Bitcoin (BTC) enfrentó un retroceso del 8.2% en cuatro días tras alcanzar su máximo histórico de $99,609 el 22 de noviembre. Esta caída provocó $250 millones en liquidaciones de posiciones apalancadas alcistas, pero no logró inducir pánico ni empujar métricas clave al territorio bajista.
Liquidación total de futuros de Bitcoin, USD. Fuente: CoinGlass
Para ponerlo en perspectiva, el aumento de precio del 22.6% entre el 9 de noviembre y el 13 de noviembre resultó en $342 millones en liquidaciones de compradores a través de contratos de futuros de BTC, como se indica en la zona morada. Por lo tanto, la última corrección de precios no necesariamente señala una reversión de tendencia, sino que refleja un apalancamiento excesivo temporal entre los traders de derivados.
Para evaluar si la incapacidad de superar el umbral psicológico de $100,000 afectó el sentimiento de los inversores, es crucial evaluar la actividad de los mineros de Bitcoin. Estas entidades mantienen colectivamente aproximadamente 1.8 millones de BTC—valorados en más de $166.3 mil millones—y son responsables de liberar 3.125 BTC por bloque minado.
Cambio en la posición neta de los mineros de Bitcoin, BTC. Fuente: Glassnode
Datos recientes revelan que los mineros han estado reduciendo sus posiciones de Bitcoin a una tasa de aproximadamente 2,500 BTC por día, equivalente a $231 millones. En contraste, los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron una entrada diaria promedio de $670 millones entre el 18 de noviembre y el 22 de noviembre.
Si bien algunos podrían atribuir el fracaso en superar el nivel de $100,000 a la venta de los mineros, esta explicación parece insuficiente. Notablemente, MicroStrategy anunció una adquisición de Bitcoin de $5.4 mil millones el 25 de noviembre, demostrando una sólida demanda institucional.
Cambio en la posición neta a largo plazo (más de 5 meses), BTC. Fuente: Glassnode
Los tenedores a largo plazo también han contribuido a la presión de venta. Los patrones históricos muestran un comportamiento similar a finales de marzo, tras múltiples intentos fallidos de superar la marca de $73,500. La toma de ganancias por parte de algunas ballenas desencadenó una corrección de dos meses, culminando en que Bitcoin alcanzara un mínimo de $60,830 el 1 de mayo.
¿Está el fondo de Bitcoin en $82,500?
Si las tendencias históricas se mantienen, el precio de Bitcoin podría tocar fondo alrededor de $82,500—una corrección estándar del 17% desde su máximo histórico y lejos de señalar un mercado bajista. En comparación, durante la corrección entre el 14 de marzo y el 16 de mayo, las tenencias del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. mostraron poco cambio, y MicroStrategy realizó una única compra de 24,400 BTC.
Esta vez, el panorama difiere significativamente. Las compras de ETF al contado siguen siendo fuertes, con jugadores institucionales adicionales imitando el enfoque de MicroStrategy. Entre ellos se encuentran MetaPlanet de Japón, Semler Scientific en EE. UU. y Marathon Digital, un destacado minero global de Bitcoin. Esta actividad coordinada sugiere una creciente adopción corporativa, lo que podría proporcionar un sólido nivel de soporte para el precio de Bitcoin.
Aunque no está claro si estas entidades mantendrán su ritmo de adquisición de Bitcoin, el hecho de que los accionistas de Microsoft están supuestamente debatiendo una estrategia similar refuerza aún más la confianza del mercado.
Si las ballenas y los escritorios de arbitraje anticipan una fuerte caída de precios, los costos de cobertura aumentan, empujando la relación put-call por encima del 6%. Una métrica clave aquí es el sesgo delta del 25%, que normalmente varía entre -6% y +6% en mercados neutrales. Un sesgo fuera de este rango sugiere miedo elevado o optimismo excesivo.
Opciones de Bitcoin a 1 mes con sesgo delta del 25% (put-call) en Deribit. Fuente: Laevitas
Los datos del mercado de opciones subrayan esta resiliencia. El sentimiento alcista observado entre el 16 de noviembre y el 26 de noviembre se ha desvanecido, ya que las opciones put (venta) y call (compra) ahora se negocian a primas similares, indicando un cambio hacia un sentimiento neutral. Sin embargo, las métricas en cadena y los derivados no muestran signos de estrés ni indicios de un mercado bajista inminente, apuntando a una perspectiva de precio alcista para Bitcoin.
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