Mientras la Reserva Federal está a punto de recortar las tasas de interés por primera vez en más de cuatro años, el mercado duda sobre el alcance de su recorte de tasas, Nick Timiraos, un conocido periodista financiero conocido como la "Nueva Agencia de Noticias de la Reserva Federal". , es uno de los culpables de esta situación. En su momento, dijo que 25 Un recorte de tipos de 1 punto básico y 50 puntos básicos es una "opción cercana". El martes volvió a escribir que había dudas sobre la magnitud del primer recorte de tipos de interés de la Reserva Federal. El siguiente es un extracto del texto completo.

La Reserva Federal recortará las tasas de interés en su reunión de dos días que finaliza el miércoles, hora del Este, con un objetivo: mantener estable el mercado laboral en un momento en que las presiones sobre los precios se han enfriado.

La decisión sobre si recortar la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal, actualmente en un máximo de dos décadas en el rango de 5,25% a 5,5%, en 50 puntos básicos o los tradicionales 25 puntos básicos dependerá de cómo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dirija a sus colegas en una serie de consideraciones cuidadosas y equilibradas.

"La cuestión clave para ellos en esta reunión es su percepción del equilibrio de riesgos", dijo William English, ex asesor principal de la Reserva Federal. "Si ahora están más preocupados por el crecimiento y el empleo que por la inflación, entonces probablemente lo harán". Quiero tomar un poco de seguro, que es recortar los tipos de interés en 50 puntos básicos. Las razones para recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos se basan en diferentes consideraciones, incluidos los buenos fundamentos económicos o el riesgo de que se pueda reducir los tipos de interés demasiado rápido. provocar un resurgimiento de la inflación".

English dijo hace unas semanas que pensaba que sería apropiado un recorte de tipos menor. Pero la reciente tendencia a la baja en los datos de empleo lo ha puesto más nervioso, especialmente porque las tasas de interés seguirán siendo relativamente altas incluso después de dos o tres recortes.

Los funcionarios de la Reserva Federal generalmente prefieren aumentar o reducir las tasas en incrementos de 25 puntos básicos para estudiar el impacto de esas medidas. Pero actúan más rápido cuando creen que su postura sobre las tasas de interés no está bien alineada con el equilibrio de riesgos. Por ejemplo, en 2022, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés a un ritmo de 50 puntos básicos y 75 puntos básicos para combatir la alta inflación.

Cambios en las expectativas de recorte de tipos de interés

Hasta finales de la semana pasada, los inversores esperaban que la Reserva Federal recortara las tasas de interés en sólo 25 puntos básicos esta semana, ya que pocos funcionarios pidieron públicamente recortes más profundos. "Su comunicación implicaba un recorte de 25 puntos básicos y los datos estaban bien", dijo el ex gobernador de la Reserva Federal, Laurence Meyer.

Esther George, presidenta de la Reserva Federal de Kansas City de 2011 a 2023, dijo que con la inflación aún por encima del objetivo de la Reserva Federal y la economía "en general en buena forma, se podría comenzar con un recorte de 25 puntos básicos y luego decir: 'Nosotros'". "Podemos mantener este ritmo de recortes de tasas por un tiempo, y si las cosas parecen más débiles, podemos acelerarlo".

Los funcionarios de la Reserva Federal no se comprometieron a un recorte de tasas en vísperas del período de tranquilidad previo a la reunión que comenzó el 7 de septiembre. El gobernador de la Fed, Waller, dijo el 6 de septiembre después de la publicación del último informe de empleo: "Cuando la inflación se acelere en 2022, he defendido firmemente un aumento temprano de las tasas de interés y, si corresponde, también defenderé un recorte temprano de las tasas de interés".

En una sesión posterior de preguntas y respuestas, se mostró relativamente tranquilo respecto de la reciente desaceleración en el crecimiento del empleo. Dijo que incluso si el crecimiento mensual del empleo cayera a 100.000 puestos de trabajo, "eso estaría bien" y "no hay nada que temer".

Hablando el mismo día, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, dijo que los datos recientes apuntaban a "una tendencia bastante generalizada... Lo que estamos viendo es una señal de enfriamiento continuo. Queremos que la economía permanezca equilibrada".

¿No es “una lástima” un recorte de 50 puntos básicos en la tasa de interés?

Los funcionarios de la Reserva Federal a menudo se refieren a su trabajo como gestión de riesgos, asegurándose, por ejemplo, de sopesar los riesgos de una inflación creciente frente a los riesgos de un desempleo acelerado. A menudo utilizan tasas de interés para gestionar riesgos que parecen más costosos. Durante gran parte de los últimos dos años y medio, cuando la inflación se disparó por encima del 7%, los administradores de riesgos favorecieron aumentos de tasas más agresivos para evitar que la inflación se arraigara.

Robert Kaplan, quien fue presidente de la Reserva Federal de Dallas de 2015 a 2021, dijo que si los funcionarios consideran en la reunión de esta semana de qué elección es poco probable que se arrepientan, comenzar un ciclo de flexibilización con un recorte de tasas de 50 puntos básicos tiene sentido.

"Si todavía estuviera en mi antigua posición, diría: 'Estoy de acuerdo con un recorte de 25 puntos básicos, pero prefiero apoyar un recorte de 50 puntos básicos'", dijo Kaplan, ahora vicepresidente de Goldman Sachs. Dijo que la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal debería ser alrededor de 100 puntos básicos más baja de lo que es ahora, tomando en cuenta la inflación y el desempleo.

Kaplan dijo que debido a que la inflación aún no ha sido completamente derrotada, la Reserva Federal debería evitar un mayor debilitamiento de la economía que obligaría a la Reserva Federal a recortar las tasas de interés más rápido o más profundamente para evitar disparar la inflación nuevamente.

Dijo que si las condiciones económicas se deterioran entre ahora y la próxima reunión a principios de noviembre, es poco probable que los funcionarios de la Fed se arrepientan de haber hecho un recorte más profundo de las tasas esta semana porque las tasas seguirán siendo relativamente altas. Pero si la Reserva Federal toma menos medidas y el mercado laboral se deteriora más rápido, los funcionarios se sentirán más arrepentidos.

Las actas de la reunión de finales de julio de la Reserva Federal mostraron que algunos funcionarios apoyaron un recorte de tasas en ese momento, pero la mayoría prefirió esperar. Los datos de contratación de julio publicados dos días después de la reunión de julio de la Reserva Federal estuvieron muy por debajo de las expectativas.

"La Reserva Federal está una reunión por detrás y todavía tiene la oportunidad de ponerse al día. Pero si pudiera hacerlo de nuevo, me gustaría recortar las tasas en julio", dijo Kaplan. "Prefiero corregir esto ahora y adelantarme a la curva que estar detrás de la curva, caer y perseguir una recesión".

¿Dónde está el camino?

Tan importante como la decisión de la Fed esta semana sobre cuánto recortará las tasas de interés es la inclusión de sus pronósticos económicos trimestrales, que muestran dónde esperan los funcionarios que estén las tasas de interés a fin de año. a menudo son tan importantes para los mercados financieros como se toman las decisiones. Las perspectivas de las tasas de interés podrían afectar una variedad de costos de endeudamiento para hipotecas, préstamos para automóviles y deuda corporativa.

Los pronósticos actualizados de la reunión de septiembre son particularmente informativos porque a la Fed sólo le quedan dos reuniones en su agenda este año, en noviembre y diciembre, y los nuevos pronósticos brindarán información inusualmente específica sobre las decisiones tomadas en esas reuniones.

Si más funcionarios esperan un total de 100 puntos básicos de recortes de tipos este año, eso significaría al menos un recorte de tipos de 50 puntos básicos este año. Retrasar recortes de tasas más profundos hasta finales de este año podría plantear preguntas incómodas sobre por qué este es el mejor enfoque. Otra opción es recortar las tasas de interés en 25 puntos básicos ahora y anticipar medidas similares en las dos últimas reuniones del año, manteniendo al mismo tiempo la opción de acelerar el ritmo de los recortes de tasas si la economía empeora.

Con la decisión de esta semana tan cerca, es probable que Powell enfrente la disidencia de al menos uno de los 12 responsables de la formulación de políticas, incluidos cinco presidentes regionales de la Fed y siete gobernadores de la Fed, que votan sobre la política. Ningún funcionario de la Reserva Federal ha votado en contra de una decisión política en dos años, el período más largo en el último medio siglo. Además, ningún gobernador de la Reserva Federal ha discrepado sobre una decisión sobre tipos de interés desde 2005.

English dijo que la decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés esta semana llega en un momento crítico y puede reflejar la incertidumbre de los funcionarios sobre sus opciones. "No es que la mitad del comité apoye un recorte de 50 puntos básicos y la otra mitad apoye un recorte de 25 puntos básicos y se estén gritando unos a otros. Es que este grupo de personas realmente no está seguro de qué es lo correcto en este caso. ", dijo explicar. "Al final, Powell puede ser capaz de construir un consenso razonable en torno a uno u otro."

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