“Ha llegado el momento”, declaró el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en agosto en el simposio de bancos centrales de Jackson Hole. La semana pasada, la Reserva Federal redujo su tasa objetivo de fondos federales en 50 puntos básicos hasta el 5,00% anual (límite superior), que era ligeramente más de lo que los mercados habían descontado antes de la reunión del FOMC. En otras palabras, la Reserva Federal sorprendió positivamente a los mercados con este recorte de tasas.

Es muy probable que la Fed apenas esté empezando a recortar las tasas. Al momento de escribir este artículo, el mercado ya espera tres recortes adicionales (75 puntos básicos) para fin de año y otros cinco recortes (125 puntos básicos) el año que viene hasta diciembre de 2025. La Fed también ha anunciado recortes adicionales a través de su último Resumen de Proyecciones Económicas (SEP, por sus siglas en inglés) (también conocido como “diagrama de puntos”).

Sin embargo, a pesar de esta reducción de la tasa de interés de 50 puntos básicos más que la esperada, es muy probable que la Fed todavía permanezca “detrás de la curva”.

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Por ejemplo, una regla de Taylor estándar basada en la tasa de desempleo y la inflación PCE básica implica que una tasa objetivo de fondos federales de alrededor del 3,6% anual ya está justificada en función del impulso económico e inflacionario subyacente.

Además, la última encuesta a gestores de fondos realizada por Bank of America indica que la política monetaria seguirá siendo “demasiado restrictiva” en septiembre de 2024; de hecho, la más restrictiva desde octubre de 2008 según esta encuesta.

Aún existe un riesgo mayor de recesión, ya que varios indicadores confiables, como la famosa “regla Sahm”, siguen activados.

Dicho esto, nuestros análisis cuantitativos implican que el crecimiento global se ha vuelto menos relevante para el desempeño de bitcoin, mientras que otros factores como la política monetaria o el dólar estadounidense se han vuelto más importantes.

En otras palabras, una recesión en Estados Unidos podría no ser tan negativa como se anticipa ampliamente para el bitcoin y otros criptoactivos. Por el contrario, podría generar aún más expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal y una debilidad del dólar estadounidense, lo que podría proporcionar aún más impulso.

Con la última medida de la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes, la marea de liquidez global está claramente cambiando; la oferta monetaria global ya ha alcanzado nuevos máximos históricos y se está acelerando. Los períodos de crecimiento expansivo de la oferta monetaria suelen estar asociados con las corridas alcistas del bitcoin.

La reanudación de la inclinación de la curva de rendimiento de EE. UU., que tiende a ser un indicador de recesión, también es un indicador de creciente liquidez y, por lo tanto, es alcista para activos escasos como Bitcoin.

Más aún, el aumento de la liquidez global coincide con la creciente escasez de oferta de bitcoin, que se ha intensificado desde el último halving en abril de 2024.

Nuestros análisis han demostrado que tiende a haber un desfase significativo entre el evento de reducción a la mitad en sí y el momento en que el shock de oferta comienza a volverse significativo, ya que el déficit de oferta solo tiende a acumularse gradualmente con el tiempo.

Así pues, parece que hay una confluencia perfecta entre un aumento de la demanda potencial a través de la oferta monetaria global y una reducción simultánea de la oferta disponible a través del halving.

El mercado ha estado sumido en una “consolidación agitada” (un mercado de consolidación agitado dentro de un rango limitado) desde el último máximo histórico en marzo de 2024. Esto se debió a varios factores, como las ventas de bitcoins por parte del gobierno, la distribución de bitcoins por parte del fideicomisario de Mt. Gox o la capitulación macroeconómica a principios de agosto de 2024.

En este contexto, los meses de verano generalmente han sido uno de los meses con peor desempeño histórico para Bitcoin, siendo septiembre el peor mes del año.

Sin embargo, el cuarto trimestre tiende a ser el mejor mes para Bitcoin desde una perspectiva de pura estacionalidad de rendimiento y también esperamos que Bitcoin salga de esta crisis de consolidación en el cuarto trimestre.

Parece que la espera de una nueva ruptura alcista finalmente ha terminado. El cambio de la Fed puede haber sido el catalizador perfecto para ello.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.