La volatilidad del precio de las acciones de MicroStrategy también ha aumentado, formando una dinámica de mercado compleja. Este artículo explorará el modelo de negocio de MicroStrategy y su impacto en el precio de BTC, y analizará los riesgos y oportunidades que presentan los fenómenos de "Davis Double Play" y "Davis Double Kill". (Resumen: Me perdí la oportunidad de invertir en MicroStrategy (MSTR), mis reflexiones y actualización de conocimientos) (Contexto adicional: ¿Hasta cuándo durará la ola de "acumulación de BTC" en el mercado de valores estadounidense, impulsada por la locura de MicroStrategy?) La semana pasada exploramos el potencial de Lido para beneficiarse de cambios en el entorno regulador; esperamos que esto ayude a todos a aprovechar esta ola de oportunidades de trading de "Buy the rumor". Este semana hay un tema muy interesante, que es el auge de MicroStrategy, muchos veteranos han comentado sobre el modelo operativo de esta empresa. Después de digerir y estudiar a fondo, tengo algunas opiniones propias que espero compartir con ustedes. Creo que la razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy radica en el "Davis Double Play", a través del diseño empresarial de financiar la compra de BTC, vinculando la apreciación de BTC con las ganancias de la empresa, y utilizando el apalancamiento financiero obtenido a través de un diseño innovador que combina los canales de financiamiento del mercado financiero tradicional, lo que permite a la empresa generar un crecimiento de ganancias que supera el aumento del valor de BTC que posee. Al mismo tiempo, con la expansión de las posiciones, la empresa obtiene un cierto poder de fijación de precios sobre BTC, lo que refuerza aún más las expectativas de crecimiento de ganancias. Su riesgo también radica en esto; cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o riesgos de reversión, el crecimiento de ganancias de BTC puede estancarse, y al mismo tiempo, afectada por los gastos operativos y la presión de la deuda de la empresa, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá significativamente reducida, lo que afectará las expectativas de crecimiento de ganancias. A menos que haya un nuevo impulso que pueda continuar impulsando el precio de BTC, de lo contrario, la prima de MSTR en relación con la tenencia de BTC se reducirá rápidamente; este proceso se conoce como "Davis Double Kill". ¿Qué son el Davis Double Play y el Double Kill? Los amigos que me conocen saben que me dedico a ayudar a más amigos no profesionales en finanzas a comprender estas dinámicas, por lo que repito mi lógica de pensamiento. Primero, voy a complementar algunos conocimientos básicos sobre lo que son el "Davis Double Play" y el "Double Kill". El "Davis Double Play" (Davis Double Play) fue propuesto por el maestro inversionista Clifford Davis, y generalmente se usa para describir la aparición de un aumento significativo en el precio de las acciones de una empresa debido a dos factores en un entorno económico favorable. Estos dos factores son: Crecimiento de ganancias de la empresa: la empresa ha logrado un fuerte crecimiento en sus ganancias, o la optimización de su modelo de negocio, su equipo de gestión, etc., ha llevado a una mejora en la rentabilidad. Expansión de la valoración: debido a que el mercado tiene una perspectiva más optimista sobre el futuro de la empresa, los inversionistas están dispuestos a pagar un precio más alto por sus acciones, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones. En otras palabras, se expande el múltiplo de valoración como el índice precio/ganancias (P/E Ratio). La lógica que impulsa el "Davis Double Play" es la siguiente: primero, el rendimiento de la empresa supera las expectativas, con ingresos y ganancias en aumento. Por ejemplo, si las ventas de productos son buenas, la cuota de mercado se expande o se logra un buen control de costos, esto conducirá directamente al crecimiento de las ganancias de la empresa. Este crecimiento también aumentará la confianza del mercado en las perspectivas futuras de la empresa, lo que llevará a los inversionistas a aceptar un índice de precio/ganancias (P/E) más alto y a pagar un precio más alto por las acciones, comenzando así la expansión de la valoración. Este efecto de retroalimentación positivo, que combina crecimiento lineal y exponencial, generalmente resulta en un aumento acelerado en el precio de las acciones, lo que se conoce como el "Davis Double Play". Por ejemplo, supongamos que el índice de precio/ganancias actual de una empresa es de 15 veces, y se espera que sus ganancias futuras aumenten un 30%. Si, debido al aumento de las ganancias de la empresa y al cambio en el sentimiento del mercado, los inversionistas están dispuestos a pagar un múltiplo de 18 veces, entonces, incluso si la tasa de crecimiento de las ganancias no cambia, el aumento de la valoración impulsará significativamente el precio de las acciones. Por ejemplo: Precio actual de la acción: $100. Un aumento del 30% en las ganancias significa que las ganancias por acción (EPS) aumentan de $5 a $6.5. El índice de precio/ganancias aumenta de 15 a 18. Nuevo precio de la acción: $6.5 × 18 = $117. El precio de la acción aumenta de $100 a $117, reflejando el efecto combinado del crecimiento de las ganancias y la mejora de la valoración. Y el "Davis Double Kill" es lo opuesto, se usa generalmente para describir una rápida caída en el precio de las acciones debido a la acción conjunta de dos factores negativos. Estos dos factores negativos son: Disminución de las ganancias de la empresa: la capacidad de ganancias de la empresa disminuye, posiblemente debido a una reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión, etc., lo que lleva a ganancias por debajo de las expectativas del mercado. Contracción de la valoración: debido a la disminución de las ganancias o a un empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversionistas en el futuro de la empresa disminuye, lo que lleva a una caída en los múltiplos de valoración (como el índice de precio/ganancias), y el precio de las acciones cae. Toda la lógica es la siguiente: primero, la empresa no logra alcanzar sus objetivos de ganancias esperados o enfrenta dificultades operativas, lo que resulta en un mal rendimiento y una disminución de las ganancias. Esto a su vez empeora las expectativas del mercado sobre su futuro, y los inversionistas, con poca confianza, no están dispuestos a aceptar el alto múltiplo de precio/ganancias actual, y solo están dispuestos a pagar un precio más bajo por las acciones, lo que provoca una caída en el múltiplo de valoración y, a su vez, una caída adicional en el precio de las acciones. De igual manera, para ilustrar este proceso, supongamos que el índice de precio/ganancias actual de una empresa es de 15 veces, y se espera que sus ganancias futuras disminuyan un 20%. Debido a la disminución de las ganancias, el mercado comienza a tener dudas sobre las perspectivas de la empresa, y los inversionistas comienzan a reducir su múltiplo de precio/ganancias. Por ejemplo, reduciendo el múltiplo de 15 a 12. Como resultado, el precio de las acciones podría caer drásticamente: Precio actual de la acción: $100. Una disminución del 20% en las ganancias significa que las ganancias por acción (EPS) bajan de $5 a $4. El múltiplo de precio/ganancias baja de 15 a 12. Nuevo precio de la acción: $4 × 12 = $48. El precio de la acción cae de $100 a $48, reflejando el efecto combinado de la disminución de las ganancias y la contracción de la valoración. Este efecto de resonancia generalmente ocurre en acciones de alto crecimiento, especialmente en muchas acciones tecnológicas, donde los inversionistas suelen estar dispuestos a otorgar altas expectativas de crecimiento futuro a estas empresas; sin embargo, estas expectativas a menudo están respaldadas por factores subjetivos significativos, por lo que la volatilidad correspondiente también es alta. ¿Cómo se origina la alta prima de MSTR y por qué se convierte en el núcleo de su modelo de negocio? Tras complementar este conocimiento de fondo, creo que todos deberían poder comprender cómo se genera la alta prima de MSTR en relación con su tenencia de BTC. Primero, MicroStrategy ha cambiado su negocio de software tradicional a la financiación para comprar BTC, y no se descarta que en el futuro tenga ingresos de gestión de activos correspondientes. Esto significa que las ganancias de esta empresa provienen de las ganancias de capital por la apreciación de BTC adquiridos mediante la dilución de acciones y la emisión de deuda. Con la apreciación de BTC, todos los derechos de los accionistas de los inversionistas aumentarán, y los inversionistas se beneficiarán; en este sentido, MSTR no es diferente de otros ETF de BTC. Sin embargo, la diferencia radica en el efecto de apalancamiento que genera su capacidad de financiamiento, ya que las expectativas de crecimiento de ganancias futuras de los inversionistas de MSTR provienen de los beneficios de apalancamiento obtenidos a partir de su capacidad de financiamiento en crecimiento, considerando que el valor total de mercado de las acciones de MSTR está en un estado de prima positiva respecto al valor total de BTC que posee, lo que significa que el valor total de mercado de MSTR es superior al valor total de BTC que posee. Mientras esté en este estado de prima positiva, ya sea mediante financiamiento de capital o financiamiento mediante bonos convertibles, con los fondos obtenidos para comprar BTC, se incrementará aún más el valor por acción. Esto permite que MSTR tenga un rendimiento diferente al de los ETF de BTC...

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