Título original: Cuatro razones por las que los ETF de Ether han tenido un rendimiento inferior
Autor: CoinDesk
Compilado por: Scof, ChainCatcher
El ETF de Ethereum no ha recibido tanta atención como el ETF de Bitcoin e incluso registró salidas netas esta semana. Tom Carreras investiga.
El rendimiento del fondo cotizado en bolsa (ETF) al contado de Ethereum no logró atraer la misma demanda que el ETF al contado de Bitcoin.
Pero considerando la inmensa popularidad de los productos Bitcoin, es una tarea difícil.
Las desventajas incluyen la falta de rendimiento de las apuestas en los ETF y las dificultades para comercializar Ethereum entre los inversores.
Para muchos inversores, el rendimiento de los ETF al contado de Ethereum ha sido decepcionante.
En comparación, el ETF spot de Bitcoin manejó casi 19 mil millones de dólares en entradas durante un período de 10 meses, mientras que el ETF de Ethereum, que comenzó a cotizar en julio, no logró generar la misma tracción.
Para empeorar las cosas, ETHE de Grayscale, que existía como un fideicomiso de Ethereum antes de convertirse en un ETF, sufrió reembolsos masivos durante la conversión, mientras que la demanda de otros fondos de Ethereum no logró compensar la tendencia.
Esto significa que el ETF de Ethereum ha experimentado 556 millones de dólares en salidas netas desde su lanzamiento. Sólo esta semana, estos productos registraron una salida neta de 8 millones de dólares, según Farside.
Entonces, ¿por qué los ETF de Ethereum funcionan de manera tan diferente? Hay varias razones posibles.
Fondo de entrada de fondos
En primer lugar, es importante tener en cuenta que el ETF de Ethereum no se ve bien en comparación con el ETF de Bitcoin. El producto Bitcoin ha batido muchos récords y podría decirse que es el ETF más exitoso de todos los tiempos.
Por ejemplo, los ETF emitidos por BlackRock y Fidelity, IBIT y FBTC, recaudaron 4.200 millones de dólares y 3.500 millones de dólares respectivamente en sus primeros 30 días, superando el fondo de concienciación climática anterior lanzado por BlackRock, un récord de 2.200 millones de dólares recaudados en el primer mes de agosto de 2023.
Si bien los ETF de Ethereum no lograron replicar estos sorprendentes resultados, tres de los fondos permanecen entre los 25 ETF con mejor desempeño este año, según el presidente de la tienda ETF, Nate Geraci.
ETHE de BlackRock, FBTC de Fidelity y ETHW de Bitwise han atraído casi mil millones de dólares, 367 millones de dólares y 239 millones de dólares en activos respectivamente, nada mal para un fondo de dos meses y medio.
"El ETF al contado de Ethereum nunca tuvo la intención de desafiar al ETF al contado de Bitcoin en términos de entradas", dijo Geraci a CoinDesk.
"Si nos fijamos en el mercado al contado subyacente, la capitalización de mercado de Ethereum es aproximadamente una cuarta parte de la de Bitcoin. Esto debería ser una referencia razonable para predecir dónde estará la demanda de ETF de Ethereum en relación con el nivel de ETF de Bitcoin a largo plazo".
El problema es que ETHE de Grayscale inundó el desempeño de estos fondos con sus salidas masivas.
ETHE se estableció como un fideicomiso en 2017 y fue diseñado inicialmente para no permitir a los inversores canjear sus acciones de ETF por razones regulatorias: los fondos quedaron atrapados en el producto. Eso cambió el 23 de julio, cuando Grayscale recibió la aprobación para convertir su fideicomiso en un ETF formal.
En el momento del cambio, ETHE tenía aproximadamente mil millones de dólares en activos, y aunque Grayscale trasladó algunos de esos activos a otro de sus fondos, el mini ETF de ETHE, ETHE sufrió casi 3 mil millones de dólares en salidas.
En particular, el ETF de Bitcoin de Grayscale, GBTC, también ha experimentado más de 20 mil millones de dólares en salidas desde su cambio en enero. Sin embargo, las salidas de GBTC se han visto completamente compensadas por el rendimiento superior de los ETF de Bitcoin al contado de BlackRock y Fidelity.
Falta de ingresos por apuestas
Una gran diferencia entre Bitcoin y Ethereum es que los inversores pueden apostar Ethereum (esencialmente encerrarlo en la red Ethereum) para obtener rendimientos pagados en Ethereum.
Sin embargo, el ETF de Ethereum en su forma actual no permite a los inversores ganar exposición a las apuestas. Por lo tanto, mantener Ethereum a través de un ETF significa perder esa ganancia (actualmente alrededor del 3,5%) y también pagar tarifas de gestión del emisor, que oscilan entre el 0,15% y el 2,5%.
Si bien a algunos inversores tradicionales puede no importarles renunciar a ese rendimiento a cambio de la conveniencia y seguridad de un ETF, para los criptonativos tiene sentido encontrar otras formas de mantener Ethereum.
"Si fuera un administrador de fondos capaz, incluso con solo un conocimiento básico del mercado de criptomonedas, y estuviera administrando el dinero de otras personas, ¿por qué compraría un ETF de Ethereum ahora?" Adam Morgan McCarthy, analista de la firma de datos de criptomonedas Kaiko Research? , dijo a CoinDesk.
"Pagas una tarifa para obtener exposición a ETH (el activo subyacente está alojado en Coinbase), o compras el activo subyacente tú mismo y lo apuestas con el mismo proveedor a cambio de algo de rendimiento", dijo McCarthy.
Dificultad para vender Ethereum a los clientes
Otro obstáculo para el ETF de Ethereum es que puede resultar difícil para algunos inversores comprender los casos de uso principales de Ethereum mientras intenta liderar en múltiples espacios criptográficos diferentes.
El suministro de Bitcoin está estrictamente limitado: el número total de Bitcoins nunca puede exceder los 21 millones. Esto hace que sea relativamente fácil para los inversores verlo como “oro digital” y una posible cobertura contra la inflación.
Explicar por qué es importante una plataforma de contratos inteligentes descentralizada y de código abierto y, lo que es más importante, por qué Ethereum acumula valor, es otra tarea.
"Uno de los desafíos para los ETF de Ethereum que irrumpen en el mundo de los baby boomers de los años 60 y 40 es destilar su propósito/valor en un eslogan fácil de entender", escribió en mayo Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg Intelligence.
McCarthy está de acuerdo. "Ethereum es un poco más complejo y difícil de comunicar a la gente; no es adecuado para un discurso de ascensor", dijo a CoinDesk.
No sorprende, entonces, que el fondo de índice criptográfico Bitwise haya lanzado recientemente una campaña publicitaria educativa que destaca las ventajas técnicas de Ethereum.
"A medida que los inversores aprendan más sobre las monedas estables, las finanzas descentralizadas, la tokenización, los mercados de predicción y muchas otras aplicaciones impulsadas por Ethereum, adoptarán con entusiasmo la tecnología y los ETP de Ethereum que cotizan en EE. UU.", dijo a CoinDesk Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale. .
Mal desempeño de los precios
También está el hecho de que ETH no ha tenido un buen desempeño este año en comparación con BTC.
La segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado ha ganado solo un 4% desde el 1 de enero, mientras que BTC ha ganado un 42% y ha estado rondando su máximo histórico de 2021.
"Un factor en el éxito de los ETF de Bitcoin, que están impulsados en gran medida por el comercio minorista, es el espíritu animal de los inversores y el miedo a perderse algo, impulsado a su vez por el aumento del 65% de BTC antes del lanzamiento del ETF y su posterior aumento del 33%", Brian Rudick, dijo a CoinDesk el director de investigación de la empresa de comercio de criptomonedas GSR.
"El precio de ETH ha caído un 30% desde que se lanzó el ETF, lo que ha reducido significativamente el entusiasmo minorista por comprar estos fondos", añadió Rudick. "El sentimiento en torno a Ethereum es bajo, y algunos lo ven entre Bitcoin como el mejor activo monetario y Solana como la mejor cadena de bloques de contratos inteligentes de alto rendimiento".
La valoración no es lo suficientemente atractiva.
Finalmente, es posible que los inversores tradicionales simplemente encuentren poco atractiva la valoración de Ethereum en estos niveles.
Con una capitalización de mercado de aproximadamente 290 mil millones de dólares, la valoración de Ethereum ya es más alta que la de cualquier banco del mundo, excepto JPMorgan Chase y Bank of America, que son 608 mil millones de dólares y 311 mil millones de dólares respectivamente.
Si bien esto puede parecer una comparación de manzanas con naranjas, Quinn Thompson, fundadora del fondo de cobertura criptográfico Lekker Capital, dijo a CoinDesk que la valoración de Ethereum también parece alta en comparación con las acciones tecnológicas.
Thompson escribió en septiembre que la valoración de Ethereum "ahora parece aún más fea en comparación con otros activos porque no existe un marco de valoración que pueda justificar su precio". O el precio debe caer o debe haber una aceptación generalizada de un nuevo activo universalmente reconocido. marco de valoración”.
