El cofundador de BitMEX y director de inversiones de Maelstrom, Arthur Hayes, se reunió con la presentadora de Markets Daily, Jennifer Sanasie, y Brad Keoun, editor jefe de tecnología y protocolos de CoinDesk, para compartir sus ideas sobre si un recorte de la tasa de la Reserva Federal de 25 o 50 puntos básicos podría provocar turbulencias financieras o un repunte a corto plazo. También explora las posibles ramificaciones del gasto gubernamental, la inflación y la dependencia de los sistemas de moneda fiduciaria en las principales economías, y la dinámica de Bitcoin en relación con los mercados tradicionales. La siguiente transcripción ha sido ligeramente editada para mayor brevedad y claridad.

Jenn Sanasie:

Hoy se celebra la reunión de la Reserva Federal en Estados Unidos. ¿Qué crees que veremos y cómo afectará a los mercados?

Arthur Hayes:

Entonces, la pregunta es si van a subir los tipos en 25 o 50 puntos básicos. Yo, en un nivel alto, creo que no deberían subir los tipos. Creo que la economía estadounidense es bastante fuerte. Si has visto los datos del PIB de los últimos ocho o nueve trimestres, ha habido un crecimiento constante. El gobierno estadounidense sigue gastando una cantidad desmesurada de dinero, lo que mantiene el crecimiento económico a un ritmo muy rápido. Y, obviamente, eso ayuda a mejorar las posibilidades de reelección o las posibilidades de elección de Kamala Harris y su compañero de fórmula, que creo que es el objetivo de la actual administración demócrata. Entonces, que la Reserva Federal recorte los tipos, cuando hay un gasto público masivo, hay una inflación que está por encima de su objetivo, creo que es un error. La inflación se acelerará en el cuarto trimestre si deciden seguir recortando los tipos. Y creo que la respuesta será que, si los mercados empiezan a flaquear, simplemente van a hacerlo más y van a empeorar el problema.

Entonces, si hacen 25 o 50, los mercados reaccionan de manera opuesta a lo que creen. Creo que todos creen que los mercados van a subir. Si más recortan, más suben los mercados con acciones, bonos, criptomonedas, todo ese tipo de cosas. En realidad, tengo una visión contraria de que, ya sabes, cuanto más recortan, más les va a disgustar a los mercados. Tal vez uno o dos días de negociación después del hecho, pero no van a aprender la lección. Simplemente seguirán haciendo más de lo mismo. Así que vamos a tener un ciclo de recortes muy rápido, así que esa es mi opinión.

Sanasie:

Profundicemos un poco más en el tema. Supongamos que recortan las tasas. ¿Cómo cree que reaccionarán los mercados? Y, más concretamente, ¿cómo cree que reaccionarán los mercados de criptomonedas?

Hayes:

Por eso creo, y he escrito mucho sobre esto, que la variable macroeconómica más importante es el tipo de cambio entre el dólar y el yen. Y así, el tipo de cambio del dólar se debilitó mucho porque el Banco de Japón redujo los tipos a cero o a niveles negativos, y la Reserva Federal y todos los demás bancos centrales importantes aumentaron los tipos a partir de marzo de 2022, por lo que el diferencial se amplió mucho. El dólar y el yen se situó en torno a 162 en el lado superior. Y luego sucedieron algunas cosas. La Reserva Federal señaló que estaba lista para empezar a recortar los tipos en el verano de este año. Y el Banco de Japón indicó que empezaría a subir los tipos y lo hizo 15 puntos básicos el 31 de julio. Y, como vimos en la semana siguiente, los mercados cayeron un 10% en todo el mundo.

Si la Fed va a fijar 25 o 50 o cualquier otro punto básico, la tasa va a bajar. Y ahora, en las reuniones posteriores, seguirá reduciendo ese diferencial. El dólar y el yen seguirán fortaleciéndose, el yen se fortalecerá, el valor nominal real bajará y la gente seguirá liquidando posiciones, lo que elimina el apalancamiento del sistema, las acciones bajarán y creo que los rendimientos subirán. Creo que las criptomonedas, más o menos por determinar.

Keoun:

¿Y qué opinas sobre Bitcoin? ¿Esa disociación se producirá de inmediato o en algún otro momento?

Hayes:

No creo que suceda de inmediato. Creo que si tenemos una especie de liquidación masiva, la gente vende lo que puede, no lo que quiere. Bitcoin es un activo muy líquido. La gente tiene muchos activos ilíquidos en sus libros, especialmente si eres un administrador de inversiones. Entonces, si tienes algo de bitcoin, lo deshaces. Si la base cae aún más de donde está hoy, esa es la diferencia entre Bitcoin y los contratos de futuros. Vemos grandes fondos de cobertura como Millennium y estas tiendas que ponen esta base en funcionamiento, comenzando con el lanzamiento del ETF a principios de este año. Deshacen esas posiciones y venden bitcoin al contado en mercados muy ilíquidos. Así que creo que Bitcoin cae con el resto de los mercados. Pero rápidamente, cuando veamos un colapso financiero en las primeras etapas, Bitcoin dirá: "Está bien, creo que los mercados responderán positivamente a más dinero impreso". [La secretaria del Tesoro] Janet Yellen y [el presidente de la Reserva Federal] Jay Powell no pueden permitirse un colapso financiero unas semanas antes de las elecciones, especialmente si quieren que Harris derrote a Donald Trump.

Keoun:

Y para no exagerar demasiado, el precio actual del bitcoin ronda los 60.000 dólares. Si llegamos a los 50, ¿adónde irá el bitcoin? Si llegamos a los 25, ¿adónde irá el bitcoin? ¿Tienes alguna predicción concreta?

Hayes:

Creo que 25, no, sin cambios, no va a pasar gran cosa. Creo que todo el mundo espera 25. Creo que si llegan a 50, será una catástrofe nuclear para los mercados financieros. Uno o dos días hábiles después del efecto, se verá un repunte masivo y todo eso, porque todo el mundo cree que cuanto más se reduzcan los tipos, mejor. Pero en realidad creo que esto indica una putrefacción más profunda en el sistema financiero mundial. Y eso se reflejará en precios mucho más deprimidos después del hecho.

Sanasie:

Samson Mow estuvo en Markets Daily recientemente y predijo que Bitcoin podría alcanzar el millón de dólares en 2025. Ese video generó mucha reacción de la audiencia de CoinDesk, mucha participación. ¿Qué piensas de esa predicción? ¿Podría alcanzar el millón de dólares el año que viene?

Hayes:

Claro, pero no creo que lo haga. Todavía tengo un precio objetivo de un millón de dólares. Soy más de 2026, 2027. El año que viene, realmente tendremos un aumento del gasto fiscal independientemente de quién gane las elecciones estadounidenses. Y si el dólar estadounidense cae mucho, entonces China tiene margen para implementar también estímulos y mantener estable el yuan. Y luego tienes al resto de los principales bancos centrales siguiendo los pasos de la Reserva Federal. Observan a la Reserva Federal; están flexibilizando para que nosotros también podamos flexibilizar. Podemos hacer todo lo que haga la Reserva Federal y nuestro tipo de cambio no se va a desmoronar. Y eso es lo que creo que sucederá una vez que llegue el nuevo presidente, sea quien sea en los EE. UU. porque tanto Harris como Trump están comprometidos a gastar mucho dinero. Trump está comprometido a reducir los impuestos y Harris está comprometida con los pagos de asistencia social.

Keoun:

Arthur, hace poco tiempo estaba escuchando un podcast en el que participabas y hablabas de que, según tu opinión, este ciclo es el que se refiere a la ruptura de la deuda soberana. Y tengo curiosidad por saber qué ciclo es el que estamos viviendo ahora. ¿Cuánto dura?

Hayes:

No sé cuánto dura realmente el ciclo. Depende, pero creo que sí. Si pensamos en la moneda de reserva mundial, el dólar estadounidense, y en todas las guerras y todo el gasto que se necesita para mantener intacto el sistema, nos encontramos en un precipicio en el que podemos ir en cualquier dirección. Podríamos tener una especie de austeridad masiva, un desapalancamiento masivo, tal vez una revolución, o las autoridades pueden tratar de mantener la estabilidad fijando el precio de los bonos gubernamentales e imprimiendo tanto dinero como sea posible para apaciguar a su electorado, ya sea en Estados Unidos, en la UE, en China o en Japón.

Todos los grandes bloques económicos o países tienen un sistema financiero similar basado en monedas fiduciarias fraccionarias, independientemente de si son democráticos, autocráticos, comunistas, capitalistas, lo que sea. Todas esas son cortinas de humo. Al fin y al cabo, todo el mundo imprime dinero. Todo el mundo tiene un sistema bancario fraccional fiduciario. Todo el mundo necesita inflación. Todo el mundo necesita tomar la riqueza de sus ahorradores y robarla. De ese modo, el gobierno puede permitirse sus programas de gasto, ya sea para financiar guerras o para hacer nuevos acuerdos verdes, o para la producción en tierra firme o sus políticas de cambio climático o sus pagos de asistencia social a los pobres que están perdiendo en esta especie de transformación económica, la inteligencia artificial y todo ese tipo de cosas. Hay muchas razones por las que el gobierno necesita gastar dinero y no tratar de apretarse el cinturón y restaurar la confianza en estas monedas fiduciarias con las que existimos.

Keoun:

La pregunta es, ¿pueden seguir haciendo las cosas así?

Hayes:

Claro, y Bitcoin puede llegar a un millón, a 10 millones. Bitcoin tiene una capitalización de mercado de 1,7 billones de dólares. Es dinero mágico de Internet que se creó de la nada, ya sabes, a partir de 2009. Bitcoin es el antídoto a lo que ha sucedido. Sí, vale, han impreso mucho dinero en todo el mundo, siendo Estados Unidos el país más escandaloso al respecto. Y la reacción ha sido Bitcoin. Y tenemos este ecosistema de criptomonedas que ha prosperado en base a todo este dinero impreso. Y tenemos todos estos diferentes tipos de activos que se crean y tienen valor porque tenemos un sistema financiero muy jodido. Así que digo que se están saliendo con la suya. Bitcoin es una alarma de humo. Nos está diciendo que aquí hay algo mal.

Sanasie:

Cuando miras los mercados de criptomonedas, cuando miras los comentarios sobre los mercados de criptomonedas, sé que creas mucho de tu propio contenido, participas en mucho contenido como este podcast, ¿de qué no habla la gente lo suficiente?

Hayes:

Paciencia. Creo que todo el mundo está pensando: Bitcoin tiene que llegar a un millón de dólares hoy, el año que viene, porque he asumido un montón de apalancamiento o todo mi patrimonio neto está en esta criptomoneda en particular. Y escuchan las cosas, el colapso inminente, toda la deuda. Se preguntan, bueno, ¿por qué no está sucediendo todavía? ¿Por qué no ahora? Veo todas estas cosas. Creo en lo que estás diciendo. Es súper jodido. La política está jodida. Las finanzas están jodidas. ¿Y por qué Bitcoin no responde? ¿O por qué la criptomoneda que tengo no responde? Y creo que es solo paciencia, ¿verdad?

Ha pasado poco más de una década y hemos creado todo este nuevo ecosistema financiero. Tenemos millones de personas en todo el mundo que tienen billeteras de Bitcoin, Ethereum, Solana, etc. Es un experimento financiero muy exitoso hasta la fecha, pero no va a alcanzar de repente un valor ridículo solo porque tengas mucho apalancamiento o hayas comprado mucho ayer. Por eso, creo que la paciencia es algo que la gente necesita entender porque si crees en las matemáticas y en la ley del interés compuesto, entonces es inevitable. El sistema debe imprimir dinero, debe devaluar la moneda para intentar sobrevivir, y todas las demás civilizaciones importantes han hecho lo mismo. Y al final del día, la inflación recae sobre la gente y ocurre algún tipo de revolución. Así que la historia es 100 por 100. Solo espera.

Keoun:

Arthur, para adentrarme en uno de los factores específicos del mercado que han surgido este año, que son todos estos ETF. De hecho, anteriormente operabas con ETF en Citigroup. Me encantaría saberlo. Y, de nuevo, estaba escuchando este otro podcast en el que hablabas sobre el papel de los creadores de mercado y esa dinámica, pero tengo curiosidad, en términos generales, ¿cuál es tu opinión sobre las implicaciones de que ahora los ETF sean un factor importante en este mercado?

Hayes:

Así que creo que, al final, los ETF son para personas que quieren el rendimiento del precio de Bitcoin. No quieren poseer Bitcoin. No quieren ser su propia institución financiera. Quieren externalizar eso a Larry Fink, BlackRock y todas esas otras instituciones importantes, lo cual está bien. Bitcoin puede hacer lo que quieras con él.

¿Qué significa eso? Eres un inversor pasivo y no estás usando realmente el protocolo. Así que si llevamos esto al extremo y cada Bitcoin es propiedad de BlackRock o de una institución similar, entonces la red se queda en cero porque nadie la está usando realmente. Así que la razón por la que Bitcoin tiene valor es porque lo usamos. No es como el oro. Puedo guardar oro en una bóveda para devolverlo, sigue siendo oro, por lo que es la propiedad química de ser oro. Si no hago nada con el bitcoin, entonces los mineros no reciben el pago y la red muere. Y esa es una diferencia fundamental, muy matizada, entre Bitcoin y el oro, que creo que no es un problema hoy. Podría serlo en el futuro. Pero al final del día, si estás pensando en por qué ahora, ¿por qué BlackRock obtuvo la aprobación de su ETF en seis meses y los Winkle Clowns no pudieron obtenerla en 10 años?

¿Cierto? Viven en Nueva York. Ambos son multimillonarios, ambos muy ricos. ¿Por qué no les dieron uno a ellos y a BlackRock le dieron uno en seis meses? Bueno, al fin y al cabo, lo que se quiere es que las mismas instituciones financieras controlen la riqueza que, en última instancia, puede ser apropiada por el gobierno con solo pulsar un botón. BlackRock es sólo otro brazo del gobierno de Estados Unidos, igual que cualquier otro gran gestor de activos chino en el brazo del gobierno chino.

Sanasie:

Si la gente no usa Bitcoin, se queda en cero. No funciona de la manera en que todos los que operan en esta industria quieren que funcione. Háblame de lo que podría pasar en el futuro. Si esto sucede, si se hace realidad, la gente no usa Bitcoin, ¿cómo se ve ese problema?

Hayes:

Parece que los ingresos de los mineros están disminuyendo. Parece que ¿cómo pueden afrontar el gasto de capital? La dificultad se ajusta, ese tipo de cosas. Quiero decir, creo que es una situación de cola muy larga si no tenemos ningún caso de uso para Bitcoin. Y obviamente esa es la razón por la que me encantan los archivos ordinales y de capa 2D de Bitcoin, este tipo de cosas. Por ejemplo, paguemos a los mineros, hagamos algo con esta cosa y creemos algo de usabilidad para la gente para que... la gente la use, la gente gaste dinero, y de alguna manera tomemos este problema y lo eliminemos como un problema del futuro.

Keoun:

Has hecho cosas muy interesantes este año en Maelstrom, que es tu family office, tu fondo de inversión, ¿no? Y has lanzado esta serie de Ordinal's Inscription, los Airheads, que es divertidísima, por cierto.

Hayes:

Gracias. Supongo que soy un flexi-coiner, un ávido sh&t-coiner. Pero si pienso en la taxonomía de cómo veo las criptomonedas, Bitcoin es dinero. Ninguna otra criptomoneda es dinero. Es el dinero más duro que hemos creado en la historia de la humanidad. Bitcoin se preocupa por la seguridad de la red. Bitcoin se preocupa por una cadena de bloques inmutable. Ethereum no es dinero, independientemente de lo que diga la gente.

Decidieron no ser dinero en 2016 cuando la comunidad permitió que se produjera una bifurcación dura para pagar a la gente del hackeo de Dow. Ethereum quiere ser la mejor computadora descentralizada de la historia. Y lo es hasta ahora. Pongo a Solana en ese grupo. Obviamente, soy un gran partidario de Aptos en este momento. También están tratando de entrar en esta esfera. Y luego tienes muchas otras aplicaciones.

Quieren hacer algo en una de estas redes. Las finanzas descentralizadas son algo que me apasiona mucho porque creo que el resto del mundo debería tener acceso a productos financieros con la facilidad de acceder a Internet y hacer clic en algunos botones, lo que no es realmente el caso de la mayoría de las personas fuera de los Estados Unidos y Europa Occidental. Tienen sistemas financieros bastante jodidos. Es por eso que DeFi tiene sentido para esa gente. Así que me gusta todo esto. Es todo un experimento.

Ya sabes, algunas cosas tienen 10 años, Bitcoin tiene 15 años, y otras tienen menos de un año. Pero estamos tratando de crear un sistema completamente nuevo y darle a cualquier persona con una conexión a Internet la posibilidad de elegir cómo quiere ahorrar, cómo quiere invertir, cómo quiere expresarse culturalmente a través de Internet.

Keoun:

Y en cuanto a tu colección de NFT, ¿por qué decidiste apostar por Bitcoin? ¿Qué fue lo que te llevó a inscribirte en Ordinal? ¿Cuál fue tu idea? ¿Cuál es tu objetivo para ese proyecto?

Hayes:

Entonces somos un inversor en Oil Wallet y hay...

Keoun:

Sí, sí, por cierto, conocí a uno de sus muchachos en Bitcoin Nashville, en la fiesta en el Partenón. Hablé con él un rato. Pero bueno, adelante.

Hayes:

Sí. Somos inversores en esta billetera y ¿cómo podemos generar algo de revuelo sobre Ordinals? Bueno, hagamos un lanzamiento de Ordinals. Ahora, simplemente no quiero hacer otra colección de 10 000 PFP generada por IA. Ya lo hemos hecho hasta el cansancio. Entonces, ¿qué podemos hacer que sea específico de Ordinals y que no se pueda hacer con ningún otro protocolo? Eso fue algo para hacer las inscripciones recursivas. Queremos mostrarles a los artistas y creativos, miren lo que hemos hecho aquí. En realidad, no me importa lo que pase con el precio de estas cosas. Solo quiero ver a la gente inspirada para hacer otras cosas, mostrar las capacidades de la billetera de petróleo. Esto es lo que se puede hacer con esto y mostrar las capacidades de Ordinals. ¿Qué tipo de mentes creativas pueden crear algo completamente único que solo puede existir en Ordinals?

Keoun:

Vale, ya lo entiendo. Sí, es muy gracioso.

Hayes:

Ese es realmente el objetivo. Quiero decir, por supuesto, espero que todos estos tontos sean muy, muy valiosos en el futuro, pero en realidad el objetivo es inspirar a otros a hacer otros tipos de trabajos derivados utilizando ordinales e inscripciones.