Circle, el emisor de la stablecoin Circle-dólar estadounidense (USDC), publicó recientemente un informe técnico titulado Capital basado en riesgo para tokens de valor estable, que propone un nuevo modelo de gestión de capital basado en riesgo para monedas estables y otros tokens de efectivo digital.
Los autores del artículo sostienen que las monedas estables necesitan requisitos de reserva de capital adecuados que vayan más allá de los estándares de capital actuales establecidos en los marcos regulatorios bancarios de Basilea para mitigar los riesgos exclusivos de las monedas estables, otros tokens equivalentes a monedas fiduciarias y los emisores de los tokens.
Según los autores, estos riesgos únicos incluyen, entre otros, déficits en el precio de los tokens debido a las transacciones en el mercado y la prevalencia de los mercados secundarios, "corridas" resultantes en los tokens digitales debido a ventas excesivas, riesgos operativos y riesgos tecnológicos.
El marco de adecuación del capital de tokens
Estos desafíos únicos distinguen a los emisores de monedas estables y a los activos digitales que emiten de los bancos tradicionales. La solución a esto, sostienen los autores del artículo, es adoptar lo que ellos llaman el Marco de Adecuación de Capital de Tokens (TCAF, por sus siglas en inglés).
El artículo de Circle explicó que las regulaciones bancarias actuales utilizan estándares de riesgo de ratio fijo y ponderaciones de riesgo que no necesariamente reflejan el verdadero nivel de riesgo. Los autores citaron los Bonos del Tesoro a largo plazo, que tienen un alto grado de riesgo de tasa de interés pero conllevan un riesgo ponderado de 0 dentro de los estándares bancarios actuales.
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El TCAF soluciona este problema adoptando un modelo dinámico y sensible al riesgo que comienza con la realización de pruebas de resistencia de las reservas y la recepción de aportes de las partes interesadas. El modelo TCAF también tiene en cuenta los riesgos tecnológicos, como el rendimiento de la red blockchain y la ciberseguridad.
El documento también señaló que el enfoque dinámico del TCAF puede resultar en requisitos de capital más intensivos o menos intensivos que los estándares bancarios actuales, que cambiarían dependiendo del entorno de riesgo.
Los cinco objetivos del marco
El nuevo modelo propuesto por Circle tiene cinco objetivos en mente. En primer lugar, el modelo busca diferenciar los factores de riesgo emergentes "que desaparecen" de los riesgos "que desaparecen" que se han mitigado con éxito o que ya no representan una amenaza.
El modelo también busca ser complementario para ayudar a los supervisores a abordar adecuadamente los riesgos operacionales, pero al mismo tiempo ser lo más "simple posible", evitando los costosos y abultados departamentos de gestión de riesgos que caracterizan al sector bancario tradicional.
El cuarto objetivo principal del TCAF es proporcionar un estándar para la gestión de riesgos que funcione en todas las jurisdicciones e instituciones. Por último, pero no por ello menos importante, el modelo busca ofrecer incentivos y rendición de cuentas para mitigar las externalidades negativas del riesgo.
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