Autor original: Zhou Zhou, Foresight News
El ETF Ethereum Spot está infravalorado.
Al principio, la gente no esperaba que el ETF al contado de Bitcoin pudiera crear milagros tan grandes. Y ahora, el ETF al contado de Ethereum también está infravalorado. Las instituciones tradicionales han mostrado una fuerte demanda de compra de ETF de Ethereum en los primeros siete días de negociación.
El 23 de julio de 2024, se negoció oficialmente el ETF al contado de Ethereum de EE. UU., solo medio año después de que se negociara oficialmente el ETF al contado de Bitcoin de EE. UU. Durante este semestre (que finaliza en julio de 2024), las entradas netas en ETF al contado de Bitcoin alcanzaron los 17 mil millones de dólares. Esto equivale a un promedio de más de 100 millones de dólares en entradas netas a Bitcoin cada día de negociación desde la aparición de los ETF de Bitcoin. El mercado reaccionó rápidamente, con Bitcoin subiendo un 50% en dos meses tras la adopción del ETF de Bitcoin.
El ETF al contado de Bitcoin ha tenido una influencia incomparable en el precio de Bitcoin en este ciclo. El cofundador de Binance, He Yi, dijo una vez en una entrevista con Foresight News: "De 2021 a 2024, este llamado mercado alcista no está impulsado por la innovación, sino que en realidad está impulsado por eventos independientes como los ETF. Esto no es una exageración". Según "Caixin Weekly", el volumen de operaciones diario promedio de los ETF al contado de Bitcoin es de aproximadamente 4 mil millones a 5 mil millones de dólares estadounidenses, lo que representa entre el 15% y el 20% del volumen total de operaciones de los ETF globales de criptomonedas. al mercado de Bitcoin de liquidez.
Y el ETF de Bitcoin de EE. UU. también ha creado milagros en el mercado de ETF de EE. UU. Lanzados hace sólo medio año, entre los casi 2.000 ETF lanzados en los últimos cinco años, dos ETF al contado de Bitcoin (IBIT y FBTC) se han colado entre los 10 primeros en términos de entradas de capital. BlackRock IBIT se convirtió en el ETF estadounidense que más rápido alcanzó los 20 mil millones de dólares, en solo 137 días (el poseedor del récord anterior era el fondo administrado activamente JEPI emitido por JPMorgan Chase, que tardó 985 días en alcanzar los 20 mil millones de dólares). Al 31 de julio de 2024, el IBIT de BlackRock tuvo entradas netas de 20.023 millones de dólares y el FBTC de Fidelity tuvo entradas netas de 9.952 millones de dólares.
Como la "variable única" que actualmente puede tener el mayor impacto en los mercados de Bitcoin y criptomonedas, el rendimiento de los datos del ETF al contado de Bitcoin ha aportado un modelo y una referencia raros y valiosos para otros ETF de criptomonedas posteriores, como Ethereum. Las personas pueden ver y comparar intuitivamente las entradas netas diarias, los volúmenes de operaciones y otros datos de los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum.
Entonces, ¿Ethereum replicará el éxito del “Bitcoin Spot ETF”? Cuando el volumen de operaciones de capital y la entrada neta del ETF al contado de Ethereum alcancen ese tamaño, ¿se puede considerar que supera al ETF al contado de Bitcoin? ¿Tendrá el ETF de Ethereum un impacto tan grande en la liquidez y el precio de Ethereum como el ETF de Bitcoin en el precio y la liquidez de Bitcoin?
El infravalorado “Ethereum Spot ETF”
Las instituciones tradicionales han mostrado una fuerte demanda de compra de ETF de Ethereum en los primeros siete días de negociación. Según el índice de capitalización de mercado (30%), el rendimiento de la entrada neta de capital del ETF al contado de Ethereum superó incluso al del ETF al contado de Bitcoin.
A partir del 1 de agosto, la capitalización de mercado de Ethereum era el 30% de la de Bitcoin. Según esta relación, el rendimiento de los datos del primer día y la primera semana del ETF de Ethereum superó al del "ETF al contado de Bitcoin".
En el primer día de operaciones, la entrada neta de ocho ETF de Ethereum, excepto Grayscale, alcanzó los 591 millones de dólares. En cambio, la entrada neta de nueve ETF de Bitcoin, excepto Grayscale, en el primer día fue de 750 millones de dólares. Los ETF de Ethereum representan el 78%. . Teniendo en cuenta que la capitalización de mercado de Ethereum es el 30% de la de Bitcoin, el rendimiento de los datos del primer día de Ethereum es sorprendente, superando el rendimiento de los ETF al contado de Bitcoin.
Datos de ETF al contado de Ethereum durante los primeros 7 días hábiles (fuente de datos: Coinglass)
Y si extiende el tiempo a una semana, aún encontrará que el rendimiento del ETF al contado de Ethereum no es menor que el del ETF al contado de Bitcoin.
En los primeros siete días de negociación, ocho ETF de Ethereum distintos de Grayscale registraron entradas netas de 1.494 millones de dólares. Por el contrario, las entradas netas de los nueve ETF de Bitcoin, excepto Grayscale, en los primeros días de negociación fueron de 4.536 millones de dólares, y los primeros representaron el 32% de los segundos. Teniendo en cuenta que la capitalización de mercado de Ethereum es el 30% de la de Bitcoin, los primeros datos de siete días del ETF de Ethereum no son menores o incluso ligeramente mejores que los del ETF de Bitcoin.
Datos de ETF al contado de Bitcoin durante los primeros 11 días hábiles (fuente de datos: BitMEX Research)
Como se puede ver en las dos figuras anteriores, en los primeros 11 días de negociación, de los ETF al contado de Bitcoin (10) y ETF al contado de Ethereum (9), solo Grayscale estaba vendiendo, mientras que los demás estaban comprando. Además, el volumen de ventas de Grayscale es mucho mayor que el volumen total de compras de las otras ocho empresas.
Esto se debe al diseño inicial de Grayscale, los bajos chips obtenidos en Bitcoin y Ethereum y las altas tarifas de manejo después de la cotización de los ETF. Como resultado, tanto Bitcoin como Ethereum enfrentaron una presión de venta masiva en las últimas semanas. una compañía. Por lo tanto, los precios de Bitcoin y Ethereum no aumentarán directamente a partir de esto.
Según los datos de Coinglasss, al 30 de julio de 2024, la escala total de gestión de activos de los ETF de Ethereum de EE. UU. era de 9.009 millones de dólares, mientras que la escala de gestión de activos de los ETFE en escala de grises era de 6.896 millones de dólares, lo que representa el 76 % del mercado general de ETF al contado de Ethereum de EE. UU. La presión de venta de Grayscale sobre Ethereum continuará durante algún tiempo.
Los activos bajo gestión de Grayscale ETFE ascienden a 6.896 millones de dólares, lo que representa el 76% del mercado (Fuente de la imagen: The Block)
En los primeros siete días de negociación, nueve ETF al contado de Ethereum experimentaron una salida combinada de 484 millones de dólares. Entre ellos, Grayscale ETHE tuvo una salida de 1.977 millones de dólares. Mientras que los otros ocho ETF estaban comprando, Grayscale provocó por sí solo una salida neta del ETF al contado de Ethereum.
Entonces, ¿durante cuánto tiempo el ETF Grayscale Ethereum Spot ejercerá una presión de venta continua en el mercado? ¿Cuándo comenzarán a acelerarse los fondos ETF de Ethereum, trayendo un flujo constante de entradas netas y liquidez al mercado de Ethereum? ¿O incluso empezar a afectar directamente el precio de Ethereum?
¿Superará el ETF de Ethereum al "ETF de Bitcoin" en el futuro?
¿Cómo juzgar el desempeño del "Ethereum Spot ETF"?
Los analistas de ETF estadounidenses creen que el rendimiento de los datos de los ETF de BlackRock será un objeto de referencia importante. (Indicador 1)
Ya sea el ETF al contado de Bitcoin o el ETF al contado de Ethereum, BlackRock es el mayor comprador de ETF y se espera que absorba la venta masiva de Grayscale con el tiempo.
BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo con 10 billones de dólares en control, ha comprado más ETF de Bitcoin por sí solo que los otros nueve ETF de Bitcoin combinados. En el período semestral comprendido entre el 11 de enero de 2024 y el 31 de julio de 2024, BlackRock atrajo 20.023 millones de dólares en entradas netas de Bitcoin, en comparación con las entradas netas combinadas de los otros ocho ETF al contado de Bitcoin, excepto Grayscale, que fueron de 16.600 millones de dólares, mientras que la liquidación de Grayscale fue de 19 mil millones de dólares. BlackRock se “comió” por completo el Bitcoin vendido por Grayscale.
El duodécimo día hábil (29 de enero) después del lanzamiento del ETF de Bitcoin, el ETF al contado de Bitcoin de BlackRock superó al Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en volumen de operaciones por primera vez, según datos del ETF de Bitcoin. Algunos analistas profesionales de ETF en los Estados Unidos creen que esta es la fuerza de la presión de venta de Grayscale sobre Bitcoin que se ha debilitado significativamente, convirtiéndose en una de las señales de que Bitcoin ha tocado fondo.
Datos de ETF al contado de Bitcoin durante los primeros 23 días hábiles (fuente de datos: BitMEX Research)
De hecho, desde ese día (el duodécimo día hábil después del lanzamiento), el ETF de Bitcoin ha experimentado entradas netas constantes.
Como se muestra en el gráfico anterior, después del duodécimo día de negociación del ETF de Bitcoin, la presión de venta de Grayscale fue difícil de mantener la magnitud anterior, mientras que la presión de compra de BlackRock y Fidelity aún pudo mantener la magnitud anterior. El precio de Bitcoin ha ido subiendo desde el 26 de enero y alcanzó su punto máximo el 14 de marzo. En estos dos meses, los ETF de Bitcoin inyectaron casi decenas de miles de millones de dólares en activos netos en el mercado de Bitcoin.
El segundo indicador digno de atención es si la entrada neta de activos después de la emisión del ETF de Ethereum puede alcanzar el 30% del ETF de Bitcoin. (Indicador 2)
Eugene, director de negocios institucionales de Bybit, dijo a Foresight News: Para las instituciones financieras tradicionales, tomará un poco más de tiempo comprender ETH que comprender BTC. Estimamos que los activos de entrada neta de Ethereum ETF son alrededor del 25% -30% de. ETF de Bitcoin. Se basa en la relación de capitalización de mercado de Ethereum a Bitcoin.
Fuente de la imagen: James Butterfill, jefe de investigación de CoinShares
La entrada neta de activos representa la entrada neta real de fondos ETT de Ethereum en el mercado de Ethereum, es decir, el incremento.
Como se muestra en el gráfico anterior, las entradas netas ascendieron a 4.000 millones de dólares en el primer mes aproximadamente después del lanzamiento oficial del ETF al contado de Bitcoin de referencia (14 de febrero). Esto ha aportado fondos incrementales reales al mercado de Bitcoin.
Cuantificar aún más el indicador dos:
1) ¿Las entradas netas de ETF de Ethereum alcanzarán los mil millones de dólares en el primer mes, alrededor del 23 de agosto de 2024?
2) Dos meses después, alrededor del 23 de septiembre, ¿la entrada neta alcanzará los 2.700 millones de dólares y la escala total de gestión de activos alcanzará los 16.500 millones de dólares (al 31 de julio, la escala total de gestión de activos del ETF de Ethereum es de 9.119 millones de dólares)?
3) Seis meses después, el 23 de enero de 2025, ¿las entradas netas alcanzarán los 4.600 millones de dólares (después de 6 meses, las entradas netas de ETF al contado de Bitcoin alcanzaron los 15.200 millones de dólares)?
Otra señal clave es cuando todos los ETF al contado de Ethereum generen entradas netas por primera vez. (Indicador 3)
Como se muestra en el gráfico a continuación, al 31 de julio, las salidas netas de ETF de Ethereum fueron de 484 millones de dólares. Esto significa que la presión de venta de Grayscale es mayor que la de comprar en los otros ocho ETF al contado de Ethereum.
Fuente de datos: Coinglass
Sin embargo, la escala de gestión de activos actual de Grayscale ETFE es de 6.896 millones de dólares. A la tasa de venta diaria promedio actual de 282 millones de dólares, la escala de gestión de activos de Grayscale ETFE se reducirá a la mitad en 12 días hábiles. Obviamente, esto es insostenible e irrazonable. Aunque Grayscale vendió Bitcoin casi todos los días durante seis meses, incluso seis meses después, vendió poco más de la mitad de sus tenencias, según datos de la liquidación del ETF de Grayscale Bitcoin.
A juzgar por las tenencias de ETF de Ethereum de Grayscale y la velocidad de venta, es difícil para Grayscale vender Ethereum al mismo nivel de presión de venta que en las siete semanas anteriores, mientras que se espera que instituciones como BlackRock continúen manteniendo su poder adquisitivo anterior. Si es así, las entradas netas a los ETF de Ethereum alcanzarán un punto de inflexión en unas semanas.
ETF, ¿la mayor variable que afecta el precio de Ethereum en el corto plazo?
Los ETF de Bitcoin son la "variable más importante" que afecta los precios de Bitcoin en este ciclo. Después de la aparición del ETF de Ethereum, ¿se convertirá en la "variable más importante" que afectará el precio de Ethereum en el ciclo actual?
Como dijo a Foresight News Eugene, director de negocios institucionales de Bybit, depende de si las instituciones tradicionales pueden entender qué es Ethereum y pagar por él tan rápido como entienden Bitcoin.
"Mucha gente cree que el principal atractivo de Bitcoin es su escasez, pero mucha gente cree que el atractivo de Ethereum es su utilidad. Puedes pensar en Ethereum como una aplicación que puede ejecutarse sin una plataforma global descentralizada", presentó Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg. .
"Ethereum es una plataforma de aplicaciones global. Esta plataforma puede funcionar sin una organización central. Esta es una plataforma verdaderamente descentralizada en la historia". En cualquier caso, durante los próximos seis meses, Ethereum estará bajo la observación de las instituciones tradicionales, y utilizarán fondos para demostrar si pagan por la tecnología, los constructores, la narrativa comercial y las perspectivas futuras de Ethereum.
La buena noticia en este momento es que, según el valor de mercado que representa el 30%, en los datos actualmente conocidos de los primeros siete días de negociación, dejando de lado los factores de escala de grises, las instituciones tradicionales han mostrado una fuerte demanda del ETF de Ethereum. El ETF de Ethereum representa el 32% de las entradas netas de ETF de Bitcoin. Estos datos por sí solos muestran que el rendimiento del ETF al contado de Ethereum hasta ahora ha superado ligeramente al del ETF al contado de Bitcoin.
Indicador 1: https://farside.co.uk/?p=1518
Indicador 2: https://x.com/jbutterfill
Indicador tres: https://www.coinglass.com/zh/eth-etf
Ratio de tenencia en escala de grises: https://www.theblock.co/data/crypto-markets/ethereum-etf
