Autor:Arthur Hayes
Compilado por: Deep Wave TechFlow
(Las opiniones expresadas en este artículo son sólo opiniones personales del autor y no deben utilizarse como base para decisiones de inversión ni deben considerarse consejos de inversión).
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Pasé las dos primeras semanas de octubre esquiando en la Isla Sur de Nueva Zelanda. Mi guía, que pasó conmigo la última temporada de esquí en Hokkaido, me aseguró que Nueva Zelanda es uno de los mejores lugares del mundo para practicar esquí de travesía. Le creí, así que partí con él a Wanaka y pasé dos semanas persiguiendo polvo y líneas espectaculares. El clima cooperó y esquié por varios picos impresionantes y atravesé enormes glaciares. Además, mejoré mis conocimientos de escalada alpina.
Las tormentas en la Isla Sur son extremadamente feroces. Cuando hace mal tiempo, sólo podrás quedarte en casa o en un refugio de montaña. Para matar el tiempo, un día mi guía dio un curso de ciencia sobre avalanchas. Me he entrenado en avalanchas muchas veces desde mi primera aventura en el campo en Columbia Británica cuando era adolescente, pero nunca había tomado un curso de certificación formal.
Este conocimiento es a la vez fascinante y alarmante, porque cuanto más aprendes, más te das cuenta de que siempre existen riesgos al esquiar en terrenos de avalanchas. Por lo tanto, nuestro objetivo es controlar los riesgos dentro de límites aceptables.
El curso cubre diferentes tipos de nieve y cómo provocan avalanchas. Uno de los más aterradores es la capa débil persistente (PWL, por sus siglas en inglés), que puede desencadenar avalanchas de placas persistentes cuando se estresa.
En la ciencia de las avalanchas, una capa débil persistente (PWL) se refiere a una capa específica en la capa de nieve que permanece estructuralmente vulnerable durante un período prolongado de tiempo, aumentando así significativamente el riesgo de avalanchas. Estas capas son particularmente peligrosas porque pueden quedar enterradas profundamente en la nieve y permanecer inestables durante largos períodos de tiempo hasta que se activan por presión adicional, como el paso de esquiadores o nuevas nevadas. Comprender la presencia de PWL es fundamental para predecir avalanchas porque a menudo son la causa de avalanchas grandes, profundas y mortales.
La situación geopolítica posterior a la Segunda Guerra Mundial en el Medio Oriente es como una capa de PWL bajo el orden global moderno, cuyo detonante a menudo se asocia con Israel. Desde la perspectiva de los mercados financieros, las avalanchas que nos preocupan incluyen las fluctuaciones en los precios de la energía, el impacto en las cadenas de suministro globales y si las hostilidades entre Israel y otros países del Medio Oriente, en particular Irán o sus representantes, se intensifican si las hostilidades se intensifican. el uso de armas nucleares.
Como inversores y comerciantes, nos encontramos en una situación peligrosa pero apasionante. Por un lado, a medida que China ha comenzado a imprimir dinero a gran escala y a realizar actividades de reflación, las principales economías están bajando los precios de sus divisas y aumentando la oferta monetaria. Este es el momento de asumir el mayor riesgo a largo plazo y, obviamente, estoy hablando de criptomonedas. Sin embargo, si las tensiones entre Israel e Irán continúan aumentando, lo que lleva a la destrucción de los campos petroleros del Golfo Pérsico, el cierre del Estrecho de Ormuz o la detonación de armas nucleares, los criptomercados podrían verse afectados. Como se suele decir, la guerra no se puede invertir.
Me enfrento a una elección: ¿debería seguir vendiendo dinero fiduciario y comprar criptomonedas, o debería reducir mis tenencias de criptomonedas y en su lugar mantener efectivo o bonos del Tesoro de EE. UU.? Si este es realmente el comienzo de una nueva carrera alcista de las criptomonedas, no quiero perder la oportunidad. Pero tampoco quiero perder mucho dinero cuando Bitcoin caiga un 50% en un día debido a la avalancha de mercados financieros provocada por Israel e Irán. Bitcoin siempre se recuperará, pero estoy más preocupado por algunas cosas sin valor en mi cartera... como las monedas meme.
Quiero guiar a los lectores a través de un análisis de escenario simple mientras pienso en cómo posicionar la cartera de Maelstrom.
Análisis de escenarios
Escenario 1: El conflicto entre Israel e Irán evoluciona gradualmente hacia una confrontación militar a pequeña escala. Israel continúa su campaña de asesinatos e Irán responde con algunos ataques con misiles predecibles y no amenazantes. No se destruyó ninguna infraestructura crítica y no se produjo ningún ataque nuclear.
Escenario 2: El conflicto entre Israel e Irán se intensifica y eventualmente conduce a la destrucción de parte o de la totalidad de la infraestructura petrolera de Medio Oriente, el cierre del Estrecho de Ormuz o incluso un ataque nuclear.
En el escenario uno, la capa persistentemente débil permanece estable, pero en el escenario dos falla, provocando el colapso de los mercados financieros. Nos centramos en el segundo escenario porque representa una amenaza para mi cartera.
Evaluaré el impacto del segundo escenario en el mercado criptográfico, específicamente Bitcoin. Bitcoin es el activo de reserva entre las criptomonedas y todo el mercado de criptomonedas fluctuará con él.
Me preocupa más que Israel pueda intensificar su ofensiva ahora que Estados Unidos se ha comprometido a desplegar el sistema de defensa antimisiles THAAD en Israel. Israel puede estar planeando un ataque a gran escala y anticipa una fuerte respuesta de Irán. Por ello, pidieron al presidente estadounidense, Joe Biden, que envíe refuerzos. Además, cuanto más públicamente afirma Israel que no atacará las instalaciones petroleras o nucleares de Irán, más dudo que ésta sea su verdadera intención.
Según Reuters, Estados Unidos anunció el domingo que enviará tropas estadounidenses y sistemas antimisiles avanzados a Israel, un despliegue muy poco común destinado a fortalecer las capacidades de defensa aérea de Israel después de haber sido atacado por misiles iraníes.
Riesgo 1: Daño físico a las máquinas mineras de Bitcoin
La guerra es extremadamente destructiva. Los mineros de Bitcoin son el activo físico más valioso e importante de la criptomoneda. ¿Qué tipo de daño sufrirían si estallara la guerra?
En este análisis, la hipótesis principal es la región a la que se extenderá el conflicto. Aunque la guerra entre Israel e Irán es sólo una guerra indirecta entre EE.UU./UE y China/Rusia, supongo que ninguna de las partes está dispuesta a ir a la guerra directamente. Limitar el conflicto a estos países del Medio Oriente es una opción más preferible. Además, los beligerantes finales son todas las potencias nucleares. Estados Unidos, la fuerza militar mundial más agresiva, nunca ha atacado directamente a otra potencia nuclear. Esto es mucho decir, ya que Estados Unidos es el único país que alguna vez ha utilizado armas nucleares (cuando obligaron a Japón a rendirse mediante explosiones nucleares para poner fin a la Segunda Guerra Mundial). Por lo tanto, es razonable suponer que el conflicto militar real se limitará al Medio Oriente.
La siguiente pregunta es: ¿hay algún país en Medio Oriente que extraiga mucho Bitcoin? Según algunos informes de los medios, Irán es el único país donde la minería de Bitcoin está en auge. Según diferentes fuentes, los mineros iraníes de Bitcoin representan el 7% del hashrate global. ¿Cuál sería el impacto si el hashrate de Irán cayera al 0% debido a la escasez de energía interna o a un ataque con misiles a sus instalaciones? Básicamente no.
Este es un gráfico del hashrate de la red Bitcoin desde enero de 2021 hasta marzo de 2022.
¿Recuerdas cuando China prohibió la minería de Bitcoin a mediados de 2021 y experimentó una rápida caída del 63% en la tasa de hash? Hashrate ha vuelto a sus máximos de mayo de 2021 en solo ocho meses. Los mineros se han mudado fuera de China o los jugadores de otros países han aumentado su potencia informática debido a condiciones económicas más favorables. Además de eso, Bitcoin alcanzó un máximo histórico en noviembre de 2021. La grave caída de la potencia informática de la red no tiene un impacto significativo en los precios. Por lo tanto, incluso si Irán fuera completamente destruido por Israel o Estados Unidos, lo que resultaría en una reducción de hasta el 7% de la potencia informática global, no tendría ningún impacto en Bitcoin.
Riesgo 2: Fuerte aumento de los precios de la energía
Lo siguiente a considerar es qué pasaría si Irán destruyera importantes yacimientos de petróleo y gas como represalia. El talón de Aquiles del sistema financiero occidental es la escasez de hidrocarburos baratos. Incluso si Irán pudiera destruir a Israel, no sería capaz de evitar la guerra. Israel es simplemente un apéndice útil y prescindible del sistema hegemónico estadounidense. Si Irán quiere asestar un golpe a Occidente, debe destruir la producción de hidrocarburos e impedir que los petroleros pasen por el Estrecho de Ormuz.
Los precios del petróleo se dispararán, elevando los precios de todos los demás energéticos, a medida que los países hambrientos de petróleo utilizarán otras alternativas energéticas para sostener sus economías. Entonces, ¿qué pasará con el precio fiduciario de Bitcoin? En consecuencia, aumentará.
Se puede considerar a Bitcoin como energía almacenada en forma digital. Por lo tanto, cuando los precios de la energía aumentan, el valor de la moneda fiduciaria de Bitcoin también aumenta. La rentabilidad de la minería de Bitcoin no cambiará ya que todos los mineros se enfrentan a un aumento simultáneo de los precios de la energía. Para algunas grandes mineras industriales, el acceso a la energía puede resultar difícil, ya que los gobiernos exigen que las empresas de servicios públicos invoquen cláusulas de fuerza mayor y cancelen contratos. Pero si la potencia informática disminuye, la dificultad de la minería también disminuirá, lo que hará posible que los nuevos participantes sigan siendo rentables a pesar de los mayores precios de la energía. La elegancia de este mecanismo diseñado por Satoshi Nakamoto se hará plenamente realidad.
Si desea un ejemplo histórico de la resistencia de las monedas fuertes durante los shocks energéticos, mire cómo se negoció el oro entre 1973 y 1982. En octubre de 1973, los estados árabes impusieron un embargo de petróleo a Estados Unidos en represalia por el apoyo estadounidense a Israel en la Guerra de Yom Kippur. En 1979, los suministros de petróleo de Irán fueron retirados de los mercados globales como resultado de la revolución que derrocó al sha respaldado por Occidente e instaló el actual régimen teocrático.
Los precios al contado del petróleo (blanco) y los precios del oro (amarillo) tienen un índice de referencia de 100 en relación con el dólar estadounidense. Los precios del petróleo subieron un 412%, mientras que el oro casi igualó sus ganancias, alcanzando un 380%.
Aquí está el precio del oro (oro) versus el S&P 500 (rojo) dividido por el precio del petróleo, con una base de 100. El poder adquisitivo del oro cayó sólo un 7%, mientras que el poder adquisitivo de las acciones cayó un 80%.
Suponiendo que cualquiera de las partes retire del mercado los hidrocarburos de Oriente Medio, la cadena de bloques de Bitcoin seguirá funcionando y su precio al menos mantendrá su valor en relación con la energía y ciertamente aumentará en términos de monedas fiduciarias.
He discutido los riesgos físicos y energéticos, ahora exploremos el riesgo cambiario final.
Riesgo tres: moneda
La pregunta clave es cómo responde Estados Unidos al conflicto. Tanto los demócratas como los republicanos apoyan firmemente a Israel. Incluso cuando civiles inocentes sufren pérdidas cuando las fuerzas israelíes intentan destruir a Irán y sus representantes, la élite política estadounidense sigue apoyando a Israel. Estados Unidos apoya a Israel proporcionándole armas. Dado que Israel no puede pagar las armas que necesita para luchar contra Irán y sus representantes, el gobierno de Estados Unidos ha pedido dinero prestado para pagar a traficantes de armas estadounidenses como Lockheed Martin para que proporcionen municiones a Israel. Desde el 7 de octubre de 2023, Israel ha recibido 17.900 millones de dólares en ayuda militar.
El gobierno de Estados Unidos realiza compras pidiendo prestado, no ahorrando. Eso es lo que transmite la imagen de arriba. Para proporcionar armas gratuitas a Israel, el gobierno estadounidense, fuertemente endeudado, necesitaría pedir más préstamos. La pregunta es: ¿quién comprará la deuda cuando el ahorro nacional sea negativo? Las flechas verdes en el gráfico marcan los períodos en los que el ahorro neto nacional de Estados Unidos fue negativo. Luke Gromen señala que estas flechas corresponden a una fuerte expansión del balance de la Reserva Federal.
Estados Unidos desempeña un papel de señor de la guerra al apoyar las operaciones militares de Israel y, por lo tanto, necesita pedir más préstamos. Como ocurrió después de la crisis financiera mundial de 2008 y los confinamientos por el COVID-19, el balance de la Reserva Federal o el sistema bancario comercial crecerá dramáticamente para absorber la nueva emisión de deuda.
¿Cómo responderá Bitcoin a otra importante expansión del balance de la Reserva Federal?
Este es el precio de Bitcoin dividido por el balance de la Reserva Federal, con 100 como base. Bitcoin ha superado el crecimiento del balance de la Reserva Federal en un 25.000% desde su creación.
Sabemos que la guerra causa inflación. Entendemos que el gobierno de Estados Unidos necesita pedir dinero prestado para vender armas a Israel. También sabemos que la Reserva Federal y el sistema bancario comercial estadounidense comprarán esta deuda imprimiendo dinero y ampliando sus balances. Por lo tanto, es previsible que a medida que la guerra se intensifique, el precio de la moneda fiduciaria de Bitcoin aumentará significativamente.
En cuanto al gasto militar de Irán, ¿China y Rusia apoyarán de alguna manera el esfuerzo bélico de Irán? China está dispuesta a comprar hidrocarburos iraníes, mientras que China y Rusia también venden productos a Irán, pero ninguna de estas transacciones se realiza a crédito. Desde una perspectiva más realista, creo que China y Rusia pueden desempeñar un papel después. Condenarán públicamente la guerra pero en realidad no tomarán medidas efectivas para impedir la destrucción de Irán.
Israel no está interesado en la construcción de una nación. En cambio, pueden esperar utilizar sus ataques para provocar el colapso del régimen iraní debido al malestar popular. Esto permitiría a China, en particular, utilizar su táctica diplomática habitual de otorgar préstamos al débil nuevo gobierno iraní para utilizar empresas estatales chinas para ayudar a reconstruir el país. En realidad, se trata de la Iniciativa de la Franja y la Ruta promovida por el presidente chino Xi Jinping durante su mandato. De esta manera, Irán, que tiene ricos recursos minerales y de hidrocarburos, quedará plenamente integrado en el círculo económico de China. China podría encontrar un nuevo mercado en el Sur Global para deshacerse de su sobreproducción de productos manufacturados de alta calidad y bajo precio. A cambio, Irán proporcionará a China energía y materias primas industriales baratas.
Si lo miramos de esta manera, el apoyo de China y Rusia no aumentará la oferta global de monedas fiduciarias. Por lo tanto, esto no tendrá un impacto notable en el precio fiduciario de Bitcoin.
La intensificación del conflicto en Medio Oriente no destruirá ninguna de las infraestructuras físicas críticas que sustentan las criptomonedas. A medida que los precios de la energía se disparen, el valor de Bitcoin y las criptomonedas aumentará. Cientos de miles de millones o incluso billones de dólares recién impresos impulsarán una vez más una corrida alcista en el mercado de Bitcoin.
Comercia con precaución
Si bien es probable que Bitcoin aumente en el largo plazo, eso no significa que su precio no experimente cambios bruscos, ni significa que todas las altcoins se beneficiarán por igual. La clave es controlar razonablemente la escala de la inversión.
Me preparo para cambios bruscos en el valor del mercado en cada inversión que tengo. Como saben algunos lectores, he invertido algunas monedas de memes en el pasado. Cuando Irán disparó misiles contra Israel, recorté decisivamente estas inversiones porque, en el corto plazo, la respuesta de los criptoactivos a un conflicto intensificado es difícil de predecir. Me di cuenta de que estaba invirtiendo demasiado porque me enfadaría mucho si perdiera todo mi dinero en alguna criptomoneda de broma. Actualmente, la única memecoin que tengo es Church of Smoking Chicken Fish (ticker: SCF). R'amén.
No le he pedido a Akshat, jefe de inversiones de Maelstrom, que ralentice o detenga el ritmo de nuestras inversiones en tokens de preventa. Para los fondos inactivos de Maelstrom, planeo apostar en Ethena para obtener un rendimiento decente mientras espero el momento adecuado para ingresar a varias altcoins líquidas.
Lo peor que puede hacer como comerciante es comerciar basándose en quién cree que está en el lado "correcto" de la guerra. Este enfoque conduce al fracaso, ya que ambos bandos de la guerra enfrentan represión financiera, confiscación de activos y destrucción. Lo más inteligente es mantenerse a usted y a su familia seguros primero y luego invertir su capital en vehículos de inversión que puedan resistir la devaluación de las monedas fiduciarias y mantener su poder adquisitivo de energía.
