En el número de hoy, Ilan Solot de Marex Solutions analiza el papel del oro y el bitcoin como activos de reserva de valor y cómo este papel cambia con el tiempo.
Luego, DJ Windle de Windle Wealth explica cómo Bitcoin y el oro son reservas de valor y las diferencias entre cada activo en Pregúntele a un experto.
-Sarah Morton
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El argumento del debilitamiento del valor de reserva del oro y el bitcoin
Resumen: La aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum podría representar un cambio en el mercado similar al que los bancos centrales provocaron en los mercados del oro después de 2022: un nuevo factor que, al menos temporalmente, abruma las narrativas tradicionales, incluido el concepto de “reserva de valor”.
La liquidación del mercado en agosto frustró a los defensores de las propiedades de reserva de valor del bitcoin. Después de todo, la criptomoneda cayó mucho mientras que el oro subió durante la semana. Para colmo de males, el bitcoin tuvo un rendimiento inferior cuando los mercados se recuperaron.
Sin embargo, a pesar de la apreciación de los precios, el oro también podría estar perdiendo algunas de sus propiedades de reserva de valor. El precio y la narrativa se desvincularon alrededor de 2022. Los inversores tradicionales continuaron siguiendo el patrón de una década de venta de oro a medida que los rendimientos reales y las expectativas de inflación aumentaron antes del ajuste de los bancos centrales. El problema es que esta vez, el oro siguió el camino inverso.
¿Por qué el precio del oro no ha respondido a los factores macroeconómicos que lo impulsan como reserva de valor? Un cambio en la estructura del mercado: los bancos centrales asiáticos aumentaron drásticamente sus compras de oro en la época de la invasión rusa de Ucrania y la confiscación de sus reservas de divisas. Incluso podríamos decir que estos gobiernos están siguiendo su propia narrativa contraria.
A los responsables políticos rusos, indios y chinos no les importa en absoluto el oro como “reserva de valor” desde la perspectiva de un inversor occidental. La política de la Reserva Federal, las expectativas de inflación y los principios libertarios probablemente nunca influyan en el ciclo de acumulación –y uso final– de sus reservas de oro.
Con el tiempo, la aprobación de los ETF de criptomonedas en Estados Unidos podría representar una disrupción similar en la estructura del mercado a la que se vio en el oro. Podría hacer que las narrativas en torno a BTC (reserva de valor) y ETH (inversión en criptomonedas tecnológicas) se acercaran a un activo de inversión tradicional. En otras palabras, los inversores en ETF pueden estar siguiendo diferentes narrativas y funciones de demanda (por ejemplo, reequilibrio de cartera o ingresos disponibles) que los inversores nativos de criptomonedas, de la misma manera que los bancos centrales asiáticos compran oro por diferentes razones que los inversores tradicionales.
De hecho, los datos recientes sobre los precios de los ETF y del bitcoin parecen respaldar esta conclusión. Los ETF siguieron atrayendo entradas a pesar de las grandes fluctuaciones de los precios y los cambios en las narrativas en torno al bitcoin durante los últimos meses. Tenga en cuenta que se trata de un período de tiempo muy corto, por lo que cualquier extrapolación debe tomarse con cautela. Pero hasta ahora, parece tener una dirección correcta. De hecho, el impacto de las salidas de Grayscale en BTC y ETH nos da una idea de cómo los flujos de ETF independientes del ciclo pueden afectar al precio.
¿Significa esto que el oro y el bitcoin ya no son activos de reserva de valor? No necesariamente. Las narrativas pueden coexistir, cambiar, debilitarse y turnarse para determinar los precios. Sin embargo, es probable que la presencia de nuevos, grandes y diferentes grupos de inversores en ambos mercados diluya las narrativas originales y cambie la forma en que los precios reaccionan a los eventos macroeconómicos.
- Ilan Solot, estratega sénior de mercado global, Marex Solutions
Pregúntele a un experto
P. ¿Qué es una reserva de valor?
A. Una reserva de valor es un activo que se puede guardar, recuperar e intercambiar en el futuro sin perder significativamente su poder adquisitivo. Los activos como el oro, los bienes raíces o las monedas estables tradicionalmente han cumplido esta función porque tienden a conservar su valor a lo largo del tiempo y durante las caídas del mercado. Esto no significa necesariamente que no puedan ser volátiles en el corto plazo. La idea central es brindar seguridad contra la inflación, la devaluación de la moneda y la inestabilidad económica a lo largo del tiempo, lo que permite a los inversores preservar la riqueza a lo largo de las generaciones.
P. ¿En qué se parece Bitcoin al oro?
A. Bitcoin y el oro comparten varias características que los hacen atractivos como reservas de valor. Ambos tienen una oferta finita (el oro por su escasez natural y el bitcoin por su oferta limitada de 21 millones de monedas). Ninguno de ellos está controlado por ningún gobierno central, lo que los convierte en alternativas atractivas a las monedas fiduciarias tradicionales. Sin embargo, tanto el bitcoin como el oro tienen diferentes tipos de riesgos de seguridad que deben abordarse al invertir en ellos. En épocas de incertidumbre económica o inflación, los inversores suelen acudir en masa a estos activos para preservar el valor, viéndolos como una cobertura contra la volatilidad del mercado y la pérdida de poder adquisitivo.
P. ¿En qué se diferencia Bitcoin del oro?
A. Bitcoin aporta nuevos atributos de los que carece el oro. Como activo digital, Bitcoin puede transferirse a nivel mundial en minutos, a diferencia del oro, que es engorroso y costoso de mover. La tecnología blockchain subyacente de Bitcoin garantiza la transparencia, lo que permite la verificación de la propiedad y las transacciones. Además, Bitcoin es programable, lo que significa que puede integrarse en aplicaciones digitales como contratos inteligentes y plataformas DeFi, lo que lo hace muy versátil en el ecosistema financiero moderno. Estas cualidades hacen de Bitcoin una opción innovadora más allá de los usos tradicionales del oro.
- DJ Windle, fundador y gestor de cartera, Windle Wealth
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