Después de que la Reserva Federal decidiera recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos, Rosenberg, ex economista jefe de Merrill Lynch Norteamérica y ahora presidente de Rosenberg Research, aceptó una entrevista con MarketWatch.

Rosenberg ha criticado a Powell y a la Reserva Federal. Rosenberg cree que, aunque el recorte de tipos de interés de la Reserva Federal es la medida correcta, ya es demasiado tarde. Recomendó que los inversores opten por activos sensibles a las tasas de interés, y que se espera que este ciclo de recortes de tasas lleve la tasa de los fondos federales al nivel anterior a la epidemia del 1,75%.

MarketWatch: ¿Qué opina del recorte de tasas de interés de la Reserva Federal el jueves por la mañana? ¿La Fed finalmente acertó esta vez?

Rosenberg: Hay dos factores a considerar. De hecho, este recorte de tipos de interés estuvo sobre la mesa en la última reunión de la Reserva Federal a finales de julio, pero decidieron no tomar medidas todavía. Normalmente, primero recortarían las tasas de interés 25 puntos básicos y luego otros 25 puntos básicos. Este recorte de tipos de 50 puntos básicos admitió efectivamente que perdieron la oportunidad de realizar el primer recorte de tipos hace seis semanas, por lo que duplicaron su apuesta.

MarketWatch: ¿Este paso nos acerca al elusivo "aterrizaje suave" que esperan Powell y sus colegas?

Rosenberg: El caso base es que estamos en un aterrizaje suave en este momento. Si se ha notado el tono de Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión, este recorte de tipos fue sólo un depósito para garantizar que se mantuviera el aterrizaje suave, o "economía Ricitos de Oro".

MarketWatch: ¿Cree eso?

Rosenberg: No, no creo en los cuentos de hadas. El FOMC sufre un caso clásico de disonancia cognitiva. La política monetaria sigue siendo demasiado estricta. El recorte de 50 puntos básicos de la Reserva Federal fue simplemente una admisión de que había mantenido una política demasiado restrictiva durante demasiado tiempo, y lo único que hizo Powell fue tratar de endulzar la situación. ¿Cómo puede hablar de la solidez de la economía estadounidense y al mismo tiempo decir que los riesgos a la baja para el mercado laboral superan los riesgos al alza para la inflación?

MarketWatch: ¿Sigue preocupado por una recesión venidera o las acciones de la Reserva Federal le han brindado algún alivio?

Rosenberg: Las acciones de la Reserva Federal no me tranquilizan en absoluto. Si bien han alcanzado la curva hasta cierto punto, todavía están muy rezagados. Teniendo en cuenta que la tasa de los fondos federales ha aumentado más de 500 puntos básicos desde sus mínimos, este recorte sustancial de la tasa es sólo una pequeña brecha. Incluso cuando la Fed flexibiliza su política, el impacto de lo que haga en 2022 y 2023 todavía está ante nosotros. El desarrollo económico no será fácil sólo porque haya experimentado el peor ciclo de endurecimiento desde la era Volcker en los años 1980. La recesión se retrasó pero no se evitó.

Mire la letanía de inconsistencias en los comentarios de Powell. Dijo que el mercado laboral era sólido, pero utilizó su discurso de apertura para discutir cómo las cifras de empleo estaban infladas artificialmente. Es ridículo hablar de lo sólido que es el mercado laboral y luego decir que las cifras son exageradas. Powell se contradijo.

Powell mencionó el Libro Beige de la Reserva Federal en la conferencia de prensa. No lo mencionó cuando se le preguntó, mencionó el Libro Beige por iniciativa propia. El Libro Beige no está sujeto a revisión y proporciona una enorme cantidad de información sobre las condiciones en todo el país. Recientemente reveló que la mitad de Estados Unidos está en recesión. Analizamos el último Libro Beige y encontramos signos de recesión similares a los de julio de 1990, marzo de 2001 y diciembre de 2007, por lo que estaban muy por detrás de la curva.

MarketWatch: ¿Qué les sucede ahora a los inversores? Hable sobre las perspectivas de las acciones, los bonos, el oro y el dólar.

Rosenberg: Esto significa que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años caerá al 2,5% o menos, y los inversores en bonos del Tesoro pueden esperar un rendimiento similar al del mercado de valores. Les digo a los clientes que compren bonos cupón cero a largo plazo en grandes cantidades porque, si mis predicciones son correctas, proporcionarán fuertes rendimientos durante el próximo año.

En el mercado de valores, debes comprar sectores que tengan un buen desempeño durante períodos de crecimiento más lento, inflación más baja y tasas de interés más bajas. Esto incluye servicios públicos, servicios de telecomunicaciones, bienes raíces, finanzas y acciones con altos dividendos.

En cuanto al oro, el núcleo de mi estrategia de cartera en este momento es una asignación de bonos y oro. Las tasas de interés caerán, el dólar se depreciará y el oro se apreciará.

MarketWatch: ¿Le preocupa que este ciclo de flexibilización cree burbujas peligrosas en el mercado de valores?

Rosenberg: El mercado de valores ya se encuentra en una burbuja de precios. El mercado muestra mucho optimismo sobre las ganancias de los próximos años. Puede ser cierto si el mercado de valores se volverá aún más burbujeante.

Pero mantener fuertes las acciones no es parte del mandato de la Reserva Federal. El mercado laboral lo es. Los inversores en acciones deberían preocuparse por las recesiones y las menores ganancias. Si la Reserva Federal reduce las tasas de interés y la economía no entra en recesión, el S&P 500 subirá. Si tenemos una recesión, incluso si se reducen las tasas de interés, las acciones caerán.

MarketWatch: Quizás solo haya un recorte de tipos en 2024. ¿Qué espera y, más importante aún, qué deberían esperar realmente los inversores?

Rosenberg: A falta de dos reuniones de la Reserva Federal este año, no me sorprendería ver dos recortes más de tipos de 50 puntos básicos. Pero la pregunta es ¿dónde termina la tasa de política?

Mire lo que dijo Powell en la conferencia de Jackson Hole en agosto: "El mercado laboral y los puntos de presión inflacionaria han vuelto a los niveles anteriores al COVID-19 a principios de 2020". La tasa de los fondos federales antes de la epidemia de COVID-19 era del 1,75%. Por tanto, volvemos al 1,75%. No sé si el tiempo de realización será en 2025 o 2026, sólo sé dónde está el destino.

MarketWatch: Usted ha criticado a la Reserva Federal por estar rezagada en materia de inflación. ¿Cree que Powell y otros aprenderán ahora de sus errores?

Rosenberg: Históricamente, la Reserva Federal siempre ha actuado de forma gradual. Es una máquina que se mueve lentamente. Cuando bajó 50 puntos básicos, vio algo que muchos de nosotros no vimos. La gente debería preguntarse por qué recortarían las tasas de interés en 50 puntos básicos.

La Reserva Federal estaba rezagada en la curva de inflación y ahora se está moviendo en la otra dirección en la curva de crecimiento. Antes decían "No se preocupen por la inflación", ahora dicen "No se preocupen por la economía". La Reserva Federal se equivoca en ambas direcciones, y así ha sido desde su fundación hace más de un siglo. . Si la Reserva Federal fuera perfecta no tendríamos una recesión.

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