Se ha iniciado un ciclo de reducción de tasas a nivel global, con oportunidades y desafíos en el mercado.
Escrito por: Deep Tide TechFlow
Introducción
En un mundo donde el panorama económico global está en constante cambio, la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal influye en los mercados financieros globales. En septiembre de 2024, la Reserva Federal realizó su primera reducción de tasas desde 2020, iniciando un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Binance Research publicó recientemente un informe que detalla el origen y el impacto de la política de tasas de la Reserva Federal en la economía y en diversos activos.
El informe parte de teorías económicas básicas, combinando datos recientes y experiencias históricas, analizando sistemáticamente la relación entre tasas de interés, inflación, empleo y otros indicadores económicos clave. Además, se realiza un análisis exhaustivo del rendimiento de diferentes clases de activos como acciones, bonos, materias primas y criptomonedas durante los ciclos de reducción de tasas, proporcionando a los inversores una referencia clara para la toma de decisiones.
Deep Tide TechFlow ha organizado la información clave de este informe, que se detalla a continuación.
Puntos clave
• Últimos movimientos de reducción de tasas: la Reserva Federal anunció una reducción de 0.5% en septiembre de 2024, seguida de otra reducción de 0.25% en noviembre, marcando la primera acción de reducción de tasas desde las medidas de respuesta a la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020. Se espera que en 2025 continúe la reducción de tasas en 1-2 puntos porcentuales, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una reducción de 0.25% en diciembre.
Análisis del contexto político: la Reserva Federal sigue el principio de "doble mandato", dedicada a promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios (objetivo de inflación del 2%). A mediados de 2022, la inflación superó temporalmente el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a implementar medidas de aumento de tasas, elevando las tasas a su nivel más alto en 20 años. A medida que la inflación se enfría gradualmente, la Reserva Federal ha comenzado un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Mecanismo de influencia de las tasas de interés: las tasas de interés, como "el precio del dinero", su variación impactará al mercado a través de dos canales principales:
Reducir el costo del crédito, facilitando el acceso a fondos para los agentes del mercado, al mismo tiempo que se reduce la carga de la deuda existente
Reducir el rendimiento libre de riesgo, impulsando a los inversores a buscar otros canales de inversión para mejorar los rendimientos
Tendencia histórica: las tasas de interés en EE. UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja durante los últimos 50 años, desde niveles del 8-10% en la década de 1980, bajando a niveles cercanos a cero en la década de 2010, y ahora superando el 5%.
Análisis del rendimiento de los activos:
El mercado de valores (S&P 500) tiende a mostrar una tendencia alcista después de la reducción de tasas, aunque puede haber excepciones durante períodos de recesión económica
La relación entre las materias primas y las tasas de interés es compleja, influenciada por múltiples factores como los costos de inventario, la falta de rendimientos y el tipo de cambio
Los precios de los bonos tienen una relación inversa clara con las tasas de interés
A pesar de que los datos históricos de criptomonedas son limitados, han mostrado un rendimiento fuerte durante los ciclos de reducción de tasas, como en el crecimiento del 537% en los 12 meses posteriores a la reducción de tasas en marzo de 2020
Cambio de política: se ha inaugurado el preludio de la reducción de tasas por parte de los bancos centrales globales
El 18 de septiembre de 2024, la Reserva Federal redujo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 0.5 puntos porcentuales a 4.75-5.00%, siendo esta la primera reducción de tasas desde marzo de 2020 en respuesta a la pandemia de COVID-19. Antes de esto, para abordar el aumento de la inflación, la Reserva Federal había llevado a cabo un aumento agresivo de tasas desde marzo de 2022 hasta julio de 2023, y luego mantuvo las tasas sin cambios en ocho reuniones consecutivas hasta esta reducción. La reducción de 0.25% en noviembre confirmó aún más el inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Las acciones de política de la Reserva Federal siempre se han centrado en su doble mandato: promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios. En el período posterior a la pandemia, los precios aumentaron rápidamente, y a mediados de 2022, la inflación superó el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a iniciar el ciclo de aumento de tasas más fuerte en 20 años, elevando la tasa objetivo desde el 0-0.25% durante la pandemia hasta el 5.25-5.50%. A medida que la inflación se enfría gradualmente, la Reserva Federal comienza a cambiar hacia un enfoque de relajación. Actualmente, se espera en el mercado que haya un espacio de reducción de tasas de entre 1 y 1.5 puntos porcentuales en 2025, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una reducción de 0.25% en diciembre (y una probabilidad de 38% de mantener las tasas sin cambios).
La relación entre inflación, reducción de tasas y el sistema económico más amplio (incluyendo el rendimiento de activos) es compleja y merece la atención de los participantes del mercado.
Es importante destacar que en 2024, varios bancos centrales en todo el mundo han comenzado el proceso de reducción de tasas, y esta tendencia tendrá un profundo impacto en los mercados financieros globales.
Conceptos básicos: tasas de interés y mecanismos de funcionamiento económico
Warren Buffett dijo: "Las tasas de interés impulsan todo en el universo económico". Comencemos con los conceptos más básicos para entender cómo las tasas de interés afectan el funcionamiento de la economía.
Principios básicos de las tasas de interés
• Definición clave: las tasas de interés son esencialmente "el precio del dinero"
Aumento de tasas = dinero más caro
Reducción de tasas = dinero más barato
Los dos principales impactos del actual entorno de reducción de tasas
Efectos de la deuda y el préstamo
Las empresas e instituciones pueden obtener financiamiento a un costo más bajo, promoviendo la expansión de inversiones
La carga de intereses de la deuda existente se reduce, mejorando la situación del flujo de efectivo
Los costos de préstamo para los consumidores disminuyen, estimulando el consumo y la demanda de vivienda
La actividad económica general se ve impulsada, lo que contribuye al crecimiento económico
Efecto de rendimiento
Los rendimientos de activos sin riesgo como los bonos del gobierno disminuyen
Los inversores se ven obligados a buscar otros canales de inversión para obtener mayores rendimientos
Las valoraciones de activos de riesgo como acciones e inmuebles reciben apoyo
Los fondos se transfieren de activos de bajo riesgo a activos de alto riesgo
Variables económicas clave
Inflación
La Reserva Federal ha establecido un objetivo de inflación a largo plazo del 2%
A mediados de 2022, alcanzó un pico de más del 9%
Situación laboral
La tasa de desempleo actual se mantiene en un nivel relativamente saludable del 4.1%
Los datos de empleo no agrícola se publican el primer viernes de cada mes, siendo un indicador importante del mercado
Entorno del mercado y factores externos
Beneficios empresariales: los informes trimestrales y las expectativas son un barómetro de la confianza del mercado
Políticas regulatorias: la actitud hacia la regulación de las innovaciones financieras, incluyendo criptomonedas (como se muestra en la imagen, donde el verde representa un aumento significativo en la cantidad de personas amigables con las criptomonedas en la Cámara de Representantes y el Senado durante las elecciones en EE. UU.)
Geopolítica: relaciones comerciales internacionales, conflictos regionales y otros choques externos
Indicadores macroeconómicos: incluyendo balanza comercial, confianza del consumidor, PMI, etc.
Perspectiva histórica: ciclos anteriores de reducción de tasas de la Reserva Federal y rendimiento de activos
Tendencias en la variación de tasas de interés
Las tasas de interés en EE. UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja durante los últimos 50 años:
Década de 1980: se mantuvo en niveles altos del 8-10%
Década de 2010: niveles cercanos a cero en tasas de interés
Recientemente: ascendiendo a más del 5%
Septiembre y noviembre de 2024: inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas
Rendimiento histórico de diversas clases de activos
Mercado de acciones (S&P 500)
Tendencia general: aumento generalizado tras la reducción de tasas
Representación específica:
Primera reducción de tasas en septiembre de 1984: 3 meses +1%, 6 meses +9%, 12 meses +14%
Reducción de tasas en julio de 1995: 3 meses +6%, 6 meses +13%, 12 meses +22%
Casos especiales: rendimientos negativos en 2001 y 2007 (períodos de recesión)
Enero de 2001: 12 meses -12%
Septiembre de 2007: 12 meses -18%
Materias primas
Factores de influencia:
Costos de inventario: las tasas de interés afectan el costo de mantenimiento
Características de rendimiento: sin rendimiento fijo
Tipo de cambio del dólar: las materias primas se valoran en su mayoría en dólares
Relación con la inflación:
Generalmente se considera un indicador adelantado de la inflación
Comúnmente se utiliza como herramienta de cobertura contra la inflación
Bonos
Características clave: relación inversa clara con las tasas de interés
Mecanismo de funcionamiento:
Aumento de tasas → caída de precios de bonos
Reducción de tasas → aumento de precios de bonos
Rendimiento de bonos del gobierno a 10 años: altamente correlacionado con la tasa de fondos federales
Criptomonedas
Datos históricos: solo ha pasado por dos ciclos de reducción de tasas (segunda mitad de 2019 y marzo de 2020)
Destacados en el rendimiento:
Reducción de tasas en julio de 2019: 12 meses +25%
Reducción de tasas en marzo de 2020: 12 meses +537%
Consideraciones especiales:
El período de muestra es relativamente corto
El tamaño del mercado es relativamente pequeño y con alta volatilidad
Influenciado por múltiples factores, no limitado a cambios en las tasas de interés
Este resumen histórico muestra que, aunque la reducción de tasas generalmente respalda los precios de los activos, el rendimiento específico varía según la clase de activos y el entorno macroeconómico. Especialmente en períodos de recesión, incluso una reducción de tasas puede no evitar la caída de los precios de los activos, lo que sugiere que los inversores deben considerar múltiples factores en lugar de basar sus decisiones de inversión simplemente en si las tasas se reducen o no.
Conclusión: se ha iniciado un ciclo de reducción de tasas a nivel global, con oportunidades y desafíos en el mercado
Como se muestra en el informe, septiembre de 2024 se convirtió en el cuarto mes de reducción de tasas más grande de este siglo, con 26 bancos centrales globales implementando políticas de reducción de tasas. Esta tendencia continuó en octubre y noviembre, marcando la entrada de la política monetaria global en un nuevo ciclo. La Reserva Federal, como el banco central más influyente del mundo, no solo tiene un impacto profundo con sus reducciones de tasas en septiembre y noviembre, sino que también presagia un posible alivio político más amplio en 2025.
Desde la experiencia histórica, los ciclos de reducción de tasas suelen disminuir el costo del dinero, mejorar el entorno de liquidez del mercado y, a su vez, respaldar los precios de los activos. Sin embargo, este ciclo de reducción de tasas tiene su singularidad: la inflación global ha disminuido significativamente desde su punto máximo en 2022, pero aún se debe tener cuidado con el riesgo de rebote de la inflación; el mercado laboral se mantiene relativamente estable, con una tasa de desempleo en un nivel saludable del 4.1%; la situación geopolítica añade incertidumbre adicional.
A medida que se proyecta 2025, el mercado anticipa que la Reserva Federal continuará reduciendo tasas en 1-1.5 puntos porcentuales. En este contexto, es probable que los principales bancos centrales del mundo sigan los pasos de la Reserva Federal, mejorando aún más el entorno de liquidez. Sin embargo, los inversores, al aprovechar las oportunidades, también deben mantenerse alerta: diferentes clases de activos pueden mostrar un rendimiento diferenciado durante el ciclo de reducción de tasas, y simplemente seguir la reducción de tasas puede no resultar en los rendimientos deseados. Se recomienda a los inversores que, entendiendo plenamente los fundamentos, presten atención a las oportunidades estructurales y sean cautelosos en su asignación para abordar mejor este nuevo entorno de mercado.
