Las opciones sobre el ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock causaron revuelo el 19 de noviembre, cuando su mercado recién lanzado registró un volumen de operaciones de 1.900 millones de dólares. El día X, un puñado de analistas consideró que el lanzamiento fue un éxito, después de que el día terminara con un desequilibrio alarmante en los contratos.
Había 288.740 opciones de compra (call) en comparación con 64.970 instrumentos de venta (put), o una asombrosa proporción de 4,4 a 1.
A primera vista, esto sugiere un sentimiento alcista abrumador, con algunos contratos que implican precios de Bitcoin (BTC) superiores a los 170 000 USD. Pero, ¿está justificado este optimismo o estas transacciones son más complejas de lo que parecen?
¿Cómo se utilizan las opciones de Bitcoin de IBIT?
Las opciones son instrumentos financieros que permiten a los operadores apostar sobre los movimientos de precios o cubrir riesgos sin comprar directamente el activo subyacente.
Entre las opciones de IBIT, la opción call de $100 que vence el 20 de diciembre vio negociarse unos sorprendentes 9.500 contratos. A primera vista, esto sugiere que los operadores están apostando a que Bitcoin se disparará. Sin embargo, estos contratos tienen un precio de solo $0,15 cada uno, o el 0,3% del precio actual de IBIT de $53,40. Este precio indica una baja probabilidad de que Bitcoin alcance el precio equivalente implícito de $175.824.
Algunos inversores utilizan estas opciones de bajo coste como billetes de lotería. Aunque resultan muy llamativos, estos contratos suelen distorsionar la percepción del sentimiento del mercado.
Precio de las opciones del ETF IBIT el 20 de noviembre. Fuente: Nasdaq
Para un ejemplo más sólido, considere la opción de compra de IBIT de $65 que vence el 17 de enero, con un precio de $2,40 por contrato (4,5% del precio de IBIT). Esta operación se vuelve rentable si Bitcoin alcanza aproximadamente $114,286 al vencimiento, lo que refleja un aumento del 22% en dos meses.
Mientras tanto, los traders sofisticados pueden usar estrategias como una posición larga sintética. Un usuario, “elwalvador”, compartió un ejemplo: vender una opción de venta de $50 y comprar una opción de compra de $60 por el mismo precio ($2.15), replicando efectivamente la propiedad de Bitcoin sin tener el activo.
Otras estrategias incluyen una opción de compra cubierta, donde un inversor que posee IBIT vende una opción de compra para generar ingresos inmediatos. Por ejemplo, con IBIT cotizando a $53,40, podría vender una opción de compra de $55 que vence en enero por $5,20. Esto significa que el inversor cobra el dinero por adelantado, pero acepta limitar su alza si IBIT supera los $55. Si IBIT cierra a $45 o $50, la opción de compra vence sin valor y el inversor se queda con la prima de $5,20, lo que reduce su pérdida o aumenta su rendimiento.
Utilidad y pérdida esperadas con la estrategia “Bull call spread”. Fuente: Strike
De manera similar, los “diferenciales de opciones call alcistas” apuntan a aumentos moderados de precios, al tiempo que limitan el riesgo. Un operador podría comprar una opción call de $53 por $6,20 y vender una opción call de $58 por $4,10, obteniendo un costo neto de $2,10. Si IBIT cierra a $58, el valor de $5 del diferencial resulta en una ganancia de $2,90 (costo de $5 - $2,10).
¿El precio de Bitcoin llegará a los 170.000 dólares simplemente por la actividad de las opciones IBIT?
La proyección de $170,000 para Bitcoin no es un consenso del mercado, es un caso atípico creado por operaciones de bajo costo y alta recompensa. Las opciones IBIT se han visto inundadas de apuestas especulativas, particularmente en los contratos de febrero y mayo de 2025, que muestran una relación de compra a venta de 6,7 a 1. Sin embargo, las probabilidades de resultados tan extremos son mínimas.
Las opciones ofrecen apalancamiento, lo que permite realizar inversiones más pequeñas para obtener ganancias potenciales descomunales. Sin embargo, pueden vencer sin valor si el precio del activo no se mueve como se espera. Para los inversores minoristas, la moraleja es clara: los ETF de Bitcoin y sus opciones brindan nuevas formas de obtener ganancias, pero comprender la mecánica y las probabilidades es clave.
Este artículo tiene fines informativos generales y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, puntos de vista y pensamientos expresados aquí son solo del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.
