Este año, MicroStrategy compró más de $700 millones en Bitcoin. Eso se suma a los más de $6 mil millones adquiridos en años anteriores.
No está mal para una empresa que apenas es rentable y pierde dinero en la mayoría de los trimestres.
Su presentación de ganancias más reciente presentó un plan para comprar otros $42 mil millones en Bitcoin.
¿No suena absurdo? Apenas gana dinero. ¿Dónde encontrará lo suficiente para comprar 42 mil millones de dólares en Bitcoin?
No lo hará. No lo necesita. No está gastando su propio dinero. Está gastando el dinero de sus inversores.
Un activo sin valor intrínseco
Más precisamente, planea vender 21 mil millones de dólares en acciones y recaudar 21 mil millones de dólares mediante ofertas de deuda.
Este es el mismo enfoque que adoptó para obtener los 7 mil millones de dólares en Bitcoin que ya tiene. Los inversores, no Microstrategy, pagaron por ese Bitcoin.
Se podría decir que esto es bastante sospechoso. Una corporación está vendiendo acciones a especuladores y jugando con el sistema financiero para conseguir crédito barato.
¿Adivina qué?
Así es como funciona el sistema.
Los bonos son préstamos de colaboración colectiva. A menudo, es más fácil obtener dinero de los baby boomers y sus planificadores financieros que de los bancos.
¿Qué pasa con la equidad?
Es dinero gratis para las corporaciones, literalmente creado de la nada y con un precio que se ajusta a la opinión del mercado sobre el valor de la empresa. Las acciones solo hacen tres cosas:
Brindar a las corporaciones una fuente barata de financiación para actividades comerciales y remuneración de sus ejecutivos.
Brindar a los ejecutivos corporativos una forma fácil de manipular la percepción del público sobre el valor de la empresa con recompras para aumentar artificialmente los precios de las acciones y dividendos/divisiones para recompensar a los accionistas.
Ofrecer a los accionistas una forma de jugar con el sistema fiscal. Pagan menos por las ganancias de capital que por los ingresos y protegen sus ganancias en cuentas de ahorro con ventajas fiscales.
Usted compra bonos porque su asesor financiero le dice que son una forma segura de superar los retornos que obtiene en una cuenta de ahorros. Usted compra acciones porque cree que puede venderlas a otra persona en el futuro por más de lo que pagó por ellas.
Cambiando el guión
MicroStrategy es, en el mejor de los casos, una empresa que alcanza el punto de equilibrio, pero descubrió un secreto:
La gente piensa que el capital tiene valor, pero no es así.
MicroStrategy intercambia ese capital por bitcoin. Su, digamos, estrategia, depende de vender capital por bitcoin y esperar a que su precio suba.
Cuando Microstrategy coloca esos Bitcoins en su tesorería, los cuentan como un activo en el balance general. Cuando el precio de Bitcoin sube, el balance general de Microstrategy crece. El negocio se vuelve más valioso.
Como resultado, sus acciones parecen más atractivas. Los especuladores pueden justificar la compra de sus bonos y acciones infladas.
No se puede perder
Mientras el precio de Bitcoin suba, MicroStrategy no necesitará ganancias, ingresos, flujo de caja ni nada más para impulsar el precio de sus acciones.
Puede llevar su negocio a la ruina. Sus activos harán que el balance tenga buena pinta.
¿La mejor parte de ese plan?
¡La gente seguirá comprando acciones de MSTR debido al valor contable!
¿Es sostenible?
En teoría, MicroStrategy nunca tiene que vender sus bitcoins. Puede pedir préstamos con garantía de su tesorería, vender más acciones o endeudarse más.
En realidad, MicroStrategy tendrá que vender o intercambiar sus Bitcoins en algún momento.
Con el tiempo, la gente se dará cuenta de que no necesita comprar acciones de MicroStrategy para exponerse a Bitcoin. Pasarán a las acciones de Coinbase o a los ETF de Bitcoin para apostar por el precio de Bitcoin.
Una vez que eso ocurra, Microstrategy perderá una fuente vital de financiación y no tendrá suficientes beneficios para compensarlo. Los bancos y los compradores de bonos dejarán de darle dinero. Tendrá que vender algunos bitcoins o cerrar.
Si la empresa quiebra, los acreedores o fideicomisarios venderán el bitcoin como parte del proceso de quiebra.
Incluso si todo va bien, los accionistas podrían obligar al CEO de Microstrategy, Michael Saylor, a vender algunos Bitcoins e invertir las ganancias en el negocio.
Un hombre, un plan, una estafa, macsanal Panamá
Sí, el mercado de valores es un subsidio masivo para las corporaciones y sus ejecutivos.
Pero se trata de una estafa que el gobierno estadounidense ha incentivado a la gente a participar con fondos de jubilación y ahorros privados, y que les devuelve ingresos en forma de dividendos y recompras.
Esas empresas sí tienen un valor, incluso los precios de las acciones nunca reflejan ese valor, solo lo que alguien está dispuesto a pagar por la oportunidad de vender sus acciones a un precio más alto en el futuro.
La pregunta es: ¿subirá el precio de Bitcoin el tiempo suficiente para justificar la estrategia de Michael Saylor?
Y si así fuera, ¿qué dirá eso sobre el “valor intrínseco” del resto del mercado de valores?
Mark Helfman publica el boletín Crypto is Easy. También es autor de tres libros y uno de los mejores escritores sobre Bitcoin en Medium y Hacker Noon. Obtenga más información sobre él en su biografía y conéctese con él en Tealfeed.
