" merece nuestra profunda reflexión.
Fuente: MacroMicro.com Gráfico 4.1
A pesar de que los datos del PIB continúan creciendo, la distribución de los beneficios de este crecimiento presenta un marcado carácter "de arriba hacia abajo", beneficiando más a las industrias y activos controlados por la clase rica. La presión de contracción económica, sin embargo, se transmite de manera "de abajo hacia arriba" hacia las personas de niveles más bajos. Desde los beneficios del mercado inmobiliario hasta los del mercado de capitales, la mayoría de los beneficios del crecimiento se concentran en la clase alta de ingresos. Sin embargo, cuando el crecimiento económico se desacelera, las personas de niveles más bajos son a menudo las primeras en sentir la reducción de ingresos, la presión laboral y la caída de la capacidad de consumo.
Esta lógica de crecimiento "de arriba hacia abajo" ha llevado a una distribución desigual de la riqueza social. Durante el crecimiento económico, el aumento de los precios de los activos beneficia más a la clase rica, que obtiene altos rendimientos a través de inversiones en bienes raíces, acciones y otros activos del mercado de capitales. Mientras tanto, los ingresos de las personas de bajos recursos dependen más de las remuneraciones laborales; en tiempos de contracción económica, la reducción de los ingresos laborales afecta directamente su nivel de vida. Por ejemplo, la prosperidad del mercado inmobiliario en los últimos años ha permitido a los ricos acumular una gran cantidad de riqueza a través de la valorización de propiedades, pero los altos precios de las viviendas han limitado la capacidad de compra de muchos residentes comunes, e incluso han tenido que cargar con deudas pesadas.
En contraste con el crecimiento "de arriba hacia abajo", el impacto de la contracción económica se propaga más en forma "de abajo hacia arriba". Desde los trabajadores comunes hasta los propietarios de pequeñas y medianas empresas, las personas de niveles más bajos suelen ser las primeras en sentir la presión de la reducción de ingresos y la disminución de la capacidad de consumo. A medida que pasa el tiempo, esta contracción poco a poco se transmitirá a la clase media y a los ricos, afectando la vitalidad de todo el sistema económico.
Cinco: "Problemas principales"
Detrás del crecimiento económico, la demanda ha sido en gran parte asumida por la clase media. Sin embargo, con la presión doble de la disminución de la población y el exceso de apalancamiento, la demanda efectiva de la clase media está contrayéndose constantemente, lo que debilita directamente su capacidad para apoyar el crecimiento económico. Por un lado, la disminución de la población implica la reducción de la nueva generación de consumidores, lo que plantea un déficit natural de demanda para un crecimiento económico impulsado por el consumo. Por otro lado, los altos niveles de apalancamiento y deuda formados en los últimos años limitan aún más el espacio de consumo de la clase media, obligándolos a reducir gastos y priorizar el pago de deudas.
En esta situación, la clase media no puede proporcionar suficiente apoyo a la nueva ronda de crecimiento económico, y la oferta generada por esta ronda de crecimiento tampoco puede encontrar suficiente demanda para ser digerida. Este desbalance entre oferta y demanda no solo hace que la economía pierda impulso, sino que también lleva a una disminución de los ingresos de las empresas del lado de la oferta, aumentando el riesgo de morosidad. Se puede decir que la contracción de la demanda de la clase media se está convirtiendo en el punto más crítico en el ciclo económico, y si este problema no se resuelve de manera efectiva, sembrará profundas preocupaciones para el crecimiento económico futuro.
Seis: Reflexión: Escapar del pensamiento inercial
En el contexto de los cambios drásticos en el entorno económico global actual, necesitamos escapar del pensamiento inercial y encontrar nuevas vías que se adapten al desarrollo futuro.
1. "Hacer pastel" se convierte en "dividir pastel"
En el pasado, nos enfocamos en cómo "hacer crecer el pastel" mediante el aumento continuo del PIB que impulsaba la expansión de la economía en general. Sin embargo, los beneficios del crecimiento no se han distribuido de manera equitativa, lo que ha llevado a una creciente brecha entre ricos y pobres y a problemas de insuficiencia en la capacidad de consumo de los residentes. Por lo tanto, el enfoque futuro debe cambiar hacia "dividir el pastel". Esto requiere no solo lograr redistribución a través de políticas gubernamentales como ajuste fiscal y transferencias de bienestar, sino también abordar el desequilibrio de ingresos entre los residentes, promoviendo que la riqueza se desplace de los sectores intensivos en capital hacia los intensivos en mano de obra. Al mismo tiempo, es necesario ajustar de manera razonable los niveles de deuda y apalancamiento, logrando la redistribución de recursos entre individuos, empresas y regiones.
Para el mercado de capitales, muchas personas pueden pensar que, en esencia, también se trata de una redistribución de recursos. Sin embargo, las características del mercado de capitales determinan que no puede lograr una redistribución justa en su totalidad. Existe el riesgo de manipulación en el mercado de capitales; los inversores experimentados y con capital abundante son más propensos a dominar el mercado, mientras que los jóvenes, los inversores minoristas y aquellos con menos experiencia a menudo se encuentran en desventaja. En otras palabras, el mercado de capitales, en el proceso de redistribución de recursos, se presenta más como una "fragmentación" de la riqueza que como una "distribución". En realidad, forma un mecanismo de "cosecha cíclica" de la riqueza, donde el capital tiende a fluir de los jóvenes y los menos experimentados hacia aquellos que ya tienen una posición dominante.
Por lo tanto, la verdadera redistribución de recursos debe lograrse a través de medidas políticas más sistemáticas y inclusivas, y no depender únicamente de la operación natural del mercado de capitales. Esto no solo ayuda a reducir la brecha entre ricos y pobres, sino que también puede aumentar la capacidad de consumo general de la sociedad y la vitalidad económica.
2. La capacidad de maximizar la transferencia de la oferta existente en demanda efectiva
En el futuro, tanto las empresas como los individuos deben maximizar su capacidad para convertir la oferta existente en demanda efectiva. La problemática del exceso de oferta es evidente; activar la demanda del mercado será clave. Las empresas necesitan encontrar puntos de ruptura en la demanda a través de métodos innovadores, como modelos de marketing de "MCN" o "IP personal", para explorar y atraer a los consumidores potenciales.
La industria del entretenimiento desempeña un papel importante en este proceso; como "analgésico" para las personas comunes, puede proporcionar consuelo emocional y formas de ocio bajo la presión económica, por lo que la demanda del mercado en este campo seguirá existiendo, convirtiéndose en una dirección importante para que las empresas exploren el potencial de consumo.
3. Hacer "trading de carry" personal
Ganar en lugares con inflación y gastar en lugares con deflación, hacer "trading de carry" personal podría ser una nueva forma de enfrentar los cambios en el entorno económico global. En una economía globalizada, las condiciones de inflación y deflación en diferentes regiones pueden ser totalmente distintas, y esta diferencia brinda nuevas oportunidades para individuos y empresas.
Por ejemplo, el mercado de capitales de EE. UU. (como las acciones y las criptomonedas) muestra un fuerte potencial de rentabilidad en un entorno inflacionario, especialmente con la posible reelección de Trump, lo que podría abrir una nueva ronda de políticas inflacionarias en EE. UU. Esta política inflacionaria impulsará aún más la prosperidad del mercado de capitales, y las criptomonedas, como "reservorio" del mercado de capitales, han comenzado a operar en este entorno, ofreciendo oportunidades a los inversores. Además, al considerar la búsqueda de mercados en el extranjero, campos como el comercio electrónico transfronterizo también pueden aprovechar las oportunidades que brinda el mercado inflacionario, logrando ganancias al satisfacer la demanda global.
Por otro lado, gastar en lugares con deflación significa obtener más recursos o activos a un costo menor, como el mercado de consumo interno y el mercado inmobiliario deprimido. En un entorno deflacionario, los consumidores pueden satisfacer más necesidades con un gasto relativamente menor, mejorando así la calidad de vida. Este "pensamiento de mercado cruzado" puede ayudar a individuos y empresas a encontrar caminos de acción más óptimos en medio de las fluctuaciones económicas globales.
4. Inversión prospectiva
Los espacios de beneficios en mercados y sectores maduros están cada vez más restringidos; el crecimiento de la riqueza futura deberá centrarse en áreas aún no maduras. Con el mercado inmobiliario nacional tendiendo a saturarse y los precios posiblemente en descenso, satisfacer la demanda de vivienda básica y buscar activos de propiedad permanente en el extranjero será una opción. Por ejemplo, propiedades en Singapur, recursos forestales en Europa, etc.
Además, debemos considerar que la situación internacional actual es inestable, con un aumento en los riesgos de guerra y conflictos geopolíticos, lo que hace que las cuestiones de propiedad de activos sean especialmente sensibles. En situaciones de confrontación nacional, es difícil asegurar la estabilidad de la propiedad de activos tradicionales (como bienes raíces, depósitos bancarios e incluso ciertas reservas de oro). En este contexto, el valor de Bitcoin (BTC) se vuelve aún más evidente. Como un activo digital descentralizado, Bitcoin no depende de ningún país o institución, su propiedad está completamente en manos de los individuos y no puede ser confiscada o congelada debido a factores geográficos, políticos o de guerra.
Fuente: TradingView Gráfico 6.1
El ascenso de Bitcoin en el mercado también se ha validado en el gráfico de la relación BTC/Oro. En los últimos años, esta relación ha crecido rápidamente, indicando que Bitcoin está siendo cada vez más visto como un activo de refugio, similar al oro, e incluso superándolo en ciertos escenarios. Como un activo de preservación de valor en el sentido tradicional, las propiedades físicas del oro determinan que su liquidez y seguridad siguen siendo restringidas por factores geográficos y políticos. En cambio, la naturaleza digital de Bitcoin hace que su eficiencia de circulación y seguridad sean superiores a las del oro, por lo que cada vez más inversores lo consideran como "oro digital".
Esta tendencia no solo refleja el reconocimiento del mercado hacia Bitcoin, sino que también refuerza aún más la identificación del valor de Bitcoin. En el contexto de la creciente incertidumbre de los activos globales, Bitcoin, como un activo que no puede ser confiscado, existe de manera permanente y forma un consenso global, está proporcionando a las personas una nueva forma de refugio y almacenamiento de riqueza.
5. Los tres elementos de la asignación de activos
En la asignación de activos, la valoración, la tasa de retorno y la volatilidad son los tres factores clave para evaluar las opciones de inversión. Sin embargo, el estado ideal de "alta valoración, alta tasa de retorno y baja volatilidad" es casi imposible de lograr simultáneamente. El mercado suele reequilibrar a través de "matar la valoración", "matar la volatilidad" o "matar la tasa de retorno"; este ajuste dinámico también revela la esencia del riesgo en la asignación de activos.
El equilibrio dinámico de los "tres elementos: no se puede tener todo"
Conflicto entre alta valoración y baja volatilidad: Cuando la valoración de los activos es demasiado alta y la volatilidad es baja, es fácil atraer una gran cantidad de capital, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde amplificar los rendimientos a través del apalancamiento se convierte en la corriente principal del mercado. Sin embargo, este estado a menudo es frágil; una vez que cambia el sentimiento del mercado o se produce un cambio en el entorno externo, puede haber un rápido "asesinato de la volatilidad".
Conflicto entre alta tasa de retorno y baja volatilidad: Los activos con alta tasa de retorno suelen estar asociados con alto riesgo, y la volatilidad de precios intensa es su característica. Para los inversores que buscan estabilidad, estos activos son difíciles de mantener atractivos de manera continua.
Conflicto entre baja volatilidad y alta valoración: La baja volatilidad generalmente indica una fuerte confianza del mercado, pero una valoración demasiado alta puede hacer que los activos pierdan atractivo, y el mercado puede "matar la valoración" para reequilibrar riesgos y rendimientos.
El mercado de acciones de EE. UU. ha atraído a inversores globales con tasas de retorno estables y volatilidades relativamente bajas a largo plazo. Sin embargo, este entorno de baja volatilidad también ha fomentado un exceso de comportamiento apalancado, donde los inversores, para amplificar los rendimientos, generalmente aumentan su exposición a activos de baja volatilidad a través de financiamiento o derivados. Por ejemplo, Nvidia (NVIDIA), como una acción destacada en la ola de IA, su alta valoración y baja volatilidad atrajeron una gran cantidad de capital. Sin embargo, Nvidia experimentó un colapso repentino, el 3 de septiembre, Nvidia cayó un 9.53%, marcando la mayor caída diaria desde finales de abril, con un valor de mercado de 278.9 mil millones de dólares evaporados en un solo día (aproximadamente 1.99 billones de yuanes), estableciendo un nuevo récord en el mercado de acciones de EE. UU.
Este fenómeno indica que cuando un activo tiene características de alta valoración y baja volatilidad, el mercado es propenso a comportamientos extremos. Una vez que se acumula demasiado apalancamiento, incluso una ligera fluctuación del mercado puede desencadenar reacciones en cadena, conduciendo a correcciones o colapsos repentinos. Este mecanismo de ajuste dinámico no es un caso aislado, sino la lógica inherente del mercado de capitales moderno. En resumen, el equilibrio dinámico de valoración, tasa de retorno y volatilidad es la lógica central del funcionamiento del mercado. Los inversores deben reconocer que no es posible disfrutar simultáneamente de un estado ideal de alta valoración, alta tasa de retorno y baja volatilidad. Comprender el mecanismo mediante el cual el mercado logra reequilibrar a través de "matar la valoración", "matar la volatilidad" o "matar la tasa de retorno" es un requisito importante para optimizar la asignación de activos y evitar riesgos.
Siete: Conclusiones
En medio de la intersección de la ola de desglobalización y un entorno económico complejo, los desafíos que enfrenta la economía china son cada vez más graves. Desde los cambios en la estructura poblacional hasta la disminución de la capacidad de consumo, desde las contradicciones en el estado actual de las tasas de interés hasta el desequilibrio en el crecimiento económico, pasando por la desajuste entre oferta y demanda, diversos signos indican que estamos en un período crítico que requiere una profunda reflexión y ajustes.
La doble trampa de insuficiencia de demanda efectiva y exceso de oferta revela las contradicciones profundas en la operación económica actual. El envejecimiento de la población y la disminución de la capacidad de consumo de la clase media han debilitado aún más la vitalidad del ciclo interno de la economía; mientras que la intensificación de la competencia empresarial bajo la dirección de políticas y la disminución de los beneficios han llevado al lado de la oferta a un estancamiento. En este contexto, depender únicamente de métodos tradicionales de estímulo económico es difícil de resolver fundamentalmente el problema; necesitamos reconsiderar la lógica de crecimiento, el mecanismo de distribución de la riqueza y las oportunidades y desafíos de la globalización.
Las reflexiones propuestas en este artículo sobre escapar del pensamiento inercial se centran en la lógica profunda de la economía y la dirección futura. Desde la redistribución razonable de recursos hasta la maximización de la capacidad de transferencia de la oferta existente en demanda efectiva, desde la asignación de activos desde una perspectiva global hasta la inversión prospectiva, intentamos proporcionar una visión más amplia para la economía china. En este proceso, las elecciones de individuos y empresas, el ajuste e implementación de políticas, y los cambios en el entorno internacional son todas variables clave.
No se puede ignorar la tendencia de desglobalización, pero también nos brinda la oportunidad de reubicar y ajustar. Ya sea redefiniendo el significado del crecimiento o buscando un nuevo equilibrio en la asignación de activos, necesitamos enfrentar los desafíos con una actitud más flexible y pragmática. A través de la niebla, no solo se necesita una clara comprensión de la situación actual, sino también una audaz imaginación y acción decisiva hacia el futuro. Esta podría ser nuestra respuesta más poderosa en medio de la actual complejidad.
Declaro: Los lectores deben cumplir estrictamente con las leyes y regulaciones locales; este artículo no representa ningún consejo de inversión.
