Me perdí de MSTR, mi reflexión y actualización de comprensión

MicroStrategy (MSTR) ha atraído la atención del mercado al emitir bonos convertibles y comprar grandes cantidades de Bitcoin. Este artículo explora su lógica de inversión y los riesgos potenciales, y comparte las reflexiones y actualizaciones de comprensión del autor. (Resumen: ¿Cuánto tiempo más durará la ola de "acumulación de BTC" en el mercado de valores de EE. UU. y la locura de MicroStrategy?) (Información de fondo: MicroStrategy adquiere 54 mil millones de dólares para comprar 55,000 BTC: ¡Bitcoin a 97,000 no es caro!) MSTR (MicroStrategy), ha subido de $69 a un máximo de $543 la semana pasada, ¡con un aumento mucho mayor que el de Bitcoin! Lo que me impresionó es que, mientras BTC estaba siendo arrastrado por el retroceso de las elecciones, MSTR siguió subiendo. Esto me llevó a replantear su lógica de inversión: no solo está aprovechando el concepto de BTC, sino que tiene su propio enfoque y lógica. La jugada clave de MSTR: emitir bonos convertibles para comprar BTC MSTR originalmente se dedicaba a BI (sistemas de informes de inteligencia empresarial), pero eso ya es una industria en declive. Ahora su jugada clave es: financiarse mediante la emisión de bonos convertibles, comprar grandes cantidades de BTC y considerarlo una parte importante de los activos de la empresa. 1. ¿Qué son los bonos convertibles? En términos simples, una empresa emite bonos para financiarse, y los inversores pueden elegir recibir el capital y los intereses al vencimiento o convertir los bonos en acciones de la empresa a un precio acordado. Si el precio de las acciones sube, los inversores optarán por convertir sus bonos, diluyendo así las acciones. Si el precio de las acciones no sube, los inversores optan por recuperar el capital y los intereses, y la empresa debe pagar un costo de capital. 2. Lógica de operación de MSTR: usar el dinero recaudado a través de la emisión de bonos convertibles para comprar BTC. De esta manera, la cantidad de BTC que posee MSTR sigue aumentando, mientras que el valor de BTC por acción también crece. Por ejemplo: con datos de principios de 2024, cada 100 acciones correspondían a BTC, que pasó de 0.091 a 0.107, y para el 16 de noviembre, incluso subió a 0.12. Combinarlo con el gráfico a continuación aclarará más: La relación entre los BTC adquiridos a través de la emisión de bonos convertibles y la dilución de acciones en los primeros 3 trimestres de 2024. En los tres primeros trimestres de 2024, MSTR aumentó sus tenencias de BTC de 189,000 a 252,000 (un crecimiento del 33.3%), mientras que el número total de acciones solo se diluyó en un 13.2%. Cada 100 acciones corresponde a BTC, que pasó de 0.091 a 0.107, y la participación en BTC aumentó gradualmente. Calculando con el precio de inicio de año: 100 acciones de MSTR a $69 son $6900, 0.091 BTC (a $42,000) equivale a $3822, que parece poco rentable en comparación con el valor de comprar BTC directamente (-45%). Pero con este modelo de crecimiento, a través de la emisión continua de deuda, la cantidad de BTC por acción seguirá aumentando. 3. Últimos datos: el 16 de noviembre, MSTR anunció la adquisición de 51,780 BTC por 4.6 mil millones de dólares, alcanzando un total de 331,200 BTC. Con esta tendencia, el valor de BTC por cada 100 acciones ya se acerca a 0.12. Desde la perspectiva del asset-backed, la “participación” en BTC de los accionistas de MSTR sigue aumentando. MSTR es la “pala dorada” de BTC Desde el punto de vista del modelo, la jugada de MSTR es similar a usar el apalancamiento de Wall Street para extraer BTC: emitir bonos y comprar BTC, diluyendo las acciones para aumentar la tenencia de BTC por acción. Para los inversores, comprar acciones de MSTR es equivalente a poseer BTC indirectamente, además de disfrutar de los rendimientos apalancados derivados del aumento del precio de BTC. Hasta aquí, creo que los lectores ya pueden darse cuenta de que, de hecho, este enfoque se asemeja a un esquema Ponzi, utilizando el dinero recaudado recientemente para subsidiar los derechos de los antiguos accionistas, en un ciclo interminable de recaudación de fondos. 4. ¿Hasta cuándo continuará este modelo? Dificultades en la recaudación de fondos: si el precio de las acciones no sube, la emisión futura de bonos convertibles se volverá difícil y el modelo será insostenible. Dilución excesiva: si la velocidad de emisión de acciones supera la velocidad de acumulación de BTC, los derechos de los accionistas podrían disminuir. Homogeneización del modelo: cada vez más empresas comienzan a imitar el modelo de MSTR, y tras el aumento de la competencia, su singularidad podría perderse. La lógica de MSTR y los riesgos futuros Aunque la lógica de MSTR se asemeja a un esquema Ponzi, a largo plazo, acumular BTC por grandes capitales en EE. UU. tiene un significado estratégico. La cantidad total de Bitcoin es de solo 21 millones, y las reservas estratégicas de EE. UU. podrían ocupar 3 millones. Para grandes capitales, “acumular moneda” no es solo una acción de inversión, sino también una elección estratégica a largo plazo. Sin embargo, actualmente el riesgo en la posición de MSTR es mayor que el rendimiento, ¡así que actúen con cautela! Si el precio de BTC retrocede, el precio de las acciones de MSTR podría experimentar una caída mayor debido a su efecto de apalancamiento; si podrá mantener un alto crecimiento futuro dependerá de su capacidad de recaudación de fondos y del entorno competitivo del mercado. Reflexiones y actualización de comprensión En 2020, cuando MSTR acumuló BTC por primera vez, recuerdo que Bitcoin rebotó de 3,000 dólares a 5,000 dólares. El autor no compró porque pensaba que era caro, mientras que MSTR compró en grandes cantidades a 10,000 dólares. En ese momento, pensé que estaban siendo tontos, pero el resultado fue que BTC subió a 20,000 dólares, y el tonto resultó ser yo. Esta vez que me perdí MSTR, me di cuenta de que la lógica de operación y la profundidad de comprensión de los grandes capitales estadounidenses valen la pena aprender seriamente. Aunque el modelo de MSTR es simple, representa una fuerte creencia en el valor a largo plazo de BTC. No hay que temer perderse algo, lo importante es aprender de ello y actualizar nuestra comprensión.