Ether (ETH) aumentó un 15% entre el 20 de noviembre y el 27 de noviembre, coqueteando con el nivel de $3,500 por primera vez en cuatro meses. Este repunte coincidió con un interés abierto en futuros de Ether en un récord histórico, generando preguntas entre los comerciantes sobre si el apalancamiento elevado indica un sentimiento alcista excesivo.
Interés abierto agregado de futuros de Ether, ETH. Fuente: CoinGlass
El interés abierto agregado en futuros de Ether aumentó un 23% en los 30 días previos al 27 de noviembre, alcanzando los $22 mil millones. Para contextualizar, tres meses antes, el 27 de agosto, el interés abierto en futuros de Bitcoin (BTC) era de $31.2 mil millones. Además, cuando Ether se cotizó por encima de $4,000 el 13 de mayo, el interés abierto en futuros de ETH era de $14 mil millones.
Dominando este mercado están Binance, Bybit y OKX, que en conjunto representan el 60% de la demanda de futuros de ETH. Sin embargo, la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) está aumentando constantemente su presencia. Notablemente, CME ahora posee $2.5 mil millones en interés abierto de futuros de ETH, señalando una creciente participación institucional, un desarrollo que a menudo se ve como un sello distintivo de la madurez del mercado.
La alta demanda de apalancamiento, ya sea de inversores institucionales o minoristas, no indica inherentemente un sentimiento alcista. Los mercados de derivados están equilibrados entre compradores y vendedores, y crean oportunidades para estrategias que capitalizan diversos escenarios, incluidas las caídas de precios.
Por ejemplo, la estrategia de cash and carry implica la compra de Ether en el mercado spot (o de margen) mientras se vende simultáneamente la misma cantidad nominal en futuros de ETH. De manera similar, los comerciantes pueden aprovechar las diferencias de tasas vendiendo contratos de mayor plazo, como los que vencen en marzo de 2025, mientras compran contratos de plazo más corto como los de diciembre de 2024. Estas estrategias no reflejan un sentimiento alcista, pero aumentan significativamente la demanda de apalancamiento de Ether.
Prima anualizada de futuros de Ether a 2 meses. Fuente: Laevitas.ch
La prima anualizada de futuros de ETH a dos meses (tasa base) superó el umbral neutral del 10% el 6 de noviembre y ha mantenido un robusto 17% durante la última semana. Esta tasa permite a los comerciantes obtener un retorno fijo mientras cubren completamente su exposición a través de la estrategia de cash and carry. Sin embargo, es notable que algunos participantes del mercado están aceptando un costo del 17% para mantener posiciones largas apalancadas, lo que sugiere un grado moderado de optimismo.
Las liquidaciones de ETH podrían aumentar debido a los inversores minoristas
El mayor riesgo en un entorno altamente apalancado a menudo proviene de los comerciantes minoristas, coloquialmente conocidos como "degens", que frecuentemente utilizan apalancamiento de hasta 20x. En tales casos, una caída estándar del 5% en el precio diario puede eliminar todo el depósito de margen, desencadenando liquidaciones. Entre el 23 y el 26 de noviembre, se liquidaron forzosamente posiciones largas apalancadas en futuros de ETH por un total de $163 millones.
Para evaluar la salud de las posiciones de futuros minoristas de Ether, los contratos perpetuos sirven como un indicador clave. A diferencia de los contratos mensuales, los perpetuos reflejan de cerca el precio spot de ETH. Utilizan una tasa de financiamiento variable, que típicamente varía entre 0.5% y 2.1% por mes, para equilibrar el apalancamiento entre largos y cortos.
Tasa de financiamiento de futuros perpetuos de ETH a 8 horas. Fuente: Laevitas.ch
Actualmente, la tasa de financiamiento de los futuros perpetuos de ETH se sitúa cerca del umbral neutral en 2.1% por mes. Si bien hubo un breve aumento por encima del 4% el 25 de noviembre, no fue sostenido. Esto sugiere que la demanda minorista de largos apalancados sigue siendo moderada, incluso con un aumento del 15% en el precio de ETH semanalmente.
Estas dinámicas refuerzan el argumento de que el aumento en el interés abierto de Ether refleja estrategias institucionales, como la cobertura o el posicionamiento neutral, en lugar de un sentimiento alcista absoluto.
Este artículo es solo para fines de información general y no está destinado a ser ni debe ser considerado como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, pensamientos y puntos de vista expresados aquí son solo del autor y no reflejan necesariamente las opiniones y puntos de vista de Cointelegraph.
