Escrito por: James Royal, Ph.D. Brian Baker

Traducción: cadena de bloques vernácula

En este artículo discutiremos:

• Las altas tasas de interés y los temores de recesión tienen un impacto cada vez menor en los mercados

• ¿Las bajas tasas de interés descarrilarán el mercado de valores?

• Cómo afectan las tasas de interés a los mercados de criptomonedas y materias primas

• ¿Cómo deberían afectar las tasas de interés a su estrategia de inversión?

En los últimos años, las altas tasas de interés han tenido un impacto en las acciones, las criptomonedas y las materias primas como el petróleo. Pero, ¿qué pueden esperar los inversores y durante cuánto tiempo el entorno de tipos de interés afectará a los mercados?

La perspectiva de tasas de interés más altas ha estado pesando sobre los mercados durante más de dos años, pero las tendencias de las tasas de interés dieron un giro a mediados de 2023. En sus últimas 10 reuniones, incluida la que finalizó el 31 de julio, la Reserva Federal optó por mantener las tasas sin cambios, una decisión que se produce después de aumentar las tasas de interés por undécima vez en este ciclo económico. Ahora, pocos analistas dudan de que las tasas de interés pronto bajen, a medida que la inflación, que alcanzó el 3% en junio, se vaya controlando gradualmente.

1. El impacto de los altos tipos de interés y los temores de recesión en el mercado se está debilitando gradualmente

Aunque la Reserva Federal ha elevado las tasas de interés 11 veces durante este ciclo de ajuste, es fácil detectar cuando los mercados están realmente alerta de que el banco central está considerando seriamente recalibrar la política monetaria. Eso fue en noviembre de 2021, cuando las criptomonedas y muchas de las acciones de mayor riesgo estaban en su punto máximo.

Octavio Sandoval, director de inversiones de Illumen Capital, dijo: “Cuando la Fed introduzca una política monetaria más restrictiva mediante el aumento de las tasas de interés en 2022, esto provocará que el mercado de valores y las criptomonedas se deprecien adecuadamente”.

"El mercado de valores nunca dejará de preocuparse por las tasas de interés futuras", dijo Steve Azoury, director de Azoury Financial en Troy, Michigan. "Los costes de endeudamiento afectan a todos los ámbitos de la inversión, la compra y el ahorro. Sólo la anticipación de lo que podría suceder es suficiente para que el mercado de valores reaccione."

Hoy en día, las tendencias de las tasas de interés parecen ser menos alarmantes para los inversores, ya que ven probablemente una trayectoria más baja para las tasas de interés en el futuro.

Si bien los principales índices bursátiles como el S&P 500 han estado débiles durante gran parte de 2022 debido al aumento de las tasas de interés, les está yendo bien en 2023. El S&P 500 ganó alrededor de un 24% el año pasado, mientras que el Nasdaq Composite ganó alrededor de un 43%. Aunque se mostraron fuertes en la primera mitad del año, se han retirado un poco de sus máximos históricos recientes.

¿Qué pasa con la tan esperada recesión? La reciente fortaleza relativa del mercado sugiere que los inversores pueden ser más optimistas que antes, o al menos menos pesimistas que antes. Muchos analistas predicen que la economía puede experimentar el llamado "aterrizaje suave", en el que la inflación cae y el desempleo aumenta, pero la economía no cae en una recesión total.

Pero después de fuertes ganancias en 2023 y 2024, es posible que el mercado aún tenga mucho margen para caer si la economía empeora significativamente.

Muchas acciones no rentables de alto crecimiento han tenido problemas en 2022, y aunque los precios se han estabilizado un poco en 2023, eso no significa que estas acciones todavía estén cerca de sus máximos históricos. Por ejemplo, las acciones de software como Cloudflare, Zoom Video Communications y Confluent valen menos de la mitad de sus precios más altos de todos los tiempos. Las acciones rentables de gran capitalización como Microsoft, Apple y otras empresas de los 7 Magníficos han obtenido buenos resultados en términos de precios de las acciones a pesar de las fluctuaciones en las tasas de interés.

Los precios de las criptomonedas sufrieron cuando las tasas de interés parecían subir, pero ahora que las tasas parecen caer en el corto plazo, los precios de las criptomonedas se han disparado. El lanzamiento del ETF de Bitcoin ayudó a impulsar los precios de Bitcoin al alza, alcanzando máximos históricos en marzo. La perspectiva de tasas de interés más bajas y entradas de ETF en el futuro también ha hecho subir los precios de Ethereum.

2. ¿La reducción de las tasas de interés descarrilará el mercado de valores?

Las acciones y las criptomonedas han experimentado una volatilidad significativa a medida que los inversores tienen en cuenta el aumento de las tasas de interés. Pero, ¿qué sucederá en los próximos seis meses, cuando los mercados estén descontando un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre?

Las tasas de interés más bajas esperadas han ayudado a apuntalar sectores sensibles a las tasas, como los bancos y los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT). Los índices de pequeña capitalización como el Russell 2000 han tenido un buen desempeño en las últimas semanas cuando los mercados comenzaron a valorar la posibilidad de un inminente recorte de tasas. Mientras tanto, los inminentes recortes de tipos no parecen estar impulsando a las grandes empresas tecnológicas como Apple, Microsoft y Amazon, que han visto sus acciones alejarse bruscamente de sus máximos de 52 semanas.

Los observadores del mercado siguen divididos sobre si la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo y si eso ya se refleja en los precios actuales de las acciones. Esta incertidumbre en sí misma impulsa la volatilidad del mercado.

"Me preocupa que no recortar las tasas, o hacerlo demasiado pronto, pueda empujar a la economía a una recesión a corto plazo", dijo Dan Raju, director ejecutivo de la plataforma de corretaje Tradier.

"La narrativa del aterrizaje suave parece estar establecida, pero todavía hay muchos participantes del mercado que se muestran escépticos de que esto realmente suceda", dijo Brian Spinelli, codirector de inversiones del asesor patrimonial Halbert Hargrove en Long Beach, California.

Al mismo tiempo, los mercados continúan recalibrando el entorno económico en previsión de una inminente caída de las tasas de interés.

Actualmente, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años es del 4,12%, muy por debajo del máximo de 52 semanas del 4,99% fijado en octubre, que ha estado cayendo en las últimas semanas después de subir rápidamente a principios de año.

Ahora, con las tasas de corto plazo muy por encima de las tasas de largo plazo (la llamada curva de rendimiento invertida), muchos observadores del mercado todavía esperan una recesión en 2024. Una recesión podría provocar que las acciones caigan aún más hasta que los inversores puedan comenzar a evaluar la duración y profundidad de cualquier crisis venidera. Pero eso no necesariamente impedirá que las acciones suban ocasionalmente.

3. Cómo afectan las tasas de interés a los mercados de criptomonedas y materias primas

Las otras dos clases de activos principales han reaccionado de manera diferente ante las tasas de interés más altas. Si bien los precios de las criptomonedas cayeron junto con otros activos de riesgo, muchas materias primas, incluido el petróleo, subieron a principios de 2022, pero muchos de esos movimientos fueron de corta duración. Tanto el petróleo como las criptomonedas parecen haber encontrado cierto apoyo a medida que el aumento de la tasa de financiación de la Reserva Federal se desacelera y se detiene en 2023. Ahora todos están recibiendo un impulso adicional con los recortes de las tasas de interés en el horizonte.

Las criptomonedas a menudo se promocionan como una panacea para una variedad de problemas, ya sea inflación, bajas tasas de interés, falta de poder adquisitivo, caída del dólar y más. Estas ventajas son fáciles de creer cuando los precios de las criptomonedas aumentan, aparentemente sin relación con otros activos.

"El hecho es que los precios de las criptomonedas han demostrado estar sujetos a las mismas influencias direccionales que afectan el sentimiento de los inversores en acciones minoristas", dijo Raju. "En general, las altas tasas de interés ahuyentarán a los inversores de inversiones riesgosas como las criptomonedas, mientras que la comunidad de inversores en criptomonedas considerará positivo un recorte de tasas".

De hecho, las criptomonedas y otros activos de riesgo respondieron a la reducción de la liquidez, comenzando a caer cuando la Reserva Federal anunció su intención de subir las tasas de interés en noviembre de 2021 y continuando cayendo a lo largo de 2022 a medida que la Reserva Federal se volvió más agresiva. Además, los riesgos asociados con las criptomonedas y las plataformas comerciales como FTX han hecho mella en la confianza de los comerciantes en estos activos virtuales.

Pero la inestabilidad en el sector bancario ha llevado a muchos operadores a subir las ofertas por las criptomonedas porque creen que el camino hacia el futuro crecimiento de las tasas de interés será más suave. Los activos de riesgo aumentaron a medida que el camino hacia los recortes de tipos se hizo claro al caer el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de 2023 tras alcanzar su máximo en octubre.

Sin embargo, el aumento de la criptomoneda durante el año pasado también se ha visto influenciado por otros factores.

Spinelli señaló la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado como un factor importante que impulsa los precios de las criptomonedas.

A principios de enero, la SEC aprobó que 11 administradores de activos ofrecieran ETF de Bitcoin. Las anticipaciones de esa aprobación ayudaron a que la criptomoneda terminara 2023 con fuerza, antes de que las entradas de nuevos ETF impulsaran la criptomoneda a niveles récord en marzo.

En cuanto a las materias primas, muchas se han alejado de sus máximos recientes, en parte debido a las limitaciones de la oferta y al aumento de las tasas de interés, lo que hizo que cayeran ligeramente. Sin embargo, las expectativas de recortes de tipos ayudarán a evitar que el petróleo caiga significativamente por debajo de los 70 dólares el barril en 2023 y 2024. Además, algunos países productores de petróleo anunciaron reducciones de la oferta y brindaron apoyo a la escasez general del mercado, lo que también tuvo un impacto en los precios.

Por ejemplo, después de alcanzar un máximo de alrededor de 123 dólares en junio de 2022, los precios del petróleo han disminuido constantemente, hasta alrededor de 70 dólares por barril. Para 2023, los precios del petróleo tocaron fondo en torno a los 70 dólares y han fluctuado entre este rango de precios y los 80 dólares, aunque hubo un aumento hasta los 90 dólares a mediados de año. Los precios del petróleo comenzaron el nuevo año después de recuperarse hasta alrededor de 70 dólares el barril a principios de diciembre de 2023, para volver a caer por debajo de los 80 dólares a principios de junio de 2024 y han seguido cayendo en las últimas semanas.

4. ¿Cómo afectan las tasas de interés a su estrategia de inversión?

Tasas de interés, inflación e incertidumbre: todo ello crea un guiso de volatilidad para los inversores. Con tanta volatilidad, es posible que los inversores quieran pecar de cautelosos.

Sin embargo, para la mayoría de los inversores, la mejor manera de afrontar este tipo de mercado es seguir un plan de inversión a largo plazo. Para muchas personas, la planificación a largo plazo significa seguir invirtiendo regularmente en una cartera diversificada de acciones o bonos y, en su mayoría, ignorar el ruido que hay en todo el mundo. Para otros, el plan puede incluir comprar y mantener fondos indexados bien diversificados. De cualquier manera, no permita que las emociones se interpongan en el camino de un plan de inversión eficaz a largo plazo.

Si bien los operadores a corto plazo pueden estar ansiosos por las tasas de interés y por tratar de cronometrar una recesión, es crucial mantener la perspectiva. En lugar de intentar encontrar el momento adecuado para vender, los inversores que compran y mantienen pueden aprovechar la volatilidad del mercado y luego tratar de encontrar el momento adecuado para aumentar su inversión.

"Para los inversores a largo plazo, el retroceso representa una atractiva oportunidad de compra", dijo Greg McBride, CFA, analista financiero jefe de Bank Rate.

Los períodos de caída del mercado pueden ser momentos atractivos para agregar a su cartera con descuento. Como dijo una vez la leyenda de las inversiones Warren Buffett: "En el mercado de valores, se paga un alto precio por el consenso". Es decir, las acciones son más baratas cuando menos gente piensa que son una inversión atractiva.

5. Conclusión final

Las tasas de interés están aumentando rápidamente en 2022 y 2023, y los inversores ahora esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas pronto. Aquellos inversores con un horizonte de inversión a largo plazo pueden considerar una desaceleración del mercado como un momento ideal para comprar algunas inversiones de calidad con descuento.

¿Qué pasa si las valoraciones de las acciones se desploman? Buffett también tiene algunas palabras de sabiduría para esta situación: "Las posibilidades son escasas. Cuando llueve oro, recójalo con un balde, no con un dedil".