Metaplex es el protocolo base que sirve a todos los tipos de activos en el ecosistema de Solana, siendo un beneficiario directo de la continua locura de memes desde principios de este año.
Autor: Alex Xu
1. Introducción
Si se habla de cuál es la L1 con el mejor desarrollo empresarial durante este ciclo de mercado alcista, la mayoría de las respuestas serán: Solana.
Ya sea en términos de número de direcciones activas o ingresos por tarifas, la cuota de mercado de Solana en L1 se ha expandido rápidamente:
Número de direcciones activas: la cuota de direcciones activas de Solana creció del 3.48% al 56.83%, un aumento interanual del 1533%;
Cuota de mercado de direcciones activas mensuales de L1, datos de origen: tokenterminal
Costos: la cuota de ingresos de tarifas de Solana creció del 0.62% al 28.92%, un aumento interanual del 4564%.
Cuota de mercado de ingresos por tarifas mensuales de L1, datos de origen: tokenterminal
La locura de memes es el motor principal detrás del rápido crecimiento de los indicadores clave de Solana durante este ciclo. Además de Solana, también se benefició de la locura de memes el Dex Raydium, que recibió un enorme volumen de operaciones y ingresos del protocolo gracias a la actividad de las operaciones de memes, su precio también ha alcanzado nuevos máximos recientemente.
En este artículo, me centraré en otro proyecto que se beneficia de la masiva emisión de activos de Solana: Metaplex.
Este contenido presentará y discutirá las siguientes 4 preguntas:
¿Cuál es la posición comercial y el modelo de negocio de Metaplex? ¿Posee ventaja competitiva?
¿Cómo son los datos comerciales de Metaplex, y cómo está evolucionando su negocio?
¿Cómo es el equipo de Metaplex en términos de antecedentes y financiamiento, y cómo se evalúa el equipo del proyecto?
¿Cuál es el nivel actual de valoración de Metaplex, y tiene un margen de seguridad?
Este artículo representa las reflexiones de la autora hasta la fecha de publicación, y podría cambiar en el futuro. Las opiniones son altamente subjetivas y pueden contener errores de hechos, datos o lógica, se agradecen las críticas y el debate adicional de colegas y lectores, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
A continuación, se presenta la parte principal del texto.
2. La posición comercial y el modelo de negocio de Metaplex
El protocolo Metaplex es un sistema de creación, venta y gestión de activos digitales que se establece en Solana y apoya SVM (máquina virtual de Solana). Proporciona herramientas y estándares para que desarrolladores, creadores y empresas construyan aplicaciones descentralizadas. Los tipos de activos criptográficos que Metaplex soporta incluyen NFTs, FT (tokens fungibles), activos del mundo real (RWA), activos de juegos, activos de DePIN, etc.
Recientemente, Metaplex también ha expandido horizontalmente sus negocios a otros campos de servicios básicos dentro del ecosistema de Solana, como servicios de índice de datos (Index) y disponibilidad de datos (DA).
A largo plazo, Metaplex tiene el potencial de convertirse en uno de los proyectos de servicios básicos más importantes en el ecosistema de Solana.
2.1 La matriz de productos de Metaplex
Metaplex, como un sistema de emisión, gestión y estándares de activos, ofrece servicios tanto para NFT como para tokens fungibles, y los productos enumerados a continuación constituyen una matriz integrada de servicios para los activos del ecosistema de Solana.
Core
Core es el nuevo estándar de NFT en la cadena de bloques de Solana, que adopta un "diseño de cuenta única", lo que reduce significativamente los costos de acuñación y potencia de cálculo, además de soportar complementos avanzados y el pago obligatorio de regalías.
Conocimiento de fondo: el modelo de cuentas de Solana
Para entender las ventajas de la "diseño de cuenta única", primero es necesario comprender el modelo de cuentas de la cadena de bloques de Solana y la forma tradicional de almacenamiento de NFTs.
En la cadena de bloques de Solana, todo el almacenamiento de estado (como saldos de tokens, metadatos de NFT, etc.) está asociado a cuentas específicas. Cada cuenta puede almacenar una cantidad limitada de datos, y el tamaño de la cuenta es finito, requería pagar alquiler para mantener estos datos almacenados. Por lo tanto, gestionar de manera eficiente las cuentas en la cadena y almacenar datos es un problema clave que los desarrolladores necesitan considerar en Solana.
Diseño tradicional de NFTs
En el diseño tradicional de NFTs, generalmente cada NFT tiene múltiples cuentas para almacenar diferentes tipos de información. Por ejemplo, un típico NFT puede involucrar las siguientes cuentas:
Cuenta principal: almacena información de propiedad de NFTs (por ejemplo, quién es el actual propietario).
Cuenta de metadatos: almacena los metadatos de NFTs (por ejemplo, nombre, descripción, enlace a la imagen, etc.).
Cuenta de regalías: almacena información relacionada con las regalías de los creadores.
Este diseño de múltiples cuentas, aunque es más flexible, puede generar algunos problemas en la práctica:
Complejidad: la gestión e interacción de múltiples cuentas aumenta la complejidad, especialmente cuando se requiere consultar y actualizar datos con frecuencia.
Costos: cada cuenta debe pagar alquiler para mantener su estado de almacenamiento, más cuentas significan mayores costos.
Rendimiento: debido a que involucra múltiples cuentas, las operaciones pueden requerir más recursos de la cadena de bloques, afectando el rendimiento y la velocidad de las transacciones.
Las ventajas del "diseño de cuenta única"
Metaplex Core, en respuesta a estos problemas, propuso el estándar de "diseño de cuenta única", que centraliza toda la información relacionada con NFTs (como propiedad, metadatos, regalías, etc.) en una sola cuenta, simplificando la estructura de cuentas, reduciendo los costos de cuentas, mejorando la eficiencia de interacción y aumentando la escalabilidad de los NFTs. Este diseño es especialmente adecuado para implementar proyectos NFT a gran escala en una cadena de bloques de alto rendimiento y bajo costo como Solana (por ejemplo, juegos, Depin, etc.).
Bubblegum
Bubblegum es el programa que Metaplex utiliza para crear y gestionar NFTs comprimidos (cNFT). A través de la tecnología de compresión, los creadores pueden acuñar una gran cantidad de NFTs a un costo extremadamente bajo; el costo de acuñar 100 millones de NFTs es de solo 500 SOL (lo que representa una reducción de más del 99% en comparación con los métodos tradicionales de acuñación), proporcionando una escalabilidad y flexibilidad sin precedentes. Gracias al lanzamiento de la tecnología Bubblegum, la acuñación masiva y de bajo costo de NFTs se ha vuelto posible, permitiendo que proyectos DePIN como Render y Helium comiencen a migrar a Solana, y dando lugar a plataformas innovadoras de NFTs como DRiP; la siguiente tabla enumera ejemplos de aplicación de Bubblegum por estos tres representantes.
Token Metadata (metadatos de tokens)
El programa de Metadatos de Token permite adjuntar datos adicionales a activos fungibles y no fungibles en Solana. Los metadatos de token son naturalmente importantes para NFTs informativos, pero en realidad, la mayoría de los proyectos de tokens fungibles en Solana también necesitan utilizar metadatos de token.
La mayoría de las personas no saben que: actualmente, la plataforma de emisión de memes más grande en Solana, Pump.fun, depende de los servicios de metadatos de Metaplex para todas las monedas creadas. Actualmente, la mayor demanda de Token Metadata ya no proviene de NFTs, sino de la masiva emisión de proyectos de memes.
Para los proyectos de memes, utilizar el programa de Metadatos de Token al emitir tokens tiene beneficios muy claros:
Primero, asegurar la estandarización y compatibilidad de los tokens que emiten. Al usar el servicio de Metadatos de Metaplex, estos tokens podrán ser más fácilmente identificados correctamente por billeteras populares (como Phantom, Solflare), también será más fácil que las plataformas de intercambio muestren correctamente su nombre, ícono y otros datos adicionales, así como su integración sin problemas en otras aplicaciones de Solana.
En segundo lugar, proporcionar almacenamiento y transparencia en la cadena. El servicio de Metadatos de Metaplex almacena los metadatos de los tokens en la cadena, facilitando la verificación de la información y datos de los tokens, y previniendo su manipulación.
Estos datos adicionales de texto e imagen proporcionan materiales multidimensionales para la especulación de memes, haciendo que los memes no sean solo un nombre y una cadena de contratos, sino que ofrezcan materiales para la difusión, recreación y narración de memes.
Nuevos tokens de memes que aparecen constantemente en pump.fun, fuente: pump.fun
A medida que la locura de memes en Solana continúa aumentando, más del 90% de los ingresos del protocolo de Metaplex ya provienen de tokens fungibles (memes), esta realidad contradice la percepción popular de que "Metaplex es un protocolo base de NFT en el ecosistema de Solana", lo que genera una grave discrepancia cognitiva.
Candy Machine
La Candy Machine de Metaplex es el programa de acuñación y emisión de NFTs más utilizado en Solana, que permite lanzar colecciones de NFTs de manera eficiente, justa y transparente.
Otros productos de la matriz
Otros servicios de Metaplex incluyen:
MPL-Hybrid: solución de almacenamiento y gestión de NFT híbrido, diseñada para combinar las ventajas del almacenamiento en cadena y fuera de la cadena, proporcionando una forma de almacenamiento económica y eficiente para NFTs, especialmente adecuada para almacenar archivos grandes (como alta resolución) o proyectos de NFTs que requieren actualizaciones dinámicas.
Fusión: función de fusión de NFTs, que permite a los usuarios combinar múltiples NFTs en un nuevo NFT, mejorando la experiencia de interacción del usuario y ofreciendo más formas de juego para los proyectos de NFT; juegos, colecciones y proyectos de arte pueden beneficiarse de esto.
Hydra: solución de acuñación de NFTs a gran escala, eficiente y escalable, diseñada específicamente para proyectos que necesitan acuñar grandes cantidades de NFTs (como juegos, plataformas sociales o programas de lealtad).
……
Lista de productos existentes de Metaplex (clase de servicios de activos) a continuación:
Fuente de la imagen: Documentación para desarrolladores de Metaplex
Aura
Además, en septiembre, la Fundación Metaplex anunció el lanzamiento de Metaplex Aura: una red descentralizada de índices y disponibilidad de datos para Solana y SVM (testnet). A través de los servicios de índice y disponibilidad de datos que proporciona Aura, Solana y otros proyectos de blockchain que adopten el estándar SVM pueden leer datos de activos de manera más eficiente, soportar operaciones en masa a un costo mucho menor, reduciendo los costos de operación en más del 99%, como se muestra en la imagen a continuación:
Comparación de los costos de operación de grandes cantidades de activos después de adoptar Aura, fuente: Twitter oficial de Metaplex
Y al anunciar el lanzamiento de productos, Metaplex también enumeró los protocolos de colaboración que respaldan el producto, muchos de los cuales son proyectos conocidos dentro del ecosistema de Solana, que también podrían ser usuarios potenciales de Aura en el futuro.
Fuente: Twitter oficial de Metaplex
Desde el sistema de servicios de activos hasta el protocolo de servicios de índice de datos y disponibilidad de datos, a medida que se expanden los servicios, Metaplex está evolucionando hacia una plataforma de servicios básicos de pila completa dentro del ecosistema de Solana.
2.2 El modelo de negocio de Metaplex
El modelo de negocio de Metaplex es simple y fácil de entender, es decir, cobrar por los servicios relacionados con activos en la cadena; algunos de los servicios mencionados en la lista de productos son gratuitos, mientras que otros son de pago.
Aunque los socios de colaboración directa de Metaplex son otros proyectos en Solana, como un negocio expandido hacia B2B, la mayor parte de sus ingresos proviene de pequeños proyectos o usuarios minoristas que utilizan grandes proyectos del sector B, incluidos proyectos que crean diversos tokens fungibles y usuarios individuales que acuñan NFTs.
En mi opinión, en comparación con el cobro a grandes proyectos B-end (como Pump.fun), cobrar a usuarios dispersos es un mejor modelo de negocio porque:
Las decisiones de usuarios de proyectos pequeños o usuarios minoristas son más emocionales, y su sensibilidad al precio no es tan alta como la del sector B, ya que el precio de los servicios de Metaplex representa una proporción muy baja de sus costos totales. La cantidad absoluta que paga cada usuario pequeño no es alta, pero cuando el número es lo suficientemente grande, el costo total puede ser bastante considerable.
Los proyectos B-end pueden convertirse en canales de distribución para sus servicios, ayudando a Metaplex a alcanzar a más usuarios dispersos, sin que Metaplex necesite gastar esfuerzos y costos adicionales en marketing y promoción.
El grupo de usuarios es más disperso, con una baja concentración; es difícil que proveedores de servicios básicos como Metaplex negocien precios, lo que permite a Metaplex mantener el margen de beneficio del producto e incluso aumentar los precios en el momento adecuado.
Específicamente, las tarifas de productos de Metaplex en Solana son las siguientes:
Fuente de la imagen: Documentación para desarrolladores de Metaplex
Como se puede ver, en realidad la tarifa absoluta que se carga a los usuarios por utilizar una vez el servicio de producto de Metaplex no es cara; por ejemplo, la tarifa para que un usuario acuñe un NFT es de solo 0.0015 SOL; un emisor de memes que emite un proyecto, al usar Token Metadata para agregar información como texto e imagen a su proyecto de memes, solo necesita 0.01 SOL. Este costo es insignificante en relación con las expectativas de beneficio de los usuarios, o se puede considerar como prácticamente irrelevante.
Por supuesto, es importante señalar que la emisión masiva de tokens fungibles representados por memes aporta ingresos a Metaplex, pero la sostenibilidad de la locura de memes es cuestionable, lo que también podría afectar la sostenibilidad de los ingresos de Metaplex. A pesar de lo fuerte que sea Solana, la volatilidad de sus memes también es bastante alta; durante la semana más fría en septiembre, el número de nuevos tokens lanzados por Dex fue solo alrededor de 1/3 del número en mayo, que fue el periodo más caliente, y a mediados de noviembre, este número se multiplicó por 10.
Número de nuevos tipos de tokens en Solana Dex semanalmente, fuente: Dune
2.3 La ventaja competitiva de Metaplex
En el mundo empresarial, las ventajas competitivas de una empresa/proyecto pueden provenir de diversas ventajas, como la escala, la ventaja de costo derivada de la ubicación geográfica, el efecto de red que genera acumulación de valor, así como la alta lealtad y capacidad de precio derivada del efecto de marca, y barreras competitivas creadas por licencias administrativas y patentes.
Los proyectos con una fuerte ventaja competitiva se manifiestan en la dificultad que enfrentan los nuevos competidores al intentar entrar en el mismo segmento, encontrando altos costos de entrada que superan ampliamente sus expectativas de beneficios, lo que resulta en menos competidores en ese segmento. En términos financieros, estos proyectos muestran una capacidad de ganancias estable y en crecimiento, con una baja proporción de costos de marketing y desarrollo en relación con los ingresos.
En el ámbito de Web3, no hay muchos proyectos con una fuerte ventaja competitiva, como Tether en el campo de las stablecoins o Aave en el campo de los préstamos centralizados.
En mi opinión, Metaplex también es un proyecto con una fuerte ventaja competitiva, y su ventaja proviene de "altos costos de conversión" y "formulación de estándares".
Primero, cuando los desarrolladores y usuarios dependen profundamente de las herramientas y protocolos de Metaplex para la emisión y gestión de activos, es inevitable que enfrenten altos costos de tiempo, técnicos y económicos si desean cambiar los activos del proyecto a otro protocolo para su gestión.
En segundo lugar, cuando el formato de activos de Metaplex (incluidos NFTs y FT) se convierte en el estándar aceptado en el ecosistema de Solana, se convertirá en un consenso para el diseño compatible de diversas infraestructuras y aplicaciones dentro del ecosistema. Esto también hará que nuevos desarrolladores y proyectos prioricen la elección de Metaplex por su mayor compatibilidad con el ecosistema.
Gracias a la ventaja competitiva de Metaplex, actualmente no hay proyectos en el ecosistema de Solana que puedan competir con él, lo que garantiza una fuerte capacidad de ganancias para Metaplex, que se analizará en la próxima sección.
Además de los servicios de activos, Metaplex también está probando servicios de índice de datos y disponibilidad de datos, que también podrían generar una segunda línea de crecimiento empresarial en el futuro. Considerando que el público objetivo de este servicio se superpone en gran medida con la base de clientes existente de Metaplex, su nueva expansión de negocios también podría ser más fácilmente aceptada y experimentada por los clientes colaborativos ya existentes.
3. Datos comerciales de Metaplex: PMF completamente validado, datos centrales en fuerte crecimiento
El negocio central actual de Metaplex es proporcionar servicios relacionados con activos; podemos observar el número de usuarios activos de sus servicios, la cantidad de proyectos de acuñación de activos y los ingresos del protocolo como indicadores clave.
3.1 Usuarios activos mensuales de Metaplex
Los usuarios activos mensuales de Metaplex se refieren a direcciones únicas que han realizado transacciones con el protocolo de Metaplex cada mes
Direcciones activas mensuales de Metaplex, datos de origen: Tablero Público de Metaplex, lo mismo a continuación
Podemos ver que, hasta la fecha de redacción (30 de noviembre de 2024), el número más reciente de usuarios activos mensuales de Metaplex fue de 844,966, estableciendo un nuevo récord histórico mensual con un crecimiento interanual del 253%.
3.2 Número de activos acuñados a través del protocolo
El número de activos acuñados a través del protocolo se refiere a los tipos de activos acuñados a través del protocolo de Metaplex.
Número de tipos de activos acuñados mensualmente por Metaplex
Hasta la fecha de redacción de este artículo (30 de noviembre de 2024), los datos de Metaplex también han alcanzado un nuevo récord histórico, con más de 1.44 millones de tipos de activos acuñados en noviembre.
Es aún más notable que: el 94% de los activos son tokens fungibles, mientras que solo el 6% son NFTs. Y este dato en enero de este año era del 18.6% frente al 81.4%, lo que significa que, desde el punto de vista del volumen de negocios, el negocio principal de Metaplex ahora es el servicio de activos fungibles, y no el servicio de NFTs. La mayor parte de la emisión de activos fungibles proviene de la locura de memes.
Proporción de tipos de activos acuñados mensualmente por Metaplex
3.3 Ingresos del protocolo
Los ingresos del protocolo se refieren a los pagos que Metaplex recibe por proporcionar servicios.
Ingresos mensuales del protocolo Metaplex
Hasta la fecha de redacción (30 de noviembre de 2024), los ingresos mensuales del protocolo Metaplex alcanzaron los 3.3 millones de dólares, también estableciendo un nuevo récord histórico.
Es importante señalar que, a diferencia de muchos proyectos en el mundo Web3 que dependen de subsidios de tokens para impulsar la demanda de productos, intercambiando tokens del proyecto por ingresos del protocolo, los ingresos comerciales de Metaplex son bastante orgánicos y no se basan en subsidios directos de tokens, siendo un proyecto que ha logrado una adecuada coincidencia entre producto y demanda del mercado (PMF).
A través de los datos de esta sección, podemos ver:
Metaplex, como el protocolo de activos subyacente, se beneficia directamente del desarrollo del ecosistema de Solana, y sus indicadores clave aumentan en sincronía con los indicadores clave de Solana, especialmente los ingresos del protocolo
Metaplex también se beneficia de la actividad de NFTs y FT, no es solo un "protocolo de servicio de activos NFT". Después de la locura de memes, si Solana puede generar más caminos activos, como Depin, juegos, RWA, el espacio de demanda de Metaplex se abrirá aún más.
La demanda comercial de Metaplex es orgánica, no depende de subsidios de tokens para generar ingresos
A continuación, examinaremos el equipo detrás del proyecto Metaplex y la situación del token del proyecto.
4. Equipo de Metaplex: OG de la ecología cercana al núcleo de Solana
Stephen Hess
El fundador de Metaplex es Stephen Hess, quien también es presidente de la fundación Metaplex, y fundó Metaplex Studios en noviembre de 2021.
Como graduado del programa de Sistemas Simbólicos de Stanford (que se centra en el diseño de sistemas de interacción humano-computadora), Stephen Hess también fue uno de los primeros empleados de Solana (se unió cuando Solana apenas había comenzado un año). En ese momento, el cofundador de Solana, Raj, lo invitó a unirse a Solana como líder del departamento de productos. Durante su tiempo allí, participó en el desarrollo de Solana Stake Pools (el sistema de participación de Solana), el sistema de gobernanza SPL y Wormhole. También fue miembro del equipo de la primera versión del estándar NFT de Solana, que finalmente evolucionó hacia Metaplex.
En enero de 2022, poco después de la fundación de Metaplex, la empresa recibió una inversión estratégica de 46 millones de dólares de instituciones como Multicoin, Jump y Alameda. Si tomamos en cuenta la participación del 10.2% correspondiente a la ronda de financiamiento estratégico en la tabla de distribución de tokens, se puede estimar que esa ronda de financiamiento de 46 millones de dólares de Metaplex correspondía a una valoración de aproximadamente 450 millones de dólares, incluso durante un mercado alcista, esto representa una valoración de primera ronda bastante alta.
Justo cuando Metaplex estaba a punto de cumplir un año, en noviembre de 2022, FTX colapsó debido a enormes deudas financieras. Aunque la situación financiera de Metaplex no se vio afectada directamente por el colapso de FTX, Stephen Hess anunció rápidamente en Twitter la decisión de despedir empleados, preparándose para la inminente recesión del ecosistema de Solana. Posteriormente, demostró que su enfoque fue muy acertado, manteniendo una clara comprensión del futuro y evitando el gasto excesivo que muchos equipos de Web3 suelen tener.
Según la información actual de Metaplex en LinkedIn, el equipo tiene poco más de 10 personas, lo que sigue siendo bastante esbelto, pero a partir de los informes de trabajo mensuales que publican, este equipo esbelto tiene una fuerte capacidad de entrega y ambición en productos, siendo muy eficiente en la iteración de productos y el desarrollo de nuevos productos.
Informe mensual de Metaplex, fuente: blog oficial
Al revisar el historial laboral de los fundadores de Metaplex y la historia del desarrollo del proyecto, Metaplex cumple con los elementos conceptuales que considero necesarios para un excelente equipo de Web3:
Los miembros clave cuentan con educación, habilidades laborales y antecedentes de experiencia que coinciden con el proyecto emprendedor, sin antecedentes de crédito negativos
Cercanía al núcleo de la ecología de la cadena pública, con canales de diálogo fluidos, y la filosofía del producto reconocida por la comunidad de la ecología de la cadena pública
Buen sentido del producto (menos caminos equivocados), trabajo diligente, buena entrega de resultados
Conciencia de control de costos, sin gastar dinero de manera imprudente
Ha obtenido inversión de capital de riesgo de primer nivel en la industria, con excelentes recursos comerciales integrales
Además, el 9 de septiembre de 2024, The Block reveló que instituciones conocidas como Pantera Capital y ParaFi Capital compraron una gran cantidad de tokens Metaplex (MPLX) de Wave Digital Assets este año; estos tokens eran inicialmente poseídos por FTX, y el costo total de compra fue aproximadamente de 0.2 a 0.25 dólares (con ciertas condiciones de bloqueo).
5. MPLX: Utilidad del token y nivel de valoración
5.1 Información básica del token
El token del protocolo Metaplex es MPLX, con un suministro total de 1,000 millones.
Fuente de la imagen: documento técnico del proyecto
La distribución de tokens específica es la siguiente:
Creadores y primeros partidarios 21.9%, de los cuales el 50% se distribuirá en forma de airdrop dentro de un año (el primer airdrop comenzará en septiembre de 2022), el 50% restante se liberará mensualmente durante el año siguiente;
Metaplex DAO 16%, sin bloqueo, distribuido según propuestas del DAO;
Fundación Metaplex 20.31%, sin bloqueo;
Ronda estratégica 10.2%, de los cuales el 50% se distribuirá en forma de airdrop un año después del primer airdrop (septiembre de 2022), y el 50% restante se desbloqueará mensualmente durante el año siguiente;
Socio Everstake 10%, bloqueado durante dos años (bloqueo hasta septiembre de 2024), liberado linealmente durante un año, actualmente desbloqueado;
Metaplex Studios 9.75%, bloqueado durante un año (bloqueo hasta septiembre de 2023), liberado linealmente durante dos años, actualmente desbloqueado;
Airdrop comunitario 5.4%, liberado de inmediato;
Los asesores fundadores representan el 3.34%, bloqueados durante un año, liberados linealmente durante un año, todos desbloqueados;
Socios fundadores 3.1%, bloqueados durante un año, liberados linealmente durante un año, todos desbloqueados.
Según los datos de circulación proporcionados actualmente por la oficina oficial, la tasa de circulación de MPLX es del 75.6%, la mayor parte ya está en estado de circulación, especialmente la participación de los inversionistas, que ya se ha realizado prácticamente en su totalidad, con una presión de venta desbloqueada bastante baja.
Y la parte "no circulante" del suministro total proviene principalmente de las participaciones controladas por Metaplex DAO y la Fundación Metaplex, los tokens mantenidos por el tesoro, así como las partes no desbloqueadas de Everstake y Metaplex Studios.
5.2 Utilidad del token
Actualmente, la utilidad de MPLX se centra principalmente en la votación de gobernanza. Además, Metaplex anunció que a partir de marzo de 2024, utilizará el 50% de los ingresos del protocolo para recomprar tokens (incluidos los ingresos acumulados históricamente del protocolo), y los tokens recomprados ingresarán al tesoro para desarrollar el ecosistema del protocolo.
Y la recompra formal de tokens por el protocolo comenzó en junio de 2024, y desde entonces se han utilizado 10,000 SOL cada mes para recomprar el token MPLX, lo que se ha mantenido durante 5 meses hasta ahora.
Y debido al rápido aumento de los ingresos del protocolo, el próximo mes Metaplex aumentará el monto mensual de recompra del protocolo de 10,000 SOL a 12,000 SOL.
Y además de la gobernanza y la recompra, el próximo escenario para MPLX será activado por la función Aura mencionada anteriormente; después de que la función Aura se implemente formalmente, se espera que MPLX se convierta en un activo de staking para nodos de Aura, capturando los ingresos generados por Aura.
5.3 Valoración del protocolo
Al evaluar la valoración de Metaplex, seguimos utilizando el método de valoración comparativa, pero dado que no hay proyectos competidores en el mismo segmento en Solana para comparar, finalmente elegí Raydium, que también se beneficia de la locura de memes este año y ha visto un aumento en los ingresos del protocolo, y que también tiene un mecanismo de recompra, como referencia para la valoración comparativa.
En comparación con los ingresos del protocolo y la capitalización de mercado del protocolo, la valoración de Metaplex es un poco más alta.
Pero es importante enfatizar que, aunque ambos proyectos tienen algunas similitudes, siguen siendo dos segmentos de un mismo ecosistema, y las diferencias en la posición comercial son bastante significativas; las comparaciones de valoración anteriores solo tienen un valor de referencia limitado.
5.4 Factores impulsores y riesgos potenciales
En general, las ventajas de Metaplex son bastante evidentes:
Ubicado en el nivel ecológico superior del servicio de activos, controla la formulación de estándares de activos y se beneficia directamente de la prosperidad del ecosistema de Solana.
El PMF del producto ha sido completamente validado, logrando flujo de efectivo positivo sin depender de subsidios de tokens, y posee una clara ventaja competitiva en los negocios.
Sobre la base de los negocios existentes, se está expandiendo activamente hacia una segunda línea de crecimiento.
El equipo tiene un buen nivel integral, está muy cerca del núcleo de la ecología, es diligente y tiene conciencia de control de costos.
El token tiene un mecanismo de recompra, y la valoración absoluta del proyecto es relativamente baja (la capitalización de mercado circulante es de más de 260 millones, y la FDV es de más de 350 millones), lo que lo hace relativamente ligero.
Los posibles impulsores del aumento del valor de mercado de Metaplex en el futuro son:
Además de memes, otros caminos activos están surgiendo en el ecosistema de Solana, ampliando aún más el mercado de emisión de activos, ya sea Depin, juegos, RWA, o NFTs que han estado fríos durante mucho tiempo.
Metaplex puede listar en plataformas de intercambio más grandes, como Binance o Coinbase, obteniendo una mejor prima de liquidez (en relación con la calidad del proyecto y la baja capitalización de mercado, considero que sería muy recomendable que el equipo de listado lo considere, ya que los proyectos con demanda real de negocio y flujo de efectivo positivo son escasos en el mercado).
Aumentar directamente las tarifas de servicio. Actualmente, la base de tarifas es bastante baja, por lo que el proyecto tiene plena capacidad para aumentar los precios; incluso un aumento del 100% en las tarifas de creación de activos pagadas a Metaplex seguiría siendo una proporción muy baja para los usuarios y podría ser ignorado.
Por supuesto, Metaplex también enfrenta algunos riesgos y desafíos potenciales, como:
La locura de memes en Solana se desvanece, lo que provoca una rápida caída en la cantidad de activos acuñados y una disminución en los ingresos comerciales.
Los ingresos actuales de Metaplex se cobran de manera única según los tipos de activos creados, aquellos proyectos con tipos de activos relativamente fijos no pueden proporcionar ingresos sostenibles a largo plazo a Metaplex.
Resumen
A diferencia de la percepción de la mayoría de los inversionistas de que "Metaplex es un protocolo de activos NFT", en realidad, Metaplex es un protocolo base que sirve a todos los tipos de activos en el ecosistema de Solana, y es un beneficiario directo de la continua locura de memes desde principios de este año.
Si en el futuro continúan las perspectivas optimistas para el ecosistema de Solana, Metaplex, que ocupa la posición de "emisión y gestión de activos" en este "nivel ecológico superior", merece nuestra atención a largo plazo.
